“零部件＋組裝”雙輪驅(qū)動，藍思科技前瞻布局迎來成長機會

2021年是十四五規(guī)劃第一年，隨著數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速，“新中國制造”初露崢嶸，“消費升級”異彩紛呈，“綠色發(fā)展”大行其道，A股市場階段性、結(jié)構(gòu)性機會明顯。中金公司認為，全年來看，投資成長股仍可能是制勝的關(guān)鍵。

據(jù)消費電子優(yōu)質(zhì)標的藍思科技發(fā)布的業(yè)績快報顯示，公司年度營業(yè)收入369.84億元，較上年同期上升22.23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤49.23億元，較上年同期上升99.43%；基本每股收益1.13元，較上年同期上升82.26%。

在業(yè)績快報發(fā)布后不久，藍思科技再度公布重磅消息：其從事整機組裝業(yè)務(wù)的藍思科技湘潭園區(qū)正式開園投產(chǎn)。行業(yè)內(nèi)人士表示，藍思科技業(yè)績持續(xù)超預(yù)期，主要得益于其在消費電子垂直領(lǐng)域的整合能力獲得了客戶的信任和認可，湘潭園區(qū)組裝業(yè)務(wù)的開啟，證明產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)集成進一步向公司傾斜。

垂直整合助推高速成長 多賽道布局彰顯競爭優(yōu)勢

據(jù)了解，藍思科技于2003年在深圳成立，是一家以研發(fā)、生產(chǎn)、銷售高端視窗觸控防護玻璃面板、觸控模組及視窗觸控防護新材料為主營業(yè)務(wù)的上市公司。目前設(shè)有湖南長沙（瀏陽、星沙、榔梨、黃花）、湘潭，廣東東莞和江蘇泰州等多個生產(chǎn)研發(fā)基地。

公開資料顯示，近幾年，藍思科技以垂直整合戰(zhàn)略為基石，全面鞏固主營業(yè)務(wù)領(lǐng)先優(yōu)勢，戰(zhàn)略聚焦產(chǎn)業(yè)鏈上下游，拓展布局高成長性領(lǐng)域。通過內(nèi)生+外延收購的方式，藍思科技不斷擴張業(yè)務(wù)領(lǐng)域，積極布局原輔材料、專用設(shè)備、智能制造等上游產(chǎn)業(yè)，投資培育了藍思智能、東莞藍思、越南藍思、藍思新材料等多家具有良好成長潛力的子公司或業(yè)務(wù)模塊。

回顧產(chǎn)業(yè)鏈諸多公司，由于電子相關(guān)產(chǎn)品屬性差別較大，多數(shù)公司為單一賽道產(chǎn)品布局，而藍思科技因掌握了底層主營材料的核心研發(fā)、技術(shù)和量產(chǎn)能力，加上自身極強的垂直整合與業(yè)務(wù)協(xié)同能力，以及高于行業(yè)平均的良率水平與成本控制能力，實現(xiàn)了多品類、多產(chǎn)品全面發(fā)展。目前，藍思科技業(yè)務(wù)已覆蓋中高端產(chǎn)品的玻璃、精密金屬、藍寶石、精密陶瓷、觸控、模組、生物識別等外觀結(jié)構(gòu)及功能組件的生產(chǎn)、配套、整合及組裝等，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于智能手機、智能可穿戴設(shè)備（智能手表、手環(huán)、眼鏡、耳機）、平板電腦、筆記本電腦、一體式電腦、智能汽車、智能醫(yī)療設(shè)備、智能家居家電等領(lǐng)域，市場前景廣闊。與此同時，藍思科技正同步積極拓展汽車電子、醫(yī)療電子及智能家居家電等領(lǐng)域的客戶與發(fā)展，客戶結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也在持續(xù)優(yōu)化提升中。

從各項數(shù)據(jù)來看，2015年-2020年，藍思科技實現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展，2020年營收達到了369.84億元，實現(xiàn)了多個季度持續(xù)高增長。最新的報告數(shù)據(jù)證明，公司的成長能力較強，發(fā)展速度較快，仍處于高速增長階段。即使是在受大環(huán)境干擾的2020年，公司與往年同期相比仍然保持著較高的發(fā)展態(tài)勢，成長性十分穩(wěn)定。

“零部件+系統(tǒng)組裝”核心能力成型 前瞻布局迎來成長利好

展望行業(yè)趨勢，一方面，我國5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)全球領(lǐng)先，隨著產(chǎn)業(yè)鏈整體回歸正常，各大手機廠商產(chǎn)能恢復(fù)，5G手機終端售價下探，國內(nèi)消費者的消費熱情也將逐步提升，5G新機型集中發(fā)布將掀起一波消費熱潮。另一方面，隨著消費升級及AI、VR、AR等技術(shù)的逐漸普及，可穿戴智能設(shè)備將在生物識別、醫(yī)療監(jiān)控、安全和數(shù)字支付領(lǐng)域扮演越來越重要的角色，生態(tài)的逐漸成熟將為可穿戴設(shè)備創(chuàng)造更多的應(yīng)用場景，健康、運動、保險等有望首當其沖地成為超預(yù)期的應(yīng)用場景，產(chǎn)業(yè)鏈將率先獲益。此外，汽車電子空間巨大，仍處于滲透早期，也正成為全新增長點。

值得注意的是，此前藍思科技募集資金，投向了智能手機、智能穿戴及汽車電子配套設(shè)施建設(shè)等項目，進一步增強了公司在這些領(lǐng)域的規(guī)模優(yōu)勢，盈利能力有望持續(xù)提升，伴隨后續(xù)項目湘潭藍思組裝項目的投運，公司業(yè)績將進入新的增長階段。

一方面是手機量價齊升，平板等新品貢獻可期。iPhone 12 成長性仍將延續(xù)，全年iPhone 出貨有望接近歷史新高，2H21 新機創(chuàng)新有機會驅(qū)動ASP 繼續(xù)上行。

另一方面是藍思將可成泰州廠并入藍思精密，隨著訂單修復(fù)及自動化改造、成本管控，藍思科技營運表現(xiàn)值得期待，業(yè)績有望繼續(xù)增厚。除此之外，基于藍思的客戶關(guān)系，預(yù)計金屬業(yè)務(wù)有望迅速延展至不銹鋼機型，以及平板、手表甚至筆電等品類，成為藍思重要成長動力，形成玻璃+精密金屬+藍寶石+精密陶瓷的完整結(jié)構(gòu)件能力。

另外，藍思在湘潭園區(qū)投建智能終端智造項目，標志著系統(tǒng)組裝業(yè)務(wù)正式起航，預(yù)計今年單一手機客戶就有望出貨超千萬臺，汽車電子、智能硬件、醫(yī)療等也將依次落地，未來湘潭廠營收貢獻有望達到數(shù)百億元。

長期來看，結(jié)合自身的蓋板玻璃、精密金屬、藍寶石、精密陶瓷、觸控、貼合等產(chǎn)品，藍思“零部件+系統(tǒng)組裝”的核心能力已初步成型，未來有望加速向下游組裝領(lǐng)域拓展，公司消費電子零部件到組裝平臺化優(yōu)勢進一步凸顯，預(yù)計未來藍思仍將有更多布局，保障市場份額及獲利前景。

綜上來看，藍思科技既有穩(wěn)健業(yè)績支撐，又有垂直整合發(fā)展戰(zhàn)略蓄力，各項主營核心業(yè)務(wù)高度協(xié)同，市場占有率以及行業(yè)影響力不斷提升，業(yè)績爆發(fā)或?qū)⒓铀伲顿Y者可持續(xù)關(guān)注。