消費(fèi)金融這一年：前所未有之大變局

持續(xù)了近20年的博鰲亞洲論壇由于新冠疫情在2020年被按下了“暫停鍵”，博鰲亞洲論壇2021年會(huì)在海南“重啟”，強(qiáng)調(diào)發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為大多數(shù)國家的共識。

也因新冠疫情，消費(fèi)金融行業(yè)按下了“加速鍵”。

目前，數(shù)字化轉(zhuǎn)型已成為很多持牌消費(fèi)金融公司發(fā)展的重點(diǎn)方向，在人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等新技術(shù)的驅(qū)動(dòng)下，行業(yè)經(jīng)歷了從“量”到“質(zhì)”的變化以及從“快速”到“高質(zhì)量”發(fā)展的階段。

回顧2020年，消費(fèi)金融行業(yè)更是處在了有史以來的最大變局時(shí)刻。

在這一年，行業(yè)在疫情的催化下，結(jié)束了之前蒙眼狂奔的增長，步入行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展期。行業(yè)主體更是發(fā)生巨變，昔日風(fēng)光的P2P全部清零，過去幾年規(guī)?？焖俜帕康男≠J公司，遇到空前嚴(yán)格的資本約束，勢能不再。持牌消金公司借助前些年的穩(wěn)定增長，以及政策的支持，正在主導(dǎo)萬億級別的消費(fèi)金融行業(yè)。持牌消金在金融體系中的系統(tǒng)重要性也逐漸提高，未來可能與銀行、保險(xiǎn)、券商等一樣構(gòu)成金融體系內(nèi)的金牌牌照。

這一年里，平安集團(tuán)、小米集團(tuán)等大公司旗下的消金公司相繼開業(yè)，馬上消費(fèi)金融等頭部的持牌消金公司也在備戰(zhàn)上市。持牌消金這個(gè)重要性愈加凸顯的行業(yè)，正在由越來越多的精彩。

疫情之下，消費(fèi)金融和整個(gè)社會(huì)一樣進(jìn)入了慢節(jié)奏

2020年是見證歷史的一年，出現(xiàn)了太多的黑天鵝，也讓近年來一直蒙頭狂奔的消費(fèi)金融行業(yè)慢下腳步，進(jìn)行了一場壓力測試。行業(yè)也在政策與市場的雙重作用下，步入更加穩(wěn)定、規(guī)范發(fā)展的階段。

這一年行業(yè)最大的特點(diǎn)無疑是慢下來了。受疫情影響，很多行業(yè)生存艱難，從業(yè)者收入難免受影響，人們對未來消費(fèi)的預(yù)期減弱，對消費(fèi)金融的需求會(huì)形成抑制。而消費(fèi)金融企業(yè)為了控制風(fēng)險(xiǎn)，也主動(dòng)縮減放款規(guī)模。整個(gè)行業(yè)隨著疫情帶來的經(jīng)濟(jì)沖擊，與整個(gè)社會(huì)一同慢了下來。中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國消費(fèi)金融公司發(fā)展報(bào)告（2020）》顯示，消費(fèi)金融行業(yè)整體出現(xiàn)了增速放緩的局面。截至2020年6月末，消費(fèi)金融公司發(fā)展到26家，資產(chǎn)規(guī)模4861.5億元，貸款余額4686.1億元，增速持續(xù)回落。

無論是廣義上的消費(fèi)金融余額增速，還是消費(fèi)金融公司資產(chǎn)規(guī)模與貸款余額增速，近年來行業(yè)增速一直處在一個(gè)回落的過程中。2019年消費(fèi)金融行業(yè)增速為15.92%，較2018年繼續(xù)下滑超過8個(gè)百分點(diǎn)。今年的數(shù)字還沒統(tǒng)計(jì)出來，預(yù)計(jì)還是一個(gè)持續(xù)回落的過程。

究其原因，經(jīng)過幾年來的快速發(fā)展，消費(fèi)金融需求從以前的被抑制狀態(tài)，轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)在較充分的滿足狀態(tài)，尤其是年輕一代的用戶需求挖掘已經(jīng)非常充分。這些年來AI、大數(shù)據(jù)等技術(shù)在消費(fèi)金融行業(yè)高度滲透，改變了之前需人工信審的低效狀態(tài)，無論是獲客還是風(fēng)控，這些核心環(huán)節(jié)都可以通過基于大數(shù)據(jù)的模型算法來判斷和提效，使得消費(fèi)金融需求獲得極大滿足，用戶不用去銀行網(wǎng)點(diǎn)申請，直接在手機(jī)上就可以申請消費(fèi)信貸。這使得消費(fèi)金融的滲透率大幅提升。北大光華-度小滿金融科技聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室發(fā)布的《2019年中國消費(fèi)金融年度報(bào)告》顯示，我國消費(fèi)金融滲透率由2016年的20.2％迅速提升至2018年的34.6％。到2020年這個(gè)滲透率應(yīng)該又已經(jīng)有所上升，正逐步接近美國42％的消費(fèi)金融滲透率水平。

