為什么特斯拉終將是美股最大的泡沫？

作者 / 靠譜的阿星

現(xiàn)在“特斯拉”是美股炒的最熱頭牌，一些人相信，特斯拉遲早會(huì)成為蘋果，而馬斯克也終將成為喬布斯。

特斯拉作為全球新能源汽車市場(chǎng)的標(biāo)桿，成為國(guó)產(chǎn)造車新勢(shì)力追趕目標(biāo)，盡管他們已經(jīng)開(kāi)始與特斯拉形成激烈競(jìng)爭(zhēng)，但是依然對(duì)特斯拉市值飆升給予贊許；再加上馬斯克“硅谷鋼鐵俠”式的個(gè)人魅力使得股市中的特斯拉和現(xiàn)實(shí)之中特斯拉汽車的之間的區(qū)別越來(lái)越明顯。

據(jù)說(shuō)特斯拉在中國(guó)不做營(yíng)銷，阿星在本文則試圖澄清特斯拉背后各方資本所制造的三重幻境和謬誤。

謬誤一：特斯拉股票、市值與其銷量、市場(chǎng)占有率是水漲船高的關(guān)系

昨天9月9日被網(wǎng)友戲稱為“韭月韭日”，美股三大指數(shù)集體大跌、其中前段時(shí)間市值暴漲的特斯拉暴跌21.06%，而在9月10日，特斯拉又開(kāi)始上漲10.92%。這充分表明，特斯拉股價(jià)、市值并不受其經(jīng)營(yíng)實(shí)體業(yè)績(jī)或者市場(chǎng)表現(xiàn)所決定，投資者名曰“預(yù)期”，實(shí)際上是莊家更靈活進(jìn)行操作的工具。

今年6月10日，特斯拉市值一度超過(guò)全球第一車企豐田，而后有所回落，似乎是在試探市場(chǎng)以及輿論的反映。按照古典“價(jià)值投資”路數(shù)來(lái)看，市場(chǎng)份額和整體經(jīng)營(yíng)實(shí)力差距如此巨大的情況下，這一波操作已經(jīng)算是逆天了。

豐田在2019年銷售額換算成為人民幣超1.9萬(wàn)億元，去年的凈利潤(rùn)高達(dá)1368億元。而豐田除了生產(chǎn)傳統(tǒng)汽車外，也是全世界最早布局的油電混動(dòng)車企，旗下C-HR EV、雷克薩斯UX300e等純電動(dòng)車型也在2020年上市，2019年豐田研發(fā)投入達(dá)500元加碼電池布局，計(jì)劃在2025年電動(dòng)車銷量超550萬(wàn)輛。而特斯拉2019年總共交付車輛僅36.8萬(wàn)臺(tái)，主要增量來(lái)自Model3，銷售額不足豐田的零頭；而僅僅過(guò)了2個(gè)月，到8月24日，特斯拉市值竟然超過(guò)了豐田的兩倍多，逼近4000億美元。

（雪球截圖9月10日特斯拉與豐田汽車市值對(duì)比）

支持市值利好來(lái)自特斯拉在上海設(shè)廠，今年國(guó)產(chǎn)Model3量產(chǎn)后在中國(guó)市場(chǎng)銷量量大幅增長(zhǎng)，在2020年第二季度全球豪華純電市場(chǎng)之中特斯拉的確可以稱得上是一馬當(dāng)先。

不過(guò)，整個(gè)第二季度Model3共計(jì)62860輛的銷量相比BBA、通用、兩田銷量來(lái)說(shuō)，依然不是一個(gè)數(shù)量級(jí)。通用汽車二季度在華銷量達(dá)71.4萬(wàn)輛；廣汽豐田在8月份銷量就達(dá)70247臺(tái)，7月銷量達(dá)74561臺(tái)，基本上特拉斯一個(gè)季度銷量比不上頭部國(guó)內(nèi)車企一個(gè)月的銷量。

