順豐控股：11月業(yè)務(wù)量增長近六成雙循環(huán)打開長期成長空間

12月18日晚間，A股綜合物流服務(wù)商順豐控股（002352.SZ）公布了11月經(jīng)營數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，11月順豐業(yè)務(wù)量和營業(yè)收入均延續(xù)了下半年以來的強勢增長趨勢，在國內(nèi)市場龍頭地位持續(xù)鞏固，以及國際市場不斷發(fā)力的背景下，公司長期成長空間值得期待。

11月業(yè)績延續(xù)增長 業(yè)務(wù)量增長近六成

數(shù)據(jù)顯示，順豐控股11月營業(yè)收入達到153.73億元，同比增長31.11%。分業(yè)務(wù)來看，11月速運物流業(yè)務(wù)營業(yè)收入為146.42億元，同比增長30.91%；業(yè)務(wù)量為9.06億票，同比增長更是達到59.51%。此外，11月供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)營業(yè)收入為7.31億元，同比增長35.37%。

表：順豐控股11月經(jīng)營數(shù)據(jù)

結(jié)合各項數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，順豐控股11月經(jīng)營數(shù)據(jù)增長不僅領(lǐng)先于行業(yè)整體表現(xiàn)，而且公司本身業(yè)務(wù)也存在顯著的結(jié)構(gòu)性亮點。在雙11強勁的消費需求帶動下，順豐持續(xù)發(fā)力的電商業(yè)務(wù)取得明顯增長，11月11日順豐全網(wǎng)收件量環(huán)比平日增長2.5倍。此外，順豐雙11件量預(yù)測達成率102.27%，雙11首日派送成功率為96.4%，較2019年大幅提升。

12月11日，國家郵政局公布2020年11月快遞行業(yè)運行情況。數(shù)據(jù)顯示，11月份，全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成97.3億件，同比增長36.5%；業(yè)務(wù)收入完成959.4億元，同比增長20.4%。對比發(fā)現(xiàn)，順豐31.11%的營收增速比行業(yè)平均水平高出十個點之多，這也間接證明了順豐的行業(yè)龍頭地位在進一步鞏固。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，順豐11月供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)營收增速達到35.37%，這一增速高于傳統(tǒng)速運物流業(yè)務(wù)，顯示出公司新的業(yè)務(wù)增長點動力十足。

實際上，順豐不僅在業(yè)務(wù)增長速度上領(lǐng)先于行業(yè)，而且在發(fā)展質(zhì)量方面也完全匹配其行業(yè)龍頭地位要求。根據(jù)國家郵政局組織的第三方機構(gòu)對2020年第三季度快遞服務(wù)滿意度調(diào)查顯示，2020年第三季度用戶快遞服務(wù)公眾滿意度得分為78.6分，其中得分在80分以上（含80分）的企業(yè)僅僅有兩家，而順豐的公眾滿意度得分位居第一。

國內(nèi)市場持續(xù)開拓 國際業(yè)務(wù)發(fā)力布局

經(jīng)過二十多年的經(jīng)營， “順豐”在快遞行業(yè)內(nèi)已經(jīng)成為“快”、“準時”、“安全”的代名詞，優(yōu)質(zhì)服務(wù)塑造了良好的企業(yè)形象和品牌價值。順豐控股不斷發(fā)展和完善其獨特的、稀缺的“天網(wǎng)+地網(wǎng)+信息網(wǎng)”三網(wǎng)合一的綜合性物流服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，持續(xù)鞏固和擴大在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先優(yōu)勢。

高鐵運輸網(wǎng)投入方面， 11月1日，一整列滿載包裹的高鐵從北京西站出發(fā)，并于當天到達武漢漢口站，代表著國內(nèi)首條用于整列裝運快件的復(fù)興號動車組試點線路拉開了序幕。作為此次試運營的合作方，中鐵順豐早在動車組開始運營時，就已經(jīng)在用高鐵資源進行貨物的運輸。

航空運輸網(wǎng)絡(luò)布局方面， 11月10日，順豐航空第61架新運力（B757-200F）完成改裝，由成都順利飛抵深圳寶安國際機場，正式入列順豐航空全貨機機隊、投入航線運行。公司表示，第61架新運力的投用，將直觀提升機隊運能、優(yōu)化機隊結(jié)構(gòu)，為高峰期內(nèi)的航班編排、航網(wǎng)效能發(fā)揮提供更有利的支撐，也可為日益臨近的圣誕、2021春節(jié)物流高峰做好運力儲備。

展望2021年，以鄂州機場為代表的增量項目，將成為順豐開拓國內(nèi)市場的抓手之一。安信證券報告認為，順豐主導(dǎo)投資建設(shè)的鄂州機場建成后，預(yù)計2025年貨郵吞吐量或?qū)⑦_到245萬噸、旅客吞吐量100萬人次，2030年貨郵吞吐量330萬噸、旅客吞吐量150萬人次。鄂州機場的開通將使得順豐擁有大型航空貨運樞紐，進一步向國際巨頭對標，完善、優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)布局。

11月9日，國家郵政局黨組書記、局長馬軍勝在黨組會議中表示，要加快推進“快遞出海”工程，培育具有國際競爭力的一流快遞企業(yè)。順豐在持續(xù)開拓國內(nèi)市場的同時，也在持續(xù)發(fā)力布局國際市場，加速“出?！?。11月7日，順豐航空正式開通首條美洲全貨運航線“深圳=杭州=洛杉磯”，這條航線是順豐航空成立以來開通的第5條洲際航線，距離第4條洲際航線“武漢=法蘭克?！钡恼介_航不到2天，同時，這也是首條串聯(lián)了順豐航空國內(nèi)兩大航空基地——深圳、杭州的國際航線。

資本市場層面，投資者更加關(guān)心順豐長期投資價值。中信證券認為，成長性角度講， 2013~19年順豐/FedEx/UPS營收CAGR分別為26%/7%/5%，順豐仍處成長期而海外快遞巨頭早于進入成熟階段。財務(wù)穩(wěn)健性層面，順豐/FedEx/ UPS有息負債率為23%/30%/44%，順豐資產(chǎn)負債端要明顯比歐美快遞巨頭穩(wěn)健。長期來看，順豐背靠中國14億人口，所在的快遞物流市場要遠大于歐美，順豐理應(yīng)享受估值溢價。