一季度影視行業(yè)元?dú)獯笤?！龍頭萬達(dá)電影財(cái)報(bào)有何看點(diǎn)？

疫情擾動(dòng)，不改龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

財(cái)報(bào)季以來，光線傳媒、橫店影視等多家影視院線公司陸續(xù)披露業(yè)績(jī)，隨著疫情陰霾的消散，影視行業(yè)復(fù)蘇跡象明顯。4月28日，行業(yè)一哥萬達(dá)電影同時(shí)亮相2020年年報(bào)及2021年一季報(bào)，兩份財(cái)報(bào)詮釋了這家龍頭公司在行業(yè)困境中的應(yīng)有作為。

基本面：卸下多重包袱，Q1業(yè)績(jī)?nèi)婊貧w

2020年，疫情、ST和商譽(yù)成為壓在萬達(dá)電影身上的三座大山。隨著財(cái)報(bào)的公布，這三重包袱也一一化解。去年，突如其來的疫情對(duì)整個(gè)電影行業(yè)造成了巨大沖擊，全國總票房同比下降68.27%，行業(yè)全線虧損，龍頭萬達(dá)電影也未能幸免，全年?duì)I業(yè)收入僅62.95億元，同比減少59.21%，計(jì)提44.81億商譽(yù)等資產(chǎn)減值后，凈利虧損66.69億元。

但危中有機(jī)。經(jīng)過兩年的減值后，萬達(dá)電影率先將賬面商譽(yù)包袱從134億的高點(diǎn)降至約45億，占凈資產(chǎn)比重也相應(yīng)退回40%的安全線內(nèi)；隨著去年底退市新規(guī)的出臺(tái)，ST問題也迎刃而解。困境下，萬達(dá)電影也在影院擴(kuò)張、營銷創(chuàng)新、影視內(nèi)容等方面做出了多重布局，為疫情后的重振旗鼓打下基礎(chǔ)。進(jìn)入2021年一季度，疫情的重壓逐步消退，萬達(dá)電影終于迎來基本面的全面修復(fù)，Q1實(shí)現(xiàn)營收41.21億元，同比增長228.44%，歸母凈利潤5.24億元，同比增長187.38%，恢復(fù)至近年來最好單季度盈利水平，也成為一季度盈利最多的影視公司。

業(yè)績(jī)回升的同時(shí)，資本市場(chǎng)信心也明顯提振。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自發(fā)布年報(bào)和一季度業(yè)績(jī)預(yù)告以來，已有天風(fēng)證券、瑞銀證券、中金公司、廣發(fā)證券等13家機(jī)構(gòu)給予萬達(dá)電影“買入”和“推薦”評(píng)級(jí)。

新擴(kuò)張戰(zhàn)略：輕重并舉，市占率逆勢(shì)提升

疫情催生了影院整合的難得機(jī)遇，行業(yè)出清進(jìn)一步加速，部分影投公司明顯放緩了影院建設(shè)速度，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局出現(xiàn)分化。萬達(dá)電影年報(bào)表示，2020年公司依然保持著穩(wěn)定的規(guī)模擴(kuò)張速度，全年新開影院64家；非萬影院質(zhì)量不斷提高，重點(diǎn)發(fā)展一線、新一線、二線城市及1000萬以上量級(jí)影院，已與多家優(yōu)質(zhì)商業(yè)集團(tuán)完成簽約。

傳統(tǒng)重資產(chǎn)影院模式負(fù)擔(dān)較重，疫情沖擊下經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較高，基于此，去年6月萬達(dá)電影在影院擴(kuò)張層面提出了“輕重并舉”的新發(fā)展戰(zhàn)略，目前公司推出的特許經(jīng)營加盟模式已簽約影院近310家，新開業(yè)19家。盡管該業(yè)務(wù)初期帶來的收益規(guī)模不大，但是對(duì)未來的規(guī)模效應(yīng)和市占率提升卻意義深遠(yuǎn)。新戰(zhàn)略之下，到去年末，萬達(dá)電影國內(nèi)已開業(yè)影院已達(dá)到700家之多，銀幕6099塊。

對(duì)于下一步的擴(kuò)張計(jì)劃，萬達(dá)電影年報(bào)披露，2021年將堅(jiān)持輕重并舉，在保證影院質(zhì)量的前提下自建影院60-70家，并加快加盟影院開業(yè)速度。按此計(jì)劃推算，未來2-3年萬達(dá)電影的影院規(guī)模有望觸達(dá)1000家，市場(chǎng)也普遍預(yù)期其市占率遠(yuǎn)期將升至18-20%。

