順豐控股與嘉里物流強強聯(lián)合，助力全球化戰(zhàn)略加速落地

2月9日晚間，國內領先的綜合物流服務商順豐控股（002352.SZ）發(fā)布公告稱，擬通過全資子公司Flourish Harmony向嘉里物流（00636.HK）股東及購股權持有人發(fā)出部分要約，以現(xiàn)金方式收購嘉里物流約9.31億股股份（約占嘉里物流已發(fā)行股本的51.8%和全面攤薄股本的51.5%），交易價格為175.55億港幣。

交易完成后，順豐持有嘉里物流51.8%股份，嘉里物流原控股股東所持股份將從63.35%降至30%左右；嘉里物流仍將保持聯(lián)交所主板上市地位，其公眾持股比例將從約35%更改為約15%。與此同時，嘉里物流出售其香港地區(qū)貨倉業(yè)務和臺灣地區(qū)業(yè)務至嘉里控股及全資子公司。順豐控股公告，公司股票于10日復牌。

公開資料顯示，嘉里物流是以亞洲為基地的國際第三方物流服務供應商，在全球有超過43000名員工，其聯(lián)網的辦事處遍布全球59個國家，擁有超過10,000自營車輛，7,500萬平方尺物流設施。

嘉里物流在全球一半新興市場設立據點，其多元化的基礎設施、廣泛的國際門戶覆蓋和本地專業(yè)知識遍布中國、印度、東南亞、獨聯(lián)體、中東、拉美和其他地區(qū)。業(yè)務涵蓋一系列供應鏈解決方案，包括綜合物流、國際貨代（海陸空、鐵路及多式聯(lián)運）、工業(yè)項目物流、跨境電子商貿，以及最后一里派送和基建投資等。Armstrong & Associates發(fā)布的榜單中，在2019年全球空運貨代排名第16，海運貨代排名第7，全球貨運代理排名第11，綜合實力較為突出，具備較強的競爭力。

業(yè)績表現(xiàn)方面，2017年至2019年，嘉里物流營業(yè)收入由307億港元增長至411億港元，凈利潤由21.1億港元增長至37.8億港元。2020年上半年，嘉里物流實現(xiàn)收入218.8億港元，凈利潤10.7億港元。

分析人士表示，近年來，嘉里物流業(yè)績表現(xiàn)整體相對穩(wěn)定，可以說嘉里物流是一項優(yōu)質資產。同時，如果此次順豐收購順利實施，雙方將在區(qū)域協(xié)同性方面和業(yè)務協(xié)同性上達到完美匹配，對于順豐乃至雙方來說意義重大。

一方面，嘉里物流作為擁有亞洲最強網絡的第三方物流服務商，具備強大的B端物流服務能力，特別在東南亞擁有大量倉儲物流基礎設施。本次收購后，順豐全球網點布局將由17個國家與地區(qū)擴展至59個國家與地區(qū)。同時，順豐與嘉里物流攜手將有助于快速拓展海外履約能力半徑，加速向國際型綜合物流服務商邁進。此外，隨著鄂州機場的建立，公司國際航線，特別亞洲航線不斷豐富，嘉里物流在日、韓、東南亞有深厚布局，可以形成良好的協(xié)同效應。

另一方面，順豐控股在國內積累了無與倫比的智能化倉配網絡資源，以及大量國內優(yōu)質品牌客戶群體，這些可以助力嘉里物流拓展國內輸出貨源，向其開放在大陸的倉配一體化服務能力。機構強烈看好雙方的合作，認為順豐控股此次收購嘉里物流，將在3個方面為順豐帶來更為明顯的積極作用。

第一，加速布局海南自貿區(qū)免稅市場。國內免稅市場已經成為新的消費藍海，獲得了各路資本的廣泛布局，其中海南免稅市場是國內免稅市場的前沿。嘉里物流是率先在海南市場進行廣泛布局的快遞物流公司之一，首家在海南自貿港投資及興建高質保稅物流中心的國際物流企業(yè)，是目前海南最大的貨代之一。自2011年以來，嘉里物流是海南省現(xiàn)有的2家免稅商場的物流伙伴，最近其又與3家新注冊的免稅商場簽訂物流服務合同。

