美團第10號員工的財務自由夢

小大

“天有多長，地有多遠?

你是英雄，就注定無淚無悔!”

——胡彥斌《紅顏》

23歲那年，沈鵬或許還無法回答未來湖畔大學的同班同學胡彥斌在歌詞中提出的問題。但他本能覺得，就應該這樣。

2010年，美團第10號員工沈鵬，第一次有了離職的想法——無關英雄主義理想。

“糯米北京公司總經理，年薪35萬，包北京戶口”，當剛剛從谷歌跳槽到人人網(wǎng)的沈博陽，為新老板陳一舟挖角到他同姓本家時，略顯精瘦的后者內心多少有些動搖。畢竟出身山東的他即將畢業(yè)，正在談戀愛，女朋友家里也有壓力。畢竟，巨蟹座男生的特征，就是缺乏安全感。

在當年3月才上線的美團，沈鵬只是一名商務合作實習生。不過作為圈內小有名氣的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，時年31歲的王興很器重他。一個周六的雨夜，王興來找沈鵬，聊了許久，關于財務自由的問題。

十一年后，在北京實現(xiàn)這一目標大概需要3000萬?！傲粼诿缊F，可以實現(xiàn)這一目標”，自已還只是窩在北京五道口邊上華清嘉園三居室里辦公的王興，大言炎炎向他承諾。

沈鵬信了。

王興是一個靠譜的人。2018年9月19日，美團在港交所上市，發(fā)行價定為69港元，凈籌資325.55億港元。三年之后的2月18日，美團每股已至460港元，總市值計2.7萬億港元。而在3月3日公布的《2021胡潤全球富豪榜》上，王興以2200億元身家位居中國第11，全球第43位。

穆榮均、王慧文自然是王興最重要的搭檔。所謂有難同當、有福同享，以上市后美團首次年報披露，王本人持有公司5.73億股A股及少量B股，穆榮均則持有1.26億股A股和560萬股B股;至于名頭響亮的王慧文，持有A、B股約1.37億股。

2020年末，41歲的王慧文宣布“榮休”，按巔峰時股價計算，其身家在570億元左右。

一個美團元老級員工，同時是最為核心的外賣業(yè)務聯(lián)合創(chuàng)始人，即使比不上穆、王二位，沈鵬究竟又會分到多少?如果他還在的話。

沒有如果!2016年4月，沈鵬正式離職，隨后創(chuàng)立了水滴公司。

后來接受媒體采訪，沈鵬說，他加入王興團隊，就是想體驗整個創(chuàng)業(yè)和發(fā)展的過程。近6年半時間，調崗八九次，他一直在挑戰(zhàn)自己的短板，目的達到了。這或許只是一種自我安慰，但也可能是基于事實的自信——水滴公司目前正在緊鑼密鼓籌備赴美上市事宜，并預計將在未來一個季度內成行。公司最新估值：百億美元。

這一次，沈鵬將是第1號員工。

老美團集合 水滴浮出水面

在外界公開的記錄中，沈鵬決定離職創(chuàng)立水滴公司的初衷，很大程度源于一次住院經歷。

“很多年以前，一場意外受傷讓我在醫(yī)院住了8個多月。住院期間，我親眼看到一場大病是如何快速消耗掉一個家庭的積蓄?！鄙蝙i似乎希望通過現(xiàn)身說法，向外界傳達自己對于醫(yī)療保險與社會救助的認同。

水滴公司率先推出的業(yè)務，無論是2016年5月上線的水滴互助，還是同年7月上線的水滴籌，公益，都是兩者身上最顯眼標簽。

事實上，自2016年4月成立至今，這家有著濃郁公益底色的互聯(lián)網(wǎng)保險公司，依靠微信等社交生態(tài)裂變，迅速集聚起大量人氣。據(jù)水滴公司官方公布的數(shù)據(jù)，截至2020年9月，水滴籌累計籌款案件達150萬例，累計捐贈金額超過350億人民幣，累計捐贈人次超過10億人次，累計捐贈個體超過3.3億人。水滴互助累計救助的會員人數(shù)超過1.8萬人，救助總金額達到18.6億元。

