放棄遼寧成大部分表決權(quán)粵民投在下一盤怎樣的棋？

2月3日晚間，遼寧成大發(fā)布簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書公告，韶關(guān)市高騰企業(yè)管理有限公司（簡(jiǎn)稱“韶關(guān)高騰”）承諾自成大生物在科創(chuàng)板發(fā)行上市之日起12個(gè)月內(nèi)，就股份表決權(quán)而言，韶關(guān)高騰僅保留占上市公司總股本10%的股份對(duì)應(yīng)之表決權(quán)。這也意味著，只要遼寧國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司持有的擁有表決權(quán)的股份數(shù)量不減少，且無其他股東超過遼寧國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司的持股數(shù)量的，遼寧國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司將成為擁有最多表決權(quán)的股東。

韶關(guān)高騰位居第一大股東 放棄部分表決權(quán)

截止今日晚間公告，韶關(guān)高騰合計(jì)持有遼寧成大15.30%股權(quán)。舉牌過程復(fù)盤如下：2020年1月2日，韶關(guān)高騰持股比例達(dá)到5%，開始首次舉牌遼寧成大。2020年2月8日之前，韶關(guān)高騰通過大宗交易與集中競(jìng)價(jià)交易買入遼寧成大股票的明細(xì)情況如下，累計(jì)買入的股票占上市公司總股本的7.28%，按照區(qū)間均價(jià)計(jì)算的投資成本為17.03億元。

圖片來源：遼寧成大公告。

2020年2月8日，韶關(guān)高騰以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式受讓新華聯(lián)所持有的5.18%股權(quán)，受讓價(jià)格13.40億元。至此，韶關(guān)高騰以大約30億元的對(duì)價(jià)，獲得了遼寧成大共計(jì)12.46%的股權(quán)，躍居成為第一大股東。隨后，韶關(guān)高騰陸續(xù)通過二級(jí)市場(chǎng)繼續(xù)增持，至2020年12月31日，持股比例達(dá)到了15.30%，期間增持的比例為2.84%，未披露增持價(jià)格區(qū)間。

以上就是韶關(guān)高騰投資遼寧成大的整體過程。需要注意的是，從2020年2月8日開始，韶關(guān)高騰已經(jīng)成為名義上的第一大股東，已經(jīng)具備了控制上市公司的可能性。但隨后，韶關(guān)高騰于2020年2月9日作出承諾，未來12個(gè)月內(nèi)認(rèn)可并尊重遼寧國(guó)資委作為遼寧成大實(shí)際控制人的地位，且不通過任何方式單獨(dú)或與其他方共同謀求對(duì)遼寧成大的實(shí)際控制權(quán)。曾有市場(chǎng)媒體猜測(cè)，韶關(guān)高騰在承諾到期之后可能擇機(jī)控制遼寧成大，尤其是遼寧成大董事會(huì)任期將在2021年5月7日到期，也面臨重新選舉的問題。

市場(chǎng)分析人士指出，在不謀求控制權(quán)承諾到期的前夕，韶關(guān)高騰出于成大生物上市發(fā)行考慮，通過放棄部分表決權(quán)的方式繼續(xù)不謀求控制權(quán)，這一舉措或是為了子公司分拆上市掃除障礙。

  遼寧成大動(dòng)作頻頻 這是一盤怎樣的棋局？

公開資料顯示，韶關(guān)高騰系廣東民營(yíng)投資股份有限公司（簡(jiǎn)稱“粵民投”）的全資子公司。對(duì)于粵民投，資本市場(chǎng)可以說既熟悉又陌生。這家成立于2016年的投資機(jī)構(gòu)，是由廣東省政府指導(dǎo)推動(dòng)、廣東省內(nèi)多家大型民營(yíng)企業(yè)發(fā)起設(shè)立的民營(yíng)投資公司，核心團(tuán)隊(duì)來自業(yè)內(nèi)知名的金融機(jī)構(gòu)，自成立以來也曾在一級(jí)市場(chǎng)有過多起投資案例。說陌生是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)于粵民投的投資風(fēng)格目前比較朦朧，官網(wǎng)上能獲取的信息也十分有限。透過遼寧成大的近期動(dòng)向或可管窺粵民投的投資理念和風(fēng)格。在粵民投成為遼寧成大第一大股東之后，上市公司在業(yè)務(wù)層面主要做了以下三方面的調(diào)整。

