股權(quán)投資助力，上市公司提質(zhì)增效跑出“加速度”

來源 | 投資家（ID：touzijias）整理 | 信鳳

2021年4月20日-21日，由投資家網(wǎng)主辦、灣區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展聯(lián)盟、財經(jīng)銳眼、有時間文化傳播（深圳）有限公司協(xié)辦，北京微金科技有限公司承辦的“投資家網(wǎng)·2020中國股權(quán)投資年度峰會”在深圳福田香格里拉大酒店隆重召開。

本次峰會以“涅槃重生”為主題，深度剖析股權(quán)投資全新業(yè)態(tài)，并廣邀80+VC/PE、母基金投資大咖、100+政府單位、50+上市公司，500位投資及企業(yè)精英齊聚一堂，圍繞投資人、企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者等人群最關(guān)注的熱點(diǎn)話題進(jìn)行了深度交流與探討。

在下午分會場一中，恒益天澤資本CEO朱忠敬，麥捷科技副總裁、董事會秘書王磊，美盈森副董事長黃琳，利揚(yáng)芯片董事、董事會秘書辜詩濤，超頻三執(zhí)行總裁毛松，優(yōu)博訊常務(wù)副總裁奚君武，就圓桌議題“上市公司提質(zhì)與增效”展開了精彩的探討。

以下為圓桌討論實錄，由投資家網(wǎng)整理：

朱忠敬：大家好，我是恒益天澤資本的朱忠敬，今天圍繞的議題主要是上市公司的提質(zhì)與增效，這不僅僅是一個口號，也不是說管理部門的要求，更多的是每家上市公司的掌舵人深刻思考的問題，在正式會議之前，每位嘉賓簡單介紹一下自己。

我是恒益天澤資本的CEO朱忠敬，我們是一家專注于投資醫(yī)療健康、先進(jìn)制造、互聯(lián)網(wǎng)、新材料等領(lǐng)域的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。之前從事了十多年的投資和IPO上市咨詢，曾經(jīng)投資管理的項目包括大眾點(diǎn)評、利揚(yáng)芯片等等，接下來請大家按順序介紹一下自己。

王磊：我是麥捷科技副總兼董秘王磊，麥捷科技是深交所創(chuàng)業(yè)板上市公司，主營業(yè)務(wù)是電感、濾波器等電子元器件，多項產(chǎn)品在國內(nèi)目前處于領(lǐng)先地位，我們的規(guī)模這幾年在持續(xù)大幅增長，我本人是通訊業(yè)的投資老兵，在運(yùn)營商干過，在中興通訊干過11年，2018年從中興出來以后，去了并購?fù)顿Y公司，幫助深圳國資并購了麥捷科技，現(xiàn)在在上市公司從事管理工作。

黃琳：大家好，我來自美盈森集團(tuán)，我們已上市了十幾年，是以設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)為一體，為客戶提供包裝服務(wù)解決方案的制造型企業(yè)，這是一個非常大的行業(yè)，也是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，經(jīng)過這么多年的歷練，公司的發(fā)展道路起起伏伏，有很多的感觸，今天跟大家分享一下。

辜詩濤：大家好，我是來自廣東利揚(yáng)芯片的辜詩濤。2002年有幸加入了集成電路這個產(chǎn)業(yè)，一直服務(wù)于集成電路測試的企業(yè)經(jīng)營和管理。2010年跟隨公司董事長一起創(chuàng)立了利揚(yáng)芯片。2015年我們登陸了新三板，我從工科人員向董秘崗位轉(zhuǎn)變，伴隨著公司發(fā)展到現(xiàn)在，利揚(yáng)芯片于去年雙十一在科創(chuàng)板上市。

毛松：大家好，我叫毛松，超頻三是2017年5月在創(chuàng)業(yè)板上市，主營業(yè)務(wù)是電子產(chǎn)品的散熱及應(yīng)用，目前主要板塊是電腦散熱器，另外是LED散熱，并由此衍生了LED成品業(yè)務(wù)，最近又開始布局5G產(chǎn)品的散熱和應(yīng)用方面，在上市公司如何提升增效方面，我們再詳細(xì)溝通和分享。

