重慶財(cái)信：光環(huán)之下，陰影重重

有光的地方,就有陰影。

依靠地產(chǎn)起家,擁有包括銀行、信托、保險(xiǎn)、私募基金等金融牌照的“金融大鱷”——重慶財(cái)信企業(yè)集團(tuán)有限公司(下稱重慶財(cái)信),目前正處在資金承壓、收縮戰(zhàn)線的緊要關(guān)頭。

四年前,重慶財(cái)信牽頭的財(cái)團(tuán)曾計(jì)劃收購(gòu)芝加哥交易所,風(fēng)頭一時(shí)無(wú)二,但閱讀其官網(wǎng)上最近一期的企業(yè)刊,卷首赫然寫著“回歸”二字。

9月10日,重慶財(cái)信首進(jìn)2020年中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)榜單,位列第252位。

而就在5天前,即9月5日,重慶財(cái)信官網(wǎng)發(fā)布的一則消息顯得耐人尋味,“當(dāng)下國(guó)內(nèi)國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)紛繁復(fù)雜,今年上半年疫情暴發(fā)以來(lái),不少行業(yè)遭遇寒冬,財(cái)信集團(tuán)雖業(yè)務(wù)遭遇挑戰(zhàn),但財(cái)務(wù)狀況依然穩(wěn)健?！?/p>

“遭遇挑戰(zhàn)”——綜合媒體報(bào)道,重慶財(cái)信以及關(guān)聯(lián)公司近期正通過(guò)多種渠道進(jìn)行頻繁融資和股權(quán)質(zhì)押。如果再將時(shí)間線拉長(zhǎng),也可以看到重慶財(cái)信在地產(chǎn)和金控兩大板塊上的不斷收縮。

這一系列跡象,讓外界擔(dān)憂重慶財(cái)信的資金正處于高度承壓的困境中。

根據(jù)天眼查數(shù)據(jù),重慶財(cái)信2019年?duì)I收達(dá)85.90億元,同比2018年增長(zhǎng)15.8%,但凈利潤(rùn)卻不增反減,僅為7.08億元,同比2018年減少1.2%。

在較為隱蔽的產(chǎn)權(quán)交易所中,重慶財(cái)信旗下兩家保險(xiǎn)公司股權(quán),一家已于去年賣出,另一家則底價(jià)掛牌售賣。

身為民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)新貴的重慶財(cái)信,一時(shí)顯得有些狼狽,這條市場(chǎng)眼里的“金融大鱷”,面臨擱淺嘉陵江的風(fēng)險(xiǎn)。

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重慶財(cái)信的金控板塊,可以分為四大板塊,即以重慶農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司為代表的銀行板塊,以華澳國(guó)際信托為代表的信托板塊,以恒大人壽及安誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)為代表的保險(xiǎn)板塊,以銀灃股權(quán)投資基金管理(上海)有限公司為代表的私募基金板塊。

任何一張牌照,都可謂含金量十足。

同時(shí),重慶旗下的地產(chǎn)板塊財(cái)信發(fā)展已于A股上市,這同樣可以羨煞一眾赴港上市的大小房企。

據(jù)公開資料整理

可手握著一手好牌,重慶財(cái)信交出的成績(jī)單卻令外界疑惑。

信托板塊,根據(jù)天眼查數(shù)據(jù),華澳國(guó)際信托的業(yè)績(jī)并不理想,2019年?duì)I收上升34.6%但,凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)25.3%的下滑。

保險(xiǎn)板塊,根據(jù)天眼查數(shù)據(jù),安誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47.39億元,但凈利潤(rùn)卻由正轉(zhuǎn)負(fù),變?yōu)樘潛p4.3億元,近三年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收140.55億元,但卻虧損3.61億元;恒大人壽2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收468.75億,但凈利潤(rùn)率卻僅有3.54%。

私募基金板塊,通過(guò)查詢私募排排網(wǎng),可以發(fā)現(xiàn)銀灃股權(quán)投資基金已經(jīng)基本暫停運(yùn)營(yíng),旗下四支產(chǎn)品三支已經(jīng)清算,僅有一支股權(quán)類基金仍在運(yùn)作,自2016年底后再無(wú)發(fā)行任何新產(chǎn)品,牌照幾乎成為空中樓閣。

地產(chǎn)板塊,財(cái)信發(fā)展2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.9億元,同比增11.36%,歸母凈利潤(rùn)1.08億元,同比減少4.56%。

同時(shí),據(jù)財(cái)信發(fā)展最新發(fā)布的2020年半年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算,財(cái)信發(fā)展剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率((總負(fù)債-預(yù)收款項(xiàng))/(總資產(chǎn)-預(yù)收款項(xiàng)))為74.4%;凈負(fù)債率((總負(fù)債-預(yù)收款項(xiàng))/(總資產(chǎn)-預(yù)收款項(xiàng)*60%))為57.5%;現(xiàn)金短債比(非受限現(xiàn)金/短期有息債務(wù))為0.44。