其次，隨著消費(fèi)金融資產(chǎn)規(guī)模與貸款余額基數(shù)越來越大，增速也必然穩(wěn)步下降。另外最近倡導(dǎo)適度消費(fèi)、有節(jié)制消費(fèi)的呼聲越來越高，消費(fèi)者心理也在潛移默化發(fā)生一些變化，而Z時(shí)代的年輕消費(fèi)群體也呈現(xiàn)新的消費(fèi)特征，即越來越注重消費(fèi)的性價(jià)比。超前消費(fèi)、過度消費(fèi)、攀比消費(fèi)現(xiàn)象在得到一定程度的遏制。

這樣從市場層面來講，消費(fèi)金融客戶會(huì)越來越理性，行業(yè)也會(huì)步入穩(wěn)定發(fā)展的通道。

增速雖放緩，消費(fèi)金融前景依然美好

增速下降不意味著行業(yè)要萎縮，而是行業(yè)會(huì)更加健康、穩(wěn)健。從過往的發(fā)展來看，快速發(fā)展的同時(shí)，也出現(xiàn)了一些亂象。消費(fèi)金融的過度繁榮，借貸過于容易，一部分消費(fèi)金融企業(yè)不顧風(fēng)控盲目做大規(guī)模，催生了共債、以債養(yǎng)債等現(xiàn)象，給了老賴、羊毛黨等群體更多的機(jī)會(huì)，助長了騙貸、揮霍等行為，造成不良社會(huì)影響，也放大了金融風(fēng)險(xiǎn)。而一些機(jī)構(gòu)誘導(dǎo)過度消費(fèi)的現(xiàn)象，也助長了奢靡的不良風(fēng)氣，讓整個(gè)行業(yè)蒙羞。

在消費(fèi)金融走過蠻荒發(fā)展期，行業(yè)將逐步擺脫之前發(fā)展中的一些亂象，變得更加規(guī)范。同時(shí)在經(jīng)濟(jì)雙循環(huán)大背景下，消費(fèi)金融將為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)提供充足動(dòng)力，并在其中獲得更大發(fā)展機(jī)會(huì)。

近一年來中央多次強(qiáng)調(diào)，要“逐步形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”。在經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)格局形成過程中，消費(fèi)金融將發(fā)揮重要作用，覆蓋各種場景的消費(fèi)金融產(chǎn)品，將加速經(jīng)濟(jì)的內(nèi)循環(huán)，為我國經(jīng)濟(jì)增長提供新動(dòng)能。

另外在理性消費(fèi)的大趨勢下，人們的消費(fèi)不再是不可持續(xù)的盲目消費(fèi)和沖動(dòng)消費(fèi)占主流，會(huì)更加有目的性、有規(guī)劃， 根據(jù)自己未來的現(xiàn)金流狀況進(jìn)行合理的消費(fèi)金融借貸，既有助于防范金融風(fēng)險(xiǎn)，也有助于讓消費(fèi)金融行業(yè)健康、可持續(xù)。整個(gè)行業(yè)的穩(wěn)定增速有望繼續(xù)保持，并在經(jīng)濟(jì)向好的背景下有重拾高速增長的潛力。

另外人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等前沿科技也成為消費(fèi)金融行業(yè)發(fā)展的重要推動(dòng)力。當(dāng)下的消費(fèi)金融行業(yè)，場景眾多，客戶數(shù)量龐大，不是人工能夠服務(wù)過來的。AI等前沿技術(shù)在消費(fèi)金融行業(yè)實(shí)現(xiàn)了大規(guī)模落地，用數(shù)據(jù)模型來提升獲客、風(fēng)控效率，用智能語音、自然語言處理等技術(shù)來服務(wù)客服、質(zhì)檢環(huán)節(jié)，整個(gè)消費(fèi)金融鏈條都被提質(zhì)增效。

從某種程度上來說，科技實(shí)力甚至已經(jīng)是消費(fèi)金融的核心競爭要素。馬上消費(fèi)金融成立僅六年，目前已經(jīng)做到持牌消金公司里TOP3的位置，已經(jīng)在接受券商上市輔導(dǎo)準(zhǔn)備今年上市。能夠做到現(xiàn)在的規(guī)模與地位，馬上消費(fèi)創(chuàng)始人、董事長趙國慶認(rèn)為，公司走了科技自主研發(fā)、能力自建的道路，自成立之初的全部技術(shù)系統(tǒng)都是從0開始自主搭建研發(fā)，所有核心技術(shù)的自主權(quán)都掌握在自己手中不外包，所有能力建設(shè)也是從0到1堅(jiān)持自建，包括獲客、風(fēng)控、客服、貸后等能力。公司選擇的發(fā)展模式、路徑不是最快最舒適的捷徑，而是充滿挑戰(zhàn)、比較難走的路，但肯定是發(fā)展質(zhì)量最高的路徑。