奚君武：我是奚君武，我的工作經(jīng)歷稍微復(fù)雜一點(diǎn)，簡單說，在跨國公司工作了20年，現(xiàn)在是在深圳優(yōu)博訊，優(yōu)博訊是創(chuàng)業(yè)板上市公司，主營業(yè)務(wù)是為企業(yè)的移動應(yīng)用、還有移動支付提供解決方案，大家看到的很多快遞小哥攬收和投遞用的掌聲電腦都是我們的設(shè)備。除物流快遞行業(yè)，還有零售、制造、醫(yī)療、政府等領(lǐng)域，我們?yōu)檫@些相關(guān)領(lǐng)域的數(shù)字化提供移動計算解決方案。今天希望能夠跟大家一起碰撞出新的火花。

朱忠敬：大家可能對幾家上市公司有了初步認(rèn)識，隨著資本市場對科技創(chuàng)新的支持力量越來越大，更多的上市公司也是把科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新作為內(nèi)在發(fā)展動力，促進(jìn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。各位對上市公司提質(zhì)和增效這個課題怎么看？從哪些方面做得更好？

奚君武：這是一個很大的課題，在疫情和中美貿(mào)易戰(zhàn)當(dāng)下，除了醫(yī)療板塊稍微好過一些，更多的行業(yè)日子不是那么好過，盡管有內(nèi)循環(huán)驅(qū)動，但是作為制造業(yè)企業(yè)，面臨著芯片短缺問題，還是有一些難點(diǎn)的，好在我們公司過去積累了一些產(chǎn)品、技術(shù)、優(yōu)質(zhì)客戶，包括國內(nèi)疫情管控比較好，在疫情期間一年內(nèi)，其實很多企業(yè)數(shù)字化仍然在加速，我們?yōu)樗麄兲峁┝撕芏嗪芎玫慕鉀Q方案，所以整個業(yè)績看上去并不差。說到提質(zhì)增效，我們要做的事情很多，關(guān)鍵是怎么樣把內(nèi)功練好，不管外部環(huán)境怎么變化，我們要做的就是練好內(nèi)功，把自己的事情做好，把自己的技術(shù)做好，把自己的產(chǎn)品做好，我覺得這是王道，是企業(yè)立足之本。

毛松：提質(zhì)與增效，我認(rèn)為做什么事情首先要有規(guī)劃，要三到五年甚至更長時間的規(guī)劃，不是說碰到疫情影響，臨時找一個方向，這挺難的，很容易踩坑。提質(zhì)增效方面我們要做的是有很多的備選項，技術(shù)的儲備、人才包括做業(yè)務(wù)，去年很明顯的是很多業(yè)務(wù)，上半年慢慢感覺不行了，但是下半年又起來了，國外不行的時候國內(nèi)又可以了。一個企業(yè)的提質(zhì)增效不是半年能做到的，是長期的，提質(zhì)增效要確保主業(yè)能領(lǐng)先，如果能做到上市公司，其實已經(jīng)是頭部企業(yè)了，我們要如何保持這種優(yōu)勢，不斷更新和發(fā)展，在提質(zhì)增效方面有很大空間。

辜詩濤：對于提質(zhì)增效，我個人是這樣理解的，對一家企業(yè)能夠做到上市，其實企業(yè)的創(chuàng)始人就可以定義為一個企業(yè)家。每個企業(yè)家都有自己的藍(lán)圖，在不同發(fā)展階段可通過資本市場這個平臺讓企業(yè)家更快速去實現(xiàn)藍(lán)圖。利揚(yáng)芯片的初心是要服務(wù)國內(nèi)的設(shè)計公司，這十年期間，也確實在這條路上幫助了很多客戶，幫助了很多設(shè)計公司。對未來，只要堅持在這個賽道上，堅持選擇這樣的商業(yè)模式，不斷把藍(lán)圖實現(xiàn)。對芯片測試來講，涉及的面很廣，我們定位的是中高端芯片測試，像5G芯片、AI、國產(chǎn)CPU、GPU等先進(jìn)芯片，我們都涉及到。集成電路產(chǎn)業(yè)是走在科技的前端，這是我們對這個產(chǎn)業(yè)的定位，我們要服務(wù)好這個產(chǎn)業(yè)，在測試這個領(lǐng)域我們做到龍頭老大，就像剛才嘉賓講的，我們要練好內(nèi)功，這是非常關(guān)鍵的，而企業(yè)在解決資金的問題后，企業(yè)接下來就是要培養(yǎng)自身的團(tuán)隊，大力去發(fā)展自身的產(chǎn)業(yè)。

