摘要:9月27日,樂享互動(HK:06988)發(fā)布IPO后的首份半年報。財報數(shù)據(jù)亮眼,營收、凈利潤均錄得大幅增長。
9月27日,樂享互動(HK:06988)發(fā)布IPO后的首份半年報。財報數(shù)據(jù)亮眼,營收、凈利潤均錄得大幅增長。
營收方面,上半年公司實現(xiàn)3.48億元收入,同比增長66.2%。毛利為9450.7萬元,比去年同期的5045萬元增長87.3%。相比營收,樂享互動的凈利潤表現(xiàn)更令人驚喜。上半年公司凈利潤為6142.3萬元,同比大漲123.3%,凈利率由去年同期的13.1%,提升至17.6%。
通過半年報,不難發(fā)現(xiàn)樂享互動基本盤愈發(fā)穩(wěn)固。依靠數(shù)據(jù)、算法驅(qū)動增長,樂享互動兼具營收、利潤的高質(zhì)量增長將長期持續(xù)。
效果廣告高速增長,電商帶貨快速崛起
作為國內(nèi)最大的效果類自媒體營銷服務(wù)提供商,樂享互動的收入主要由線上產(chǎn)品和實物產(chǎn)品效果營銷構(gòu)成。
上半年,樂享互動實現(xiàn)3.48億元收入,同比增長66.2%。其中在線產(chǎn)品效果類自媒體營銷服務(wù)收入為3.17億元,同比增長60.8%;實物產(chǎn)品效果類自媒體營銷收入為3037.5萬元,同比增長高達(dá)147.8%。
公司的高增長主要是由在線產(chǎn)品收入和實物產(chǎn)品電商營銷推廣業(yè)務(wù)收入增加帶來的。前者是由于自媒體效果營銷業(yè)務(wù)市場需求增大,一方面,公司在2020年上半年較去年同期客戶數(shù)量有較大增加,加之上半年疫情期間,游戲、閱讀項目的營銷推廣需求增加,且項目的平均單價高;另一方面得益于數(shù)據(jù)算法、優(yōu)化效率的提高,平均單價及接入的營銷點位有所提升,帶動收入的高增長。
相比在線產(chǎn)品收入,樂享互動的實物產(chǎn)品效果類自媒體營銷服務(wù)業(yè)務(wù)是本次半年報最大的亮點,即電商帶貨業(yè)務(wù)。
要知道,該業(yè)務(wù)于2018年10月開始運營,2019年上半年處于業(yè)務(wù)發(fā)展初期,如今已進(jìn)入高速增長期,帶貨能力不斷提升,為公司帶來收入增長點的同時,也使得其盈利能力得到提升。
上半年,樂享互動的毛利率由24.1%提升至27.1%,提高了3個百分點,這主要是由于其毛利率較高的電商收入快速增長,營收占比提高,進(jìn)而拉高了公司整體的毛利水平。拉長周期看,隨著該業(yè)務(wù)收入規(guī)模的繼續(xù)擴大,占比提升,毛利有望進(jìn)一步提高。
與此同時,短視頻的戰(zhàn)略布局打開了樂享互動更大的增長空間。公司不僅正在研發(fā)服務(wù)短視頻營銷的技術(shù)平臺——美接平臺,還策略性投資了優(yōu)質(zhì)的短視頻制作公司,增加自有流量。
隨著短視頻場景的變現(xiàn)加速,樂享互動作為細(xì)分行業(yè)龍頭的價值,在后疫情時代將進(jìn)一步得到凸顯。
增長潛力巨大,樂享互動資本價值有待進(jìn)一步釋放
很多人對樂享互動最大的擔(dān)憂是高估值。不過,某種程度上說,高估值本身并不是風(fēng)險,關(guān)鍵在于公司的成長性是否能夠匹配高估值。
從過去看,騰訊、恒瑞等高成長公司的估值一直保持在很高的水平。但隨著時間的推移,高速成長的業(yè)績始終在不斷印證高估值的合理性。
2017年到2019年,樂享互動的營收從1.35億增長到4.74億元,年復(fù)合增長率高達(dá)87%。按這個增速看,樂享互動當(dāng)下的估值并不算高。
拉長周期看,樂享互動的高增長邏輯也極為清晰。與傳統(tǒng)營銷公司相比,樂享互動這類基于數(shù)據(jù)+算法的公司,一旦數(shù)據(jù)模型跑通后,業(yè)務(wù)增長的確定性極強。典型的是美股的TTD。
2014-2019年,TTD的收入從4454.8萬美元增長到6.61億美元,復(fù)合增長率為71.5%。對比來看,樂享互動的增速也毫不遜色。而TTD當(dāng)前的靜態(tài)市盈率超過200倍,遠(yuǎn)超樂享互動當(dāng)前的估值水平。
2020年上半年樂享互動的業(yè)績,又再次印證其高增長的邏輯,在可見的未來,樂享互動將繼續(xù)演繹高成長性。隨著投資者預(yù)期的認(rèn)知差消失,樂享互動的資本價值有待進(jìn)一步釋放。
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