持牌消金公司的系統(tǒng)重要性愈加凸顯

除了行業(yè)階段與發(fā)展動(dòng)能的大變局，消費(fèi)金融另一大變局在于，這個(gè)市場的核心主導(dǎo)機(jī)構(gòu)在發(fā)生變化。

從政策角度來看，監(jiān)管層在最近一年多以來，明顯加強(qiáng)了對消費(fèi)金融業(yè)務(wù)運(yùn)營主體的調(diào)整與監(jiān)管，表現(xiàn)在促使P2P機(jī)構(gòu)完全清零、強(qiáng)化網(wǎng)絡(luò)小貸的資本約束、對持牌消費(fèi)金融公司實(shí)行分級管理、對民間借貸的利率上限加以4倍LPR的限制等等。同時(shí)，還批準(zhǔn)了多家有金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)巨頭股東背景的消費(fèi)金融公司開業(yè)，加大持牌消金機(jī)構(gòu)的供給。

其帶來的影響是，消費(fèi)金融業(yè)務(wù)將由持牌機(jī)構(gòu)來主導(dǎo)，非持牌機(jī)構(gòu)將逐步撤出市場，對于經(jīng)營消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的持牌機(jī)構(gòu)，也將加強(qiáng)業(yè)務(wù)規(guī)范性的管理，從而降低行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)行業(yè)合規(guī)運(yùn)轉(zhuǎn)，也在消費(fèi)者層面保護(hù)消費(fèi)權(quán)益。

在這一年里，實(shí)際運(yùn)營的P2P機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了完全清零，當(dāng)年行業(yè)高峰期時(shí)5000多家P2P平臺(tái)同時(shí)運(yùn)營的狀況一去不復(fù)返。P2P增加了消費(fèi)金融產(chǎn)品的供給，但大部分P2P缺乏風(fēng)險(xiǎn)控制能力，釀成了巨大風(fēng)險(xiǎn)，給大量投資者造成損失。更有P2P一進(jìn)入市場就是抱著詐騙跑路的心態(tài)來的。行業(yè)的傾覆不可避免。

小貸公司是近年來消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的重要主體，部分巨頭通過小貸牌照來運(yùn)營自身的自營消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，并以此為基礎(chǔ)通過助貸、聯(lián)合貸形式撬動(dòng)了大量銀行資金參與消金放貸，客觀上突破了小貸機(jī)構(gòu)本身的資本約束，形成了潛在的風(fēng)險(xiǎn)隱患，對其他持牌機(jī)構(gòu)來說也并不公平。在2020年，監(jiān)管層就小貸新規(guī)征求意見，對小貸牌照跨區(qū)經(jīng)營、注冊地、注冊資本、杠桿倍數(shù)、用戶借款金額進(jìn)行了限制，尤其是要求在單筆聯(lián)合貸款中，網(wǎng)絡(luò)小貸款公司的出資比例不得低于30%。這一規(guī)定將改變小貸牌照通過聯(lián)合貸款無限突破杠桿限制的現(xiàn)象，小貸公司在消費(fèi)金融行業(yè)的規(guī)模與潛力都將受到很大限制。

在這種情況下，持牌消金公司將成為消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的主力軍，P2P與小貸公司退潮后，市場交給持牌消金公司來做，而持牌消金在嚴(yán)格的監(jiān)管之下，有助于讓消費(fèi)金融更加規(guī)范，消費(fèi)者權(quán)益也更容易得到保障。

消金牌照的含金量也將大大提高。目前包括多家銀行、互聯(lián)網(wǎng)公司、IT企業(yè)都在排隊(duì)申請消金牌照，足見市場對于持牌消金的看好。在過去的一年里，平安消金、小米消金、陽光消金相繼開業(yè)，背后是平安集團(tuán)、小米集團(tuán)、陽光保險(xiǎn)集團(tuán)等大企業(yè)。唯品會(huì)和富邦華一銀行的唯品富邦消費(fèi)金融、江蘇銀行的蘇銀凱基消費(fèi)金融也相繼獲批籌建；持牌消金的陣容不斷擴(kuò)大，背后的股東也都是金融、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的大企業(yè)，有望為消金行業(yè)帶來金融經(jīng)驗(yàn)、消費(fèi)場景和IT技術(shù)，使得持牌消金機(jī)構(gòu)整體上有更強(qiáng)的素質(zhì)與能力。

