嘉楠科技財(cái)報(bào)解密：優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新礦業(yè)商業(yè)模式

4月12日，嘉楠科技（NASDAQ：CAN）發(fā)布2020年全年及第四季度財(cái)務(wù)報(bào)告。在礦機(jī)銷售方面，2020年下半年公司訂單獲大幅增長(zhǎng)，第四季度訂單量逾9.2萬臺(tái)。截止2020年末，公司已達(dá)成訂單合同總量為11.31億元（人民幣，下同），其中預(yù)收款4.29億元，較三季度增加了3.51億元，增幅達(dá)81.8%。截至2021年一季度末，公司銷售預(yù)收款已超過15.47億元，公司預(yù)售礦機(jī)超過15.6萬臺(tái)。

客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化是嘉楠科技訂單量大幅增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素。自2020年下半年以來，比特幣表現(xiàn)走強(qiáng)吸引大量機(jī)構(gòu)入場(chǎng)。同時(shí)，大量礦業(yè)公司和上市企業(yè)布局比特幣挖礦行業(yè)。嘉楠科技在礦機(jī)客戶結(jié)構(gòu)上取得顯著改善，相繼與上市公司、油氣資源型礦場(chǎng)和專業(yè)基金機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化 一季度末預(yù)收款項(xiàng)15.47億元

截至2021年一季度末，嘉楠科技預(yù)收款項(xiàng)大漲，已超過15.47億元。通過與大量機(jī)構(gòu)客戶建立長(zhǎng)期合作，嘉楠科技僅預(yù)售礦機(jī)就超過15.6萬臺(tái)。這得益于其積極推進(jìn)的機(jī)構(gòu)客戶合作戰(zhàn)略，具體而言其客戶構(gòu)成主要有以下三類。

第一類是老牌礦業(yè)公司陣營(yíng)。例如嘉楠科技與美國(guó)礦業(yè)巨頭CoreScientific簽訂了6000臺(tái)礦機(jī)訂單，以及一些北歐礦業(yè)公司的合作。同時(shí)，嘉楠科技也和加拿大上市礦業(yè)企業(yè)Hive BlockChain簽署了64,000臺(tái)礦機(jī)的訂單。

第二類是油氣資源型礦場(chǎng)。這些機(jī)構(gòu)客戶多有基金背景，并且擁有更加現(xiàn)代化的數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施，依托廉價(jià)的電力資源開展比特幣挖礦業(yè)務(wù)。在算力增長(zhǎng)迅猛的哈薩克斯坦，多家頭部礦場(chǎng)機(jī)構(gòu)與嘉楠科技簽署了礦機(jī)訂單。

第三類是專業(yè)投資機(jī)構(gòu)。部分投資機(jī)構(gòu)布局比特幣礦業(yè)為嘉楠科技帶來新的業(yè)務(wù)增量。

創(chuàng)新礦業(yè)商業(yè)合作模式

長(zhǎng)期以來，礦機(jī)市場(chǎng)的需求端主要呈現(xiàn)分散化、小額化和短期化的特點(diǎn)，不利于產(chǎn)業(yè)上游的礦機(jī)生產(chǎn)，也容易導(dǎo)致庫存積壓，給礦機(jī)廠商帶來劇烈的營(yíng)收波動(dòng)。2020年礦機(jī)市場(chǎng)“一機(jī)難求”，背后不僅僅緣于疫情影響和全球芯片荒，其內(nèi)在的結(jié)構(gòu)性原因則指向了礦機(jī)廠商普遍對(duì)礦機(jī)需求的預(yù)期不足。

機(jī)構(gòu)和大量資金的介入正在推動(dòng)這一局面的改善。具體而言，這一合作模式將在以下幾方面利于公司乃至行業(yè)的發(fā)展。

首先，機(jī)構(gòu)客戶的礦機(jī)訂單需求量大，每筆交易至少在千臺(tái)以上，能夠確保以嘉楠科技為代表的礦機(jī)廠商在一段時(shí)間內(nèi)的穩(wěn)定生產(chǎn)。事實(shí)上，礦機(jī)生產(chǎn)的主要環(huán)節(jié)在于芯片研發(fā)和制造，分批次的礦機(jī)訂單有助于礦機(jī)廠商更好地形成生產(chǎn)和出貨預(yù)期。如此，也有利于礦機(jī)廠商與上游晶圓廠制定針對(duì)性的產(chǎn)能調(diào)度規(guī)劃，以及整機(jī)工廠的組裝和出貨。

需求端的穩(wěn)定將反哺供應(yīng)鏈。穩(wěn)定的生產(chǎn)計(jì)劃避免追趕工期。從對(duì)礦機(jī)訂單需求的“脈沖式”應(yīng)對(duì)到穩(wěn)定有序生產(chǎn)，有助于“阿瓦隆制造Avalon Made”礦機(jī)標(biāo)準(zhǔn)和產(chǎn)品品質(zhì)的提升。

其次，機(jī)構(gòu)客戶能拿到更低廉的電價(jià)，對(duì)于礦機(jī)投資的回本需求沒有礦工散戶迫切，更看重整體的投資回報(bào)率。同時(shí)，機(jī)構(gòu)對(duì)于礦機(jī)廠商服務(wù)能力的要求，也將推動(dòng)礦機(jī)行業(yè)從礦機(jī)單品的比拼轉(zhuǎn)向綜合能力競(jìng)爭(zhēng)。為此，嘉楠科技已經(jīng)在哈薩克斯坦建成首個(gè)全球售后服務(wù)中心，未來還將在北美和歐洲進(jìn)行相應(yīng)布局。

最后，與機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期合作可以為嘉楠科技帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流。芯片研發(fā)成本高，一次流片的成本在千萬級(jí)別，因此穩(wěn)定的現(xiàn)金流有助于嘉楠科技搶先布局先進(jìn)工藝和新品研發(fā)，從而換取在未來的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。