萬達電影驚現(xiàn)隱憂，影視上市公司會被批量ST嗎？

10月15日，2020年中國電影票房累計達到129.5億元人民幣（合19.3億美元），首次超越北美，成為全球第一大票倉。

國內(nèi)票房登頂全球票房冠軍的同時，國慶節(jié)后，A股影視上市公司的股價卻幾乎全線遭遇“滑鐵盧”。隨著前三季度預(yù)告的披露，影視上市公司拋出了一份又一份不盡乎人意，但又是在情理之中的業(yè)績預(yù)告，包括以院線渠道運營見長兼具影視投資的萬達電影，以及出品過佳作《流浪地球》的北京文化等。萬達電影、北京文化、歡瑞世紀、當代文體、祥源文化均在2019年虧損，今年受疫情嚴重影響前三季度已公告預(yù)計虧損。有媒體稱，若2020年繼續(xù)虧損，萬達電影、北京文化們將會被集體“披星戴帽”的恐慌聲音在市場傳遞。受此消息影響，16日萬達電影開盤即出現(xiàn)恐慌性拋盤。按現(xiàn)行ST規(guī)則來看，這一擔憂似乎有些道理，影視上市公司會被批量ST嗎？

“疫情黑天鵝”凍結(jié)院線大盤，龍頭的優(yōu)勢變成了“劣勢”

疫情對影視行業(yè)的打擊是沉重的，電影院關(guān)門，影視行業(yè)上游至下游全部停工停產(chǎn)，面臨前所未有的困難。疫情的重創(chuàng)從院線龍頭萬達電影的公告中也可見一斑。10月15日，萬達電影業(yè)績預(yù)告稱，受疫情影響，因公司下屬600余家國內(nèi)影院停業(yè)近半年時間，2020年預(yù)計前三季度累計虧損近20億元。

而萬達電影2017-2019年年報顯示，公司年營業(yè)收入在120-140億規(guī)模，年凈利潤可達10-20億體量，盈利總額穩(wěn)居行業(yè)榜首。也正因如此，在受疫情影響最為嚴重的電影院停擺長達半年之時，龍頭萬達電影“最受傷”，規(guī)模優(yōu)勢變成了劣勢，在影城折舊、租金、員工薪酬、財務(wù)費用等固定成本，以及主投主控電影《唐探3》未上映等方面，承擔了與其市場地位相對應(yīng)的經(jīng)營壓力。

政策層面呵護，助力各行業(yè)公司渡過疫情難關(guān)

今年以來，疫情的突發(fā)給絕大多數(shù)行業(yè)都帶來了不利影響，影視、旅游、餐飲等行業(yè)影響尤為突出。盡管上市公司有著非常嚴格的政策法規(guī)，但今年考慮到疫情不可抗力的特殊情況，實際上證監(jiān)會和兩市交易所均已經(jīng)對受疫情影響嚴重的情況做出了多項政策法規(guī)上的“突破”，來降低疫情對上市公司和整體資本市場的影響，共同應(yīng)對疫情。

比如，《證券法》嚴格規(guī)定上市公司必須在每年4月30日前完成年報披露，否則將遭受嚴重處罰。但今年疫情影響下，證監(jiān)會在4月初年報披露季，就允許確受疫情影響嚴重的公司可以把年報時間延遲至6月30日，突破了現(xiàn)有政策限制。

再者，疫情給眾多行業(yè)的經(jīng)營業(yè)務(wù)帶來顛覆性影響，連帶重創(chuàng)尚處于業(yè)績對賭期的眾多上市公司今年將遭受業(yè)績補償風險，在資本市場引發(fā)連鎖反應(yīng)。5月15日，證監(jiān)會公開表示，受疫情影響嚴重的上市公司，原則上可以延長收購標的資產(chǎn)業(yè)績承諾期或適當調(diào)整承諾內(nèi)容，調(diào)整事項應(yīng)在2020年業(yè)績數(shù)據(jù)確認后進行。意味著監(jiān)管允許“松綁”今年因疫情不能達成業(yè)績承諾的上市公司，這是也是有史以來從未有過的“破格”。

影視上市公司會被批量ST嗎？

從上述監(jiān)管層面政策導向來看，影視上市公司ST、退市問題有望突破既有限制，給予特殊政策支持。再從科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板已沒有連續(xù)兩年虧損即ST的規(guī)則上來看。今年6月之前主板（滬市主板、深市主板）、科創(chuàng)板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的規(guī)則體系都存在些許差異，風險警示規(guī)則更是有4套不同規(guī)定，讓投資者常常摸不著頭腦。今年6月起科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的ST和退市制度已經(jīng)向注冊制改變，以組合類財務(wù)指標取代單一連續(xù)虧損退市指標，并增加了市值持續(xù)低于規(guī)定標準的交易類退市指標。比如，直接將原來單純的“凈利潤連續(xù)虧損”指標調(diào)整為“扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤為負+營業(yè)收入低于1億元”的復(fù)合指標。目前科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板均不受兩年虧損ST限制，更能夠真實、準確反映出上市公司實際價值，也避免了更多像萬達電影、北京文化這樣有價值的公司因ST問題受到流動性限制。

近期，證監(jiān)會主席易會滿在向人大常委會會議作報告時也提出將選擇適當時機全面推進注冊制改革，著力提升資本市場功能，不斷完善科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制試點安排，穩(wěn)步推進主板（中小板）、新三板注冊制改革。

考慮到注冊制先在科創(chuàng)板試點，隨后又在創(chuàng)業(yè)板試點，市場普遍預(yù)期中小板有望繼科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板之后，成為下一個注冊制改革市場。中小板改革后，有望進一步推廣到體量更大的滬深主板?；诖耍P者認為未來加快注冊制在整個股票市場實施是大勢所趨，滬市主板、深市主板、中小板現(xiàn)在“連續(xù)兩年凈利潤為負值”的規(guī)定也很快會隨著注冊制改革落地而與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板趨同。

回到電影本身，筆者不得不想到周星馳，2001年也是正值香港經(jīng)濟不景氣，周星馳導演的《少林足球》卻憑借良好的口碑獲得2.8億元票房，登頂當年國內(nèi)票房冠軍；隨后又在2003年非典后拍攝了《功夫》贏得最佳票房同時，贏得了一票“擁躉”。

今年疫情確乎給影視行業(yè)帶來了千難萬難，停業(yè)超180天之久成為各行業(yè)之最，甚至比早已基本恢復(fù)常態(tài)的餐飲、交通運輸行業(yè)更為艱難，應(yīng)值得更多的關(guān)注和扶持。如今，電影行業(yè)好不容易逐步復(fù)蘇回暖，相信今年受疫情重傷的影視上市公司們也能夠獲得各界更多的政策關(guān)注、支持、幫扶和呼吁，一起走出今年的疫情困境。影視行業(yè)的主角上市公司到底會不會被ST、退市，且拭目以待。