?周禮耀：“雙循環(huán)”格局下資產(chǎn)公司防控金融風(fēng)險(xiǎn)的另類投行策略

中國人民銀行黨委書記、中國銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清近日在《求是》雜志刊發(fā)的《堅(jiān)定不移打好防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)》一文中指出：“突如其來的新冠肺炎疫情，嚴(yán)重影響國內(nèi)國際經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，增加了許多新的金融風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。但是，我們沒有退路，必須沉著應(yīng)對(duì)，迎難而上，努力實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期均衡，為全面建成小康社會(huì)提供堅(jiān)實(shí)的金融支撐?！弊鳛橐曰饨鹑陲L(fēng)險(xiǎn)為使命的國有金融資產(chǎn)管理公司（簡(jiǎn)稱“資產(chǎn)公司”），面對(duì)依然復(fù)雜嚴(yán)峻、不確定性不穩(wěn)定性較大的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，應(yīng)主動(dòng)尋求實(shí)現(xiàn)在加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局中的功能作用，盡最大可能提早處置不良資產(chǎn)，盡快疏通當(dāng)前影響國民經(jīng)濟(jì)暢通循環(huán)的梗阻并建立長(zhǎng)效機(jī)制。具體而言，既要加大對(duì)社會(huì)上存量的大規(guī)模不良資產(chǎn)的處置力度，又要做好對(duì)受疫情影響增量的不良資產(chǎn)大量涌現(xiàn)的謀劃應(yīng)對(duì)，更要針對(duì)不良資產(chǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)的新特點(diǎn)，順應(yīng)不良資產(chǎn)處置的投行化趨勢(shì)，積極開展圍繞問題企業(yè)的另類投行業(yè)務(wù)，進(jìn)而暢通金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)的管道，防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。 

不良資產(chǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)新的特點(diǎn)

本輪不良資產(chǎn)產(chǎn)生于近年來在全球經(jīng)濟(jì)深度衰退和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，深入推進(jìn)的以“三去一降一補(bǔ)”為重點(diǎn)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的過程之中。其特點(diǎn)，除了延續(xù)以往商業(yè)銀行不良貸款余額和不良貸款率的上升趨勢(shì)外，還有從民企蔓延至地方國企乃至有關(guān)大型央企的債務(wù)違約事件的不斷出現(xiàn)，更有因違約所帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)的積聚、信用秩序的破壞、社會(huì)不和諧因素的增加等問題亟待解決，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)被放在更加重要的位置。而年初突如其來的新冠肺炎疫情直接造成了一季度增長(zhǎng)深度下跌，二季度雖恢復(fù)正增長(zhǎng)但近中期發(fā)展仍具有諸多不確定性；再考慮到近期中美關(guān)系緊張態(tài)勢(shì)的陡然升級(jí)等因素的影響，我國經(jīng)濟(jì)供需兩端、國內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)承壓，金融資源配置的效果和效率勢(shì)必受到影響，金融體系勢(shì)必遇到很大困難。在當(dāng)前以國內(nèi)大循環(huán)為主的“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的加快形成中，為遏制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的急劇收縮而不斷擴(kuò)大的金融活動(dòng)，將使得2020年總體杠桿率和部門杠桿率出現(xiàn)較大反彈，金融機(jī)構(gòu)的壞賬可能會(huì)大幅增加。鑒于金融財(cái)務(wù)反映存在的時(shí)滯，以及目前的資產(chǎn)分類尚未準(zhǔn)確反映真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)今后一段時(shí)期不良資產(chǎn)市場(chǎng)規(guī)模還將進(jìn)一步快速擴(kuò)大，金融風(fēng)險(xiǎn)很可能會(huì)加速顯現(xiàn)。

投行化是不良資產(chǎn)處置的趨勢(shì)

