游戲直播排位賽過半：虎牙強(qiáng)勢領(lǐng)跑，斗魚隱憂初現(xiàn)

隨著直播行業(yè)排位賽程過半，虎牙在游戲直播賽道的領(lǐng)跑姿態(tài)也愈發(fā)明顯，而其競爭對(duì)手斗魚，則在經(jīng)歷增速放緩之后，隱憂漸現(xiàn)。

3月23日，虎牙(NYSE:HUYA)和斗魚相繼發(fā)布財(cái)報(bào)。繼三季度財(cái)報(bào)后，兩者差距進(jìn)一步拉大?；⒀?020年全年收入規(guī)模為109.1億元，第四季度收入規(guī)模為29.9億元，第四季度移動(dòng)端MAU規(guī)模為7950萬；斗魚2020年全年收入規(guī)模為96億元，第四季度收入規(guī)模為22.7億元，第四季度移動(dòng)端MAU規(guī)模為5820萬。

在營收規(guī)模進(jìn)一步拉大的同時(shí)，兩者的盈利能力也差距明顯。非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP）下，2020年第四季度虎牙凈利潤為3.1億元；同期，斗魚的經(jīng)調(diào)整凈虧損為1.8億。

當(dāng)游戲直播領(lǐng)域頭部地位逐漸鞏固，虎牙的價(jià)值也值得被重新審視。一方面，直播形態(tài)本身具備較高的商業(yè)效率，能給虎牙帶來可觀的業(yè)務(wù)增量。另一方面，直播作為視頻時(shí)代的重要組成部分，其產(chǎn)品形態(tài)同樣有著很大的延展空間。

那么，類似的邊界擴(kuò)張最終能給電競直播帶來什么？未來電競直播的產(chǎn)品形態(tài)延展又進(jìn)展如何？

/ 01 /

對(duì)比財(cái)報(bào)，斗魚隱憂初現(xiàn)

第四季度，虎牙業(yè)績維持高增長態(tài)勢，公司營收實(shí)現(xiàn)29.9億元，同比增長21.2%；Non-GAAP下的凈利潤實(shí)現(xiàn)3.1億，同比增長26.5%?；⒀罓I收優(yōu)勢，主要得益于付費(fèi)用戶增長和付費(fèi)用戶ARPPU值的增長。

業(yè)績高速增長背后，虎牙進(jìn)一步鞏固游戲直播領(lǐng)域的頭部地位。與同一天發(fā)布財(cái)報(bào)的斗魚相比，無論是用戶規(guī)模還是盈利能力，都表明虎牙的優(yōu)勢正在迅速擴(kuò)大。

從用戶規(guī)模看，虎牙在移動(dòng)MAU上優(yōu)勢明顯。第四季度，虎牙移動(dòng)MAU用戶為7950萬，較第三季度凈增530萬，超過斗魚第四季度移動(dòng)端MAU規(guī)模5820萬。

虎牙移動(dòng)端MAU優(yōu)勢明顯，得益于兩點(diǎn)：

一方面，得益于虎牙自制內(nèi)容的投入，按照公司第四季度電話會(huì)議的說法，自制內(nèi)容方面，虎牙直播了48檔自制電競賽事和娛樂節(jié)目，總觀看人次達(dá)1.09億次，同比增長53％。

另一方面，虎牙不僅簽約了眾多頂級(jí)戰(zhàn)隊(duì)與職業(yè)選手，也是國內(nèi)唯一一家集齊英雄聯(lián)盟四大聯(lián)賽版權(quán)的直播平臺(tái)，內(nèi)容全面，合作穩(wěn)固。

而虎牙在自制內(nèi)容和頭部版權(quán)的優(yōu)勢，也使其具備了行業(yè)較高的用戶黏性。根據(jù)艾媒咨詢，虎牙每周觀看1次直播以上的用戶占比達(dá)87.9%。高于企鵝電競的85.5%、斗魚的84.8%。

虎牙對(duì)斗魚的優(yōu)勢，不僅體現(xiàn)營收規(guī)模，也體現(xiàn)在盈利能力。第四季度，虎牙Non-GAAP的凈利潤為3.1億，而同期斗魚Non-GAAP下錄得凈虧損1.8億。

