藍(lán)思科技：業(yè)績超高增長創(chuàng)新高，新篇章開啟

藍(lán)思科技發(fā)布2020年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2020年歸母凈利潤為48.88-50.61億元左右，同比增長98%-105%，其中2020年Q4歸母凈利潤為14.56-16.29億元，同比增長7.03%-19.73%。

投資要點

行業(yè)龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)，業(yè)績創(chuàng)新高：公司預(yù)計2020年歸母凈利潤同比增長98%-105%，其中2020Q4歸母凈利潤同比增長7.03%-19.73%，業(yè)績創(chuàng)新高。2020年以來，公司各類主要產(chǎn)品訂單充足，市場需求持續(xù)旺盛，擴(kuò)大了公司在全球中高端細(xì)分產(chǎn)品領(lǐng)域的市場份額；同時，公司新產(chǎn)品生產(chǎn)交付順利，客戶與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，化工、刀具、拋光等材料自制比例持續(xù)提高，使得公司成本優(yōu)勢不斷擴(kuò)大，盈利能力穩(wěn)步提升。

垂直整合戰(zhàn)略成效顯著，消費電子業(yè)務(wù)邁上新臺階：作為消費智能終端外觀件龍頭，公司持續(xù)加大新材料、新工藝、新設(shè)備、新產(chǎn)品的創(chuàng)新投入，依托領(lǐng)先的智能制造水平、快速打樣及量產(chǎn)能力，公司實現(xiàn)了超瓷晶玻璃、四曲面3D玻璃等產(chǎn)品的首創(chuàng)應(yīng)用，不斷提升產(chǎn)品附加值，同時，公司已完成收購可勝、可利各100%股權(quán)的交割工作，實現(xiàn)了向手機(jī)金屬機(jī)殼加工及組裝的業(yè)務(wù)拓展，隨著玻璃+機(jī)殼+組裝戰(zhàn)略的推進(jìn)，公司產(chǎn)品組合將更為完善，可為客戶提供一站式綜合產(chǎn)品解決方案，有望打造消費電子業(yè)務(wù)的全新增長點，提升公司綜合競爭力和盈利能力，并為公司進(jìn)一步向下游供應(yīng)鏈進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展、提升市場份額奠定基礎(chǔ)。

加速集聚全球優(yōu)質(zhì)客戶資源，不斷拓寬成長邊界：公司憑借強(qiáng)大的研發(fā)創(chuàng)新能力、領(lǐng)先的工藝技術(shù)和先進(jìn)的智能制造產(chǎn)線，提高各類智能終端的產(chǎn)品集成度，協(xié)同客戶優(yōu)化供應(yīng)鏈管理成本，強(qiáng)化了產(chǎn)業(yè)鏈核心競爭力，2020年公司定增如期發(fā)行，并得到眾多長線價值投資機(jī)構(gòu)的參與支持，凸顯了公司在全球電子產(chǎn)業(yè)鏈的重要價值和優(yōu)勢地位。隨著募投項目實施，公司一方面可鞏固消費電子業(yè)務(wù)優(yōu)勢地位，把握5G、IoT等新興機(jī)遇，另一方面將加快汽車電子布局，依托既有資源，提升智能汽車零組件產(chǎn)能，推進(jìn)市場拓展。目前，公司汽車電子業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，儀表盤+車窗產(chǎn)品有望成為公司的全新增量，單車價值顯著提升。公司在玻璃、金屬等領(lǐng)域的平臺化競爭優(yōu)勢逐步凸顯，與蘋果、HMOV、特斯拉等知名客戶達(dá)成合作，加速集聚優(yōu)質(zhì)市場資源，未來業(yè)績增長動能充足。

盈利預(yù)測與投資評級：考慮收購可勝&可利，我們預(yù)計公司2020/2021/2022年營收為390.48/630.41/800.18億元，同比增長29.1%/61.4%/26.9%；歸母凈利潤為49.75/70.53/91.87億元，同比增長101.5%//41.8%/30.3%，實現(xiàn)EPS為1.00/1.42/1.85元，對應(yīng)PE為35/25/19倍。參考立訊精密等可比公司估值，給予公司2021年35倍目標(biāo)PE，目標(biāo)價49.7元，目標(biāo)市值約2500億元，維持“買入”評級。 　　

風(fēng)險提示：市場需求不及預(yù)期；新品推出不及預(yù)期；客戶開拓不及預(yù)期。