黃琳：剛剛主持人提到這個問題以后，我就在思考，從哪個角度去理解這個問題，我想前面幾個嘉賓都從公司的角度談看法。我理解的是，大家對提質(zhì)增效這個詞都不算陌生，包括在公司開會的時候，公司內(nèi)部經(jīng)營也經(jīng)常會提這個詞。我想從另外一個角度理解，2020年10月9號發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》，這個文章里提出了六點(diǎn)意見，看完之后我認(rèn)為，國家對上市公司的高度重視，前所未有地如現(xiàn)在這樣重視資本市場，對提高上市公司治理水平、推動上市公司做優(yōu)做強(qiáng)，提出了要求，指明了方針。從六點(diǎn)意見來看，也是為了更好的完善和推動中國資本市場。因為我們上市了十幾年，上市時間會比前面幾家長，體會也會多一點(diǎn)。目前國家在大力推動好企業(yè)上市，通過資本助力企業(yè)發(fā)展，目前對于好企業(yè)的評價維度也更多了，不再僅僅只是盈利能力等硬指標(biāo)。誠信守法、有競爭力和具備發(fā)展前景但暫無盈利的公司也都得到資本市場的支持。投資者也更加理性，他們會更有耐心地去考察和跟進(jìn)公司是否有投資價值。目前投資市場更加理性和成熟，也倒逼企業(yè)如何能夠真正利用上市的機(jī)會，更加踏實專心地把產(chǎn)業(yè)做好，提升競爭力從而獲得資本市場的認(rèn)可，我認(rèn)為這六點(diǎn)意見是對上市公司特別好的指導(dǎo)。

這幾年大家也看到，上市企業(yè)分化比較嚴(yán)重，包括指導(dǎo)方針也提到，探索和建立對機(jī)構(gòu)投資者的長期考核，吸引更多中長期資金入市，對于機(jī)構(gòu)評估的業(yè)績可能也會從短期調(diào)整到長期，所以大家都會更加有耐心去看一個產(chǎn)業(yè)，看一個企業(yè)。所以剛才幾家企業(yè)的高管講到，練內(nèi)功，這是實實在在的。從公司內(nèi)部發(fā)展和外部的要求來說，都是到了關(guān)鍵的時刻，我就說這么多。

王磊：關(guān)于上市公司提質(zhì)增效的問題，我這幾年的工作就是在做上市公司的提質(zhì)增效，麥捷科技是我們的并購項目，兩年前我被派到上市公司，做的所有工作都是在提質(zhì)增效，在中國，VC、PE已經(jīng)非常發(fā)達(dá)，但是并購這種方式才剛剛開始，我們可以看到一個統(tǒng)計，在歐美西方這些發(fā)達(dá)國家，并購這種投資方式占到了70%以上。比如說在通訊行業(yè)或者芯片行業(yè)，很多的并購重組在國際上發(fā)生，但是國內(nèi)這種情況還是比較少。所以從某種意義上說，這種模式也是在為中國的并購做探索，我給大家分析一下在并購以后，公司如何做提質(zhì)增效。因為這個工作涉及到的方面非常多，所以我就一些要點(diǎn)做分享。

第一，改善公司的資本結(jié)構(gòu)。目前中國公司有個重要發(fā)展的方向是混合所有制，這種方式對于上市公司而言，既提供了規(guī)范性，又強(qiáng)調(diào)了市場導(dǎo)向的效率，所以我們通過對麥捷科技的并購，在原有的民營股東架構(gòu)基礎(chǔ)上，引入了更加合理的治理結(jié)構(gòu)，保留了非常有活力有激情的部分。比如在公司運(yùn)營部分，沿用了原來的管理團(tuán)隊，創(chuàng)始團(tuán)隊仍然是這個公司的經(jīng)營主力，但同時引入了國企背書。這樣帶來的好處就是在一些規(guī)范性方面有提升，同時在銀行的資信方面提供了非常好的背書，直接降低了資金成本。