上述三項(xiàng)指標(biāo),財(cái)信發(fā)展有兩項(xiàng)踩了“紅線”,尤其是在現(xiàn)金短債比方面,至2020年6月30日,財(cái)信發(fā)展現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額(非受限)為15.4億元,短期借款及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)為34.6億元,二者之間尚有19.2億元的“缺口”。

信托板塊凈利潤(rùn)大幅下滑,保險(xiǎn)板塊虧損嚴(yán)重,私募基金板塊近乎停滯,地產(chǎn)板塊連踩兩條“紅線”,短債壓頂……新晉民營(yíng)500強(qiáng)的光環(huán)下,重慶財(cái)信的發(fā)展可謂暗流涌動(dòng)。

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9月5日,重慶財(cái)信在官網(wǎng)發(fā)布了一則消息,“當(dāng)下國(guó)內(nèi)國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)紛繁復(fù)雜,今年上半年疫情暴發(fā)以來(lái),不少行業(yè)遭遇寒冬,財(cái)信集團(tuán)雖業(yè)務(wù)遭遇挑戰(zhàn),但財(cái)務(wù)狀況依然穩(wěn)健?！?/p>

但事實(shí)或許并不樂(lè)觀。重慶財(cái)信旗下金控板塊的經(jīng)營(yíng)困境,嚴(yán)重影響了其造血能力,缺乏造血能力,則讓其陷入疲于舉債與融資的困窘境地。

據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示,僅2019年,出質(zhì)人為財(cái)信集團(tuán)及其控制人盧生舉的質(zhì)押便有6筆,而在2020年3月和4月,兩筆合計(jì)4.44億的質(zhì)押融資也浮出水面。

同時(shí),根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示,重慶財(cái)信集團(tuán)已將擁有的恒大人壽的所有股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押,將安誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)的股權(quán)有效質(zhì)押80%,將財(cái)信發(fā)展股份質(zhì)押98.53%。

質(zhì)押的錢終究也是要還的,意在收縮金控板塊的重慶財(cái)信對(duì)于賣出股權(quán)更為在意。

2019年7月1日,據(jù)華泰保險(xiǎn)集團(tuán)披露的一則股權(quán)變更內(nèi)容顯示,重慶財(cái)信集團(tuán)等4家公司,擬將其持有華泰保險(xiǎn)集團(tuán)的全部股份轉(zhuǎn)讓給龍凈實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司。工商資料顯示,目前重慶財(cái)信集團(tuán)已不在華泰保險(xiǎn)集團(tuán)股東之列。

2019年1月,安誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)5%的股權(quán)在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所被掛牌轉(zhuǎn)讓,轉(zhuǎn)讓方為重慶財(cái)信集團(tuán)。上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成之后,重慶財(cái)信集團(tuán)將完全退出安誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)?？蓳?jù)媒體報(bào)道,2018年11月12日—12月14日間,重慶財(cái)信集團(tuán)還曾在重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌出售該部分股權(quán),但目前工商信息顯示重慶財(cái)信集團(tuán)仍持股安誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)5%的股權(quán)。

股權(quán)并不好賣,特別是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大的股權(quán)。股權(quán)之后,解決資金問(wèn)題的辦法之一,便是高息舉債。

用益信托網(wǎng)顯示,自2019年末開始,重慶財(cái)信頻繁發(fā)行信托產(chǎn)品,發(fā)行機(jī)構(gòu)為其子公司北京國(guó)利能源投資有限公司股東長(zhǎng)安信托。同時(shí),其發(fā)行利率處在9.5%-10%區(qū)間,大幅高于同類產(chǎn)品。

從信托易的產(chǎn)品介紹也能看出,高利率的背后,是重慶財(cái)信集團(tuán)在業(yè)內(nèi)并不被認(rèn)同的還款能力。

同時(shí),發(fā)行機(jī)構(gòu)為民生信托、融資方為重慶財(cái)茂物資有限公司的資金信托計(jì)劃,發(fā)行機(jī)構(gòu)為山西信托、融資方為重慶市財(cái)信環(huán)保投資股份有限公司的資金信托計(jì)劃擔(dān)保方,亦為重慶財(cái)信集團(tuán)及重慶財(cái)信集團(tuán)實(shí)控人盧生舉夫婦,擔(dān)保方為對(duì)上述兩個(gè)資金信托計(jì)劃還本付息提供連帶責(zé)任保證擔(dān)。

根據(jù)上述不完全統(tǒng)計(jì),截止目前,重慶財(cái)信集團(tuán)質(zhì)押融資金額已經(jīng)超過(guò)了10億元,地產(chǎn)板塊短期借款及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)為34.6億元、長(zhǎng)期借款22.8億,其總金額達(dá)到67.4億元,而根據(jù)天眼查數(shù)據(jù),財(cái)信集團(tuán)的2019年凈資產(chǎn)為117.12億,在未計(jì)算信托產(chǎn)品已發(fā)行量和擔(dān)保金額情況下,其債務(wù)/凈資產(chǎn)比例就已經(jīng)達(dá)到了57.5%,償債壓力不可謂不大。

