順豐控股大手筆升級主業(yè)，長期投資價值進(jìn)一步凸現(xiàn)

2月9日晚間，已停牌數(shù)天的順豐控股（002352.SZ）連發(fā)多個公告，分別涉及股權(quán)收購、定向增發(fā)、發(fā)行債務(wù)融資產(chǎn)品、未來三年股東回報計劃等內(nèi)容。順豐同時公告，公司股票于2月10日上午開市起復(fù)牌。

擬定增募資不超過220億元，用于速運(yùn)設(shè)備自動化升級等多個項(xiàng)目

順豐控股公布的《2021年度非公開發(fā)行A股股票預(yù)案》公告顯示，公司擬向不超過35名的特定對象非公開發(fā)行的募集資金總額不超過220億元(含220億元)?？鄢l(fā)行費(fèi)用后，擬60億元用于速運(yùn)設(shè)備自動化升級項(xiàng)目，擬50億元用于新建湖北鄂州民用機(jī)場轉(zhuǎn)運(yùn)中心工程項(xiàng)目，擬30億元用于數(shù)智化供應(yīng)鏈系統(tǒng)解決方案建設(shè)項(xiàng)目，擬20億元用于陸路運(yùn)力提升項(xiàng)目，擬20億元用于航材購置維修項(xiàng)目，另外40億元將全部用于補(bǔ)充流動資金。

來源：順豐控股公告

本次非公開發(fā)行完成后，公司總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)規(guī)模將相應(yīng)增加，資本結(jié)構(gòu)得到有效優(yōu)化。同時，募集資金的到位將進(jìn)一步提高公司抗風(fēng)險的能力，為公司進(jìn)一步發(fā)展業(yè)務(wù)奠定堅實(shí)的基礎(chǔ)，有利于保護(hù)公司及全體股東的共同利益。此外，本次非公開發(fā)行募集資金投入后會對公司盈利能力產(chǎn)生積極影響，將有助于提升公司未來的盈利水平，進(jìn)一步提高公司的市場競爭力與市場占有率，實(shí)現(xiàn)股東利益的最大化。

顯然，行業(yè)發(fā)展趨勢好，公司業(yè)績增長穩(wěn)定，是順豐運(yùn)用定增方式擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、升級服務(wù)能力信心的來源。2016-2019年，順豐控股營業(yè)收入復(fù)合增速達(dá)到了23.58%，并且在2019年營收一舉超過了千億規(guī)模，成為全球第四大快遞企業(yè)的，同時企業(yè)的經(jīng)營質(zhì)量也不斷提升。

值得重視的是，順豐當(dāng)前仍然處于快速發(fā)展中。2020年，在全行業(yè)受到疫情嚴(yán)重影響的背景下，順豐控股業(yè)績?nèi)阅鎰蓊I(lǐng)漲。數(shù)據(jù)顯示，2020年前三季度順豐控股實(shí)現(xiàn)營收1095.93億元，同比增長39.13%；歸母凈利潤55.98億元，同比增長29.84%；扣非歸母凈利潤51.04億元，同比增長達(dá)到45.38%。此外，順豐前三季度業(yè)務(wù)量已經(jīng)達(dá)56.72億票，超過2019全年業(yè)務(wù)總量。展望全年，盡管順豐暫未發(fā)布業(yè)績預(yù)告，但是根據(jù)公司2020年月度經(jīng)營數(shù)據(jù)粗略統(tǒng)計，順豐2020年營業(yè)收入約1517.43億元，業(yè)務(wù)量增速更是達(dá)到68%，較2019年均有明顯的提升。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，順豐此次募資規(guī)模與公司強(qiáng)勁的業(yè)績表現(xiàn)是匹配的。長期來看，對于順豐這種市場需求穩(wěn)定、業(yè)績表現(xiàn)突出的公司來說，在行業(yè)發(fā)展趨勢良好的背景下，公司定增有望進(jìn)一步提升自身市場占有率，提升公司運(yùn)營效率，推動業(yè)績長期穩(wěn)定增長。

實(shí)際上，機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)為順豐控股投出了支持票，以北上資金為例，順豐控股的深股通持股占總股本的比例，已經(jīng)由2020年初的1.67%，上升至2020年末的3.11%，持股比例顯著提升。

