造車三巨頭財(cái)富盛宴：股市賺嗨了，又悄悄做起LP

“造車三巨頭爭(zhēng)做LP?！眮?lái)源 | 投資家（ID：touzijias）作者 | 劉曉月

若論今年最熱鬧的賽道，新能源造車當(dāng)屬其中之一。去年這一領(lǐng)域還處于蕭瑟寒風(fēng)之中，投入重金依然沒(méi)啥起色，蔚來(lái)李斌還被戲稱為“最慘的人”；但是今年，造車新勢(shì)力們卻迎來(lái)了逆風(fēng)翻盤。

國(guó)內(nèi)三大巨頭，蔚來(lái)，理想、小鵬陸續(xù)登陸美股，勝利會(huì)師美國(guó)資本市場(chǎng)。在此之后，三巨頭的股價(jià)一路暴漲。

截至12月21日發(fā)文，蔚來(lái)股價(jià)報(bào)收45.89美元，總市值730.89億美元，自年初股價(jià)暴漲約900%；理想股價(jià)達(dá)到31.77美元，總市值達(dá)285億美元，股價(jià)上漲約90%；小鵬股價(jià)達(dá)到46美元，總市值達(dá)366億美元，自上市股價(jià)暴漲120%。

股價(jià)飛漲的的背后，是三巨頭們?nèi)遮吜裂鄣脑燔嚇I(yè)績(jī)。數(shù)據(jù)顯示，蔚來(lái)、小鵬、理想汽車三季度收入總計(jì)90.3億元，環(huán)比增長(zhǎng)44.3%。

在這其中，蔚來(lái)三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收45.3億元,同比增長(zhǎng)146.4%,環(huán)比增長(zhǎng)21.7%;凈虧損為10.5億元,與去年同期相比收窄58.5%,與上一季度相比收窄11%。小鵬汽車三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.9億元，同比增長(zhǎng)342.5%，環(huán)比增長(zhǎng)236.9%。理想三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.1億元，同比增長(zhǎng)28.9%，環(huán)比增長(zhǎng)91.3%。

三巨頭的規(guī)模效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，毛利提升勢(shì)頭強(qiáng)勁。其中蔚來(lái)三季度毛利率12.9%，環(huán)比提升4.5%；小鵬三季度毛利率4.6%，首次轉(zhuǎn)正；理想三季度毛利率19.8%，直逼特斯拉。

此外，三巨頭的虧損也在逐漸收窄，盈利指日可待。2019年，蔚來(lái)、小鵬、理想分別虧損114億、37億和24億元，今年前三季度虧損分別收窄至39億、19億和2.6億元。

（圖：造車新勢(shì)力三季度財(cái)報(bào)重點(diǎn)數(shù)據(jù)一覽，資料來(lái)源：公司公告，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)整理）

截至發(fā)稿前（11月8日），蔚來(lái)、理想、小鵬的市值最高分別達(dá)到571.26億美元、234.93億美元、285.03億美元，其創(chuàng)始人李斌、李想、何小鵬的身價(jià)也隨之暴漲為為78.83美元、65.21美元以及79.24美元。

大佬就是大佬，三巨頭背后的創(chuàng)始人，李斌、李想、何小鵬都來(lái)歷不凡，在連續(xù)創(chuàng)業(yè)成功之后，又把造車這件看似不可能的事情也做出了名堂；而大多數(shù)人都不知道的是，這些大佬除了造車之外，LP做的也是風(fēng)生水起。

LP（Limited Partner），即創(chuàng)投基金背后的出資人。值得注意的是，他們投資的很多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，往往也是公司的投資人。雙方相輔相成，成就一段佳話。

一

何小鵬

先說(shuō)說(shuō)何小鵬。他是通過(guò)上海賓闔投資管理中心（有限合伙），對(duì)外投資了多家創(chuàng)投基金，包括非凡母基金、GGV紀(jì)源資本、晨興資本、昆仲資本、變量資本、亦聯(lián)資本等。

昆仲資本之所以這么堅(jiān)定地支持小鵬汽車，也與其創(chuàng)始人姚海波跟何小鵬的淵源有關(guān)。戀人跟相識(shí)于UC創(chuàng)業(yè)期間，姚海波一路見(jiàn)證了小鵬汽車從倉(cāng)庫(kù)創(chuàng)業(yè)到他本人離職阿里并參與管理。

