基本面優(yōu)質(zhì)+估值偏低，藍(lán)思科技有多大的升值空間？

截至11月3日，已有逾22家券商披露了11月投資組合，分析師認(rèn)為，在外部不確定性消化、內(nèi)部政策預(yù)期升溫之下，看好當(dāng)前至明年一季度的跨年行情，考慮到估值與業(yè)績的匹配度，建議關(guān)注量價(jià)齊升的光伏、行業(yè)格局改善的面板、業(yè)績確定性較強(qiáng)的消費(fèi)電子板塊。

根據(jù)這一消息，筆者了解到，10月26日，消費(fèi)電子優(yōu)質(zhì)標(biāo)的藍(lán)思科技披露三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營收260.83億元，同比增長26.64%；凈利潤34.32億元，同比增長209.63%；每股收益0.79元。其中，第三季股凈利15.2億元，同比增長20.2%。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來，藍(lán)思科技股價(jià)累計(jì)漲幅已超140%。然而，截至目前藍(lán)思科技估值水平仍然偏低，公司PE（TTM）為30倍，PB為5.6倍，低于行業(yè)中位數(shù)，顯然，該公司還具有非常大的升值空間。

一般來說，被低估標(biāo)的升值潛力需要有強(qiáng)勁的基本面支撐，那么，藍(lán)思科技這家公司怎么樣，值不值得布局？

加速垂直整合戰(zhàn)略布局

據(jù)筆者了解，藍(lán)思科技于2003年在深圳成立，是一家以研發(fā)、生產(chǎn)、銷售高端視窗觸控防護(hù)玻璃面板、觸控模組及視窗觸控防護(hù)新材料為主營業(yè)務(wù)的上市公司。目前公司總資產(chǎn)552億元，設(shè)有湖南長沙（瀏陽、星沙、榔梨）、湘潭、株洲（醴陵），廣東東莞、江蘇昆山及越南等多個(gè)生產(chǎn)研發(fā)基地，海內(nèi)外員工超過10萬人。

公開資料顯示，近幾年，藍(lán)思科技以垂直整合戰(zhàn)略為基石，全面鞏固主營業(yè)務(wù)領(lǐng)先優(yōu)勢，戰(zhàn)略聚焦產(chǎn)業(yè)鏈上下游，拓展布局高成長性領(lǐng)域。通過內(nèi)生+外延收購的方式，藍(lán)思科技不斷擴(kuò)張業(yè)務(wù)領(lǐng)域，積極布局原輔材料、專用設(shè)備、智能制造等上游產(chǎn)業(yè)，投資培育了藍(lán)思智能、東莞藍(lán)思、越南藍(lán)思、藍(lán)思新材料等多家具有良好成長潛力的子公司或業(yè)務(wù)模塊。

我們發(fā)現(xiàn)，藍(lán)思科技今年大動(dòng)作頻出，先是以非公開發(fā)行的形式，募資不超150億建設(shè)多個(gè)主營項(xiàng)目，而后又以99億的高性價(jià)比收購金屬機(jī)殼供應(yīng)商可成在泰州的兩家子公司，進(jìn)軍金屬機(jī)殼及組裝行業(yè)這個(gè)千億級(jí)市場。此后，又新設(shè)藍(lán)寶石晶體合資公司，投資2.45億元加碼藍(lán)寶石業(yè)務(wù)。可以看出，藍(lán)思科技劍指消費(fèi)電子一站式服務(wù)龍頭，各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛。

從各項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，2015年-2019年，藍(lán)思科技營業(yè)總收入保持高速增長，2019年達(dá)到了302.58億元，年復(fù)合增長率為15.12%。最新的報(bào)告數(shù)據(jù)證明，公司的成長能力較強(qiáng)，發(fā)展速度較快，仍處于高速增長階段。即使是在今年上半年疫情期間，公司與往年同期相比仍然保持著較高的發(fā)展態(tài)勢，成長性十分穩(wěn)定。

業(yè)績持續(xù)爆發(fā)，估值水平仍偏低

數(shù)據(jù)顯示，2020年前三季度，藍(lán)思科技銷售毛利率為28.53%，較去年同期的23.57%有所上升，已達(dá)近5年最高。仔細(xì)分析，不難發(fā)現(xiàn)公司毛利率一直處于相對高位，且呈企穩(wěn)之勢。

從業(yè)務(wù)上看，截至上半年，藍(lán)思科技中小尺寸、大尺寸防護(hù)玻璃以及其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)營收與毛利率均有小幅上漲。從報(bào)告中可以看出，中小尺寸防護(hù)玻璃業(yè)務(wù)仍然是營收大頭，其它新生業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長趨勢，整體業(yè)務(wù)發(fā)展情況良好。

在業(yè)務(wù)整合方面，有券商表示，可勝與可利的資產(chǎn)交割應(yīng)在今年12月31日前完成，因此客觀而言這次收購對于藍(lán)思科技今年的利潤影響并不大，預(yù)估明年可勝與可利將有效擴(kuò)增公司銷售收入，增厚利潤規(guī)模，公司2021年的利潤預(yù)期與盈利水平（因?yàn)樯舷掠螀f(xié)同）將能得到有效提升。

除此之外，公司定增申請已獲證監(jiān)會(huì)通過。本次定增募資主要投向智能手機(jī)、智能穿戴及汽車電子配套設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，也將進(jìn)一步增強(qiáng)公司在該規(guī)模領(lǐng)域的規(guī)模優(yōu)勢，盈利能力有望持續(xù)提升，伴隨后續(xù)項(xiàng)目投運(yùn)，公司業(yè)績將進(jìn)入新的增長階段。

綜上看來，藍(lán)思科技業(yè)績連續(xù)高成長，穩(wěn)步推進(jìn)垂直整合發(fā)展戰(zhàn)略，通過募資與收購等方式，繼續(xù)擴(kuò)大市場占有率以及行業(yè)影響力，各項(xiàng)主營核心業(yè)務(wù)高度協(xié)同，不斷提升內(nèi)生+外延的成長驅(qū)動(dòng)，該公司盈利水平穩(wěn)定，增長動(dòng)能強(qiáng)勁，業(yè)績爆發(fā)或?qū)⒓铀佟Ｅc立訊精密和歌爾股份60倍PE、領(lǐng)益智造70倍PE、歐菲光40倍PE等同行可比標(biāo)的相比，藍(lán)思科技目前30倍PE遠(yuǎn)低于平均水平，估值仍嚴(yán)重偏低，投資者可持續(xù)關(guān)注。