萬億螞蟻狂奔背后，阿里最驚險的一躍正在發(fā)生

“阿里最驚險的一躍正在發(fā)生?！?/p>

來源 | 投資家（ID：touzijias）作者 | 劉曉月

一

螞蟻上市：互聯(lián)網(wǎng)格局大變

螞蟻上市步伐，又加快了一步！

8月31日，上交所官網(wǎng)顯示，螞蟻科技集團股份有限公司科創(chuàng)板IPO審核狀態(tài)變更為“已問詢”。

此前，8月25日，螞蟻集團向上交所科創(chuàng)板遞交上市招股說明書（申報稿），并同步向香港聯(lián)交所遞交A1招股申請文件(A1 Application Proof)，邁出A+H上市關(guān)鍵一步。招股文件顯示，螞蟻集團擬在A股和H股發(fā)行的新股數(shù)量合計不低于發(fā)行后總股本的10%，發(fā)行后總股本不低于300.3897億股（綠鞋前），意味著將發(fā)行不低于30億股新股。

螞蟻上市或?qū)?chuàng)下科創(chuàng)板最大募資記錄。據(jù)招股書，螞蟻集團此次科創(chuàng)板IPO擬募資480億元，不低于3,003,897萬股（已考慮向螞蟻國際B類及C類股份持有人發(fā)行不超過329,700萬股H股未考慮A股發(fā)行和H股發(fā)行的超額配售選擇權(quán))。

此前科創(chuàng)板最大募資額是中芯國際，預(yù)計募資200億元，最終超募共計約532.3億人民幣。以此對照，螞蟻集團的最終募資額或?qū)⒊^中芯國際，再次刷新記錄。

螞蟻金服的上市，開啟了最大規(guī)模的一場造富運動。招股書公開了包括馬云、彭蕾、井賢棟在內(nèi)的40位螞蟻集團和阿里系高管的持股情況，合計持有約70.34億股，上市后市場價值約3630億元。據(jù)媒體估算，阿里系及螞蟻系將有50多人實現(xiàn)身價過億元。

此外，螞蟻集團還設(shè)有股權(quán)激勵計劃，獎勵螞蟻集團員工和阿里系員工，并由杭州云鉑代持。截至招股書簽署日，螞蟻股權(quán)激勵計劃一共授予員工30.79億股，這些價值約1590億元的股票將使1.66萬名螞蟻員工和部分阿里系員工共同受益。螞蟻集團上市，將出現(xiàn)一大批千萬級富翁。

更重要的是，互聯(lián)網(wǎng)格局也將發(fā)生重大變化，阿里的霸主地位進一步升級，馬云或?qū)⒃凇癆TM”中獨占兩席。

阿里和騰訊的總市值分別為7784億美元6818億美元，穩(wěn)坐了“AT”的位置。對于“M”的位置，被寄予厚望的美團市值為2000億美元。而螞蟻讓形勢再度發(fā)生變化，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計， 螞蟻估值將超2000億美元，成為近年全球最大規(guī)模IPO之一。

從收入來看，螞蟻明顯也占了上風，螞蟻2020年上半年收入725.28億元，凈利潤212.34億元。而美團2020年上半年收入則為414.76億元，凈利潤更是不再一個級別上，僅6.31億元。

二

對手包抄：九成利益受威脅

有利益的地方就有江湖，有江湖的地方就有競爭。金融，是離錢最近的一個行業(yè)，也是無數(shù)互聯(lián)網(wǎng)巨頭追逐的必爭之地。

《2020中國獨角獸報告》顯示，金融科技領(lǐng)域獨角獸數(shù)量最多。據(jù)CB Insights數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至2019年12月31日，全球獨角獸總數(shù)達到436家。從行業(yè)分布來看，獨角獸數(shù)量分布前三行業(yè)為金融科技、電子商務(wù)和網(wǎng)絡(luò)軟件與服務(wù)，分別為61家、56家、52家。

有個段子生動地說明了金融行業(yè)的誘惑力：

銀行家的兒子問銀行家：爸爸，你是靠什么賺錢的？

銀行家沒正面回答，只是說：冰箱里有塊肉，你給我拿過來一下。

兒子拿過來以后，銀行家說：你再放回去。

兒子照做以后，問：爸爸，你還沒回答我問題呢。

銀行家說：你看，你手上現(xiàn)在是不是就有一層油了？

對于互聯(lián)網(wǎng)巨頭而言，金融將為他們帶來巨大收益，不僅僅是“錢”本身，通過發(fā)揮金融業(yè)務(wù)的變現(xiàn)優(yōu)勢，為平臺增加新的盈利來源；更是完善平臺業(yè)務(wù)生態(tài)體系的需要，滿足平臺商家的的資金需求以及用戶的保險需求，并與關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同作用。

