美吉姆:門店數(shù)量逆勢(shì)增長(zhǎng)，商譽(yù)減值影響全年凈利潤(rùn)

 1月29日，A股市場(chǎng)早教第一股美吉姆（002621.SZ）發(fā)布2020年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2020年度營(yíng)業(yè)收入32,000 萬元 - 38,000 萬元； 2020年度歸母凈利潤(rùn)虧損42,000 萬元–49,000 萬元。公告顯示，公司早教業(yè)務(wù)受疫情影響較為顯著，部分早教中心自下半年逐步恢復(fù)營(yíng)業(yè)，上半年早教中心銷售額下降顯著，權(quán)益金收取及相關(guān)產(chǎn)品銷售金額下降。

美吉姆前身為大連三壘機(jī)器有限公司，2018年11月,公司收購(gòu)天津美杰姆70%股權(quán),開始布局商業(yè)早教領(lǐng)域，成為A股稀缺早教上市龍頭公司。作為最早進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的國(guó)際早教品牌之一，美吉姆憑借其科學(xué)的早教理念、成熟的課程體系、專業(yè)的教學(xué)設(shè)備、舒適的授課環(huán)境等獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，穩(wěn)居高端早教市場(chǎng)領(lǐng)先地位。

雖受疫情影響，早教業(yè)務(wù)依舊盈利，門店數(shù)量逆勢(shì)增長(zhǎng)

報(bào)告期內(nèi)，盡管公司計(jì)提商譽(yù)減值44,000 萬元-53,000 萬元，但早教業(yè)務(wù)依舊盈利，2020年早教業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為5,000 萬元-5,400 萬元，門店數(shù)量與會(huì)員數(shù)量在疫情沖擊下仍然維持逆勢(shì)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。疫情期間，公司在互聯(lián)網(wǎng)紅利下迅速響應(yīng)和布局線上業(yè)務(wù)模式，比如，邀請(qǐng)到明星會(huì)員家長(zhǎng)霍思燕在抖音平臺(tái)開展直播互動(dòng)活動(dòng)，通過推出“手偶故事課”“英文兒歌課”等適合家長(zhǎng)帶領(lǐng)孩子居家學(xué)習(xí)的課程等，為未來線下引流打下基礎(chǔ)。

數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)改善，未來不確定性減小

早教行業(yè)受益于加盟發(fā)展模式，收入來源于直營(yíng)中心的收入以及向加盟商收取的各項(xiàng)服務(wù)費(fèi)收入和產(chǎn)品銷售收入，整體屬于輕資產(chǎn)行業(yè)，資產(chǎn)總額不大，這就使得商譽(yù)占資產(chǎn)總額的比例會(huì)較高。截止2020年9月，美吉姆商譽(yù)為20.85億元，占資產(chǎn)總額的比例達(dá)到了49%。本次商譽(yù)減值后，公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)將得以進(jìn)一步優(yōu)化，公司在輕運(yùn)營(yíng)模式下有望卸下重負(fù)，為下一年的年度盈利打下基礎(chǔ)。同時(shí)，計(jì)提商譽(yù)減值后公司利空出盡，未來不確定性減小。

逆勢(shì)布局，持續(xù)看好早教行業(yè)

2020年，新冠疫情爆發(fā)對(duì)早教行業(yè)造成了較大沖擊，大部分早教行業(yè)停業(yè)時(shí)間長(zhǎng)達(dá)6-9個(gè)月，國(guó)內(nèi)部分中小機(jī)構(gòu)因資金流斷裂導(dǎo)致關(guān)門或跑路。據(jù)了解，美吉姆在行業(yè)洗牌期免除了2020年上半年加盟中心、直營(yíng)中心及托管直營(yíng)中心初始授權(quán)費(fèi)用，雖然這一舉措直接減少公司歸母凈利潤(rùn)約930萬元，但2020年美吉姆沒有出現(xiàn)一家閉店、關(guān)店的情況，可以看出公司對(duì)未來行業(yè)前景仍然充滿了信心。

從行業(yè)賽道來看，近幾年在新生代家長(zhǎng)消費(fèi)觀念升級(jí)、行業(yè)利好政策出臺(tái)等諸多因素驅(qū)動(dòng)下，被譽(yù)為朝陽(yáng)行業(yè)的早教業(yè)其實(shí)正處于行業(yè)發(fā)展的加速期。優(yōu)化公司的品牌形象和市場(chǎng)占有率，對(duì)教育和服務(wù)型的早教行業(yè)來說是可持續(xù)發(fā)展的根本所在。美吉姆作為行業(yè)快車道上的龍頭企業(yè)也在加速布局，從公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上來看，公司投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出額2019年、2020年第三季度分別為6.31億元、2.33億元。據(jù)了解，截至2020年底，中國(guó)地區(qū)的美吉姆中心簽約總數(shù)達(dá)545家，較2019年增加了21家。雖然新冠疫情對(duì)早教行業(yè)造成了重大影響，但龍頭企業(yè)看到的是其中轉(zhuǎn)型升級(jí)的契機(jī)。

美吉姆對(duì)公司未來前景的信心不僅表現(xiàn)在疫情期間逆勢(shì)布局，并且在2020年7月公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也發(fā)生了重大調(diào)整，以人民幣約2.49億元轉(zhuǎn)讓旗下全資子公司大連三壘科技有限公司100%股權(quán)，剝離制造業(yè)板塊后，美吉姆將更加聚焦于早教賽道，有利于公司的內(nèi)部管理和長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃，同時(shí)將帶動(dòng)公司整體毛利率提升。

總體來說，雖然本次商譽(yù)減值的會(huì)計(jì)處理手段直接減少了公司年度凈利潤(rùn)，但公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不受影響。新冠疫情沖擊下行業(yè)整體處于洗牌期，美吉姆在2020年不考慮商譽(yù)減值下業(yè)績(jī)?nèi)匀荒鎰?shì)上漲。伴隨著未來行業(yè)增長(zhǎng)的預(yù)期，本次商譽(yù)減值減小未來業(yè)績(jī)不確定性，從另一層面上也奠定了公司未來向好的基礎(chǔ)。