透視財(cái)報(bào)看佳兆業(yè)財(cái)務(wù)平衡術(shù)：規(guī)模長(zhǎng)、負(fù)債降、盈利增、現(xiàn)金足

佳兆業(yè)(HK:01638)交出高質(zhì)量答卷。

　　3月25日，佳兆業(yè)發(fā)布2020年度業(yè)績(jī)報(bào)告。根據(jù)財(cái)報(bào)，公司地產(chǎn)銷(xiāo)售業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高，同比增長(zhǎng)21%至1069億元;盈利能力持續(xù)提升，2020年度凈利潤(rùn)錄得52.8億元，同比增長(zhǎng)26.8%，歸母凈利潤(rùn)為54.5億元，同比增長(zhǎng)18.6%。核心指標(biāo)保持雙位數(shù)增幅，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)。

　　高質(zhì)量增長(zhǎng)的同時(shí)，公司“三道紅線(xiàn)”由“橙”轉(zhuǎn)“黃”，凈負(fù)債率大幅降至98%，超預(yù)期完成短期降負(fù)債目標(biāo)，在手現(xiàn)金同比增長(zhǎng)近三成……

　　面對(duì)2020年復(fù)雜多變的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，佳兆業(yè)積極應(yīng)對(duì)，貫徹“保安全、提利潤(rùn)、穩(wěn)規(guī)模、精經(jīng)營(yíng)”管理要求。而持續(xù)向好的財(cái)務(wù)指標(biāo)背后，彰顯出佳兆業(yè)降負(fù)債的堅(jiān)定決心及成效，安全的財(cái)務(wù)邊際正為其跨越新周期筑牢護(hù)城河。

　　1、向精細(xì)化管理要效益，“三道紅線(xiàn)”轉(zhuǎn)“黃”

　　“三道紅線(xiàn)”融資新規(guī)下，房地產(chǎn)行業(yè)從金融性擴(kuò)張回歸理性經(jīng)營(yíng)性增長(zhǎng)已成為行業(yè)共識(shí)，佳兆業(yè)則向精細(xì)化管理要效益，實(shí)現(xiàn)由“橙”轉(zhuǎn)“黃”。

　　截至2020年度報(bào)告期末，佳兆業(yè)凈負(fù)債率大幅降至98%，超預(yù)期完成短期降負(fù)債目標(biāo)。此外，現(xiàn)金短債比由上年末的1.1倍提升至1.56倍，剔除預(yù)收賬款的資產(chǎn)負(fù)債率也由上年末的75.9%下降5.6個(gè)百分點(diǎn)至70.3%。

　　佳兆業(yè)在投資方面，嚴(yán)控拿地節(jié)奏，精準(zhǔn)投資，加強(qiáng)與品牌房企合作實(shí)現(xiàn)共贏(yíng);在融資方面，主動(dòng)控制有息負(fù)債規(guī)模，調(diào)節(jié)有息負(fù)債結(jié)構(gòu);在運(yùn)營(yíng)方面，提升產(chǎn)品溢價(jià)能力、加快供貨簽約、加強(qiáng)回款。佳兆業(yè)希望2021年“三道紅線(xiàn)”全部達(dá)標(biāo)。

　　2、銷(xiāo)售規(guī)模高質(zhì)量增長(zhǎng)，盈利能力穩(wěn)定提升

　　2020年佳兆業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，一方面地產(chǎn)銷(xiāo)售業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高，同比增長(zhǎng)21%至1069億元，在克而瑞權(quán)益銷(xiāo)售金額房企排行榜躍升至24位。另一方面，資產(chǎn)規(guī)模不斷增厚，總資產(chǎn)突破3000億元，同比增長(zhǎng)14.4%達(dá)3099億元。

　　盈利能力持續(xù)提升，2020年度凈利潤(rùn)錄得52.8億元，同比增長(zhǎng)26.8%;歸母凈利潤(rùn)為54.5億元，同比增長(zhǎng)18.6%;毛利潤(rùn)為159億，同比增15%。核心指標(biāo)保持雙位數(shù)增幅，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)。

　　3、債務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，流動(dòng)性加強(qiáng)后勁足

　　高質(zhì)量增長(zhǎng)的同時(shí)，佳兆業(yè)致力于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，主動(dòng)進(jìn)行融資管理，多維度調(diào)節(jié)債務(wù)結(jié)構(gòu)，深化資本運(yùn)作，推進(jìn)集團(tuán)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

　　2020年，佳兆業(yè)嚴(yán)格控制有息負(fù)債規(guī)模，提升長(zhǎng)短債比、降低融資成本、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，保障公司的償債能力。在未來(lái)到期債務(wù)中，1年內(nèi)到期占19%，約231億元，2年以上到期占81%。長(zhǎng)債短債比為4.3，較2019年的2.7上升了1.6，債務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

　　從現(xiàn)金儲(chǔ)備看，報(bào)告期末，佳兆業(yè)在手現(xiàn)金約471億元，較年增長(zhǎng)27.4%，能完全覆蓋短期到期債務(wù)，流動(dòng)性充足。

　　此外，集團(tuán)積極開(kāi)拓境內(nèi)外創(chuàng)新型融資渠道，使得境內(nèi)ABS的額度超100億元及境內(nèi)長(zhǎng)租公寓專(zhuān)項(xiàng)債額度30億元;境外除優(yōu)先票據(jù)外，首次在可持續(xù)發(fā)展債券框架下發(fā)行債券，共計(jì)6億美元。

　　融資成本持續(xù)下降，截至2020年12月31日，佳兆業(yè)境內(nèi)融資成本為7.4%，較上年末下降60個(gè)BP;境外全年新增借款的綜合成本較去年下降202個(gè)BP。

　　得益于穩(wěn)健的財(cái)務(wù)策略以及良好的運(yùn)營(yíng)情況，佳兆業(yè)2020年度獲得境內(nèi)外權(quán)威評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的充分認(rèn)可。境外，穆迪、標(biāo)普和惠譽(yù)均給予較高評(píng)級(jí)，展望“穩(wěn)定”;境內(nèi)，中誠(chéng)信國(guó)際、聯(lián)合資信及大公國(guó)際均給予佳兆業(yè)AA+信用評(píng)級(jí)，展望“穩(wěn)定”，明晟(MSCI)上調(diào)集團(tuán)ESG評(píng)級(jí)至BB，位列恒生指數(shù)內(nèi)房股領(lǐng)先水平。中信里昂、國(guó)元國(guó)際、西南證券、安信國(guó)際、海通證券、國(guó)信證券等十?dāng)?shù)家機(jī)構(gòu)券商堅(jiān)定看好佳兆業(yè)集團(tuán)基本面及成長(zhǎng)性，給予“買(mǎi)入”或“增持”評(píng)級(jí)，并上調(diào)目標(biāo)價(jià)。