虎牙的盈利能力領(lǐng)先，得益于公司良性的供給結(jié)構(gòu)。與斗魚主要依靠頭部主播創(chuàng)收不同，虎牙更注重中長尾主播的發(fā)展。

根據(jù)東方證券，2020年1-9月Top200主播收入占比統(tǒng)計(jì)中，斗魚頭部主播(Top200)收入貢獻(xiàn)占比達(dá)42.19%；虎牙頭部主播(Top200)收入貢獻(xiàn)占比為31.46%。

相比頭部主播，平臺(tái)對(duì)中長尾主播的議價(jià)能力更強(qiáng)，付出的分成更低，虎牙也就有了更好的盈利表現(xiàn)。

事實(shí)上，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)差距背后，是公司內(nèi)部邏輯形態(tài)和管理能力的強(qiáng)力映射——尤其在雙方處在正在合并的進(jìn)程之中，所受到的影響也被放大：虎牙作為子公司，與騰訊母公司合作日益深化，又因?yàn)樵诤喜⒅刑幱趦?yōu)勢地位，業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。

而斗魚在未來合并時(shí)則作為被收購的一方，較為被動(dòng)，內(nèi)部管理、產(chǎn)品邏輯和秩序意識(shí)都出現(xiàn)了一定的問題，導(dǎo)致其從2020年第四季度至今，多次因產(chǎn)品形態(tài)和玩法涉賭被多家媒體點(diǎn)名，深陷負(fù)面輿論：

去年9月至今年1月，中青網(wǎng)短視頻官方微博“青蜂俠Bee”多次曝光斗魚直播間“彡彡九戶外”涉嫌萬人聚賭，直播間一天流水最多高達(dá)幾百萬。最終斗魚涉賭頭部主播“彡彡九戶外”（本名付海龍）被警方采取強(qiáng)制措施，其擔(dān)任法人的斗魚持股公司也已被注銷。

今年1月，有財(cái)經(jīng)媒體跟進(jìn)報(bào)道斗魚涉賭問題，采訪到前斗魚主播錢小佳，進(jìn)一步曝光涉賭內(nèi)幕。文章爆料稱，斗魚和一些主播（尤其是大主播）的合同中設(shè)定流水對(duì)賭，完成或超過數(shù)額即可獲得獎(jiǎng)金，且斗魚通過流水大小決定對(duì)主播的熱度扶持；此外，主播往往與平臺(tái)存在高額的業(yè)績對(duì)賭，承受巨大的流水壓力，通過抽獎(jiǎng)、涉賭刺激粉絲打賞成為解決這種焦慮的方案之一。

而在今年2月，CCTV-12《瘋狂的直播間背后》播出，跟進(jìn)調(diào)查斗魚涉賭活動(dòng)。央視報(bào)道指出，包括“長沙鄉(xiāng)村敢死隊(duì)”在內(nèi)的多個(gè)斗魚涉賭直播間月流水均高達(dá)千萬，更有知情人爆料稱，斗魚平臺(tái)知情并支持直播間涉賭活動(dòng)。

客觀來講，涉賭事件一定程度上影響了斗魚的經(jīng)營節(jié)奏，其平臺(tái)管理的嚴(yán)重缺位導(dǎo)致整體內(nèi)容失控、生態(tài)混亂，也讓斗魚的產(chǎn)品口碑受到負(fù)面影響，這或許也是斗魚四季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)大幅下滑的重要原因之一。

/ 02 /

領(lǐng)跑行業(yè)背后，虎牙抓住增長“密碼”

要理解虎牙的亮眼表現(xiàn)，首先要理解游戲直播行業(yè)的核心邏輯。

正如電商直播是一種商品輸出，游戲直播則是一種內(nèi)容輸出。與絕大部分內(nèi)容平臺(tái)類似，內(nèi)容生產(chǎn)力的構(gòu)建也成為其商業(yè)模式的核心。但凡以內(nèi)容為主的行業(yè)，都有一個(gè)鐵律：誰能夠有效降低內(nèi)容產(chǎn)出者的生產(chǎn)難度，誰就能占得先機(jī)。同理，服務(wù)內(nèi)容創(chuàng)作者，提升內(nèi)容生產(chǎn)力，也是虎牙能脫穎而出的重要原因。