毋庸置疑，無論是平臺組織方還是捐款個體，單純?yōu)榭床黄鸩〉娜嘶I集醫(yī)藥費、挽救生命，都堪稱功德無量。但從商業(yè)模式上看，不收取任何費用的水滴籌完全屬于賠本運營;水滴互助盡管收取管理費卻對公司盈利的貢獻幾乎可以不計。與一家商業(yè)公司的核心價值觀背道相馳。

出身美團，甚至又從老東家請動胡堯、楊光、陳敏鳴等一干高中層加盟，自然不會僅僅是為了慈善與公益。

流量變現(xiàn)向來是互聯(lián)網(wǎng)公司盈利的不二法門，傾力轉化水滴籌與水滴互助的流量便至關重要。在水滴互助上線一周年之際，沈鵬正式推出水滴保險商城，定位為互聯(lián)網(wǎng)保險科技平臺，即與保險公司合作，代銷保險產品。而商城總經理楊光，恰來自美團點評的戰(zhàn)略投資部。

按照設想，水滴互助與水滴籌將持續(xù)擴展用戶人數(shù)、提升用戶保險意識，最終可為水滴保險商城引流——完美。

時至今日，水滴公司商業(yè)布局終于成形。據(jù)該公司官網(wǎng)信息，公司當前業(yè)務主要包括兩大板塊。其中，保險保障板塊包括水滴互助、水滴籌、水滴保險商城、水滴公益(2018年7月上線);醫(yī)療健康板塊包括水滴健康(2020年8月上線)和水滴好藥付(2020年7月上線)。

僅就目前來看，水滴保險商城依舊是公司最主要的盈利來源。2020年6月末，沈鵬首次披露自家公司關鍵財務數(shù)據(jù)，并稱公司已首次實現(xiàn)單月盈利。其中，水滴保險商城2020年上半年每個月的年化簽單保費達到10億元，這直接促使水滴在2020年4月、5月實現(xiàn)了單月盈利。

誰在投資?誰在贊美?

梳理公司的發(fā)展歷程可以發(fā)現(xiàn)，水滴自誕生日起從不缺乏資本的熱捧。

當然，這也從另一個層面印證了這家公司雖然起點特別但仍屬“生意”范疇，且具備某種“獨角獸”的氣質。

公開資料顯示，截至2021年3月，水滴共完成7輪融資，總額約40億元人民幣，投資方中不少業(yè)界重量級大咖。而其中最引人注目的,是種子輪、天使輪率先加磅的美團，以及從天使輪一直堅持到D輪，乃至在Pro-IPO階段獨自梭哈1.5億美元的“鵝廠”。

來來來，看下沈先生的融資進程吧。

2016年4月，水滴公司在第一次種子輪融資中獲850萬元，投資方陣營中包括沈鵬的老東家美團;

2016年5月，獲騰訊、美團、IDG、高榕資本、點亮基金、真格基金的5000萬元天使輪融資;

2017年8月，獲騰訊和藍馳創(chuàng)投聯(lián)合領投，美團點評、高榕資本、IDG資本等機構跟投的1.6億元A輪融資;

2019年3月，完成B輪融資近5億元;

2019年6月，又獲得超過10億元C輪融資;

2020年8月，獲瑞士再保險集團和騰訊公司聯(lián)合領投，IDG資本、點亮全球基金等老股東跟投的2.3億美元D輪融資;

2020年11月，獲得騰訊1.5億美元戰(zhàn)略投資。

除了王興之外，馬化騰無疑可視為水滴最堅定的支持方。記錄顯示，鵝廠參與該公司先后6輪融資。從這層關系來看，水滴完全可以視為一家“騰訊系”企業(yè)。

2021年2月24日，中金公司發(fā)布了標題為《尋找保險科技賽道的龍頭：解密水滴，高度稀缺的保險科技平臺》的研究報告。該份報告極其樂觀，指到2030年，國內互聯(lián)網(wǎng)代銷保險收入的潛在市場規(guī)模將超過6千億元人民幣，將是2020年市場規(guī)模的十倍，水滴公司有望成為潛在的龍頭企業(yè)。