第二，戰(zhàn)略選擇與聚焦。我們?yōu)樯鲜泄就晟屏藨?zhàn)略委員會，并通過引入了一些咨詢機(jī)構(gòu)以及行業(yè)專家，定期召開戰(zhàn)略研討會議，幫助公司進(jìn)行戰(zhàn)略選擇與聚焦。我們在進(jìn)入以后，幫助上市公司減少低效資產(chǎn)，出售了兩家子公司，把主業(yè)聚焦到國產(chǎn)化的電感以及射頻濾波器等方向，同時降低了管理團(tuán)隊對無效資產(chǎn)的管理精力。

第三，引入更多的人才，就像各位上市公司的高管以及前面投資人分享的，人才是一個公司的基礎(chǔ)，因此我們在進(jìn)入上市公司以后，引入了一些高端人才，為公司建立了博士后創(chuàng)新實踐基地以及深圳市級的企業(yè)技術(shù)中心，通過這種方式，引入了一些知名高校的高端人才，進(jìn)一步加強(qiáng)了人才儲備。

第四，流程梳理。因為過去20年，中國的上市公司借助于中國騰飛的機(jī)會獲得了非常好的發(fā)展機(jī)遇，但是目前中美關(guān)系也出現(xiàn)了波折，在波動的時候，什么樣的管理會更加適應(yīng)這樣的生存環(huán)境，我們覺得應(yīng)該是高效的文化。因此精益化管理，高效流程是我們公司生存的重要基石，因此在上市公司層面，我們引入了IPD流程，對整個研發(fā)生產(chǎn)的流程進(jìn)行了完整的流程再造，現(xiàn)在也起到了比較好的效果。

朱忠敬：各位上市公司的高管都講得非常好，我也做一個簡單的歸納。大家提到了要苦練內(nèi)功，要中長期的戰(zhàn)略規(guī)劃，人才儲備，保持主業(yè)領(lǐng)先，保持初心，堅持賽道，因為芯片領(lǐng)域確實更寬，可以深耕下去，包括王總提到的并購、流程再造等等都講得非常好。上市公司的領(lǐng)頭人如果沒有提高上市公司的意識，沒有系統(tǒng)性去思考這些問題的話，可能上市公司在某些方面還是相當(dāng)突出的，但是如果整體上沒有重新考慮的話，我想不管是資本市場的表現(xiàn)也好，業(yè)績也好，可能都會受到影響。我接下來的問題是，在各位嘉賓看來，有關(guān)提質(zhì)與增效，最重要的環(huán)節(jié)是什么？

王磊：從我的體會來講，一個公司的提質(zhì)增效有很多方面，比如股東結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)的完善，還有人才儲備的提升，還有管理效率的提升，但是我覺得如果說最重要的一點(diǎn)，我覺得還是團(tuán)隊和人才，這才是一個公司所有的基礎(chǔ)，做公司就是方向正確，找一些足夠優(yōu)秀的人來做，這個公司一定足夠好，前提是這些人才不要內(nèi)斗，奔著一個方向去，這就一定是一個非常好的公司，所以我覺得人才才是最重要的。

一般并購項目完成以后，會有團(tuán)隊文化融合的問題，原來的管理團(tuán)隊有他的工作方式，團(tuán)隊如何融合，新的大股東如何跟之前的管理團(tuán)隊相互信任，需要一個融合過程。這個過程中大家坦誠相對，互相把對方的訴求說清楚，這樣大家才能夠互相信任，更好地融合。這個過程中，大家各自干好擅長的事情，比如說原來的管理團(tuán)隊，把他的生產(chǎn)經(jīng)營能力發(fā)揮出來，新的股東也幫原來的管理團(tuán)隊引入更多的咨詢機(jī)構(gòu)、市場資源，同時新的股東基于對于資本市場的理解，把生態(tài)鏈的打造，資本運(yùn)作等工作做好，比如我現(xiàn)在在麥捷負(fù)責(zé)的主要就是投資與融資工作。大家相互配合，緊密合作，使得團(tuán)隊穩(wěn)定，人才貯備增厚，這是一個公司穩(wěn)步上升的最重要的基礎(chǔ)。