而監(jiān)管層也通過政策加強(qiáng)了對持牌消金的支持。10月底銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)消費(fèi)金融公司和汽車金融公司增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展能力、提升金融服務(wù)質(zhì)效的通知》，在消金公司融資渠道、資本補(bǔ)充方式和撥備要求上給與了充分支持。

在融資渠道上，《通知》提到，鼓勵(lì)拓寬市場化融資渠道，支持機(jī)構(gòu)通過銀登中心開展正常的信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，進(jìn)一步盤活信貸存量，提高資金使用效率。

在資本補(bǔ)充方式上，《通知》首次提出支持符合許可條件的消費(fèi)金融公司在銀行間市場發(fā)行二級資本債券，拓寬資本補(bǔ)充渠道，增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力。

《通知》還適當(dāng)降低了撥備監(jiān)管要求。實(shí)現(xiàn)將逾期60天以上的貸款全部納入不良以及資本充足率不低于最低監(jiān)管要求的前提下，消費(fèi)金融公司可以向?qū)俚劂y保監(jiān)局申請將撥備覆蓋率監(jiān)管要求降至不低于130%。

馬上消費(fèi)金融相關(guān)人士在解讀以上政策時(shí)表示：

支持符合條件的消費(fèi)金融公司發(fā)行二級資本債補(bǔ)充資本，將有利于消費(fèi)金融根據(jù)自身業(yè)務(wù)發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)防控需要，適時(shí)靈活補(bǔ)充資本；

允許消費(fèi)金融在銀登中心開展信貸收益權(quán)轉(zhuǎn)讓，有利于消費(fèi)金融更好地利用存量資產(chǎn)，盤活信貸資產(chǎn)，增強(qiáng)自主融資能力。

撥備覆蓋率由現(xiàn)行的150%降低至130%，將極大程度釋放貸款損失準(zhǔn)備金，加大貸款核銷力度，有效提升信用風(fēng)險(xiǎn)控制能力；

總體來說，監(jiān)管層對于持牌消金公司和小貸公司的政策基調(diào)是“一放”和“一收”，放開了此前對持牌消金公司的部分約束，收緊了對小貸公司經(jīng)營的約束。未來消費(fèi)金融行業(yè)由誰來主導(dǎo)，已經(jīng)不言自明了。

當(dāng)然，持牌消金公司的能力與發(fā)展水平也不一而足。頭部的消金公司如馬上消費(fèi)金融、興業(yè)消費(fèi)金融、招聯(lián)消費(fèi)金融等公司最近幾年展現(xiàn)了不錯(cuò)的增長勢頭。而一些持牌消金機(jī)構(gòu)目前規(guī)模依然較小，獲客與風(fēng)控能力也較為有限。進(jìn)行針對性的監(jiān)管勢在必行。

對于持牌消金公司，除了已有的日常監(jiān)管，最近銀保監(jiān)會(huì)又出臺(tái)規(guī)定對持牌消金進(jìn)行分級管理。評級的維度與權(quán)重如下：公司治理與內(nèi)控(28%)，資本管理(12%)，風(fēng)險(xiǎn)管理(35%)，專業(yè)服務(wù)質(zhì)量(15%)，信息科技管理(10%)。根據(jù)具體評級得分，監(jiān)管評級結(jié)果分為1級、2級(A、B)、3級(A、B)、4級和5級。評級結(jié)果數(shù)值越大表明機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)越大，需要越高程度的監(jiān)管關(guān)注。

這樣，有助于防范持牌消金公司出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，影響行業(yè)穩(wěn)定與聲譽(yù)。畢竟持牌消金公司未來會(huì)在消費(fèi)金融行業(yè)承擔(dān)更大的責(zé)任，也就必然要承受更高水平的監(jiān)管。

消金公司分級管理的實(shí)施，客觀上也凸顯了持牌消金機(jī)構(gòu)在整個(gè)金融體系中的重要性有了更高的提升。金融體系內(nèi)的牌照按照重要性程度與含金量，其實(shí)有大牌照、小牌照之分，銀行、保險(xiǎn)、證券、信托因?yàn)樵诮鹑隗w系中的重要性，含金量很高，是“大牌照”。這些機(jī)構(gòu)都有評級，有分級管理的體系。消費(fèi)金融公司之前在金融體系中的重要性還沒有那么大。但隨著規(guī)模的不斷擴(kuò)充，其系統(tǒng)重要性也愈加凸顯。如今消金公司與銀行、保險(xiǎn)、券商一樣進(jìn)行分級管理，也表明監(jiān)管層認(rèn)可了消費(fèi)金融公司在金融體系中不斷攀升的重要地位。

可以這么認(rèn)為，未來的消費(fèi)金融市場，基本就是持牌消金公司的天下了。而頭部的消金公司，也將在這場大變局中，更加確立自己的優(yōu)勢地位。