業(yè)績(jī)創(chuàng)新高背后，五糧液蓄勢(shì)下一個(gè)五年

10月29日，五糧液三季報(bào)顯示，前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入424.93億元，同比增長(zhǎng)14.53%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)145.45億元，同比增長(zhǎng)15.96%。疫情影響下，營(yíng)收和凈利潤(rùn)仍然保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。

而五糧液的優(yōu)異表現(xiàn)，很大程度上得益于其過(guò)去的一系列布局。

一方面，聚焦高端化產(chǎn)品策略的積極效果正在顯現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年-2019年，五糧液高端產(chǎn)品的占比從70.9%提升到79.2%。伴隨高端化占比提升，市場(chǎng)認(rèn)可不斷提升。

另一方面，五糧液在數(shù)字化和產(chǎn)能上的大力投入，也打開(kāi)了其量?jī)r(jià)的上升空間。中秋發(fā)貨后，第八代五糧液批價(jià)依然堅(jiān)挺，整體渠道庫(kù)存在1-1.5個(gè)月，終端渠道庫(kù)存也只有半個(gè)月多。

在產(chǎn)能方面，五糧液也同樣表現(xiàn)積極。未來(lái)幾年，公司將在產(chǎn)能擴(kuò)張、技術(shù)優(yōu)化上的總投資超過(guò)百億。

當(dāng)量?jī)r(jià)提升邏輯逐漸清晰，資本市場(chǎng)也自然看多。今年以來(lái)，五糧液股價(jià)漲幅超100%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同行其他公司的股價(jià)漲幅。不過(guò)，站在更遠(yuǎn)維度看，于五糧液投資人而言，新的故事才剛剛開(kāi)始。

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業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高，

改革紅利進(jìn)一步釋放

從這份三季報(bào)看，五糧液已經(jīng)完全擺脫了疫情的影響。其三季報(bào)的營(yíng)收增速位列高端白酒首位，這已經(jīng)是五糧液連續(xù)19個(gè)季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收雙位數(shù)增長(zhǎng)，也創(chuàng)造白酒行業(yè)的新紀(jì)錄。

自2017年新一任董事長(zhǎng)李曙光上臺(tái)，五糧液在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面進(jìn)行了大刀闊斧的改革。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，五糧液確立了“1+3”產(chǎn)品戰(zhàn)略。即在強(qiáng)化第八代五糧液超級(jí)大單品地位的同時(shí)，以“獨(dú)特、稀缺、個(gè)性”，“年輕化、時(shí)尚化、低度化”，以及“國(guó)際化”為維度來(lái)延展核心產(chǎn)品體系，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

過(guò)去幾年，整個(gè)白酒行業(yè)呈現(xiàn)追求高端化的趨勢(shì)。歐瑞數(shù)據(jù)顯示，2019年低端白酒消費(fèi)量占比為29.43%，相較2014年下降了16.35個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，2019年高端白酒消費(fèi)量占比為8.65%，相較2014年上升了3.81個(gè)百分點(diǎn)。

高端化策略的成功，也讓五糧液成為這一趨勢(shì)的最大受益者。這也支撐了五糧液在疫情之下，收入和利潤(rùn)仍然能保持雙位數(shù)的增速。

考慮到國(guó)內(nèi)疫情基本結(jié)束，五糧液四季度維持高增長(zhǎng)，并超額完成全年的目標(biāo)增速，應(yīng)該是一個(gè)大概率事件。

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研發(fā)投入大增背后，

五糧液走向數(shù)字化

在本次財(cái)報(bào)中，有一點(diǎn)往往會(huì)被投資人忽略，就是研發(fā)費(fèi)用。從三季度的數(shù)據(jù)看，五糧液研發(fā)投入9215萬(wàn)元，同比提升54.5%。

或許在很多人看來(lái)，對(duì)白酒公司來(lái)說(shuō)，研發(fā)可能是最不重要的環(huán)節(jié)。但事實(shí)上，這一環(huán)節(jié)在某些情況下卻起著舉足輕重的作用。

隨著互聯(lián)網(wǎng)對(duì)各個(gè)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)滲透的深入，數(shù)字化帶來(lái)效率提升愈發(fā)顯著。在這種情況下，向數(shù)字化轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為所有企業(yè)的重要工作，白酒行業(yè)也不例外。

研發(fā)費(fèi)用大增背后，代表著五糧液正在數(shù)字化新時(shí)代大步邁進(jìn)。事實(shí)上，即使從整個(gè)白酒行業(yè)看，五糧液也是最早布局?jǐn)?shù)字化的公司之一。

從“一瓶一碼”系統(tǒng)深度運(yùn)營(yíng)，到全國(guó)五糧液專賣店全部上“云”，再到上線“數(shù)字酒證”交易平臺(tái)……這些數(shù)字化建設(shè)舉措，不僅體現(xiàn)出五糧液立足當(dāng)下、著眼未來(lái)的戰(zhàn)略布局，而且通過(guò)構(gòu)建線上線下一體化的營(yíng)銷互動(dòng)、打造多元化的新消費(fèi)模式，五糧液將在更高層面構(gòu)建行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

某種程度上說(shuō)，憑借數(shù)字化系統(tǒng)，五糧液正在擺脫傳統(tǒng)營(yíng)銷模式。從結(jié)果看，數(shù)字化帶來(lái)的渠道效率提升，正在顯示出積極效果，也進(jìn)一步打開(kāi)了其銷量的上升空間。

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產(chǎn)能、技改持續(xù)優(yōu)化，

五糧液未來(lái)增長(zhǎng)可期

從三季度披露的數(shù)據(jù)看，五糧液在建工程同比大幅增長(zhǎng)101.11%，主要是因?yàn)楣驹黾油度搿?0萬(wàn)噸陶壇陳釀酒庫(kù)一期工程”“成品酒包裝及智能倉(cāng)儲(chǔ)配送一體化項(xiàng)目”所致。

根據(jù)五糧液披露，未來(lái)幾年公司將加快推動(dòng)一批重大項(xiàng)目建設(shè)。其中，涉及糧食儲(chǔ)存、加工、成品酒包裝、倉(cāng)儲(chǔ)物流等多方面，包括建設(shè)全國(guó)領(lǐng)先的五糧液專用糧基地、全國(guó)最大的純糧固態(tài)發(fā)酵釀酒生產(chǎn)基地、全國(guó)領(lǐng)先的釀酒儲(chǔ)存基地，實(shí)施成品酒包裝及智能倉(cāng)儲(chǔ)配送一體化項(xiàng)目等等。

從產(chǎn)業(yè)鏈條前端的加工、中間的包裝，再到終端的倉(cāng)儲(chǔ)物流的幾大重點(diǎn)項(xiàng)目的啟動(dòng)，為五糧液未來(lái)持續(xù)發(fā)展進(jìn)一步夯實(shí)基礎(chǔ)。

隨著五糧液在產(chǎn)能和技術(shù)工藝上的投入增加，也極大增加其未來(lái)業(yè)績(jī)的確定性。這也是為什么今年以來(lái)五糧液股價(jià)漲幅超100%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他高端白酒的重要原因。

某種程度上說(shuō)，股價(jià)是投資人對(duì)公司態(tài)度最直接的表現(xiàn)。而五糧液屢創(chuàng)新高的股價(jià)，也大概率預(yù)示了其未來(lái)的樂(lè)觀前景。