中國(guó)寶安：舉牌熱點(diǎn)概念成色幾何？

2月19日，深交所交易公開(kāi)信息顯示，中國(guó)寶安（000009.SZ）因當(dāng)日漲幅偏離值達(dá)7%而登上龍虎榜?；浢裢度刖种袊?guó)寶安成為當(dāng)前市場(chǎng)熱點(diǎn)之一，梳理中國(guó)寶安公告發(fā)現(xiàn)，粵民投子公司早在2020年11月12日就開(kāi)始進(jìn)場(chǎng)掃貨，2月1日發(fā)布舉牌公告后，十日內(nèi)連續(xù)快速增持四千萬(wàn)股左右，2月17日再次發(fā)布增持公告，所持公司股份比例已增至6.45%。

稍微在市場(chǎng)中有些年頭的股民，應(yīng)該都聽(tīng)說(shuō)過(guò)中國(guó)寶安?！肮蓛r(jià)上躥下跳，股民心驚肉跳”、“石墨烯領(lǐng)軍者！分拆上市價(jià)值500億只是起步！”、“A股最有價(jià)值的舉牌操作標(biāo)的”，這些都曾是中國(guó)寶安的標(biāo)簽。現(xiàn)如今，粵民投入局中國(guó)寶安就像一塊石子投入了看似安寧平靜的湖面。

粵民投曾在舉牌公告中表示增持中國(guó)寶安是基于對(duì)其未來(lái)持續(xù)發(fā)展的信心和對(duì)其長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可。市場(chǎng)普遍認(rèn)為粵民投買中國(guó)寶安意在負(fù)極龍頭貝特瑞分拆上市帶來(lái)的估值溢價(jià)。中國(guó)寶安的舉牌熱點(diǎn)概念成色幾何？我們逐一解析。

貝特瑞獨(dú)立分拆上市計(jì)劃或受母公司拖累

早在2011年，中國(guó)寶安（000009.SZ）就欲分拆子公司——深圳市貝特瑞新能源材料股份有限公司（下簡(jiǎn)稱貝特瑞）獨(dú)立上市。如今，這家以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)鋰電池材料為主業(yè)的行業(yè)頭部企業(yè)，再度被拉進(jìn)分拆上市的視野范圍之內(nèi)。只是，由于母公司近年業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，貝特瑞獨(dú)立上市的夙愿或許仍將落空。

貝特瑞成立于2000年，主營(yíng)業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)鋰離子電池正極材料和負(fù)極材料等。公司擁有鋰電池負(fù)極材料完整產(chǎn)業(yè)鏈，并在鋰離子負(fù)極材料行業(yè)市場(chǎng)占有率位居世界前列。2013年，中國(guó)寶安曾以現(xiàn)金出資的方式對(duì)貝特瑞進(jìn)行增資，可見(jiàn)母公司對(duì)其未來(lái)發(fā)展前景的看好。貝特瑞已登陸新三板，截至目前，中國(guó)寶安持有貝特瑞的股權(quán)比例約為76%。

僅從貝特瑞自身的“資質(zhì)”來(lái)看，從新三板轉(zhuǎn)登科創(chuàng)板似乎符合外界的預(yù)期，但依據(jù)《若干規(guī)定》列示的“七大條件”來(lái)分析，母公司中國(guó)寶安的業(yè)績(jī)表現(xiàn)則有可能成為“絆腳石”。根據(jù)《若干規(guī)定》第二條要求，母公司最近3個(gè)年度需連續(xù)盈利，且最近3個(gè)年度扣除按權(quán)益享有的擬分拆子公司的凈利潤(rùn)后的累計(jì)凈利潤(rùn)不低于10億元（凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低值計(jì)算）。

去年11月，貝瑞特(835185)掛牌新三板精選層時(shí)就曾被市場(chǎng)詬病，掛牌不久便跌破發(fā)行價(jià)，大概率與其不符合分拆上市條件、轉(zhuǎn)板可能性存疑有關(guān)。當(dāng)時(shí)，有專業(yè)人士指出，貝特瑞是A股上市公司中國(guó)寶安的子公司，中國(guó)寶安直接和間接持有貝特瑞69.19%股份；從2017年-2019年凈利潤(rùn)來(lái)看，貝特瑞分別為3.36億元、4.81億元、6.66億元，中國(guó)寶安分別為1.33億元、2.14億元、3.01億元；從以上數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)寶安分拆貝特瑞上市不符合要求。

貝特瑞資本造血功能缺失 內(nèi)憂外患發(fā)展岌岌可危

曾被寄予“百元股”厚望的貝特瑞現(xiàn)在可說(shuō)是內(nèi)憂外患。業(yè)務(wù)上，負(fù)極材料份額被強(qiáng)勁對(duì)手上市公司璞泰來(lái)（603659.SH）反超；二級(jí)市場(chǎng)上，貝特瑞與璞泰來(lái)股價(jià)走勢(shì)剪刀差越來(lái)越大；實(shí)力上，貝特瑞實(shí)控人中國(guó)寶安（000009.SZ）不但幫不上忙，還完全依賴貝特瑞輸血維持業(yè)績(jī)。

目前，貝特瑞所在的行業(yè)的技術(shù)壁壘并不高，主要是客戶和規(guī)模壁壘。對(duì)標(biāo)企業(yè)璞泰來(lái)便是依靠不斷地迅猛增加資本支出來(lái)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

2012年11月成立以來(lái)，璞泰來(lái)通過(guò)新設(shè)、收購(gòu)、出售子公司等方式完成了鋰離子電池行業(yè)上游關(guān)鍵材料和設(shè)備的產(chǎn)業(yè)鏈布局。并且璞泰來(lái)近年來(lái)在全球負(fù)極材料市場(chǎng)的市占率提升迅速，貝特瑞份額基本穩(wěn)定在20%- 25%左右，而璞泰來(lái)在19年已經(jīng)帶到17%左右市占率，券商預(yù)測(cè)2020年璞泰來(lái)市占率能提升至 25%，2025年能達(dá)到35%。

這一波舉牌概念的炒作邏輯能否經(jīng)受住時(shí)間的考驗(yàn)？最后是否又要一地雞毛？值得每一位投資者警惕。