荔枝“超預期”：音頻生態(tài)王國雛形初現(xiàn)

　3月9日，荔枝發(fā)布2020年Q4及全年財報。四季度荔枝營收為4.2億元，同比增長15%，超出市場預期(3.9億元);公司Non-GAAP毛利為1.23億元，同比增長90%，Non-GAAP凈利潤為541萬元，再次實現(xiàn)季度盈利。公司的Non-GAAP毛利率提升至29%，去年同期僅為18%，Q3為25%。此外，荔枝2020年全年凈收入為15億元人民幣，同比增長27%。

　　今年以來，隨著Clubhouse成為社交賽道的現(xiàn)象級產品，耳朵經(jīng)濟再次受到資本市場的關注。荔枝的股價也從3.65美元一度最高上漲到16.75美元。考慮到Clubhouse最新一輪融資估值已經(jīng)高達10億美元，在未來相當長時間里，耳朵經(jīng)濟都會是市場關注熱點。作為音頻領域頭部公司，荔枝的業(yè)績和業(yè)務發(fā)展值得我們持續(xù)關注。

　　01收入增長超預期背后

　　荔枝商業(yè)化的進程不錯，我認為除了公司主觀上在商業(yè)化上的積極推進外，社區(qū)生態(tài)的成熟使得運營效率大幅提升，業(yè)績超預期。

　　聽起來，社區(qū)生態(tài)這詞比較虛。但其實不然，理解社區(qū)生態(tài)的價值，要從社區(qū)類產品和內容平臺發(fā)展邏輯差異說起。

　　我們現(xiàn)在所看到的絕大部分互聯(lián)網(wǎng)內容平臺，主要是依賴于供給端的規(guī)模效應，即平臺價值提升更多是通過優(yōu)質內容供給增加實現(xiàn)的。通過增加優(yōu)質內容，帶來更多流量，進而提升平臺長期價值。無論是短視頻抖音，還是長視頻的愛奇藝，皆是如此。

　　但社區(qū)平臺的邏輯則完全不同。平臺價值提升更多是通過用戶增長推動。原因很簡單，用戶既是社區(qū)的內容消費者，同時也是重要的內容生產者。輸出內容，完成與其他用戶的交互來為這個網(wǎng)絡提供能量。在這個過程中，用戶通過內容在平臺上構建了一定的關系鏈。這使得平臺增長開始有了網(wǎng)絡效應的加持，并呈現(xiàn)指數(shù)級的快速增長。

　　總結下來，內容平臺是供給帶動流量的增長邏輯，而社區(qū)平臺更多是通過用戶網(wǎng)絡實現(xiàn)擴張的。與內容平臺相比，用戶網(wǎng)絡的早期投資是很辛苦的，即使是B站的社區(qū)底蘊也是用了十年時間來完成的。

　　目前，隨著社區(qū)生態(tài)的成熟，荔枝的核心價值開始從流量網(wǎng)絡向用戶網(wǎng)絡切換。為什么這么說?一個重要的表現(xiàn)是，社區(qū)生態(tài)外延的自驅力開始顯現(xiàn)。簡單來說，在平臺增長的同時，成本和費用占比持續(xù)下降，運營效率持續(xù)提升。

　　這也是荔枝盈利能力提升的重要原因。事實上，類似的趨勢在上一季度已經(jīng)開始顯現(xiàn)，并在這一季度再次得到確認。在我看來，這才是荔枝這份財報最大的價值所在。

　　02 播客，會成為音頻破局的“鑰匙”嗎?

　　除了業(yè)績方面，荔枝在業(yè)務上的布局也同樣值得我們關注。今年年初，荔枝播客正式上線。在我看來，這是一個被絕大部分投資人低估的事情。

　　在很多投資人眼里，音頻在國內始終是一種相對小眾的內容形態(tài)。這種看法多少有些偏見。根據(jù)iMedia Research(艾媒咨詢)數(shù)據(jù)顯示，中國的在線音頻用戶數(shù)量持續(xù)增加，2019年達到了4.9億，相比于2018年，增速為14.0%。預計在2020年達到5.4億。在線音頻的用戶基礎不斷擴大，顯示了該行業(yè)的較強的內生增長能力。

　　之所以有這樣的認知差，一個很重要的原因是，當音頻內容從少數(shù)人的趣味走到大眾文化過程中，缺乏一個“爆點”。而播客作為一種國外成熟的聲音內容形態(tài)，很可能成為完成這一過渡的重要載體。這也是播客對荔枝最大的意義。

　　很多人可能對播客這種內容形態(tài)不太清楚。用荔枝創(chuàng)始人、CEO賴奕龍的話來說：如果把荔枝App比作是淘寶，荔枝播客則是天貓?！案p量、更純粹、更深度”是荔枝播客最主要的特性。說到這里，你可能更好奇，為什么播客能夠成為荔枝打破圈層的“利刃”?