按一般規(guī)律，在倒數(shù)兩輪融資節(jié)奏中，未來的保薦人、承銷商會以某種“馬甲”身份介入。

值得注意的是，早在2019年6月，中金公司旗下中金資本便參與了水滴超10億元C輪融資。更有意味之處在于，去年年底，原中金公司保險行業(yè)首席分析師田眈正式跳槽加盟水滴公司，并擔任公司戰(zhàn)略總監(jiān)和CEO特別助理。依據(jù)2019年年報，被戲稱為“貴族出身”的中金，平均薪酬系同業(yè)之冠——92.38萬元，較第二名中信證券領先19個點。

有業(yè)內人士分析，身為“金領”的田眈選擇過檔，很可能正是緣于此前中金對水滴的股權投資從而得以與沈結識。后者，也應許以了不菲的年薪及期權。

如若上述推測成立，那么中金這份幫襯自家人的研報，難免讓外界產生各種聯(lián)想。

公益成生意，信任危機來了

在很長一段時間內，精通各種話術，全力獲取信任，引導客戶掏腰包的保險推銷員，并不受到部分民眾待見。

巧合的是，自1985年開始，沈鵬的父親即在中國人民保險公司工作，稱得上是國內第一批在下沉市場摸爬滾打的保險推銷員。通過了解家人的工作經歷，沈鵬本人對保險產品的推銷之難深有體會。

按照水滴現(xiàn)在的商業(yè)模式，公司盈利的關鍵就在于有多少用戶在使用水滴籌與水滴互助之后，產生足夠信任及路徑依賴，轉而決定在水滴保險商城購買商業(yè)保險。

中金公司的研報分析認為，“籌款場景有利于增強疾病事件對于個體的存在感，而互助場景能夠持續(xù)提升用戶對于保險的感知，得天獨厚的眾籌和互助場景使得用戶更易轉向商業(yè)保險，水滴保險保障生態(tài)內部轉化率較高?！?/span>

很明顯，相比于傳統(tǒng)的保險推銷員模式，水滴公司銷售保險的方式顯得“潤物細無聲”。實際上，只要保障水滴籌與水滴互助對水滴保險商城持續(xù)的流量供給，便可實現(xiàn)盈利的持續(xù)增長，方法簡單而直接。

但是，當事情發(fā)展到這一步，水滴高舉的公益大旗已經與其賣保險的生意深度綁定。更麻煩的，市場上的大病眾籌平臺非水滴籌一家，爭奪病患資源在所難免。

2020年4月，水滴籌與輕松籌為了搶奪患者，在醫(yī)院大打出手的鬧劇被曝光。而在此之前的2019年11月，已經有媒體報道了水滴籌大量招募地推人員，在醫(yī)院“掃樓”引導患者發(fā)起籌款的情況。

據(jù)公開報道，水滴籌地推人員存在多項欺詐做法，包括隨意填寫募捐金額、對求助者財產狀況不加審核甚至有所隱瞞、對捐款用途缺乏監(jiān)督，以及模板化撰寫求助故事、通過引導患者籌款賺取提成等。

從行業(yè)發(fā)展的角度看，信任是眾籌平臺得以立足的生命力。一定程度上，水滴如船，公益如水，水能載舟，亦能覆舟。利用公益事業(yè)與公眾普遍的善心，水滴公司得以快速完成用戶數(shù)量的原始積累，品牌知名度亦順利打響，而一旦因公益事業(yè)過度與商業(yè)捆綁進而釀成大規(guī)模信任危機，水滴公司所有的業(yè)務勢必都將受到反噬。

