萬里揚：三季度凈利翻倍增長，加速切入新能源車賽道

10月19日，萬里揚（002434.SZ）發(fā)布了2020年第三季度報告。公司第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入15.87億元，同比增長31.45%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.31億元，同比大增98.98%，近乎翻倍；實現(xiàn)扣非凈利潤1.56億元，同比增長64.54%。萬里揚前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入41.38億元，同比增長25.77%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.09億元，同比增長46.30%；實現(xiàn)扣非凈利潤3.85億元，同比增長70.54%。今年以來，萬里揚實現(xiàn)營收凈利逐季加速增長，業(yè)績迎來反轉(zhuǎn)。

對于業(yè)績增長的原因，萬里揚表示，報告期商用車變速器銷量（裝車量）同比增長13.83%，其中G系列高端變速器銷量同比增長98.05%，乘用車變速器銷量同比增長47.40%，其中CVT（無級自動變速器）同比增長137.57%，有力推動了公司收入規(guī)模不斷擴大。在利潤方面，高附加值產(chǎn)品收入占比不斷提升，同時通過管理效率提升、制造降本、規(guī)?；б嫣嵘雀黜棿胧?，進一步提升了整體盈利能力。

萬里揚是國內(nèi)首家實現(xiàn)產(chǎn)品覆蓋商用車、乘用車兩大市場的汽車零部件企業(yè)，主要為研發(fā)、生產(chǎn)、銷售汽車變速器和新能源汽車傳/驅(qū)動系統(tǒng)產(chǎn)品。汽車變速器產(chǎn)品包括乘用車變速器和商用車變速器，應(yīng)用于轎車、SUV、輕卡、重卡等不同車型。乘用車變速器主要為奇瑞、吉利、比亞迪、長城等汽車廠的相關(guān)車型提供配套，商用車變速器主要為北汽福田、中國重汽、東風汽車、一汽解放、江鈴汽車、江淮汽車以及印度市場、巴西市場等汽車廠的相關(guān)車型提供配套。

數(shù)據(jù)顯示，全國乘用車市場7-9月增速保持了強勢態(tài)勢，其中9月乘用車市場零售達到191.0萬輛，較去年9月增長7.3%，實現(xiàn)了連續(xù)3個月8%左右的增速，行業(yè)較快的回暖態(tài)勢背后是宏觀經(jīng)濟和汽車消費市場超預(yù)期的回暖。值得一提的是，新能源車零售的翻倍回暖態(tài)勢明顯，推動車市走強。在新能源車方面，去年萬里揚新能源汽車傳/驅(qū)動系統(tǒng)產(chǎn)品EV減速器實現(xiàn)0的突破，成功配套一汽奔騰等品牌純電動車，目前萬里揚正有條不紊的推動新能源汽車零部件的發(fā)展。

據(jù)中金分析師研報，萬里揚新能源相關(guān)產(chǎn)品儲備深度較大、品類較全，有望逐步實現(xiàn)新能源車業(yè)務(wù)拓展，其新能源車減速器產(chǎn)品將進入新一輪量產(chǎn)期，為公司新能源汽車業(yè)務(wù)實現(xiàn)再次突破。萬里揚基于CVT技術(shù)的新能源車動力連接產(chǎn)品技術(shù)儲備較為充分、產(chǎn)品譜系較全。隨著純電動車適用工況的逐漸復(fù)雜化，特別是高速工況增加，二級與更高級別的可變傳動比減速器滲透率有望逐步提升，為其產(chǎn)品進一步打開市場空間。

中國汽車市場有著良好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和廣闊的市場需求，尤其隨著三四線城市的崛起，更是增添了大量的置換需求，國產(chǎn)汽車品牌將持續(xù)受益下沉市場與置換需求市場。作為國內(nèi)主要獨立第三方CVT供應(yīng)商，萬里揚的產(chǎn)品主要配套國內(nèi)知名汽車品牌，公司擁有成熟的CVT研發(fā)、試制試驗和生產(chǎn)制造能力。并且近年來的研發(fā)費用保持著穩(wěn)定的增長，為研發(fā)提供有力的支持，持續(xù)提升公司的新能源技術(shù)與產(chǎn)品的產(chǎn)研儲備能力。隨著順利切入新能源車賽道，銷量打開，公司將獲得新的盈利增長點，有望攫取更大的汽車零部件市場份額，公司的估值或迎來重估。