黃琳：對于提質(zhì)增效，我想從資本市場，大的環(huán)境上去做理解。在早些年的發(fā)展過程中，資本市場較為浮躁，使得很多上市公司沒有經(jīng)過充分考慮和考察，去做投資和產(chǎn)業(yè)的布局。經(jīng)過時間驗證，這些可能就成為阻礙公司發(fā)展的資產(chǎn)，包括團(tuán)隊等等，這時上市公司首要糾正早期的錯誤之舉，將一些低效、無效的資產(chǎn)團(tuán)隊進(jìn)行淘汰，先是做自我內(nèi)部診斷和清理，就像人一樣，之前食入對身體有害的東西，現(xiàn)在就需要去調(diào)理。調(diào)理之后才是如何通過練內(nèi)功，強(qiáng)健體質(zhì)。當(dāng)然，強(qiáng)健身體的方式可通過內(nèi)部，也有借助外部的技術(shù)力量，讓一些傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)，與跨界的技術(shù)結(jié)合，來助力公司的發(fā)展。比如說原來的一些制造型企業(yè)，如何借助現(xiàn)在的云科技，一些數(shù)字化管理，去推動企業(yè)更好地借助這些工具，從而提高精細(xì)化管理。所以提質(zhì)增效實際上是一個長期的圍繞著公司整個生命周期去考慮的問題。

辜詩濤：我個人認(rèn)為，企業(yè)在不斷發(fā)展的過程，就是一個提質(zhì)增效的過程。利揚(yáng)芯片成立于2010年，當(dāng)時的定位是做中高端芯片測試，從早期我們涉及到一些安全芯片，包括銀行卡、社保卡，還接觸到北斗，我們做了十年技術(shù)的積累，這個過程中我們逐步去切入不同的、更高端的產(chǎn)品類型，比如包括5G通訊芯片，手機(jī)相關(guān)的芯片等等，這就是提質(zhì)過程。增效方面，隨著公司自身的能力和營業(yè)規(guī)模的不斷發(fā)展，這是一個增效的過程，這也是董事長一直跟我們講的，要做一個有靈魂的企業(yè)。如果一家公司的方向是盲目的，可能上市之后會改變公司的一些策略方向，這對未來的發(fā)展是有弊端的。

我們跟投資者、政府、銀行分析師一直交流宣導(dǎo)，芯片測試是什么樣的位置，它包含了集成電路設(shè)計制造、封裝、芯片產(chǎn)品測試這幾個領(lǐng)域。利揚(yáng)芯片在去年雙十一上市，目前也是國內(nèi)第一家也是唯一一家獨(dú)立第三方芯片測試的企業(yè)，在未來堅持在賽道上不斷去宣導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，讓更多人了解集成電路產(chǎn)業(yè)的痛點(diǎn)在哪里，我們一直在宣導(dǎo)分工合作模式，隨著產(chǎn)業(yè)規(guī)模的放大，分工合作這樣的商業(yè)模式才是最適合中國集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的模式。對于企業(yè)來講，我覺得更需要專注于自身的業(yè)務(wù)，不斷去發(fā)展，通過上市后的資本平臺，去拓展自己所專注的領(lǐng)域，謝謝。

毛松：提質(zhì)就是除了管理效率高，產(chǎn)品也要有競爭力。增效就是要降本，我個人認(rèn)為，企業(yè)發(fā)展需要有持續(xù)力，最重要的是在產(chǎn)品的研發(fā)和推廣方面，對于企業(yè)是常抓不懈的。剛才幾個嘉賓已經(jīng)說了專注，我對此體會也比較深，這幾年總結(jié)出來也是專注本業(yè)，把本業(yè)做強(qiáng)，再不斷做延伸，這樣又穩(wěn)又快又好。當(dāng)然我們也不能忘記在合規(guī)的情況下，把成本控制，把人才儲備，包括新技術(shù)新產(chǎn)品儲備，同時都布置好。我認(rèn)為最重要的還是在產(chǎn)品的研發(fā)和推廣方面，謝謝。

