摘要:今天,$中國(guó)平安(SH601318)$發(fā)布了2020年三季報(bào)。從數(shù)據(jù)上看,平安在三季度明顯回暖。
今天,$中國(guó)平安(SH601318)$發(fā)布了2020年三季報(bào)。從數(shù)據(jù)上看,平安在三季度明顯回暖。
2020年前三季度,平安營(yíng)業(yè)收入為9170億,同比增長(zhǎng)2.7%。歸屬于母公司股東的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)也同比增長(zhǎng)4.5%至1086.92億元。
從業(yè)務(wù)表現(xiàn)看,平安的個(gè)人客戶業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。截至9月末,個(gè)人客戶數(shù)超2.14億,較年初增長(zhǎng)7.0%;客均合同數(shù)2.71個(gè),較年初增長(zhǎng)2.7%。前三季度新增客戶2,853萬(wàn),同比增長(zhǎng)2.5%。
在科技業(yè)務(wù)方面,平安仍然在不斷鞏固其科技上的優(yōu)勢(shì)地位。截至9月末,中國(guó)平安科技專利申請(qǐng)數(shù)累計(jì)達(dá)28,037項(xiàng),較年初增加6,654項(xiàng),位居國(guó)際金融機(jī)構(gòu)前列。2020年前三季度科技業(yè)務(wù)總收入650.28億元,同比增長(zhǎng)8.3%。
拉長(zhǎng)周期看,隨著平安科技布局的逐漸發(fā)力,其業(yè)績(jī)重回高增長(zhǎng)只是時(shí)間問(wèn)題。
01運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8%,平安走出疫情影響
三季報(bào)顯示,前三季度中國(guó)平安的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.5%,較二季度增幅略有提高。要知道,這個(gè)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)增速數(shù)據(jù),可是在2019年中國(guó)平安高增長(zhǎng)基數(shù)上實(shí)現(xiàn)的。放在疫情影響之下,平安這表現(xiàn)已經(jīng)非常難能可貴。
如果說(shuō),三季報(bào)平安的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)只是穩(wěn)中有升,那凈利潤(rùn)的數(shù)據(jù)就稱得上亮眼了。三季度單季實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)343.4億元,同比增長(zhǎng)約8%。
如何理解這8%的利潤(rùn)增長(zhǎng)?某種程度上說(shuō),這是代表著一種趨勢(shì)。上半年,受資本市場(chǎng)表現(xiàn)欠缺以及折現(xiàn)率變動(dòng)的不利影響,導(dǎo)致平安的凈利潤(rùn)下跌了29.7%。如今現(xiàn)在重回增長(zhǎng),意味著影響凈利潤(rùn)的不利因素,在三季度完全消除了。
考慮到$平安銀行(SZ000001)$存在,這還不是平安真實(shí)盈利能力的反映。最近幾年,平安一直寄予厚望的平安銀行,表面利潤(rùn)雖然不是很亮眼,但真實(shí)盈利卻上了一個(gè)新臺(tái)階。
即使今年以來(lái),平安銀行將撥備覆蓋率較年初大幅提升35.2個(gè)百分點(diǎn),前三季度凈利潤(rùn)也只是小幅下滑。換句話說(shuō),如果平安銀行撥備比例維持在年初的水平,凈利潤(rùn)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)妥妥的。而一部分的隱藏利潤(rùn),也為平安未來(lái)的利潤(rùn)增長(zhǎng)提供了保障。
總的來(lái)說(shuō),種種數(shù)據(jù)都表明,三季度的平安已經(jīng)徹底走出疫情影響,開(kāi)始回暖。
02前瞻指標(biāo)已經(jīng)騰飛,平安進(jìn)入新的增長(zhǎng)周期
對(duì)投資人而言,一個(gè)很重要的問(wèn)題是,平安三季度業(yè)績(jī)開(kāi)始回暖,是否意味著其四季度乃至明年業(yè)績(jī)能重回高增長(zhǎng)?
答案無(wú)疑是肯定的,因?yàn)閮蓚€(gè)影響利潤(rùn)的前瞻指標(biāo)均已經(jīng)回暖。
作為平安最核心的業(yè)務(wù)壽險(xiǎn),它的利潤(rùn)釋放具有滯后性,受折現(xiàn)率變動(dòng)影響。2020年來(lái)疫情爆發(fā),經(jīng)濟(jì)增速承壓,市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的預(yù)期悲觀,導(dǎo)致十年期國(guó)債收益率自年初高點(diǎn)的3.2%,跌至了4月底的2.5%。
十年期國(guó)債下跌,意味市面上參考其定價(jià)的投資產(chǎn)品收益率都會(huì)下跌,平安壽險(xiǎn)的折現(xiàn)率必然就會(huì)下跌,這也是導(dǎo)致平安上半年盈利數(shù)據(jù)不夠亮眼的核心因素。
但4月之后,經(jīng)濟(jì)迅速回暖,截止近日十年期國(guó)債收益率已經(jīng)保持在3.2%上方,超過(guò)了年初的高點(diǎn)。顯然,影響平安凈利潤(rùn)最主要的不利因素已經(jīng)消除。
除去國(guó)債開(kāi)始回暖,壽險(xiǎn)利潤(rùn)釋放不再受折現(xiàn)率變動(dòng)的不利影響外,保費(fèi)收入逐季增速提升,也為公司重新打開(kāi)了利潤(rùn)增長(zhǎng)的“水龍頭”。
從下半年開(kāi)始,中國(guó)平安保費(fèi)收入也開(kāi)始重回增長(zhǎng)。其中,前七月保費(fèi)收入增長(zhǎng)0.85%,前八月保費(fèi)收入增長(zhǎng)1.36%,前9月保費(fèi)收入增長(zhǎng)1.88%。隨著疫情影響消除,平安全年的保費(fèi)收入大概率還會(huì)保持不錯(cuò)的增長(zhǎng)。
除了保險(xiǎn)業(yè)務(wù)重回增長(zhǎng)外,隨著陸金所的上市,平安科技布局的價(jià)值也將逐漸顯現(xiàn)。不出意外,科技業(yè)務(wù)也將為平安業(yè)績(jī)帶來(lái)可觀增量。
從這個(gè)角度上說(shuō),在這份業(yè)績(jī)回暖的三季報(bào)背后,平安站在了新增長(zhǎng)周期的起點(diǎn)。
中金公司認(rèn)為,中國(guó)平安上半年業(yè)績(jī)符合預(yù)期,壽險(xiǎn)主業(yè)改善趨勢(shì)明顯,綜合平安壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的各項(xiàng)指標(biāo)趨勢(shì),對(duì)公...
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