而在后來(lái)，何小鵬也反哺給了昆仲資本各類幫助。姚海波表示，何小鵬是個(gè)非?！罢塘x”且熱情的人。作為昆仲資本的LP，每當(dāng)昆仲資本被投企業(yè)需要幫助時(shí)，不管是多大體量的公司，何小鵬都會(huì)毫無(wú)猶豫地盡力出力。

GGV紀(jì)源資本也是何小鵬的LP版圖之一，它在小鵬汽車的創(chuàng)立及成長(zhǎng)過(guò)程中也扮演了十分重要的角色，其管理合伙人符績(jī)勛還經(jīng)常被何小鵬開玩笑地稱為那個(gè)促使自己創(chuàng)業(yè)（創(chuàng)立小鵬汽車）的“壞人”。

何小鵬曾在GGV的一場(chǎng)年會(huì)上回憶為什么會(huì)全職投入小鵬汽車：“當(dāng)時(shí)我的孩子出生才半個(gè)小時(shí)，符績(jī)勛打來(lái)了一個(gè)不合時(shí)宜的電話，他勸我全力去做這個(gè)事情（造車）。”

GGV紀(jì)源資本在“我們?cè)敢庀伦⑿※i汽車的大邏輯是，不同于其他新能源汽車，小鵬汽車在技術(shù)智能化方面敢于大膽嘗試并有所突破。未來(lái)十年，我們將看到的不是一個(gè)單純的電動(dòng)車市場(chǎng)，而是智能車市場(chǎng)。除了動(dòng)力系統(tǒng)的智能化，汽車交互系統(tǒng)的智能化也代表了更便利的未來(lái)?！狈?jī)勛告訴投中網(wǎng)。

符績(jī)勛還表示，“雖然李斌跟李想都有連續(xù)創(chuàng)業(yè)者的光環(huán)，但是因?yàn)橹昂涡※i創(chuàng)業(yè)做UC時(shí)，我們就已經(jīng)很熟悉，再加上我也很欣賞小鵬汽車對(duì)產(chǎn)品的理解，我愿意去賭他?！?/p>

此外，非凡母基金合伙人、前艾瑞天使基金管理合伙人吳畏也是何小鵬的朋友。在吳畏成立創(chuàng)投基金的過(guò)程中，何小鵬主動(dòng)為他打CALL，“創(chuàng)業(yè)需要All In，從支持吳畏做天使基金到天使母基金一路下來(lái)，很開心他在改變自己。”

晨興資本也是何小鵬的“老相識(shí)”了。作為和小鵬相識(shí)超過(guò)15年、兩次創(chuàng)業(yè)都沒(méi)有缺席投資的“鵬友”，劉芹表示最大的遺憾是“即使我們連續(xù)參與5輪融資，晨興還是投得太少……”

“投資生涯碰到何小鵬這樣的稀缺創(chuàng)業(yè)者，只要他創(chuàng)業(yè)，我就投資。”

（圖：小鵬汽車IPO現(xiàn)場(chǎng)劉芹和何小鵬合影）

小鵬被稱為造車新勢(shì)力中最像特斯拉的廠商，原因就在于它最懂技術(shù)，這也是投資人們最看好小鵬的重要亮點(diǎn)。

不過(guò)也正因此，小鵬也多次與特斯拉交鋒，就在最近的一次活動(dòng)上，兩人還在隔空互懟。

11月20日，在廣州車展上，小鵬汽車發(fā)布新一代自動(dòng)駕駛體系，同時(shí)宣布將于2021年推出全球首款搭載激光雷達(dá)的量產(chǎn)智能汽車。

當(dāng)天，在社交媒體上，有人轉(zhuǎn)發(fā)該新聞，并質(zhì)疑“為什么小鵬會(huì)用激光雷達(dá)？我認(rèn)為盡管它會(huì)在很大程度上提高精度，但會(huì)嚴(yán)重限制其自主方法的可伸縮性。他們是否意識(shí)到他們無(wú)法復(fù)制特斯拉的方法？”