疫情加速了私人轎車的市場(chǎng)銷量，實(shí)際上我國(guó)私家車元年正是非典發(fā)生那一年。如今，影響人們選擇純電車主要因素分別是國(guó)產(chǎn)新能源汽車免購(gòu)置稅、可以上不限行的綠牌、科技感。

不過(guò)讓大多數(shù)人依然選傳統(tǒng)燃油車實(shí)際上也可以看出當(dāng)前新能源汽車的一些不足之處：（1）傳統(tǒng)汽車都200多年了，生產(chǎn)工藝以及安全性能經(jīng)過(guò)足夠漫長(zhǎng)的市場(chǎng)測(cè)試，而新能源汽車依然處在市場(chǎng)推廣初期；（2）沒(méi)有里程焦慮，新能源汽車的充電樁、隨車充等基礎(chǔ)設(shè)施和配套產(chǎn)品還沒(méi)有在二線以下城市廣泛普及；（3）價(jià)格優(yōu)惠，除了少數(shù)豪車企業(yè)品牌外各大車企產(chǎn)品矩陣相對(duì)豐富，主要是以A級(jí)、B級(jí)車為主，而30萬(wàn)以下的電動(dòng)車市場(chǎng)則是良莠不齊，很多即使選擇新能源車也會(huì)優(yōu)先選擇一汽、廣汽等大廠。

由于車輛本身是耐用消費(fèi)品，這意味著在5至10年以內(nèi)今年售出的車依然在市場(chǎng)上，而中國(guó)家庭考慮到城市車位很多大多10萬(wàn)一個(gè)、有多輛極為小眾，這意味著新能源汽車的市場(chǎng)占有率攀升是一個(gè)緩慢過(guò)程；其增量主要寄托在第二輛車嘗鮮人群以及年輕人8590后群體。

而在股票市場(chǎng)上，特斯拉主要優(yōu)勢(shì)在于新能源汽車還存在預(yù)期增長(zhǎng)空間以及信息不對(duì)稱，而傳統(tǒng)汽車相對(duì)而言基本上投資人都能夠看懂，不便于莊家操盤，因而可以看出特斯拉在股市上實(shí)際上是靠資本賺錢的，而傳統(tǒng)汽車主要是靠賣車賺錢。

謬誤二：很多人以為純電車是全球市場(chǎng)內(nèi)中長(zhǎng)期趨勢(shì)

電的發(fā)明與內(nèi)燃機(jī)都是二次工業(yè)革命的產(chǎn)物，燃油車成為主流，與其發(fā)動(dòng)機(jī)在駕駛操控體驗(yàn)和性能穩(wěn)定有關(guān)，目前電池包依然處于改進(jìn)之中。但是從政策導(dǎo)向上看，我國(guó)鼓勵(lì)純電汽車而抑制傳統(tǒng)汽車政策相當(dāng)明顯，純電汽車在中國(guó)市場(chǎng)更像是一個(gè)政策市場(chǎng)。

這是由于我國(guó)的能源安全所決定的。我國(guó)石油儲(chǔ)備占據(jù)第13位，已知石油儲(chǔ)存量?jī)H有256億桶；而中國(guó)在2016年就超過(guò)美國(guó)成為全世界最大的石油進(jìn)口國(guó)，其中一部分固然是又其他工業(yè)機(jī)器以及產(chǎn)業(yè)需要，但是最大消化口是汽車領(lǐng)域，從“兩桶油”中石油、中石化收入來(lái)源就知道了。

但是中國(guó)卻是全球發(fā)電量最大的國(guó)家，占據(jù)了全球發(fā)電量的四分之一。電能與汽油相比屬于二次能源，來(lái)源相對(duì)廣泛，火力、水力、核動(dòng)能、太陽(yáng)能、風(fēng)能均可以發(fā)電；其次是電能相對(duì)清潔，在使用過(guò)程之中沒(méi)有排放。

因此，無(wú)論是從節(jié)能減排、環(huán)境保護(hù)，還是從汽車產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和彎道超車來(lái)看，在國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)，純電汽車是大勢(shì)所趨。