如同2001年我在接受《勞動(dòng)報(bào)》采訪時(shí)，關(guān)于資產(chǎn)公司發(fā)展方向是現(xiàn)代投行的預(yù)測(cè)那樣，當(dāng)下不良資產(chǎn)處置的投行化趨勢(shì)日益明顯。新時(shí)期不良資產(chǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)的上述特點(diǎn)，對(duì)資產(chǎn)公司而言，無論是加大對(duì)既有存量的大規(guī)模不良資產(chǎn)的處置力度，還是做好對(duì)受疫情及中美關(guān)系影響而將產(chǎn)生增量的大量不良資產(chǎn)的謀劃應(yīng)對(duì)，較以往任何時(shí)期，都提出了更高更迫切的處置要求。這是前所未有的，也是大家未曾經(jīng)歷但必須正視的。過去資產(chǎn)公司的業(yè)務(wù)對(duì)象主要是金融機(jī)構(gòu)的不良貸款處置，系統(tǒng)性解決金融領(lǐng)域的潛在風(fēng)險(xiǎn)。如今不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域不斷擴(kuò)展，由金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)展到實(shí)體企業(yè)，由資金市場(chǎng)擴(kuò)展到資本市場(chǎng)，由金融領(lǐng)域擴(kuò)展到經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。大型及超大型企業(yè)集團(tuán)，私募和公募債發(fā)債主體，公開發(fā)行的資本市場(chǎng)主體等成為不良資產(chǎn)的主要來源。為此，需要有另類投行的思維，采取個(gè)性化的解決方案，一體化的運(yùn)作思路，多元化的實(shí)施工具，精細(xì)化的操作步驟，解決復(fù)雜的不良資產(chǎn)問題。資產(chǎn)公司商業(yè)化轉(zhuǎn)型發(fā)展以來業(yè)務(wù)領(lǐng)域的擴(kuò)展、運(yùn)作手段的豐富、技術(shù)含量的提高，以及盤活問題資產(chǎn)和優(yōu)化資源配置功能的強(qiáng)大，都為資產(chǎn)公司圍繞主業(yè)開展另類投行業(yè)務(wù)夯實(shí)了業(yè)務(wù)基礎(chǔ)和功能基礎(chǔ)。隨著國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不確定性不穩(wěn)定性的進(jìn)一步增強(qiáng)，以及以國內(nèi)大循環(huán)為主的“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的加快形成，社會(huì)問題類資源會(huì)越來越多，為資產(chǎn)公司開展另類投行業(yè)務(wù)提供了廣闊的發(fā)展空間。而這也是妥善應(yīng)對(duì)疫情沖擊更好發(fā)揮資產(chǎn)公司化解處置風(fēng)險(xiǎn)功能作用，圍繞“資產(chǎn)管理”培育投資銀行、財(cái)務(wù)顧問等財(cái)技和專業(yè)能力，專注打造核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要體現(xiàn)。

服務(wù)個(gè)性化

“雙循環(huán)”格局下，作為中央金融企業(yè)的責(zé)任感、防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的緊迫感，以及隨著金融業(yè)對(duì)外開放境外金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入不良資產(chǎn)市場(chǎng)加劇資產(chǎn)公司行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的危機(jī)感，都促使資產(chǎn)公司變被動(dòng)為主動(dòng)、奮力尋求自身的存在價(jià)值。在近年來由被動(dòng)接受金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)包轉(zhuǎn)向加大不良資產(chǎn)收購力度的基礎(chǔ)上，既主動(dòng)拓展金融機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)的問題資源，又勇于承擔(dān)涉及系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的重大項(xiàng)目重組，還積極探索針對(duì)包括信用違約等在內(nèi)的個(gè)人債務(wù)重組業(yè)務(wù)，最大限度將業(yè)務(wù)觸角延伸至社會(huì)經(jīng)濟(jì)各個(gè)層面。特別是，順應(yīng)新時(shí)期問題企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)化解的個(gè)性化需求，由原先的以持續(xù)完善不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)產(chǎn)品為中心，轉(zhuǎn)向以客戶為中心，在暢通問題企業(yè)“血液循環(huán)”的過程中，根據(jù)企業(yè)的特色化需求，或?yàn)榻鉀Q企業(yè)困難提供所需要的金融資源，或通過資源整合給予其技術(shù)支持，或視情況引入外部投資者進(jìn)行產(chǎn)業(yè)合作，最終通過提供個(gè)性化的綜合性服務(wù)促進(jìn)企業(yè)發(fā)生實(shí)質(zhì)性的正向變化。

手段多元化

金融是實(shí)體企業(yè)的血液。新時(shí)期資產(chǎn)公司開展另類投行業(yè)務(wù)化解金融風(fēng)險(xiǎn)、服務(wù)實(shí)體企業(yè)的內(nèi)在邏輯，在于通過作用于問題企業(yè)的機(jī)制由“三血”向“四血”轉(zhuǎn)變，來暢通問題企業(yè)的“血液循環(huán)”，進(jìn)而恢復(fù)其可持續(xù)發(fā)展能力。具體而言，就是在通過不良資產(chǎn)收購這一“抽血”機(jī)制降低企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，通過追加投資等激發(fā)企業(yè)自身潛力這一“輸血”機(jī)制提升企業(yè)生存能力，通過整合企業(yè)內(nèi)外部資源這一“造血”機(jī)制增強(qiáng)企業(yè)內(nèi)生動(dòng)力的同時(shí)，疊加債務(wù)重組、市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)重組、企業(yè)重組、產(chǎn)業(yè)重組等多元化投資銀行手段，改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，提升企業(yè)盈利能力，幫助企業(yè)“換血”實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)。最終通過“四血”機(jī)制的作用，直接或間接化解金融風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化資源配置，建立金融與實(shí)體企業(yè)良性循環(huán)的暢通渠道。與之相適應(yīng)，不良資產(chǎn)的業(yè)務(wù)形式由原先以處置轉(zhuǎn)讓為代表的簡(jiǎn)單化，轉(zhuǎn)向以資源整合和價(jià)值提升為特征的復(fù)雜化。