這個(gè)被看作要和特斯拉FSD（全自動(dòng)駕駛）一較高下的產(chǎn)品，也引來(lái)了馬斯克的關(guān)注。隨后馬斯克回復(fù)該評(píng)論并表示：“小鵬汽車有特斯拉軟件的舊版本，卻沒(méi)有我們最新的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)計(jì)算機(jī)?！毖哉Z(yǔ)間，馬斯克將事情指向曾在業(yè)界鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的“偷竊門”。

同時(shí)，在另一條評(píng)論中，馬斯克回答網(wǎng)友“小鵬汽車是否抄襲特斯拉舊代碼”的提問(wèn)時(shí)表示：“是的，他們還偷了蘋果的代碼?！?/p>

不過(guò)何小鵬也絕不是好惹的，馬斯克炮轟小鵬后不久，他就馬上發(fā)布朋友圈回應(yīng)稱“造謠無(wú)法打擊對(duì)手”，表示搭載激光雷達(dá)的下一代自動(dòng)駕駛架構(gòu)讓“西邊的某人很不爽”。同時(shí)還放話：“明年開始，在中國(guó)的自動(dòng)駕駛你要有思想準(zhǔn)備被我們打的找不著東，至于國(guó)際，我們會(huì)相遇的?！?/p>

二

李想

李想作為一名續(xù)創(chuàng)業(yè)者，身邊也云集了一眾投資大佬朋友。比如明勢(shì)資本的創(chuàng)始人黃明明，在汽車之家時(shí)即與自己的親戚薛蠻子一起投資了李想，獲得近百倍回報(bào)；后來(lái)又成為了理想汽車的首輪投資人之一。

尤其是當(dāng)年黃明明的這筆投資，對(duì)于李想堪稱是“雪中送炭”，甚至“救命稻草”式的作用。在2014年創(chuàng)辦的三家新勢(shì)力中，威馬、蔚來(lái)獲得百度、騰訊的共同垂青，小鵬被阿里押注，同時(shí)還有很多機(jī)構(gòu)“排著隊(duì)投資”。

一般來(lái)說(shuō)，投資機(jī)構(gòu)有自己的投資風(fēng)格和排他性選擇。在某個(gè)賽道選中一家頭部選手后，很少再投競(jìng)品，以防資源分散、內(nèi)部打架。

所以，2015年7月李想創(chuàng)辦理想時(shí)，就面臨了十分尷尬的處境，融資十分艱難。

雖然一開始就打算all in，所以從第一輪融資就計(jì)劃自掏腰包，而且李想此前創(chuàng)業(yè)雖然已實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由，但新事業(yè)規(guī)模“多了一個(gè)零”，仍不足以支撐造車。

李想曾回憶，當(dāng)時(shí)與CFO李鐵跑了一百多個(gè)投資機(jī)構(gòu)“游說(shuō)”，項(xiàng)目依舊無(wú)人問(wèn)津，后來(lái)經(jīng)緯中國(guó)創(chuàng)始管理合伙人張穎告訴他，“你要去見(jiàn)幾個(gè)與你關(guān)系比較鐵并且有錢的哥們”。

思來(lái)想去，李想找到明勢(shì)資本創(chuàng)始合伙人黃明明，后者在李想兩人在望京一家咖啡館深聊了半天，談以往的創(chuàng)業(yè)、談現(xiàn)在的想法、談未來(lái)的趨勢(shì)。

于是，黃明明投給李想2400萬(wàn)，再次成為理想最早的天使投資人。

7月30日，在理想汽車赴美上市前夕，黃明明發(fā)布公開信稱，過(guò)去5年中，明勢(shì)資本始終都是最堅(jiān)定支持李想的投資機(jī)構(gòu)，原因只有一個(gè)：“相信李想！”

黃明明稱，“李想是一個(gè)用與眾不同的眼光看待事物本質(zhì)的人，在他的過(guò)往經(jīng)歷中，充滿了許多大膽而特立獨(dú)行的選擇。”

而在創(chuàng)立明勢(shì)資本的時(shí)候，李想也成了明勢(shì)資本的LP，他把自己的一部分錢拿出來(lái)交給黃明明，讓黃明明去幫忙投資項(xiàng)目。