一是成大生物的分拆上市。成大生物核心產(chǎn)品包括人用狂犬病疫苗及乙腦滅活疫苗，以2019年銷售額計(jì)算，成大生物的狂犬疫苗市場(chǎng)份額為14.1%，在全球狂犬病疫苗生產(chǎn)企業(yè)中位居第三，僅次于跨國(guó)制藥公司賽諾菲及葛蘭素史克。目前，成大生物處于Ⅰ期臨床階段的產(chǎn)品包括甲型肝炎滅活疫苗（人二倍體細(xì)胞）、四價(jià)流感病毒裂解疫苗、A群C群腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗、Hib結(jié)合疫苗四種，取得臨床試驗(yàn)批件的產(chǎn)品包括凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細(xì)胞）、13價(jià)肺炎球菌結(jié)合疫苗，均為當(dāng)下疫苗領(lǐng)域的主流大品種產(chǎn)品。2020年4月，遼寧成大擬分拆成大生物至科創(chuàng)板上市，目前已通過審核，正在提交注冊(cè)。前三季度，成大生物實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.31億元，同比增長(zhǎng)36.51%，對(duì)比目前A股疫苗板塊超過60倍的PE估值，成大生物市值將遠(yuǎn)超新三板摘牌時(shí)158億元的規(guī)模，遼寧成大作為持股超過60%的控股股東將成為最大的贏家。

二是出售成大方圓。成大方圓主要從事藥品連鎖零售、醫(yī)藥批發(fā)和物流配送業(yè)務(wù)，覆蓋遼寧、吉林、河北、內(nèi)蒙古、山東 5 省 19 個(gè)地市。2020年7月，遼寧成大過大連產(chǎn)權(quán)交易所連續(xù)公開掛牌的方式將成大方圓100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了國(guó)藥一致，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為18.60億元。成大方圓出售之后，將更加有利于遼寧成大聚焦主業(yè)發(fā)展。

三是增持廣發(fā)證券。廣發(fā)證券作為國(guó)內(nèi)頭部券商之一，因投行業(yè)務(wù)利空，二級(jí)市場(chǎng)估值一直處于受壓制狀態(tài)。截止到2021年2月2日收盤，廣發(fā)證券總市值為1219億元，PE估值為12.14倍，頭部券商中最低；PB估值僅1.24倍，同業(yè)對(duì)比來看同樣處于較低水平。而憑借突出的研究實(shí)力和資管能力，2020年全年廣發(fā)證券的ROE將回升至10.60%，盈利能力觸底回升。從廣發(fā)證券的毛利潤(rùn)構(gòu)成來看，當(dāng)前主要來自資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和證券投資業(yè)務(wù)，特別是資管業(yè)務(wù)在2020年表現(xiàn)突出，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將長(zhǎng)期受益于中國(guó)資本市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展?；趯?duì)未來的看好，遼寧成大于2020年3月23日至2020年11月5日合計(jì)增持廣發(fā)證券7,596.5800萬(wàn)股，持股比例由16.42%變?yōu)?7.42%，增持比例為1.00%，更高的持股比例也有益于遼寧成大享受更多來自廣發(fā)證券的投資收益。

市場(chǎng)人士指出，分拆、出售、增持均是投行常用的業(yè)務(wù)手段，目前遼寧成大公告反映出的持續(xù)動(dòng)作很契合當(dāng)前資本市場(chǎng) “投行+投資”新模式方向。這種模式通過投資布局優(yōu)質(zhì)賽道，再運(yùn)用投行思維賦能所投項(xiàng)目，幫助項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)基本面的修復(fù)和快速增長(zhǎng)，從而增加投資收益。