運(yùn)作一體化

系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防范化解，具有涉及主體多、覆蓋范圍廣、利益沖突大、運(yùn)作周期長(zhǎng)、協(xié)調(diào)成本高等特征，需要放眼全局的視野甚至全球的大格局，摒棄零和博弈，堅(jiān)持共贏理念，為問題企業(yè)設(shè)計(jì)一個(gè)以盤活重整為目標(biāo)、兼顧各方利益且能兜得住的一攬子綜合性解決方案。其核心是運(yùn)作一體化，即針對(duì)一個(gè)具有價(jià)值提升潛力的不良資產(chǎn)，運(yùn)用“綜合經(jīng)營(yíng)、系統(tǒng)集成”的思維對(duì)其進(jìn)行分解、分類，采取系統(tǒng)處置、有效盤活及投資銀行手段加以一體化運(yùn)作。以中國長(zhǎng)城資產(chǎn)管理股份有限公司（簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)城資產(chǎn)”）近年來運(yùn)作的“中國鐵物”項(xiàng)目為例，作為國內(nèi)首家央企私募債危機(jī)事件，中國鐵物由于債務(wù)規(guī)模大、構(gòu)成復(fù)雜、債權(quán)人眾多，產(chǎn)生了巨大的社會(huì)影響。長(zhǎng)城資產(chǎn)主動(dòng)介入，經(jīng)過“扎實(shí)盡調(diào)、摸清家底、評(píng)估資產(chǎn)”后，為企業(yè)設(shè)計(jì)了以“本金安全+部分還債+留債展期+利率優(yōu)惠+轉(zhuǎn)股選擇權(quán)”為主體的一攬子綜合性金融救助方案并通過一體化運(yùn)作，成功化解了中國鐵物債務(wù)危機(jī)，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。其中，“七圈模式”是長(zhǎng)城資產(chǎn)一體化運(yùn)作的濃縮提煉。首先，處于原始狀態(tài)的不良資產(chǎn)是第一個(gè)圈。在此圈內(nèi)，按質(zhì)量狀況將資產(chǎn)分為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和問題資產(chǎn)兩個(gè)小圈。其次，按主業(yè)資產(chǎn)和副業(yè)資產(chǎn)對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行分離，形成優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)圈中的兩個(gè)小圈;按有效資產(chǎn)和無效資產(chǎn)對(duì)問題資產(chǎn)進(jìn)行分離，形成問題資產(chǎn)圈中的兩個(gè)小圈;最終，通過對(duì)優(yōu)勢(shì)主業(yè)資產(chǎn)和問題有效資產(chǎn)進(jìn)行“逆周期培育、順周期提升”實(shí)現(xiàn)“跨周期”的價(jià)值后，來彌補(bǔ)問題資產(chǎn)的損失，進(jìn)而在實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益的過程中獲得不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的綜合收益。

