增量資金+估值洼地，配置港股正逢時

?投資港股的四大價值：投資中國的窗口、流動性充裕、盈利高增長、分散投資

1.投資中國的窗口

從當前港股市場結(jié)構(gòu)來看，中資企業(yè)在數(shù)量上已占比過半，市值占比73%，交易總量占比79%，成為港股的主導力量。與此同時，伴隨上市規(guī)則改革的成功，中概股及新經(jīng)濟體的回歸將繼續(xù)成為2021年港交所新股發(fā)行的主要推動力，并有望進一步優(yōu)化恒指，提升其成長性。由此可見，港股市場已成為布局未來中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的窗口。

2.流動性充裕

進入2021年，南向資金布局的熱情不斷高漲。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，開年7個交易日，南向資金流入日均超百億，其中1月11日港股通日成交總額創(chuàng)歷史新高，達688.72億港元。當前恒生AH溢價指數(shù)處于歷史高位，港股配置性價比凸顯，有望繼續(xù)吸引南向資金流入。同時隨著港股盈利的回升，海外資金也有望持續(xù)流入，港股的流動性將處于較為充裕的狀態(tài)。

3.盈利高增長

港股市場近7成的整體盈利源自中資股，盈利增速與國內(nèi)經(jīng)濟密切相關(guān)。2021年上半年，低基數(shù)效應(yīng)和全球經(jīng)濟大概率震蕩復蘇，國內(nèi)經(jīng)濟有望保持較高增速，進而帶動港股盈利高增長。作為離岸市場，港股對盈利趨勢反映尤為充分。從歷史復盤看，內(nèi)地經(jīng)濟基本面向好港股盈利增速向上時，港股市場有更高的概率迎來戴維斯雙擊。

4.分散投資，優(yōu)化資產(chǎn)配置

港股與A股相關(guān)性較低，上證綜指與主要港股指數(shù)之間的相關(guān)系數(shù)均低于0.5；同時，港股平均振幅小于A股，自2000年以來恒生指數(shù)與上證綜指振幅平均值分別為36.2%，49.6%。在資產(chǎn)池中加入港股可有效降低投資組合的風險，提高收益。

?投港股，選港股100ETF（513900）

港股100ETF跟蹤的中華港股通精選100指數(shù)(CES100) 是一只“純香港概念”的股票指數(shù)，其成分股為港股通中市值排名前100位的香港上市股票(不包括在中國內(nèi)地及香港同步上市的A+H公司)，代表了港股的核心資產(chǎn)，配置價值顯著。

1.行業(yè)布局側(cè)重金融、地產(chǎn)和信息技術(shù)

在行業(yè)布局上，中華港股通精選100指數(shù)的成份股既有傳統(tǒng)優(yōu)勢行業(yè)，也有新興行業(yè)。其中以友邦保險為代表的擁有高股息率保障的金融業(yè)占比達到24.2%；而以騰訊控股為代表的信息技術(shù)行業(yè)占比達到16.4%，科技行業(yè)配置增強指數(shù)成長性，較傳統(tǒng)香港指數(shù)更有效地捕捉市場發(fā)展機遇。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2021/1/14

2.精選港股100核心股票，指數(shù)成分股云集全球知名企業(yè)

金融行業(yè)包括全球保險龍頭友邦保險（9.9%）、全球知名投行匯豐控股（7.13%）、超過百年歷史的香港交易所（4.65%）等；

信息技術(shù)行業(yè)包括中國領(lǐng)先的生活服務(wù)電子商務(wù)平臺美團（9.55%）、互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊控股（9.55%）、科技新貴小米集團（4.01%）等；

此外，藥明生物、農(nóng)夫山泉等細分領(lǐng)域龍頭亦包含在內(nèi)。這些新興消費、科技龍頭股票大多體量巨大且先發(fā)優(yōu)勢明顯，在A股中也較為稀缺，具有較高的長期配置價值。

圖：中華港股通精選100指數(shù)前十大權(quán)重股

3.低估值優(yōu)勢凸顯

與國際市場代表性指數(shù)的估值水平相比，中華港股通精選100指數(shù)正處于估值洼地。從PE-TTM來看，納斯達克指數(shù)、標普500指數(shù)、法國CAC40指數(shù)、德國DAX指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)和英國富時100指數(shù)的PE-TTM均高于中華港股通精選100指數(shù)；從PB來看，中華港股通精選100指數(shù)與法國CAC40指數(shù)、德國DAX指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)和英國富時100指數(shù)非常接近，低于納斯達克指數(shù)和標普500指數(shù)。

圖：港股通100指數(shù)與全球主要指數(shù)估值對比

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2021/1/14

4.指數(shù)歷史表現(xiàn)出色

回測近五年數(shù)據(jù)，中華港股通精選100指數(shù)對比港股通50指數(shù)與恒生指數(shù)呈現(xiàn)高相關(guān)性，且在這三支指數(shù)中脫穎而出。中華港股通精選100指數(shù)近一年漲幅為18.8%，年初以來漲幅達到5.05%，在港股市場中保持較高水平。

圖：中華港股通精選100指數(shù)、港股通50指數(shù)與恒生指數(shù)近5年走勢

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2020/1/14

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風險提示

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