摘要:最近,美國10年期國債收益率上升,牽動了全球股市的神經(jīng)。美債走高,是否意味著美股、A股、港股,到了該離場的時刻?
最近,美國10年期國債收益率上升,牽動了全球股市的神經(jīng)。美債走高,是否意味著美股、A股、港股,到了該離場的時刻?我們該如何理性來看待近期的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與市場波動?美股、A股、港股的前景如何?
拓樸華人家族傳承基金近日發(fā)布了專門預(yù)測全球經(jīng)濟(jì)走向的——“拓樸傳承指數(shù)”,對以上問題做出了預(yù)測。
拓樸華人家族傳承基金是一家專注于華人家族的傳承與管理的家族管理基金,客戶都為現(xiàn)金資產(chǎn)達(dá)到了1000萬美金的家族。而歷年來,該基金一直向其家族客戶發(fā)布“拓樸傳承指數(shù)”。
這背后,還有一些不為人知的故事。
幾年前,該基金在歐洲秘密收購了一支小團(tuán)隊,并在此基礎(chǔ)上,研發(fā)了一套量化交易分析系統(tǒng)。該系統(tǒng)每天24小時,監(jiān)控全球資金流的走向,以試圖對全球經(jīng)濟(jì)包括股市做出預(yù)測。
據(jù)拓樸華人家族傳承基金創(chuàng)始人王海透露:該系統(tǒng)的最內(nèi)層是沙盒。而在沙盒之上,則打進(jìn)了一些非常重要的數(shù)據(jù),構(gòu)成分析層,這些數(shù)據(jù)包括以下維度:
1,全球主要市場的公開高頻交易數(shù)據(jù)(包括美國、中國、中國香港、印度、巴西和歐洲等市場);2,貨幣維度:五個最重大貨幣的比重(包括美金、歐元、人民幣、日元和澳元);3,大宗商品交易的維度;4,石油的維度;5,全球金融市場的現(xiàn)金流維度,等等。
而沙盒的最外層,則是輿情工具。該基金還專門設(shè)立了一批關(guān)鍵字,通過關(guān)鍵詞,把大量信息化的入口接進(jìn)系統(tǒng),以跟中間的分析層做匹配。最后,通過沙盒去計算。
值得一提的是:2020年,全球爆發(fā)了特大“黑天鵝”事件新型冠狀病毒COVID-19,但是在拓樸傳承模型的幫助下,拓樸華人家族傳承基金管理的資產(chǎn),總體收益率超過了UBS等老牌財富管理機(jī)構(gòu)的6%的收益。
以下,就是拓樸華人家族傳承基金剛剛發(fā)布的“拓樸傳承指數(shù)”,旨在對二季度的全球經(jīng)濟(jì)包括股市情況做出預(yù)測:
一,今年二季度的全球經(jīng)濟(jì)
以下是拓樸傳承指數(shù)對今年二季度的全球經(jīng)濟(jì)綜述:
如果美國的經(jīng)濟(jì)曲線能夠突破(疫情能控制?。敲矗绹慕?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將直線上升,并且會一直上升到今年夏季(今年的9月)。這里,還不包括拜登政府的新基建政策,而是指:美聯(lián)儲對于SLR的不展期,有著新的深意:
首先,在今年3月的銀行壓力測試中,美國各大銀行的資產(chǎn)負(fù)債表都回歸常態(tài)。我們都知道,銀行依然是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的原動力,銀行在資產(chǎn)出現(xiàn)任何異常波動時擁有的能力,能夠幫經(jīng)濟(jì)體快速平穩(wěn)。而目前看,美國的銀行體系回歸了。當(dāng)然,投資銀行在最近的Bill Hwang事件中的表現(xiàn)除外。
其次,既然美聯(lián)儲不需要再花更多精力在銀行體系上,那么,貨幣政策就是最后一個需要解決的問題。
而我們?nèi)ツ?1月曾預(yù)測的“美元回歸”現(xiàn)象,現(xiàn)在正在發(fā)生,并將繼續(xù)刺激和買入美元資產(chǎn)。在這樣一個背景下,全球幾大市場包括美國、歐洲和新興市場,在最近表現(xiàn)不佳的情況下,出現(xiàn)了一個極具吸引力的切入點(diǎn),那就是:強(qiáng)勢介入。也就是說:資金可以買入了。
至于美國國債的熊市,將隨著拜登政府的基建刺激政策繼續(xù),但是美債收益率的上漲對股市收益的影響已經(jīng)越來越小,市場已經(jīng)自動將美債收益率的上承線(上部承受線的簡稱)上調(diào)至1.91%,所以股市收益率不會出現(xiàn)大幅的波動。
同時,隨著就業(yè)率和PMI的上升,美國國債的收益率最終會占領(lǐng)2.0%的高地。
這并不值得可怕。因為從更大的格局看,美國國債的收益率上升是好事。
只有上升了,才能夠從正面證明,經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的真實性。我們甚至在用國債收益率,計算順周期的資產(chǎn)價格指數(shù)。
二,今年二季度各市場的具體表現(xiàn)
以下是拓樸傳承指數(shù)對于今年二季度,包括美國、歐洲、中國等新興市場的經(jīng)濟(jì)情況(包括股市)的預(yù)測:
1,美國:
關(guān)于標(biāo)普指數(shù):將上升到4070-4120的區(qū)間,穩(wěn)定區(qū)域在3850-3900區(qū)間。請重點(diǎn)關(guān)注旅游、支付、航空、酒店、大型主題公園、飲料、戶外體育等一系列適合夏季的后疫情主題。