此外，李想也加入了源碼資本的圈子。2014年，曹毅離開紅杉中國(guó)創(chuàng)立源碼資本，李想一開始就成為了源碼資本的“元老級(jí)”LP，持股3.88%。在源碼的圈子中，還包括美團(tuán)創(chuàng)始人王興、字節(jié)跳動(dòng)創(chuàng)始人張一鳴等。

當(dāng)然這背后，是兩大創(chuàng)始人的深厚友情，2009年之時(shí)兩人就認(rèn)識(shí)了。曹毅很喜歡李想身上的勁，想問(wèn)題想的很清楚，也重視組織成長(zhǎng)，他認(rèn)為李想式的創(chuàng)業(yè)者是理想的創(chuàng)業(yè)者。

此外，他還稱贊其對(duì)行業(yè)擁有明銳的察覺(jué)，堅(jiān)韌敢為，實(shí)事求是，勤儉節(jié)約，對(duì)產(chǎn)品有鉆研，對(duì)用戶有洞察，對(duì)品質(zhì)有管理。

正如投資人的評(píng)價(jià)，名字叫理想的理想，在經(jīng)營(yíng)策略上卻是最為務(wù)實(shí)。理想目前僅推出理想ONE（中大型SUV ）一款車型，而且還是增程式新能源車型，不僅可以在前期節(jié)省大量研發(fā)和生產(chǎn)成本，而且在新能源車技術(shù)和配套設(shè)施都不完善的情況下，這樣的車型更容易被用戶接受。

前11個(gè)月，蔚來(lái)、小鵬及理想汽車分別交付了3.67萬(wàn)輛、2.64萬(wàn)輛以及2.13萬(wàn)輛。據(jù)國(guó)信證券預(yù)測(cè)，蔚來(lái)、小鵬及理想汽車達(dá)盈利時(shí)的銷量分別為18萬(wàn)輛、12萬(wàn)輛及6萬(wàn)輛。所以目前來(lái)看理想汽車是距離盈虧平衡線最近的企業(yè)。

三

李斌

蔚來(lái)重服務(wù)、小鵬重技術(shù)、理想重實(shí)用，這是三家公司的最大亮點(diǎn)，而這與創(chuàng)始人的性格經(jīng)歷也是息息相關(guān)。

李斌畢業(yè)于北大社會(huì)學(xué)專業(yè)并輔修法律專業(yè)及計(jì)算機(jī)專業(yè)，通過(guò)了10年操刀易車經(jīng)驗(yàn)，積累了足夠的用戶體驗(yàn)經(jīng)驗(yàn)。

也正因?yàn)閷?duì)用戶、對(duì)服務(wù)的敏感性，所以他總能敏銳的捕捉到用戶需求、行業(yè)的變化，這一點(diǎn)除了成為他創(chuàng)業(yè)歷程的有力支撐之外，還幫助他成功投資了多個(gè)項(xiàng)目。

李斌的出手囊括了汽車媒體、汽車電商、汽車后市場(chǎng)、移動(dòng)出行服務(wù)以及汽車周邊服務(wù)，包括首汽約車、優(yōu)信二手車、摩拜單車等，尤其是摩拜這場(chǎng)投資中，李斌用146萬(wàn)換回了13.4億，2年得到了近百倍回報(bào)。

“只要李斌投的，你要不就加入，要不就跟投，一定不會(huì)錯(cuò)”。此前，在一場(chǎng)產(chǎn)品發(fā)布會(huì)上，中國(guó)汽車工程學(xué)會(huì)副秘書長(zhǎng)閆建來(lái)這樣評(píng)價(jià)坐在自己左手邊的李斌。

但是，單純做風(fēng)投已經(jīng)滿足不了他了。他想要更大的能量、更大的朋友圈、更多的資本撬動(dòng)汽車行業(yè)的發(fā)展。于是，他萌生了創(chuàng)立產(chǎn)業(yè)基金的想法。

2016年下半年，蔚來(lái)資本成立，并與紅杉中國(guó)、高瓴資本一起，聯(lián)合發(fā)起成立首期蔚來(lái)新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，專注于智能電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈。