實(shí)施精細(xì)化

圍繞問題企業(yè)開展的具有個(gè)性化的另類投行業(yè)務(wù)所需的三大能力，決定了資產(chǎn)公司在具體實(shí)施中要做好精細(xì)化。一是對(duì)企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、走出困境的專業(yè)研判能力。另類投行主要為重組、清算或破產(chǎn)，不僅需要對(duì)企業(yè)微觀面的深入研究，也要對(duì)行業(yè)發(fā)展、國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等宏觀面的科學(xué)研判，更需要基于多年實(shí)踐所形成對(duì)企業(yè)走出困境判斷的專業(yè)敏感性。二是對(duì)企業(yè)價(jià)值挖掘、統(tǒng)籌推進(jìn)重組的打持久戰(zhàn)能力。要對(duì)此類業(yè)務(wù)特別是其重組過程爛熟于胸、具有豐富的法律和財(cái)務(wù)知識(shí)，以及對(duì)資產(chǎn)估值的專業(yè)能力；同時(shí)，面對(duì)重組可能遇到的種種阻力，意想不到的甚至?xí)?dǎo)致前功盡棄的各種變數(shù)，以及耗時(shí)之久可能長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的運(yùn)作周期，我們必須有穩(wěn)健的心理素質(zhì)、靈活的應(yīng)變能力、高超的溝通水平，以及足夠的耐心韌勁。三是應(yīng)對(duì)資產(chǎn)標(biāo)的缺乏流動(dòng)性和正規(guī)定價(jià)機(jī)制所要求的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。這需要我們進(jìn)行更嚴(yán)格更扎實(shí)的盡職調(diào)查，實(shí)行事前預(yù)警、事中控制、事后評(píng)估的全流程風(fēng)險(xiǎn)管控。此外，另類投行業(yè)務(wù)也對(duì)我們引入社會(huì)資金、受托管理資產(chǎn)的專業(yè)運(yùn)作能力提出了更高的要求。這不僅使得我們要從以前的資金為王轉(zhuǎn)向人才為本，更要實(shí)施精細(xì)化運(yùn)作。

覆蓋“東西南北”的全域性運(yùn)作視野

以國內(nèi)循環(huán)為主的“雙循環(huán)”格局，將重新審視并規(guī)劃我國的生產(chǎn)力布局，推動(dòng)各具特色且互為依托的區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展；不斷推動(dòng)我國產(chǎn)業(yè)由東向西呈現(xiàn)梯度式布局，并加快能源、紡織等產(chǎn)業(yè)向原料地聚集；催生并優(yōu)化我國科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的加速發(fā)展，不斷提升高科技產(chǎn)品的自給能力。與之相對(duì)應(yīng)，不良資產(chǎn)市場(chǎng)所呈現(xiàn)的區(qū)域化特點(diǎn)也將隨之發(fā)生變化。因此，資產(chǎn)公司要把握好“雙循環(huán)”格局下的新變化所帶來的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，用覆蓋“東西南北”的全域性運(yùn)作視野，以開展針對(duì)問題企業(yè)的另類投行業(yè)務(wù)為切入點(diǎn)，發(fā)揮不良資產(chǎn)處置的主業(yè)優(yōu)勢(shì)和系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)化解的經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，加大不良資產(chǎn)處置和未來加快顯現(xiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)力度，著力支持供給側(cè)改革中的補(bǔ)短板，尤其是產(chǎn)業(yè)升級(jí)補(bǔ)短板、產(chǎn)業(yè)鏈安全視角的補(bǔ)短板。同時(shí)，資產(chǎn)公司應(yīng)集中優(yōu)勢(shì)資源，擔(dān)當(dāng)作為，積極投身于當(dāng)前銀行業(yè)不良資產(chǎn)處置、中小銀行風(fēng)險(xiǎn)化解和資本補(bǔ)充、托管救助高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等重大金融風(fēng)險(xiǎn)處置的各項(xiàng)攻堅(jiān)任務(wù)。此外，隨著我國金融業(yè)的穩(wěn)步對(duì)外開放，資產(chǎn)公司也要在有效遏制外部沖擊向國內(nèi)擴(kuò)散中發(fā)揮積極作用。