關(guān)于納斯達(dá)克科技指數(shù):納指的風(fēng)險在于反壟斷調(diào)查,而不在于科技股會因為經(jīng)濟(jì)增長而下跌。拜登近期的講話表明,美國第二波的財政政策,要投入到科技上,以便拉開和中國的科技差距。這對于納指是利好,將會消減美國大型科技公司被監(jiān)控和拆分的利空。
同時,我們堅定地認(rèn)為,就算周期股會繼續(xù)上漲,也不至于影響高科技股的成長。從利潤的角度看,科技股的利潤穩(wěn)定,是市場不可忽視的重要因素。
我們對于納指做出最新的調(diào)整:只要納指能夠突破13279,就可以繼續(xù)上升到13650,再到13899。而短期內(nèi)的反彈,將演變成為進(jìn)攻性的上漲。
從資產(chǎn)回報率的角度看:美國資產(chǎn)配置將在今年的第二季度排名第一。
2,歐洲:
關(guān)于歐洲斯托克指數(shù):將停留在3836的中位數(shù)阻力位。這是2018-2020年疫情以前的區(qū)間點(diǎn)。也可能發(fā)生更多的盤整。但是我們預(yù)計:
如果其再往下跌破3740的點(diǎn)位,那么,就會出現(xiàn)實質(zhì)性的買盤,并在未來幾個月里,看到超大規(guī)模的反彈,斯托克指數(shù)反彈至4090,甚至到4165點(diǎn)。
從更大的角度看,我們預(yù)計:歐洲在疫苗得力之后,會延展至2016年以來的最高位。
關(guān)于歐盟的消費(fèi)指數(shù):歐洲準(zhǔn)備推出國際疫苗碼,但歐盟內(nèi)部,已經(jīng)有兩個國家使用了中國疫苗,另外幾個國家,使用了俄羅斯疫苗。對于強(qiáng)調(diào)英國和美國疫苗的歐盟該如何統(tǒng)一,將會影響到歐盟的消費(fèi)指數(shù)。
關(guān)于《中歐協(xié)議》:我們不認(rèn)為會有實質(zhì)性的停滯。中歐外交特別是中德外交的一個特點(diǎn)是:口水仗,是臺前的演戲,而握手合作,是臺后的實質(zhì)性動作。
從資產(chǎn)安全系數(shù)的角度看:歐洲在今年二季度,將依然排序第一,資產(chǎn)的安全性和穩(wěn)定性最佳。
從資產(chǎn)回報率的角度看:歐洲在二季度,消費(fèi)的增長將推動歐洲的經(jīng)濟(jì)追趕速度。否則,歐洲的回報率只會和新興市場一致。
3,新興市場之中國:
中國正同時與美國和歐洲展開外交爭鋒,但是我們認(rèn)為,中國GDP的制定策略,已經(jīng)反映了這些因素的提前定價計入。
流動性在度過相對緊縮之后,即將迎來復(fù)蘇的第二季度。同時,二季度也是傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)增長季。
外部利好在于:拜登不尋求和中國對抗。這對二季度中國的資源分配,會有相對充裕的時間來做調(diào)整。而A股,也將迎來一次小幅的上揚(yáng)。
從全球資產(chǎn)配置的角度:我們對中國保持中性偏好評級。
4,新興市場之中國港股:
我們繼續(xù)對中國港股市場保持低評級態(tài)度,國際關(guān)系的波動,香港受到的沖擊會最大。
在常態(tài)對抗的背景下,港股的波動性會提高。進(jìn)入二季度,隨著人民幣的外溢,中國港股市場會有指數(shù)回補(bǔ)的利好,但這也是對中國港股市場調(diào)整倉位的好窗口期。
我們強(qiáng)調(diào),除了靶向性板塊,比如ESG項下的板塊以外,包括中概股回歸香港的新經(jīng)濟(jì)公司,都不建議持有太大的倉位。
5,其它新興市場:
新興市場已經(jīng)逐步開始采取中國的緊縮貨幣政策,以防止主流經(jīng)濟(jì)體超大規(guī)模的放水倒流,所帶來的利潤席卷。
我們在下調(diào)中國資產(chǎn)配置的同時,也下調(diào)新興市場的資產(chǎn)配置比重。
中國在新興市場還將繼續(xù)領(lǐng)先,但總體而言,資產(chǎn)回報率將回落至6%-8%區(qū)間,和美國的雙位數(shù)回報,有一定的差距。而新興市場的平均回報總值,在5.7%左右(印度除外)。
三,大宗商品和石油:
中國的需求提振,在二季度具備重新走高的條件。美國、歐洲、日本和新興市場,則是全球需求的新增長點(diǎn)。
大宗商品的短期信號是積極的,特別是大宗商品內(nèi)部的能源板塊,石油成為全球資產(chǎn)中的小黑天鵝,不管是運(yùn)河的通道,還是也門的導(dǎo)彈,似乎都在導(dǎo)演著二季度高油價和低占有率之間的博弈。
而我們相信:高油價最終會占得高位。短期內(nèi),70美元的油價可期,而二季度,布倫特石油的上限數(shù),極可能會來到74美元或更高。
中國PMI上升到51.9,從某種角度看,是利好白銀。但實際上,ESG的生產(chǎn)并沒有跟上政策。
我們觀察到,對PMI值目前貢獻(xiàn)最大的成分,是傳統(tǒng)工業(yè),而非新能源改造。
ESG對于白銀的需求,被延遲到了今年的三季度以后,這會影響各經(jīng)濟(jì)體在2030年的整體計劃。其中,中國的需求放緩,歐洲的工業(yè)生產(chǎn)停滯是不可控因素。
我們再一次對白銀下調(diào)年度預(yù)期至29美元及以下,并將“買入”評級下調(diào)至“謹(jǐn)慎持有”。
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