奚君武：對于上市公司來說，尤其是已經(jīng)上市幾年的公司，第一是人才，第二是人才，第三還是人才。因為人才對于現(xiàn)在的企業(yè)來說太重要了，過去五年十年，靠一個產(chǎn)品可以上市，靠一個不是特別好的技術(shù)可以上市，現(xiàn)在變得越來越難了，競爭也變得更加激烈了，尤其是注冊制以后，進(jìn)口越來越寬，出口越來越窄，大家競爭靠的是什么？靠的是人才！有了人才，你可以有好的技術(shù)、好的戰(zhàn)略、好的管理，也可以有好的戰(zhàn)略儲備。所以我覺得上市公司既然已經(jīng)上市了，已經(jīng)有了第一桶金，可以去找到一些比較好的人，所以引進(jìn)一些好的核心的人才很重要，包括國際人才和國內(nèi)人才，打造核心競爭力。

朱忠敬：前面講了很多，今天峰會大主線是股權(quán)投資，上市公司在近幾年股權(quán)投資領(lǐng)域參與度也是非常高，通過LP的投資、并購，深度鏈接產(chǎn)業(yè)鏈上下游，怎么樣去加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的競爭力，我想就這點(diǎn)請各位嘉賓談一下，對股權(quán)投資有什么理解和看法，如何把股權(quán)投資用好用活？

王磊：對于上市公司而言，股權(quán)投資可以起到什么作用呢？我覺得最直接的作用，還是通過并購能夠很快做大收入以及利潤規(guī)模。因為從某種意義上來說，規(guī)模意味著你在行業(yè)里的地位，增強(qiáng)行業(yè)的地位，很多資源就會相應(yīng)過來，包括品牌資源、資金資源各方面，特別是現(xiàn)在二級市場出現(xiàn)了趨勢，資金會更加追捧市值比較高的白馬股、龍頭股。對于上市公司來講，并購確實可以快速做大規(guī)模，但就像黃總說的，一個公司怎么管理股權(quán)資產(chǎn)，怎么做整合，這是并購以后最關(guān)鍵的問題，因為并購這個動作很簡單，就是用錢換股權(quán)，但是公司的管理整合，這一定是每家公司并購以后會面臨的問題，特別是有些小的公司去并購一些大的公司，你的管理文化、制度可能沒那么完善，怎么樣去整合比較大的公司，即使是大公司并購小公司，有時候也會遇到一些問題，這是并購在中國剛剛興起的時代必然會面臨的問題，當(dāng)然我們會進(jìn)步、積累經(jīng)驗，去解決這個問題。

第二個方面，股權(quán)投資對上市公司而言，是營造一個好的生態(tài)圈，就像中興通訊和華為，他們都會投很多生態(tài)圈的企業(yè)，比如一些集成電路、射頻、材料方面的企業(yè)，他們的投資比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以去控制這些公司，但是為什么要去投？是為了形成一種協(xié)同效應(yīng)，形成股權(quán)合作以后，某種意義上就成立了聯(lián)盟，大家在聯(lián)盟里面互相溝通，這種交易成本是比較低的，這種信任關(guān)系會比較好，大家就可以一起做很多事情。

黃琳：大家可以看到，世界上任何一個規(guī)?；髽I(yè)都是通過股權(quán)融資的方式去做強(qiáng)做大。對于中國來說，未來的趨勢也是如此。近幾年國家出臺了很多政策，對企業(yè)通過股權(quán)融資做強(qiáng)做大來說這是一個非常好的時期，未來國家也會借助股權(quán)投資做強(qiáng)中國的企業(yè)，這個趨勢是不變的?？v觀國內(nèi)外，特別是美國的股權(quán)融資要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于中國的股權(quán)融資體量，股權(quán)融資就要看如何能把它利用好，利用充分一定會助力上市公司獲得良好發(fā)展，反之也可能成為上市公司的包袱。