跨越“春夏秋冬”的周期性經(jīng)營(yíng)策略

不良資產(chǎn)是企業(yè)資源在宏觀經(jīng)濟(jì)周期和企業(yè)生命周期交互作用下出現(xiàn)錯(cuò)配的一種客觀存在，并通過各類融資渠道傳導(dǎo)至金融機(jī)構(gòu)，沉淀為整個(gè)金融體系的不良資產(chǎn)。不良資產(chǎn)會(huì)在經(jīng)濟(jì)周期性的波動(dòng)中大規(guī)模產(chǎn)生和積聚，阻礙金融和實(shí)體企業(yè)的良性循環(huán)，如沒得到及時(shí)有效的市場(chǎng)出清或盤活，會(huì)誘發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。另類投行的范圍可覆蓋全周期。一是“春生”。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，對(duì)處于初創(chuàng)階段盈利能力較弱的企業(yè)提供資金支持。在不良資產(chǎn)處置方面，資產(chǎn)公司重點(diǎn)是發(fā)揮債務(wù)重組功能，收購不良資產(chǎn)包，并做好對(duì)有價(jià)值提升潛力的不良資產(chǎn)的培育。二是“夏長(zhǎng)”。在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期，對(duì)處于成長(zhǎng)階段要素整合能力較強(qiáng)的企業(yè)給予多元化的金融資源支持、參與其產(chǎn)業(yè)鏈并購等。這一時(shí)期，對(duì)前期經(jīng)過價(jià)值培育和提升的不良資產(chǎn)，資產(chǎn)公司可選擇合適的時(shí)機(jī)予以出售；對(duì)不具有價(jià)值提升潛力或前期提升效果較差的不良資產(chǎn)，按照“冰棍”理論盡快予以處置。三是“秋收”。在經(jīng)濟(jì)收縮期，參與處于成熟階段資產(chǎn)質(zhì)量較高的企業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)機(jī)會(huì)。在不良資產(chǎn)處置方面，資產(chǎn)公司應(yīng)注重資產(chǎn)重組、股權(quán)重組等價(jià)值提升手段的綜合運(yùn)作，發(fā)揮“根雕效應(yīng)”，不斷提升不良資產(chǎn)的內(nèi)涵價(jià)值，并擇機(jī)處置變現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值的最大化。四是“冬藏”。在經(jīng)濟(jì)蕭條期，可尋找衰退階段的企業(yè)重組、清算和破產(chǎn)等業(yè)務(wù)機(jī)遇。這一時(shí)期不良資產(chǎn)市場(chǎng)規(guī)模會(huì)擴(kuò)大，資產(chǎn)公司可加大不良資產(chǎn)資源的儲(chǔ)備力度。綜上，基于不良資產(chǎn)形成機(jī)制的周期性屬性，資產(chǎn)公司旨在化解金融風(fēng)險(xiǎn)和服務(wù)實(shí)體企業(yè)而開展的另類投行，宜采取跨越“春夏秋冬”的周期性經(jīng)營(yíng)策略。

綜合“加減乘除”的復(fù)合式重組手段

一是“加法”。通過對(duì)有重組價(jià)值的企業(yè)追加投資，提供資源供給和技術(shù)支持，引入產(chǎn)業(yè)合作方等，不僅幫助企業(yè)走出困境，還幫助企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)。二是“減法”。通過債務(wù)重組減低企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)、資產(chǎn)重組剝離企業(yè)無效資產(chǎn)，幫助減掉包袱、聚焦主業(yè)，輕裝上陣。三是“乘法”。在對(duì)問題企業(yè)開展另類投行業(yè)務(wù)時(shí)，借助資本市場(chǎng)對(duì)提升不良資產(chǎn)價(jià)值的“乘數(shù)效應(yīng)”，提高不良資產(chǎn)處置的效果。四是“除法”。即要提高處置不良資產(chǎn)、化解金融風(fēng)險(xiǎn)的效率，使處置速度快于不良資產(chǎn)增長(zhǎng)速度，不僅在既定的時(shí)間范圍內(nèi)盤活更多的問題企業(yè)，還要在既定的投入上實(shí)現(xiàn)更多的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益?？傮w來講，資產(chǎn)公司開展問題企業(yè)的另類投行業(yè)務(wù)，要綜合運(yùn)用“加減乘除”的復(fù)合式重組手段。

構(gòu)建“點(diǎn)線面體”的立體式運(yùn)作體系

一是加大符合另類投行業(yè)務(wù)要求的人才建設(shè)力度，充分發(fā)揮其行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)特長(zhǎng)，逐步打造并形成某些行業(yè)某一類特色業(yè)務(wù)的“點(diǎn)”。二是加大客戶開發(fā)力度，加強(qiáng)與境內(nèi)外會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、投資銀行、咨詢公司、評(píng)估機(jī)構(gòu)等方面的合作，將某一類行業(yè)的各類特色業(yè)務(wù)的“點(diǎn)”連成“線”，形成基于單一產(chǎn)業(yè)鏈的客戶體系。三是創(chuàng)新符合另類投行業(yè)務(wù)特點(diǎn)的體制機(jī)制，拓展以直接投資、基金為主要形式的資金來源渠道，將數(shù)個(gè)單一產(chǎn)業(yè)鏈的客戶體系“線”形成“面”。四是加強(qiáng)金融科技創(chuàng)新，注重大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、互聯(lián)網(wǎng)等在另類投行業(yè)務(wù)中的運(yùn)用，建立旨在減少信息不對(duì)稱、降低不良資產(chǎn)市場(chǎng)交易成本、提高不良資產(chǎn)處置效率和效果的數(shù)字化信息系統(tǒng)，強(qiáng)化全流程的風(fēng)險(xiǎn)管控，最終形成以“客戶”“產(chǎn)業(yè)”“數(shù)據(jù)”為三維的立體式運(yùn)作體系。