異質(zhì)結(jié)產(chǎn)業(yè)化大幕拉開，愛康科技等先發(fā)優(yōu)勢明顯有望享受超額收益

今年以來,“異質(zhì)結(jié)”儼然成為了資本市場的熱門詞匯,包括愛康科技(002610.SZ)、通威股份(600438.SH)、東方日升(300118.SZ)等在內(nèi)的多只“異質(zhì)結(jié)”概念股走出了快速上漲行情。其中,愛康科技更因一個月內(nèi)股價翻番,吸引了眾多投資者的關(guān)注。

“異質(zhì)結(jié)”為何突然如此受資本市場青睞?

原因是異質(zhì)結(jié)的產(chǎn)業(yè)化已經(jīng)開始展開,2020年被業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為是異質(zhì)結(jié)產(chǎn)業(yè)化的元年。據(jù)了解,愛康科技、東方日升、通威股份等上市公司的異質(zhì)結(jié)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目均在積極推進(jìn)中。其中愛康科技子公司愛康光電一期項(xiàng)目(2GW高效異質(zhì)結(jié)電池及組件)已經(jīng)投入5.7億元,其中900MW組件項(xiàng)目已經(jīng)投產(chǎn),公司規(guī)劃的異質(zhì)結(jié)電池一期220MW預(yù)計也將在2020年10月底投產(chǎn),預(yù)計2022年1月全部建設(shè)完成。中泰證券認(rèn)為,愛康科技依托多年來在行業(yè)內(nèi)的持續(xù)積累,已經(jīng)在異質(zhì)結(jié)電池及組件規(guī)模、技術(shù)和成本方面具備明顯的競爭優(yōu)勢,有望迅速成為異質(zhì)結(jié)電池龍頭。

除愛康科技、東方日升、通威股份等傳統(tǒng)光伏制造企業(yè)外,包括山煤國際、嘉興阿特斯技術(shù)研究院等在內(nèi)的異質(zhì)結(jié)新勢力也在加速入場,其中,山煤國際今年7月宣布與鈞石能源簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》,雙方擬共同建設(shè)總規(guī)模10GW的異質(zhì)結(jié)電池生產(chǎn)線。據(jù)中銀國際估算,目前國內(nèi)已有接近10GW異質(zhì)結(jié)電池新產(chǎn)能逐步投入建設(shè)異質(zhì)結(jié)產(chǎn)業(yè)化已拉開大幕。

各大廠商紛紛布局效率更高的異質(zhì)結(jié)的動力很大程度來自光伏政策的倒逼。2019年1月9日,國家出臺了光伏平價上網(wǎng)政策,新政策對光伏行業(yè)的主要作用就是減弱補(bǔ)貼政策波動對行業(yè)的影響,加強(qiáng)技術(shù)進(jìn)步對行業(yè)的影響。對光伏產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)來說,要想在光伏平價上網(wǎng)時代立于不敗之地,就需要不斷提質(zhì)增效,不斷提升光伏電池的轉(zhuǎn)化效率,降低發(fā)電成本,而光伏電池片領(lǐng)域?qū)⒊蔀槠絻r上網(wǎng)時代下降本增效的主陣地。

異質(zhì)結(jié)產(chǎn)業(yè)化前景之所以被看好,主要原因是異質(zhì)結(jié)與同是高效光伏電池的PERC相比優(yōu)勢顯著。異質(zhì)結(jié)相較于目前主流的PERC電池最大的優(yōu)勢在于轉(zhuǎn)換效率高和發(fā)電量高,且具備更強(qiáng)的技術(shù)延展空間。目前產(chǎn)線量產(chǎn)的異質(zhì)結(jié)電池轉(zhuǎn)換效率在23.5%左右,領(lǐng)先PERC效率1%,且未來提升空間更為清晰,普遍認(rèn)為異質(zhì)結(jié)電池的轉(zhuǎn)換效率在未來兩年可達(dá)到25%左右。與此同時,異質(zhì)結(jié)電池整個生產(chǎn)過程僅需四個生產(chǎn)環(huán)節(jié),最高工藝溫度不超過200℃,可使用130μm甚至更薄的硅片,在設(shè)備和材料上降本空間更大。

從上述內(nèi)容判斷,相比目前主流的PERC而言,異質(zhì)結(jié)無疑更符合光伏電力平價上網(wǎng)時代的技術(shù)發(fā)展趨勢。東北證券認(rèn)為,從光伏歷史周期看,每一輪技術(shù)變化帶來的行業(yè)變革都是快速和充分的,預(yù)計異質(zhì)結(jié)電池在投資性價比出現(xiàn)后,對現(xiàn)有技術(shù)會迎來快速替代。愛康科技等較早布局異質(zhì)結(jié)電池的廠商有望優(yōu)先受益于技術(shù)迭代初期的超額收益。