隨著直播進(jìn)入多兵種作戰(zhàn)局面，技術(shù)創(chuàng)新、資源儲(chǔ)備等綜合能力逐漸成為直播行業(yè)競爭的關(guān)鍵。作為直播行業(yè)的“扛把子”，虎牙在技術(shù)、人才等多方面均有著不小的優(yōu)勢。

在技術(shù)方面，虎牙依托“5G+Cloud+X”的科技研發(fā)模式，構(gòu)建基于5G的技術(shù)生態(tài)環(huán)境，升級(jí)用戶體驗(yàn)，已經(jīng)取得了多項(xiàng)技術(shù)的領(lǐng)先。

如果說，技術(shù)是虎牙騰飛的“加速器”，那么，基于主播構(gòu)建的內(nèi)容生態(tài)，就是虎牙亮眼業(yè)績的“動(dòng)力源”。

一方面，虎牙通過創(chuàng)作者激勵(lì)計(jì)劃、新人主播培養(yǎng)計(jì)劃、殘疾人主播扶持計(jì)劃，積極扶持優(yōu)質(zhì)公會(huì)、主播、UP主、短視頻創(chuàng)作者，與各方共享直播紅利。

官方數(shù)據(jù)顯示，截至2020年第三季度，虎牙在過去的12個(gè)月里，虎牙給主播、公會(huì)和合作伙伴的分成與內(nèi)容投入超過了66億元。

另一方面，虎牙還通過持續(xù)優(yōu)化創(chuàng)作工具與小程序開放平臺(tái)等，持續(xù)賦能主播與公會(huì)。

早在2019年召開的LiveTech大會(huì)，虎牙就推出了小程序開放平臺(tái)，并出臺(tái)一系列政策吸引開發(fā)者入駐。小程序開放平臺(tái)以小程序?yàn)檩d體，提供一套完整的連接體系，包括直播技術(shù)、開發(fā)工具、數(shù)據(jù)服務(wù)等基礎(chǔ)設(shè)施，以及市場推廣、運(yùn)營活動(dòng)、應(yīng)用商店等商業(yè)配套服務(wù)。

截止2020年第四季度末，小程序開放平臺(tái)已先后上線大約200個(gè)虎牙小程序工具，為累計(jì)超過40萬主播安裝使用。

隨著技術(shù)價(jià)值釋放和內(nèi)容生態(tài)壁壘的顯現(xiàn)，虎牙的高增長仍將延續(xù)。

/ 03 /

視頻時(shí)代到來，直播行業(yè)價(jià)值再認(rèn)知

固然，高速增長的業(yè)績是虎牙價(jià)值的外化體現(xiàn)，但拉長周期看，虎牙真正價(jià)值并不在于此。某種程度上說，要真正理解虎牙的價(jià)值，首先要搞清楚在視頻時(shí)代下，直播行業(yè)在視頻產(chǎn)業(yè)中的位置。

具體來說，我們可以分別從虎牙抓住的電競機(jī)遇，以及互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容形態(tài)的范式升級(jí)兩個(gè)角度看。

從虎牙的角度看，虎牙直播抓住了電競高速發(fā)展的機(jī)遇。根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，2020年中國電競市場規(guī)模達(dá)到1365.6億元。在電競行業(yè)帶動(dòng)下，電競直播平臺(tái)也迎來發(fā)展紅利，2020年電競直播平臺(tái)20用戶規(guī)模達(dá)到2.36億人，且將保持快速增長態(tài)勢，2022年將超過2.7億人?；⒀雷鳛殡姼傊辈バ袠I(yè)的頭部企業(yè)，自然是最大的受益者。

從更大維度上看，直播行業(yè)的崛起，本質(zhì)上是內(nèi)容范式升級(jí)的結(jié)果。

從最早天涯、網(wǎng)易到如今的抖音、虎牙，背后是內(nèi)容載體從“純文字”→“文字+圖片”→“文字+圖片+視頻”→“純視頻”的路徑升級(jí)。在這個(gè)過程中，從只言片語到100%投影真實(shí)世界和個(gè)人狀態(tài)，信息完整度和豐富度大幅度提升。