新營銷策略：破圈層、跨界合作，拉動(dòng)會(huì)員增長

疫情沖擊下，線下營銷面臨挑戰(zhàn)，不少影片轉(zhuǎn)為線上營銷，網(wǎng)紅明星直播賣票已逐漸成為行業(yè)公認(rèn)的高效宣發(fā)新模式。基于這樣的行業(yè)趨勢(shì)，萬達(dá)電影也快速轉(zhuǎn)變營銷策略，去年以來不斷打破圈層，做出了不少行業(yè)標(biāo)桿性的線上營銷活動(dòng)。包括與京東、蘇寧易購、中國聯(lián)通、中國移動(dòng)等多個(gè)異業(yè)品牌跨界合作，推出 “京東PLUS超級(jí)電影卡”、“蘇寧易購Supr+萬達(dá)觀影卡”；還聯(lián)合羅永浩、薇婭通過直播電商帶貨限定發(fā)售萬達(dá)影院暢享禮包以及新產(chǎn)品“電影隨心看”。

深受影迷好評(píng)的同時(shí)，萬達(dá)電影年報(bào)中也表示這些創(chuàng)新產(chǎn)品和聯(lián)動(dòng)營銷的推出，顯著拉動(dòng)了公司新會(huì)員的增長，有效助力公司票房增長以及市場(chǎng)份額的突破性提升。東北證券最新分析顯示，萬達(dá)電影去年市場(chǎng)占有率提升至15.3%，同比增長1.3%，進(jìn)入2021年，公司市占率仍然保持上升趨勢(shì)，1-3月公司整體票房市場(chǎng)占有率分別為15.9%、13.4%和17.8%，市占率護(hù)城河進(jìn)一步鞏固。

全產(chǎn)業(yè)鏈：“院線+內(nèi)容”雙輪驅(qū)動(dòng)，影視業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花

2020年中國成為全球第一票倉，年內(nèi)前十大影片均為國產(chǎn)片，有分析人士直指，具備優(yōu)秀內(nèi)容實(shí)力的影視公司將處于前所未有的紅利期。去年以來，橫店影視宣布整合上游電影制作環(huán)節(jié)，華策影視也從電視劇延伸到電影板塊，紛紛加碼內(nèi)容層面的布局。

萬達(dá)電影年報(bào)透露，去年也對(duì)內(nèi)容板塊的3家子公司萬達(dá)影視、新媒誠品、騁亞影視進(jìn)行了重新梳理和定位，瞄準(zhǔn)院線大電影、精品電視劇和頗具創(chuàng)新性的網(wǎng)生內(nèi)容三大賽道。

對(duì)此商業(yè)模式，上述分析人士認(rèn)為，院線電影往往業(yè)績(jī)波動(dòng)性較高，但能夠產(chǎn)出高量級(jí)的收益回報(bào)，電視劇to B端的運(yùn)作模式相對(duì)成熟，能夠形成穩(wěn)定的收入支撐，而網(wǎng)生內(nèi)容是近年來的新興方向，短平快的模式有利于收益快速變現(xiàn)，萬達(dá)電影將三者多元化業(yè)務(wù)結(jié)合后，能夠取得更穩(wěn)定、更長效的收益。另一方面，當(dāng)拿到或者培養(yǎng)起來一個(gè)好IP后，顯然萬達(dá)電影會(huì)比其他同業(yè)公司更有優(yōu)勢(shì)去“一魚多吃”，做多元化的開發(fā)，比如《唐人街探案》電影和網(wǎng)劇聯(lián)動(dòng)就是個(gè)很好的例子，長期邏輯來看，這是一個(gè)極有價(jià)值的生態(tài)閉環(huán)布局。

《唐人街探案3》春節(jié)檔上映后取得超過45億的票房，讓萬達(dá)電影在內(nèi)容制作方面的能力進(jìn)一步驗(yàn)證。但從年報(bào)中展現(xiàn)的內(nèi)容布局來看，萬達(dá)電影也并未倚賴單一題材，而是主打系列化、多元化開發(fā)。憑借著唐人街探案、快把我哥帶走、誤殺、鬼吹燈、海底小縱隊(duì)、大頭兒子和小頭爸爸的續(xù)集開發(fā)，與其他影視公司相比，經(jīng)過多年發(fā)展，萬達(dá)電影已沉淀出多個(gè)兼具粉絲基礎(chǔ)和可持續(xù)開發(fā)潛力的IP，在系列化和工業(yè)化上走在了行業(yè)前端。

系列化策略之余，萬達(dá)電影片單中還有當(dāng)下熱門的科幻題材影片《外太空的莫扎特》《折疊城市》《宇宙探索編輯部》，主旋律影片《沒有一個(gè)春天不會(huì)來臨》、情感題材的《想見你》以及動(dòng)畫題材的《罐頭小人》等，有望多點(diǎn)開花。

后疫情時(shí)代，隨著五一檔、建黨100周年等重要檔期到來，國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)影片供給正在增加，未來進(jìn)口片也有望陸續(xù)恢復(fù)，影視行業(yè)將邁向發(fā)展新階段，以萬達(dá)電影為代表的影視龍頭企業(yè)也將以更好的姿態(tài)迎接行業(yè)發(fā)展新機(jī)遇。