該基金總規(guī)模百億人民幣，重點(diǎn)關(guān)注電動(dòng)汽車及其相關(guān)技術(shù)、新能源及能源互聯(lián)網(wǎng)、智能駕駛及車聯(lián)網(wǎng)、新材料及其應(yīng)用技術(shù)四大核心領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)協(xié)同機(jī)會(huì)，在垂直投資領(lǐng)域，百億規(guī)模的基金堪稱“航母”級(jí)了。

“產(chǎn)業(yè)基金的做法與風(fēng)投不同，我們的策略是根植這個(gè)大行業(yè)，創(chuàng)造大機(jī)會(huì)、大項(xiàng)目，所以我們儲(chǔ)備項(xiàng)目的資金需求量都是很大的。按照單個(gè)項(xiàng)目平均5億的投資額，首期基金大約會(huì)投出20多個(gè)項(xiàng)目，都是大項(xiàng)目。這和風(fēng)投的做法是不同的?！崩畋笳f(shuō)。

“同時(shí)帶著訂單和資本，和被投企業(yè)談戰(zhàn)略合作。這種做法的好處是，我們可以以一個(gè)更加合理的價(jià)格進(jìn)入。我們的很多投資機(jī)會(huì)，都是這樣創(chuàng)造出來(lái)的。所以我們的投資策略叫‘根植大行業(yè)、創(chuàng)造大項(xiàng)目’，而不是簡(jiǎn)單的發(fā)掘項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)?！?/p>

目前蔚來(lái)資本管理著3只基金，投資過(guò)石墨文檔、易騎換電、首汽約車、愛(ài)泊車等知名項(xiàng)目。成立于2016年，截至2019年，成員企業(yè)已有30余家，目前已有4家完成上市。

此外，李斌還是北京燕園創(chuàng)投資本管理中心（有限合伙）的股東，持有9.38%的股份，北京燕園創(chuàng)投資本管理中心成立于2013年，旗下的北大創(chuàng)投基金管理4只基金，投資案例多達(dá)23件。

四

結(jié)語(yǔ)

“創(chuàng)而富，富而投”。不只是造車新勢(shì)力大佬們，其他互聯(lián)網(wǎng)巨頭們也紛紛走上了LP之路。

比如張一鳴成為源碼資本的LP，字節(jié)跳動(dòng)投資了UpHonest Capital、XVC等。

美團(tuán)王興也是源碼資本和XVC的LP，美團(tuán)系資本則覆蓋了源碼、XVC、辰海資本、零一創(chuàng)投、鐘鼎資本及美團(tuán)自己的龍珠資本等多家VC。

一向以低調(diào)著稱的王衛(wèi)，其LP版圖也同樣是隱秘而龐大，從2013年至今，順豐先后成為多家知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的LP，包括蜂網(wǎng)投資、鐘鼎資本、拾玉資本、中信資本。

這些大佬為何爭(zhēng)相做LP？

其實(shí)這是雙方互促互動(dòng)的關(guān)系。一方面，對(duì)于這些大佬企業(yè)家而言，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由的他們，通過(guò)投資支持其他的創(chuàng)新企業(yè)成長(zhǎng)，也能夠找到自身的價(jià)值感和意義。而作為在行業(yè)內(nèi)的成功人士，通過(guò)投資也可以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，將他們的產(chǎn)業(yè)知識(shí)帶給這些行業(yè)，從而有利于行業(yè)的有效發(fā)展，并與自身業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同帶動(dòng)作用。

另一方面，對(duì)于投資機(jī)構(gòu)而言，尋找已經(jīng)成功的大佬作為L(zhǎng)P也很有優(yōu)點(diǎn)，因?yàn)樗麄儗?duì)于行業(yè)更為了解，對(duì)于產(chǎn)業(yè)回報(bào)的心態(tài)會(huì)更加成熟；此外，他們的資金也可以替代過(guò)去VC資金比較單一依賴金融機(jī)構(gòu)的弱點(diǎn)，使得資金來(lái)源更加多元化。

參考資料：造車新勢(shì)另一面：虛高的股價(jià)、頻繁事故和不確定的未來(lái)

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