廣東華商律師事務所律師齊巖冰就對此表達了明確擔心。他說：“水滴公司雖然有保險牌照，但其主營收板塊保險行業(yè)的營收和水滴籌的強勢引流密不可分。水滴籌走的是慈善公益路線，但目前網(wǎng)絡互助組織到底屬于保險還是民政慈善范疇官方沒有定論，存在很大的政策法規(guī)方面的不確定性。水滴籌和水滴互助以公益名義向保險引流的做法，也涉嫌慈善捆綁和不正當競爭，資金池的管理和使用同樣涉嫌存在違規(guī)”。

齊巖冰強調，公司財務結構能否做到公益和保險的嚴格分離，公益能否徹底脫離營利目的，財務信息能否充分披露等等，是其赴美上市面臨的最主要的障礙，這還不包括中國證監(jiān)會可能對其經營結構提出的監(jiān)管要求。“水滴公司能否成功登陸美國資本市場，短期內并不樂觀”齊直言。

互聯(lián)網(wǎng)保險背后資本永不眠

可惜，在資本眼中，上述推斷只能歸于“或然率”。

中金公司在那份發(fā)布的研報中指出，自2010年開始，中國互聯(lián)網(wǎng)保險的規(guī)模經歷了從爆發(fā)式擴張、到收縮、又重回增長的發(fā)展歷程。在資本市場，對于保險科技的態(tài)度也經歷了從過度樂觀、到謹慎、再逐步轉回樂觀的過程。

而騰訊投資與并購部董事總經理余海洋則對鵝廠堅持跟進給出了自已理由，“從最開始就布局水滴，是因為其找到了互聯(lián)網(wǎng)和保險間良好的結合點?！?/span>

從來所謂時勢造英雄。2017年9月28日，由阿里巴巴、騰訊、中國平安聯(lián)合參與投資的眾安在線，在“三馬共槽”的坊間熱議中登陸港交所，并以59.72港元每股價格發(fā)行。

在正式申請上市之前，頂著“中國首家互聯(lián)網(wǎng)保險公司”光環(huán)的眾安，市場估值已經超過千億。但上市之后，其股價卻是漲跌無常，盡管在2020年全年錄得70%漲幅，不過截至2021年3月5日尾盤，49.25港元\股的表現(xiàn)依舊屬于“破發(fā)”狀態(tài)，總市值亦只有723.88億港元。

業(yè)績方面，去年上半年眾安在線宣稱公司歸母凈利同比大增418%至4.9億元，然而其全年也僅是“扭虧為盈”。

“港股對于金融科技類企業(yè)的關注度并不是很高，雖然港府和交易所都積極提倡金融科技，但市場對這類企業(yè)不很熱衷，他們看重的更多還是大型科技股?！毕沩炠Y本執(zhí)行董事沈萌認為，水滴之所以選擇遠道赴美上市正是基于如下考慮，“首先，水滴不具備在A股上市的可能，而美國的金融科技市場活躍，相關投資者群體規(guī)模足夠大，加上還有很多金融科技中概股。到美股上市，對于水滴來說更現(xiàn)實。”

不過，同樣作為保險科技平臺，先行一步赴美上市的慧擇控股也未能在太平洋西岸收獲好臉色。至美東時間3月4日收盤，其股價大幅下跌13.48%至7.7美元，總市值僅為4億美元。切記，其股價高點也不過是13.85美元，而低點則一度下探4.83美元。也就是說，截至目前，投資者對其估值限于2.35億美元至7.29億美元區(qū)間。

從核心業(yè)務類型上看，慧擇與水滴屬于同一賽道選手，兩者均在持有保險經紀牌照的前提下，與保險公司合作代銷保險產品，賺取傭金。

在關鍵的活躍用戶人數(shù)上，得益于微信生態(tài)支持，水滴保險商城當然更勝一籌。據(jù)2020年10月新興互聯(lián)網(wǎng)保險服務領域APP榜單，水滴保險商城、慧擇保險分別以40.5萬、25.7萬活躍用戶規(guī)模占據(jù)榜單第四、第五名。