但在全球消費(fèi)市場(chǎng)上看，這一趨勢(shì)是否會(huì)發(fā)生就要打上一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。全球主要汽車消費(fèi)市場(chǎng)是中國(guó)、美國(guó)、歐洲、日本這四大市場(chǎng)。

美國(guó)自從頁(yè)巖油革命之后，其探明的石油儲(chǔ)備量達(dá)到全球第二、僅次于俄羅斯，并由于其開(kāi)采技術(shù)大幅降低了頁(yè)巖油開(kāi)采成本，使得美國(guó)在近年來(lái)從石油進(jìn)口國(guó)成為石油出口國(guó)，而這也使得美國(guó)人對(duì)“新能源取代舊能源”不那么焦慮。該國(guó)的石油廠商為了維護(hù)其市場(chǎng)也會(huì)將油價(jià)降低，再加上美國(guó)汽車工業(yè)如福特、通用汽車等樹(shù)大根深，特斯拉要在美國(guó)要“顛覆”傳統(tǒng)汽車幾乎不可能。

而全球其他主要汽車消費(fèi)市場(chǎng)歐洲是奔馳、寶馬、大眾、雪鐵龍等眾多傳統(tǒng)汽車廠商的大本營(yíng)，日本同樣也是豐田、本田、馬自達(dá)、日廠等傳統(tǒng)汽車廠商的本土市場(chǎng)，在強(qiáng)手如林市場(chǎng)之中特斯拉也很難突圍。

而其他國(guó)家要么是石油資源相對(duì)豐富的中東及拉美國(guó)家，要么是發(fā)電量相對(duì)不足優(yōu)先供應(yīng)工業(yè)用電和生活用電的地區(qū)，比如經(jīng)常看新聞得知在印度、非洲、東南亞等地區(qū)停電是家常便飯，其電費(fèi)價(jià)格自然完全沒(méi)有國(guó)內(nèi)的成本優(yōu)勢(shì)，難以支撐新能源汽車的用電，再加上這些地區(qū)本身的購(gòu)買力以及消費(fèi)人群的規(guī)模是相對(duì)不足的，更難以打回巨大新能源汽車前期投入巨大的基建成本。

這使得新能源汽車取代傳統(tǒng)汽車的獨(dú)特景象只會(huì)發(fā)生在中國(guó)。顯然特斯拉與蘋果手機(jī)在全球市場(chǎng)暢銷，并取代傳統(tǒng)功能機(jī)，并構(gòu)建起開(kāi)發(fā)生態(tài)者不可同日而語(yǔ)。

再加上國(guó)內(nèi)新能源汽車經(jīng)過(guò)幾年混戰(zhàn)，400多家新能源汽車即使只活下來(lái)不到2%，也有蔚來(lái)、比亞迪、小鵬、理想、威馬以及攜巨資進(jìn)場(chǎng)的恒大汽車（恒馳）等實(shí)力相對(duì)較強(qiáng)，這些國(guó)產(chǎn)造車新勢(shì)力有的是互聯(lián)網(wǎng)巨頭、有的是傳統(tǒng)制造業(yè)巨頭、有的是地產(chǎn)巨頭相應(yīng)的技術(shù)、制造以及資金實(shí)力強(qiáng)大，未來(lái)也將對(duì)特斯拉在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額進(jìn)行合圍和擠壓。

很多人會(huì)抬杠說(shuō)，特斯拉代表是自動(dòng)駕駛，這實(shí)際上是混淆了汽車軟件以及硬件了，實(shí)際上自動(dòng)駕駛最終還是得看谷歌Waymo、百度的Appllo以及滴滴、Uber這些軟件公司，理論上一輛汽車只要輸入基本參數(shù)比如車長(zhǎng)、車寬以及操作按鈕等，自動(dòng)駕駛軟件就能夠操作一輛汽車在道路上進(jìn)行行駛，自動(dòng)駕駛的技術(shù)壁壘主要是數(shù)據(jù)和算法，這還要經(jīng)過(guò)大概十年的實(shí)驗(yàn)過(guò)程，成熟應(yīng)用在廣大汽車之中；并非是特斯拉這一家公司的專利。