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根據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)報(bào)道,重慶財(cái)信集團(tuán)資金非常緊張,正在四處融資。

除了疲于融資外,其主營(yíng)業(yè)務(wù)方向的調(diào)整,也正在進(jìn)行。

在重慶財(cái)信集團(tuán)的官網(wǎng)首頁(yè)上,每個(gè)板塊點(diǎn)擊后皆有詳細(xì)項(xiàng)目介紹,但唯獨(dú)金控板塊沒(méi)有,其介紹主要業(yè)務(wù)的內(nèi)容為:基礎(chǔ)設(shè)施投資及運(yùn)營(yíng)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、智慧物業(yè)、地產(chǎn)開發(fā)、金融投資等,金控板塊亦排在最后。

但在子頁(yè)的集團(tuán)介紹里,重慶財(cái)信集團(tuán)仍寫到“一個(gè)核心能力:資本投資及金融服務(wù)能力;三個(gè)支柱產(chǎn)業(yè):基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)保、地產(chǎn)及社區(qū)生活服務(wù)”

綜合來(lái)看,作為其明確點(diǎn)名的“核心能力”如今已幾近停滯,支柱產(chǎn)業(yè)之一地產(chǎn)踩上兩條紅線,基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)紅利不再,環(huán)保行業(yè)似乎正被重慶財(cái)信寄予厚望。

根據(jù)財(cái)信發(fā)展業(yè)績(jī)報(bào)告顯示,其環(huán)保運(yùn)營(yíng)主體華陸環(huán)保主營(yíng)業(yè)務(wù)包括工業(yè)廢水零排放、水務(wù)PPP投資、化工資源品再生利用三大板塊,環(huán)保業(yè)務(wù)板塊2020年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2402萬(wàn),毛利率為21.88%,凈利率并未公布。

據(jù)環(huán)保行業(yè)人士介紹,受宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、新冠疫情和政府財(cái)政收入速度下降的影響,行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)日漸凸顯。隨著國(guó)家PPP相關(guān)政策收緊,地方省份停止PPP項(xiàng)目入庫(kù),并對(duì)部分項(xiàng)目進(jìn)行了退庫(kù)。水務(wù)治理運(yùn)營(yíng)難度和風(fēng)險(xiǎn)也隨之加大,且根據(jù)財(cái)信發(fā)展的中報(bào)披露,其環(huán)保項(xiàng)目在后續(xù)運(yùn)營(yíng)中,應(yīng)收賬款回款情況較差、項(xiàng)目建設(shè)不能完全達(dá)標(biāo)而產(chǎn)生了額外的支出、項(xiàng)目本身利潤(rùn)率較低等多重原因?qū)е缕淅麧?rùn)存在下滑情況。

結(jié)合行業(yè)大勢(shì),至少?gòu)哪壳皝?lái)看,無(wú)論是收入占比還是造血能力,環(huán)保行業(yè)都無(wú)法為重慶財(cái)信承擔(dān)現(xiàn)金流造血的重任。

而想要深化發(fā)展地產(chǎn)和基礎(chǔ)建設(shè)EPC,無(wú)論前期的拿地成本還是運(yùn)營(yíng)階段長(zhǎng)期的資金沉淀,更遑論政策層面的收緊,對(duì)于目前已經(jīng)高舉債臺(tái)的財(cái)信來(lái)說(shuō),都是巨大考驗(yàn)。

今年3月份,重慶農(nóng)村商業(yè)銀行公告稱,“經(jīng)重慶農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司第四屆董事會(huì)第三十次會(huì)議審議,同意對(duì)重慶財(cái)信企業(yè)集團(tuán)有限公司及其關(guān)聯(lián)方給予集團(tuán)綜合授信額度99.79億元?！?/p>

此舉曾引起投資人的廣泛質(zhì)疑。主要質(zhì)疑集中在重慶財(cái)信資金鏈有無(wú)問(wèn)題和重慶農(nóng)商行涉嫌利益輸出:作為十大股東之一的重慶財(cái)信集團(tuán)質(zhì)押了2.2億股,是否說(shuō)明其資金鏈出現(xiàn)問(wèn)題;向重慶財(cái)信集團(tuán)授信99億元,有無(wú)調(diào)查確認(rèn)重慶財(cái)信集團(tuán)大筆質(zhì)押股票是否因?yàn)橘Y金鏈出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn),是否屬于利益輸出。

依賴銀行的路將越走越窄,失去一張又一張金融牌照的重慶財(cái)信集團(tuán),若再不盡早補(bǔ)充造血能力和現(xiàn)金流,大鱷恐怕也會(huì)擱淺嘉陵江岸邊。