　　在解釋這個問題前，我們先來看看播客是如何在美國流行的?從數(shù)據(jù)看，2019年播客月用戶人數(shù)已超過美國人口的三分之一。而在此六年前，這個比例才剛超過10%。播客在美普及的背后，車載藍牙成為重要推手。美國作為一個“車輪上的國家”，根據(jù)2016年美國交通安全協(xié)會的調查數(shù)據(jù)，美國人每人每年平均有300個小時是在私家車上度過的。

　　如今看來，類似的故事，也很有可能在國內上演。無論是智能音箱，還是智能汽車，都為播客新一輪爆發(fā)奠定了終端基礎。去年的疫情，也在一定程度上加速了這個進程。

　　除了智能硬件普及，播客現(xiàn)有的用戶結構，也讓其更有可能完成音頻破圈的重任。

　　從用戶結構看，中文播客的核心聽眾都是年齡在22-35歲之間，主要生活在一線城市的高學歷單身人士。而從B站發(fā)展歷史看，新的文化圈層的形成往往是從高線城市向低線城市滲透的。

　　某種程度上說，播客存在著幫助荔枝等音頻平臺破圈的可能性。這也是為什么流量巨頭紛紛入局播客的原因。比如，快手推出皮艇App，喜馬拉雅、網(wǎng)易云音樂、QQ音樂給播客內容單獨設計流量入口。

　　很多人可能要問，賽道競爭者繁多，荔枝播客憑什么能跑出來?我覺得總結下來有這么幾點：

　　一是先發(fā)優(yōu)勢。播客作為音頻內容終究是要落地場景。目前播客潛在場景里，智能汽車無疑是最重要的增量場景。在所有播客玩家里，荔枝是最早布局的。12月，荔枝先后與小鵬汽車、比亞迪、廣汽乘用車有限公司和廣汽埃安新能源汽車等多家汽車廠商達成車載音頻的合作。

　　二是荔枝過去在音頻領域的用戶、播客領域的資源積累。具體來說，中文播客供給匱乏，跟英文、西語等語言的播客不在一個數(shù)量級。如何挖掘專業(yè)的播客制作者，提供豐富的內容是接下來各個平臺的當務之急。而荔枝在這方面先天稟賦想必也不用我多說了。財報數(shù)據(jù)顯示，截至三季度累計播客數(shù)量達2.34億，同比增長46%。

　　此外，荔枝原有的獨家優(yōu)質播客及評論也將導入“荔枝播客”，荔枝App原用戶的數(shù)據(jù)也將關聯(lián)到荔枝播客，讓用戶在體驗新款產品時降低替代成本，減輕用戶負擔。

　　至于很多人擔心短視頻平臺競爭的問題，我是這樣看的：由于用戶對音頻內容與視頻內容的偏好不同，因此短視頻平臺真正在音頻領域有所表現(xiàn)需要時間。在可見時間里，荔枝基于音頻生態(tài)構建用戶和創(chuàng)作者的網(wǎng)絡效應還將持續(xù)。

　　從這個角度上說，一旦播客能夠引爆用戶對音頻需求，荔枝播客復制B站的故事也未嘗沒有可能。

　　03隱藏在聲音經(jīng)濟里的兩個認知差

　　與視頻形態(tài)公司相比，市場固有的觀點認為音頻出身的互聯(lián)網(wǎng)公司難成大器。但隨著Clubhouse的崛起，市場也開始重新認知音頻公司的價值。

　　不久前，熱門在線語音聊天應用Clubhouse證實已獲得新的B輪融資，由Andreessen Horowitz基金的合伙人Andrew Chen牽頭領投，估值高達10億美元。

　　今年以來，荔枝的股價也有不小的漲幅。究其原因，受益于通信技術的進步，社會迎來了視覺影像的高度發(fā)達所締造的影像奇觀時代。然而，層層堆積的奇觀影像在不斷沖擊人的視覺神經(jīng)，滿足人的感官需求的同時，也使人心生疲憊。

　　音頻的優(yōu)勢在此刻被凸顯出來。作為一種單純的聽覺媒介，其最為人所樂道的特點即“伴隨性”，這讓音頻內容能作為日常工作與生活的一條音軌，與視覺活動以較少干擾的方式并線進行。另外，浸入式音頻敘述也有益于感官氛圍建構和情感體會。

　　這也是Clubhouse大熱的重要邏輯。從目前看，資本市場對音頻類公司的價值發(fā)現(xiàn)，當下只是個開始。而在資本市場，荔枝又是音頻領域布局最深的公司之一。

　　從產品布局看，除了原有的荔枝和今年年初推出的荔枝播客外，很多人不知道，荔枝還在全球市場布局了聲音社交產品Tiya。按荔枝的說法，Tiya是荔枝旗下的全球化音頻社交平臺，通過快速匹配+實時語音的方式滿足了用戶對社交的需求。

　　現(xiàn)在Tiya的用戶已經(jīng)遍及200多個國家，并在多個市場表現(xiàn)不俗。比如，Tiya去年10月在美國市場上線，很快就進入了美國社交排行榜的第4名。此外，Tiya在全球市場推出后的短短幾個月內，最高在70個國家的社交排行榜達到前10名。

　　隨著耳朵經(jīng)濟再次引起主流投資人關注，荔枝無疑是這個領域最重要的標的之一。當然，除了夯實音頻領域的領先地位，Tiya的崛起對荔枝也有另一層意義。

　　國際化為荔枝提供了更大的舞臺。由于中國互聯(lián)網(wǎng)業(yè)態(tài)發(fā)展迅速，整個互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正在從Copy to China轉向Copy from China。TikTok、Bigo、Yalle的崛起，就是Copy from China最好的例子。放眼當下，荔枝也存在著類似的機會。

　　無論是音頻市場的價值重估，還是擺在荔枝面前的全球化機遇，都為其勾勒了想象空間巨大的成長藍圖。荔枝未來能進化到怎樣的程度，我們拭目以待。