2月2日，財政部、海關總署、稅務總局聯(lián)合發(fā)布《關于增加海南離島旅客免稅購物提貨方式的公告》，明確離島旅客購買免稅品可選擇“郵寄送達”提貨，島內居民離島前購買免稅品可選擇“返島提取”。在免稅市場的政策利好大背景下，嘉里物流在海南國際免稅島的布局將與順豐國內運力形成商流、物流、信息合一的商業(yè)模式，免稅品的高端奢品為主的定位，與順豐時效件的服務品質和市場定位高度一致，將為順豐開展高端商流、物流業(yè)務奠定良好基礎。

第二，嫁接國際頭部B端品牌客戶資源，強化供應鏈服務能力。資料顯示嘉里物流是植根亞洲、融通全球的國際頂尖物流綜合服務供應商，其客戶涵蓋電科技、醫(yī)藥、國際時裝、快消品等各行業(yè)頭部品牌公司（包括大量世界500強定級客戶），可為順豐無縫對接國際頭部B端品牌客戶資源；同時，與順豐現(xiàn)有以To C端物流服務的業(yè)務結構不同，嘉里在To B供應鏈領域優(yōu)勢明顯，為各大世界龍頭品牌承擔亞洲地區(qū)的供應鏈分銷環(huán)節(jié)整體服務，順豐與嘉里的聯(lián)姻將有助于順豐快速孵化To B物流供應鏈服務能力，迅速切入不同業(yè)態(tài)龍頭企業(yè)的供應鏈服務環(huán)節(jié)，先發(fā)性地搶占廣闊的To B供應鏈市場。

同時，新經濟發(fā)展格局下自主可控供應鏈能力愈發(fā)重要，經歷2020年初的新冠肺炎疫情應對考驗和去年以來國際貿易主義抬頭等外部不確定性因素后，使得快遞物流公司競爭的焦點不完全聚焦在業(yè)務件量上面，基礎網絡能力的重要性開始突出，中央也一再強調我國自主可控產業(yè)鏈供應鏈對新型經濟發(fā)展格局的重要性。順豐控股作為國內物流行業(yè)當之無愧的龍頭，有能力也有責任加速建設覆蓋全球的供應鏈網絡和服務能力，收購嘉里物流是順豐快速擴張國際物流網絡、構建跨境供應鏈能力的重要戰(zhàn)略布局。

第三，順豐全球化戰(zhàn)略更進一步。回顧UPS、DHL等國際快遞物流巨頭成長之路不難發(fā)現(xiàn)，通過外延并購的方式兼并優(yōu)質資產，是實現(xiàn)全球化戰(zhàn)略的有效途徑和普遍方式。

例如，成立于1907年的UPS，目前已成為全球最大的快遞公司，業(yè)務覆蓋全球220多個國家和地區(qū)。在其發(fā)展過程中，并購擴張的積極作用不容忽視。上個世紀九十年代，UPS先后收購了Carryfast Ltd.、Star Air Parcel Service、Beemsterboer、 Finon Sofecome、Challenge Air Cargo, Inc.等公司，進而成功拓展了其在英國、丹麥、荷蘭、亞洲、拉美、美國、加勒比等地區(qū)的業(yè)務。21世紀以來，UPS進一步加快了其外延并購的步伐，加速推進全球化進程。對比來看，當前快遞物流行業(yè)趨勢向好，順豐控股業(yè)績表現(xiàn)行業(yè)領先，在這種背景下，順豐控股兼并收購的積極效果或許會更加明顯。

近年國際業(yè)務成為順豐增速最快的業(yè)務板塊，與DHL、UPS、FedEx、TNT四大國際快遞巨頭同臺競技。自去年2月底以來，順豐航空密集開通了多條輻射東南亞、觸達歐洲的國際航線。此外，順豐還配合采取包機、飛機租賃的業(yè)務模式，以更全面的航空運力布局國際業(yè)務。

長期來看，坐擁全球最大和增速最快的中國快遞市場，同時積極布局全球市場的順豐，其全球化目標逐漸清晰，已經顯示出加快趕超國際物流巨頭的良好趨勢。