行業(yè)增速恢復(fù)至正常水平，海王生物有望實(shí)現(xiàn)觸底反彈

近年來(lái)，隨著兩票制、“4+7”采購(gòu)等新政的推出，醫(yī)藥流通行業(yè)在不斷貫徹落實(shí)醫(yī)改政策要求的同時(shí)，也正推進(jìn)著醫(yī)藥分銷渠道的扁平化發(fā)展。特別是在2020年時(shí)局所迫下，醫(yī)藥流通企業(yè)也被驅(qū)動(dòng)著探索開(kāi)拓新渠道，加速完成供應(yīng)鏈服務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

短期來(lái)看，隨著“兩票制”全面落地，醫(yī)藥流通行業(yè)受到較大沖擊，相關(guān)企業(yè)需要轉(zhuǎn)型時(shí)間以適應(yīng)新的業(yè)態(tài)。中長(zhǎng)期來(lái)看，根據(jù)頭豹研究院的預(yù)測(cè)，隨著“兩票制”改革逐步落實(shí)，市場(chǎng)格局轉(zhuǎn)變逐漸完善，中國(guó)醫(yī)藥流通行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模增速有望恢復(fù)至正常水平，在2019年至2022年間保持9.8%的增速，并于2022年超過(guò)30,000億元的市場(chǎng)規(guī)模。

    行業(yè)陣痛期，疊加新冠疫情的不利影響，海王生物（000078.SZ）經(jīng)營(yíng)發(fā)展也受到一些影響。公司預(yù)計(jì)全年?duì)I業(yè)收入400億元至410億元，受新冠肺炎疫情及計(jì)提商譽(yù)減值影響，公司凈利潤(rùn)將出現(xiàn)虧損。面對(duì)困難，海王生物及時(shí)做出積極調(diào)整，通過(guò)各種有效途徑來(lái)解決暫時(shí)面臨的困境。

一方面，海王生物積極消化商譽(yù)壓力，數(shù)據(jù)顯示，截至2020年9月末，公司商譽(yù)賬面價(jià)值占總資產(chǎn)比重為7.63%。在經(jīng)過(guò)2020年報(bào)商譽(yù)減值處理后，公司商譽(yù)占比將進(jìn)一步下降，這有利于公司長(zhǎng)期發(fā)展。

另一方面，海王生物通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行的方式來(lái)改善財(cái)務(wù)狀況。1月29日，公司發(fā)布2020 年度非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案（修訂稿），預(yù)案顯示，海王生物擬非公開(kāi)發(fā)行股票募資不超過(guò)25億元，用于償還銀行借款和補(bǔ)充流動(dòng)資金，公司控股股東海王集團(tuán)全額認(rèn)購(gòu)。

海王生物表示，本次非公開(kāi)發(fā)行股票可以降低公司的資產(chǎn)負(fù)債率，提升流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的償債能力，有效改善公司的資本結(jié)構(gòu)，從而使公司的財(cái)務(wù)狀況得以優(yōu)化，為公司的健康、穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

此外，假設(shè)海王生物本次非公開(kāi)發(fā)行成功，海王集團(tuán)持有股份數(shù)量增加，質(zhì)押率將大幅降低至 65.02%-75.56%。海王集團(tuán)于2021年1月28日出具承諾，“若本次非公開(kāi)發(fā)行成功，本次非公開(kāi)發(fā)行完成后將認(rèn)購(gòu)的股票留存一部分不再進(jìn)行質(zhì)押，保證自非公開(kāi)發(fā)行完成之日起本公司持有深圳市海王生物工程股份有限公司股票的質(zhì)押比例降低至 80%及以下”。

隨著定增和系列舉措的有序?qū)嵤Ｍ跎锏呢?cái)務(wù)情況將大為改善，壓制公司二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的因素迎刃而解，公司或?qū)⒂瓉?lái)價(jià)值的重估。