不過，具體到產品層面，水滴目前以月繳型百萬醫(yī)療產品為代表的短期險為主。曾有數(shù)據(jù)顯示，其長期險業(yè)務僅占約15%左右，而過去的4個季度，慧擇平臺上長期保險產品占比超過90%。有業(yè)內人士表示，短期險在平臺發(fā)展初期容易帶來漂亮的業(yè)務增量，但在用戶留存及規(guī)模效應上有天然短板;而長險能為企業(yè)帶來較長年限的穩(wěn)定收益，并有助于與用戶建立長期關系。

問題來了，以活躍度計(考慮到產品特質)，水滴領先慧擇57.5%，而前者卻堅信自已價值百億美元。除了有個“富爸爸”，沈鵬還需給出更多的“能量棒”。

眾所周知，水滴最重要的投資方騰訊一直與阿里在金融領域展開角逐。單單在保險領域，從廣度上來看，兩家公司均通過直接或間接控股多家保險公司和保險中介，基本囊獲了保險行業(yè)全牌照;從深度上來看，阿里在持股公司中全部占據(jù)第一大股東或者控股股東地位，而騰訊則更多是參股股東身份，顯得相對保守。在產品上，螞蟻集團主攻“相互寶”，在場景應用、大股東導流以及知名度上，更遠超水滴這一干同業(yè)。

步子大自然走得更快。若沒有2020年10月24日馬云的“外灘喊話”，以及10天后螞蟻集團IPO的緊急叫停事件，阿里在金融業(yè)務上的體量將有望甩開騰訊一個身位。

“但是”之前，都是廢話——西方哲人如此說。正是在去年11月，阿里與螞蟻水逆之時，便有消息傳出騰訊準備對水滴追加大約1.5億美元投資。至今年2月，靴子最終落地。而此時螞蟻集團2.1萬億人民幣的整體估值經三次下調后，被彭博社判定為6800億人民幣，蒸發(fā)近60%。相互寶?不提也罷。

對水滴公司，對鵝廠——君無不見Pony馬時隔兩年突然高調亮相北京?——這當然是一次難得的時間窗。關鍵是，他們將如何說服潛在投資者相信其商業(yè)模式的可持續(xù)性，以及純粹性。

要知道，美國資本市場對上市公司公益與商業(yè)邊界的監(jiān)管素來嚴格，通過公益業(yè)務為盈利主業(yè)引流的方式或許存在一定的風險。而主導集體訴訟的律師們，也隨時準備著迎接客戶。

“開頭都是你在問，結果總是我在等，說話留著分寸。”仍然來自胡彥斌，名為《你要的全拿走》。

2019年，在湖畔大學，道路本不相同的沈鵬與胡彥斌成為同班同學，聚在一起向馬云學習“如何創(chuàng)造價值，而不是怎樣賺錢。”

對了，有一個彩蛋奉上。

還記得11年前試圖挖角沈鵬的沈博陽嗎?2013年，糯米網(wǎng)被百度收購后其離職并加入領英，擔任全球副總裁。2017年8月又以天使投資人身份出任蛋殼公寓董事長。2020年1月17日，號稱掌握著43萬間長租公寓的蛋殼在美國紐交所上市。同年，因持續(xù)暴雷事件，較沈鵬大四歲的沈博陽不再對外展示其微博內容。

截至今年美東時間3月4日，蛋殼公寓跌3.05%至2.2美元/ADS,總市值為4.02億美元。

而據(jù)媒體報道，微眾銀行董事長顧敏曾于去年末時稱，已有13.61萬蛋殼用戶結清租金貸，涉及金融13.14億元，占比達86%。

好吧，微眾銀行的大股東，恰恰是鵝廠。

兜兜轉轉，回到原點。

(備注：截至2021年3月5日，水滴公司尚未公布其招股說明書，我們也將繼續(xù)跟進觀察。)