而互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)布局金融也有自身的獨特優(yōu)勢，這些平臺往往擁有龐大的用戶規(guī)模，能為開展金融業(yè)務(wù)提供流量；此外還積累了海量的用戶行為數(shù)據(jù)，為金融業(yè)務(wù)的風險控制提供支持；

現(xiàn)在但凡是互聯(lián)網(wǎng)巨頭，幾乎沒有不涉足金融領(lǐng)域的。從“BAT”來看，騰訊金融科技估值1200億，京東數(shù)科估值205億，百度的度小滿金融36億。

其他互聯(lián)網(wǎng)新貴也在不斷發(fā)力，美團今年發(fā)動了一場聲勢浩大的偷襲，在5月推出“美團月付”，正面硬剛“螞蟻花唄”。與后者類似，美團月付主打先享后付的消費體驗，另外通過“月付”，用戶還可以享受在美團消費場景內(nèi)的疊加優(yōu)惠權(quán)益。

其實早在五年前，王興就已經(jīng)流露出了對于金融的野心，表示“美團有信心打造一個千億資產(chǎn)規(guī)模的金融事業(yè)”。

這些年來，美團也不斷加大對于金融板塊的布局。目前，美團已先后錄得商業(yè)保理（深圳三快）、第三方支付（北京錢袋寶）、小額貸款（重慶美團三快）、保險經(jīng)紀（重慶金城互諾）等多張金融牌照，并參與發(fā)起吉林億聯(lián)銀行。如今的美團月付，放款資金端中就有重慶三快小貸以及億聯(lián)銀行的身影。

滴滴也是虎視眈眈，最新進展是在7月與央行牽手達成合作。7月，央行數(shù)字貨幣研究所宣布與滴滴出行達成合作，共同研究探索數(shù)字人民幣在智慧出行領(lǐng)域的場景創(chuàng)新和應(yīng)用。雙方期望促進數(shù)字人民幣在多元化出行場景中的平臺生態(tài)建設(shè)。這是央行數(shù)字貨幣研究所首次與具有C端業(yè)務(wù)場景的互聯(lián)網(wǎng)公司達成合作。

自2015年以來，滴滴先后拿下來了商業(yè)保理、融資租賃、保險代理、網(wǎng)絡(luò)小貸、支付等多個牌照，開展相關(guān)金融服務(wù)。今年6月，據(jù)36氪報道，滴滴升級了金融事業(yè)部架構(gòu)，成立金融生態(tài)管理部，專注持牌業(yè)務(wù)的經(jīng)營管理，并持續(xù)深化外部合作。

顯然，相比于螞蟻而言，美團滴滴的最大優(yōu)勢就在于其生活服務(wù)平臺的屬性，擁有豐富的消費場景，海量的消費者和商家兩端用戶，通過補全金融產(chǎn)品，構(gòu)建消費場景閉環(huán)。

這意味著螞蟻九成的奶酪將受到威脅。目前螞蟻的收入分為“數(shù)字支付與商家服務(wù)”、“數(shù)字金融科技平臺”以及“創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他”三類。目前“數(shù)字支付與商家服務(wù)”、“數(shù)字金融科技平臺”加起來貢獻了螞蟻99%以上的收入，也就是支付寶的支付業(yè)務(wù)，以及以螞蟻花唄、借唄和余額寶為代表的金融業(yè)務(wù)，包括微貸、理財和保險是螞蟻的絕對主要收入來源，創(chuàng)新業(yè)務(wù)至今還沒有大規(guī)模變現(xiàn)。

三

關(guān)乎命門的賽道轉(zhuǎn)換

相對于層出不窮的對手，螞蟻最大的挑戰(zhàn)反而來自于自身，它正在完成一次歷史性的轉(zhuǎn)型。從螞蟻金服“金”轉(zhuǎn)向“服”，由“金融”轉(zhuǎn)向“科技”。

螞蟻集團CEO胡曉明公開表示，今天的金融公司首先是科技公司，如果不成為一家科技公司，金融公司是沒有未來的。今年6月，螞蟻也將公司全名改為“螞蟻科技集團股份有限公司”，“金融”沒了，變成“科技”。