擬發(fā)行不超過等值人民幣200億元（含200億元）的債務(wù)融資產(chǎn)品

此外，順豐控股同時發(fā)布了《關(guān)于全資子公司在境內(nèi)外發(fā)行債務(wù)融資產(chǎn)品的公告》，公司擬在境內(nèi)外發(fā)行不超過等值人民幣200億元（含200億元）的債務(wù)融資產(chǎn)品，包括但不限于境外美元債券、境內(nèi)公司債券、中期票據(jù)、短期公司債、超短期融資券、企業(yè)債和其他債務(wù)融資產(chǎn)品（以下簡稱“本次債務(wù)融資產(chǎn)品”） 。其中境外發(fā)行規(guī)模預(yù)計為等值人民幣180 億元（含180億元）。募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后， 擬用于補(bǔ)充營運(yùn)資金、償還銀行貸款及其他債務(wù)等法律法規(guī)允許的用途。

順豐控股發(fā)債并非個案，符合當(dāng)下市場環(huán)境。近期，隨著全球疫情拐點(diǎn)的臨近，各行各業(yè)的頭部公司正在抓住機(jī)會，前瞻性地加碼主業(yè)搶占市場先機(jī)。近日，阿里巴巴、蘋果、華為等公司紛紛公布發(fā)債計劃，其中阿里巴巴擬發(fā)行50億美元債，蘋果將發(fā)行140億美元債券，華為擬新發(fā)債40億元。巨頭集體發(fā)債并非偶然，其目的可能是搶在疫情拐點(diǎn)之前，率先奪取市場主動權(quán)，抓住經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時旺盛的市場需求，從而帶動業(yè)績增長。

此前，順豐控股曾發(fā)行可轉(zhuǎn)債，并且取得了良好的效果。資料顯示，順豐控股曾在2019年發(fā)行了58億元可轉(zhuǎn)債，并且順利提前贖回。更為關(guān)鍵的是，當(dāng)時發(fā)債募集資金用于擴(kuò)大再生產(chǎn)，也對公司業(yè)績起到了積極作用，從2020年下半年以來的業(yè)績表現(xiàn)足以看出。

總體來看，簡單地擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，已經(jīng)難以滿足日益增長的快遞物流市場需求。因此，高質(zhì)量和高效率的智能化升級，成為快遞物流行業(yè)面臨的現(xiàn)實(shí)要求。順豐正是精準(zhǔn)捕捉到了這一行業(yè)發(fā)展趨勢，前瞻性地布局智慧物流，通過定增和發(fā)債等方式，全面進(jìn)行自動化升級，提升數(shù)智化供應(yīng)鏈系統(tǒng)服務(wù)能力。

龍頭優(yōu)勢明顯 長期投資價值進(jìn)一步凸現(xiàn)

投資者認(rèn)為，順豐一系列公告顯示出其戰(zhàn)略積極但并非激進(jìn)，因?yàn)闊o論是定增還是發(fā)行債券，完全符合行業(yè)發(fā)展趨勢，也完全符合公司增長勢頭。

短期來看，面對即將到來的春節(jié)假期，順豐方面做好了充分準(zhǔn)備。今年快遞小哥將同比增加35%，運(yùn)作員同比增加68%，確保節(jié)日收派件效率一如既往。順豐運(yùn)力也將在春節(jié)期間進(jìn)一步加碼，航空資源較往年將同比增長一倍以上，干線資源平均增長40%以上，支線增長87.5%以上，全力保障運(yùn)力充足。

中長期來看，順豐手中還握有多張“王牌”。例如，順豐速運(yùn)國內(nèi)最大的轉(zhuǎn)運(yùn)中心——順豐速運(yùn)華南（廣州）樞紐快件轉(zhuǎn)運(yùn)中心或?qū)⒂诮衲?1月建成投產(chǎn)，其投產(chǎn)將一步提升運(yùn)力。此外，順豐重點(diǎn)推進(jìn)的鄂州花湖機(jī)場有望在2021年底或2022年初建成使用，鄂州花湖機(jī)場是亞洲第一個、世界第四個貨運(yùn)樞紐機(jī)場，其投產(chǎn)使用將強(qiáng)化順豐物流生態(tài)布局，收入端將受益于時效件輻射范圍的擴(kuò)張及未來機(jī)場空港產(chǎn)業(yè)集群，成本端將受益于優(yōu)化路由及裝載率提升帶來的單位成本降低。

機(jī)構(gòu)方面更是普遍看好順豐控股長期投資價值。中金公司最新報告認(rèn)為，順豐重要的核心優(yōu)勢在于其速運(yùn)的大網(wǎng)資源和總部持續(xù)的IT投入，既提供了穩(wěn)定增長的盈利和現(xiàn)金流，也支撐公司不斷培育新的業(yè)務(wù)，公司產(chǎn)品多元化后業(yè)務(wù)量和收入體量明顯擴(kuò)大，在分揀中心、車輛、人員等方面的規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)有望繼續(xù)發(fā)揮。因此對公司的估值體系正在逐漸變化，重申此前的測算方法，2025年目標(biāo)市值為7,000-9,000億元。