謬誤三：馬斯克是跨界神人、賦予特斯拉汽車的輝煌

實(shí)力不夠，IP來(lái)湊。

很多國(guó)人尤其是理工男對(duì)特斯拉的強(qiáng)悍的科技背景佩服的五體投地，甚至認(rèn)為馬云這類頂尖的企業(yè)家跟馬斯克比起來(lái)都相形見(jiàn)絀。馬斯克所擔(dān)任CEO的SpaceX的星鏈計(jì)劃，以及馬斯克最近發(fā)布的腦機(jī)接口等讓粉絲顱內(nèi)高潮迭起。實(shí)際上，只要稍稍做一點(diǎn)功課就知道，馬斯克并沒(méi)有自己的原創(chuàng)。

PayPal最早是馬斯克做的移動(dòng)支付公司與硅谷投資大佬Peter Thiel做的公司合并，兩家基本是同質(zhì)化移動(dòng)支付為主，但是在以信用卡支付為主難成氣候，馬斯克后來(lái)賣了轉(zhuǎn)型投資人算明智。同樣的特斯拉也并非馬斯克創(chuàng)立，是通用汽車內(nèi)部孵化的電動(dòng)車EV-1工程師馬丁·艾伯哈德做的，馬斯克則是投資人接盤。

至于SpaceX.是NASA的殼公司無(wú)疑，NASA是美國(guó)的國(guó)家隊(duì)，但做星鏈計(jì)劃其實(shí)是一個(gè)美國(guó)的防導(dǎo)系統(tǒng)，不好出面就讓私人做，以免阻力大，但真沒(méi)馬斯克什么事啊，移民火星畫(huà)餅什么的還是省省，美國(guó)國(guó)內(nèi)由于產(chǎn)業(yè)外移連馬斯克也認(rèn)為現(xiàn)在失去登月產(chǎn)業(yè)能力了；個(gè)人認(rèn)為國(guó)內(nèi)許可讓特斯拉可以獨(dú)資而不是合資在國(guó)內(nèi)建廠，有制衡星鏈的意味。

這段時(shí)間甚囂塵上的腦機(jī)接口實(shí)際上也是一個(gè)上個(gè)世紀(jì)60年代的醫(yī)學(xué)項(xiàng)目，主要應(yīng)用在一些殘障人士控制身體，以馬斯克的光環(huán)效益而引發(fā)討論，而正常人要讓腦子接這么一個(gè)感應(yīng)意念的機(jī)器，則是邯鄲學(xué)步式的腦殘操作。

馬斯克是特斯拉以及SpaceX的公關(guān)層面上的代言人，而他本人的改造世界很多故事更像是投資公司在篩選BP的創(chuàng)意，去掉這種致敬天才發(fā)明家特斯拉的種種奇思妙想，以及更像是一種企業(yè)文化的布道和個(gè)人營(yíng)銷“務(wù)虛”色彩。在商言商的僅看經(jīng)營(yíng)成果，馬斯克本身是不足以成為商業(yè)領(lǐng)袖的。

【結(jié)語(yǔ)】

不否認(rèn)特斯拉具備創(chuàng)新基因的優(yōu)秀公司，但按特斯拉的市場(chǎng)份額以及新能源汽車增長(zhǎng)潛力，特斯拉合理市值應(yīng)該在1000億元美金至2000億美金之間，目前已經(jīng)是嚴(yán)重高估了。但很多人把特斯拉和蘋果對(duì)標(biāo)，認(rèn)為目前接近4000億美元還有6000億美元“成長(zhǎng)空間”，為資本操作特斯拉將其吹成史上最大的泡沫股鋪路。而在高位進(jìn)入投資者，未來(lái)將被稱之為“特斯拉韭菜”！

▼作者簡(jiǎn)介

靠譜的阿星（李星），公眾號(hào)：靠譜的阿星，知名科技自媒體&媒體專欄作家