在內(nèi)容范式升級(jí)的背景下，虎牙持續(xù)豐富自身內(nèi)容生態(tài)，體現(xiàn)在通過PGC內(nèi)容進(jìn)行場景延伸，由游戲直播平臺(tái)不斷拓寬內(nèi)容邊界：

2020年，韓國文創(chuàng)內(nèi)容制作商SM C&C STUDIO表示，公司已將正在制作的偶像真人秀節(jié)目版權(quán)出售給虎牙直播，虎牙直播將開啟韓綜節(jié)目新時(shí)代。

實(shí)際上，虎牙直播從2017年起便開始推出直播綜藝節(jié)目，曾接連推出狼人殺互動(dòng)競技真人秀綜藝節(jié)目《God Lie》，荒野極限生存互動(dòng)真人秀《荒野狂人》，國內(nèi)首檔旅游體驗(yàn)加戀愛情景真人秀綜藝《超能力戀人》等，節(jié)目題材從游戲向探險(xiǎn)、戀愛等多方面不斷拓展。

站在商業(yè)角度看，范式變革必然涌現(xiàn)新價(jià)值，體現(xiàn)在兩個(gè)方面：

一是更高效的商業(yè)效率。即更多的用戶使用次數(shù)和時(shí)長帶動(dòng)廣告價(jià)值指數(shù)級(jí)提升；更高維的內(nèi)容，使打賞及訂閱增值服務(wù)付費(fèi)指數(shù)級(jí)提升等等。直播做到了碎片化與規(guī)?；墓舱瘛＜词狗叛壅麄€(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，直播生意的商業(yè)化效率恐怕是僅次于游戲、廣告。

二是更豐富的商業(yè)可能性。作為一種內(nèi)容形態(tài)，直播正在成為越來越多的互聯(lián)網(wǎng)公司選擇。與短視頻、社區(qū)類公司切入直播市場一樣，虎牙的產(chǎn)品形態(tài)同樣有著很大的延展空間。目前，類似的延展效應(yīng)正在視頻和游戲領(lǐng)域顯現(xiàn)。

在視頻領(lǐng)域，虎牙正在積極探索“直播+視頻+社區(qū)”融合發(fā)展的業(yè)務(wù)形態(tài)，打造直播版的UP主。從目前看，虎牙做成的概率并不小。

一方面，直播本身巨大的素材庫，就是一座天然的內(nèi)容寶庫。事實(shí)上，B站上很多大火的視頻，其素材都來自直播。另一方面，由于直播本身就是一個(gè)高互動(dòng)性產(chǎn)品，而類似的高互動(dòng)性也有望延續(xù)到視頻上，打破直播時(shí)間的限制，構(gòu)建出一個(gè)更加良性的社區(qū)氛圍。

在游戲領(lǐng)域，2020年11月10日虎牙旗下YOWA云游戲平臺(tái)正式上線。目前，YOWA云平臺(tái)已實(shí)現(xiàn)跨終端玩游戲的云游戲核心能力，人們可以通過 YOWA 用手機(jī)暢玩電腦游戲，用低配電腦也可以玩市面上最新最熱的3A大作。拉長周期看，云游戲平臺(tái)的推出，也是虎牙加深游戲產(chǎn)業(yè)鏈布局的重要一環(huán)。

而虎牙向視頻、游戲業(yè)務(wù)的延伸，本質(zhì)上是通過“電競直播+”加入更多的泛娛樂化內(nèi)容。實(shí)際上，這也符合用戶的觀看需求，根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，79.9%的受訪電競直播用戶表示滿意平臺(tái)電競相關(guān)內(nèi)容的豐富度。

總的來說，無論是社區(qū)視頻生態(tài)的構(gòu)建，還是游戲產(chǎn)業(yè)鏈的縱深打通，都會(huì)為虎牙帶來平臺(tái)價(jià)值的升維。即虎牙已經(jīng)不僅僅是一家直播平臺(tái)，而是一個(gè)圍繞游戲直播展開的泛內(nèi)容平臺(tái)。邊界擴(kuò)張的巨大可能性，也是虎牙未來最大的價(jià)值所在。