總的來看，螞蟻的模式主要可分為三個主要階段：過去的1.0階段：專注支付業(yè)務(wù)；當前的2.0階段：嘗試支付以外金融領(lǐng)域數(shù)字金融業(yè)務(wù)——微貸、理財、保險等；未來的3.0階段則是向金融科技和創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)力。

目前，螞蟻1.0階段的支付交易收入占比下降，數(shù)字金融科技服務(wù)類收入占比快速上升，上半年已經(jīng)超過50%，成為螞蟻金服的主要收入來源，隨著創(chuàng)新業(yè)務(wù)以及數(shù)字金融的快速發(fā)展，螞蟻金服未來將更多來自金融云、數(shù)字金融、區(qū)塊鏈等業(yè)務(wù)的非線性增長。

螞蟻之所以要完成從金融到科技的蛻變，一方面是因為金融監(jiān)管的不斷趨嚴，就拿P2P平臺來說，其數(shù)量已經(jīng)從巔峰時期的6000多家降至如今的29家；另一方面，螞蟻金融業(yè)務(wù)的天花板已經(jīng)凸顯：

近年來，螞蟻用戶增速持續(xù)下滑，月活用戶2017年為4.99億人，2018年為6.18億人，2019年為6.59億人，2018年月活用戶同比增長了24%，2019年同比僅增長了7%，移動互聯(lián)網(wǎng)紅利已經(jīng)收割完畢。

此外，在市場競爭、監(jiān)管等多重因素之下，螞蟻的支付業(yè)務(wù)費率也是一降再降，凈利潤率持續(xù)走低，螞蟻金服的支付業(yè)務(wù)凈利率不超過5%，綜合其他金融業(yè)務(wù)的凈利潤率約為30%，而其技術(shù)服務(wù)凈利率高達 60%-65%。

這意味著舊的蛋糕將會越來越小，螞蟻必須要找到新的領(lǐng)地，而面向B端用戶的金融服務(wù)將是一個重點方向，幫助金融機構(gòu)做好金融，并以技術(shù)服務(wù)費用作為主要收入來源。

近年來，螞蟻金服持續(xù)推進BASIC科技戰(zhàn)略（Blockchain區(qū)塊鏈、AI人工智能、Security安全、IoT物聯(lián)網(wǎng)、Cloud金融云），對金融機構(gòu)和廣大合作伙伴開展技術(shù)能力輸出；并先后與華夏銀行、光大銀行、浦發(fā)銀行簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議。

所以，未來螞蟻的營收重心將是to B 的金融科技收入而非to C 的金融服務(wù)收入。預(yù)計到2021年，螞蟻金服的技術(shù)服務(wù)收入將上升至總收入的65%，超過支付收入成為第一大收入項，成為真正意義上的“金融科技”公司。

四

結(jié)語

正所謂站的越高、跌的越慘，其實企業(yè)成長為巨頭之后，反而會面臨更大的風險。產(chǎn)品上的成功已經(jīng)遠遠不能支撐起企業(yè)的龐大體量，需要戰(zhàn)略上的前瞻性、準確性才能確保企業(yè)的基業(yè)長青。

在這其中，一招不慎、便是滿盤皆輸。就像柯達之于數(shù)碼相機、諾基亞之于智能手機、微軟之于移動時代等，都是極其慘痛的教訓(xùn)。

正如螞蟻金服不是僅僅要做金融產(chǎn)品，而是要布局金融基礎(chǔ)生態(tài)一樣；阿里現(xiàn)在也正在步入一個關(guān)鍵的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)換期，它不再是要成為一家應(yīng)用型公司，而是要成為一家生態(tài)型公司，向各個行業(yè)輸出底層設(shè)施。

阿里巴巴董事會主席兼首席執(zhí)行官張勇在《人民日報》發(fā)表署名文章《新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)拓展創(chuàng)新發(fā)展空間》，他認為，數(shù)字基建將為提升中小企業(yè)競爭力、消費驅(qū)動經(jīng)濟增長、創(chuàng)造更多就業(yè)機會等方面提供堅實支撐，同時，數(shù)字基建還將成為各地政府提升現(xiàn)代化治理能力的有力抓手。而這句話，也概括了阿里所要搭建的商業(yè)版圖。

所以在未來，對于阿里及螞蟻金服本身而言，雖然在表面上，它會在各個局部擁有諸多競爭對手，但在系統(tǒng)層面，它沒有競爭者。

那么阿里及螞蟻能否完成數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的搭建，順利成為整個數(shù)字經(jīng)濟或者金融領(lǐng)域的底層支撐呢？讓我們拭目以待。