特別是股權(quán)投資，我們公司之前也有一些收購，應(yīng)該說是不成功的，如何從不成功的收購中吸取經(jīng)驗教訓(xùn)，這也是一筆財富。所以對于股權(quán)融資投資，股權(quán)可以給企業(yè)融來現(xiàn)金，也可以融來資產(chǎn)，就看企業(yè)在不同發(fā)展時期，是需要現(xiàn)金助力企業(yè)擴(kuò)張規(guī)模，還是需要用一些更好的資產(chǎn)進(jìn)行協(xié)同發(fā)展，這就是股權(quán)的魅力。但是近年也可看到很多上市公司股權(quán)投資失敗的現(xiàn)象，大多數(shù)的失敗都是基于對標(biāo)的資產(chǎn)的調(diào)研考察不充分，投后管理不到位，甚至有些公司為了短期的訴求去做投資并購，這樣成功注定成為小概率事件。我們應(yīng)該從中吸取經(jīng)驗教訓(xùn)，不能因為一次失敗了，就不去做股權(quán)投資，這就失去了助力企業(yè)發(fā)展的重要融資工具，這也是非常錯誤的做法。

所以，我也在思考，我們?nèi)绾文馨压蓹?quán)投資做好？為什么這么多上市公司，在股權(quán)投資過程中，在收購資產(chǎn)的過程中，大多數(shù)的表現(xiàn)都是不太理想，這是要思考的問題。比如說我們在進(jìn)行股權(quán)投資的時候，是否能夠聯(lián)手專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，專業(yè)投資機(jī)構(gòu)所調(diào)研覆蓋項目繁多，投資團(tuán)隊更專業(yè)更有經(jīng)驗，對于企業(yè)來說，發(fā)展自身企業(yè)很有經(jīng)驗，但看待外部的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)，不如專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)積累的經(jīng)驗多，投資團(tuán)隊不如機(jī)構(gòu)更全面，這樣上市公司可以和機(jī)構(gòu)聯(lián)手互補(bǔ)優(yōu)勢，把股權(quán)投資的工具用好，去助力企業(yè)的發(fā)展，謝謝。

辜詩濤：講到投資就想到2015年登陸新三板之后，我們持續(xù)在做融資。雖然我們是一家測試企業(yè)，但是我們找尋客戶和設(shè)計公司，就跟做投資一樣。對公司來講，研發(fā)團(tuán)隊是有限的，但是設(shè)計公司的每一款產(chǎn)品，每一顆芯片都需要經(jīng)過測試才能進(jìn)入終端市場，產(chǎn)品上量才能給公司帶來真正的收益。

我們已經(jīng)有超過150家的戰(zhàn)略客戶，這些客戶有些是體量很大的設(shè)計公司，還有很多初創(chuàng)的設(shè)計公司。我剛才也聽到一些投資機(jī)構(gòu)在討論，集成電路產(chǎn)業(yè)估值很高，動不動上百億，要投這個產(chǎn)業(yè)，就要投初期，但外部了解和判斷相對來說比較困難，特別是設(shè)計公司大多是輕資產(chǎn)模式，怎么判斷能不能把產(chǎn)品做出來呢？

從過往經(jīng)歷來看，很多企業(yè)在不同階段的資金需求不一樣。利揚(yáng)上市之前沒辦法去協(xié)助設(shè)計公司完成階段的目標(biāo)，但是登陸資本市場之后，未來能有一些去幫助國內(nèi)設(shè)計公司做大做強(qiáng)的方向。對一家企業(yè)來講，要圍繞它的主業(yè)，周邊的生態(tài)圈，去完成股權(quán)投資。隔行如隔山，跨越太大，可能很多投資就會面臨失敗。

毛松：股權(quán)投資是每個上市公司都需要經(jīng)歷的，應(yīng)該大家有成功的案例，也有失敗的，總結(jié)來說，我認(rèn)為最重要的還是上市公司要正確認(rèn)識自己，公司上市以后，突然有很多錢了，各種關(guān)系、資源、好的項目都來了，最怕禁不住誘惑。

這時候我們就要思考，上市以后想干什么，是想在賽道上儲備，還是考慮別的發(fā)展，主要投資并購還是在主業(yè)上。在主業(yè)上做股權(quán)投資，你想投初期項目的話，公司規(guī)模要多大？對自身來說能承受幾年？兩年還是五年？持續(xù)投入有沒有耐心？主業(yè)現(xiàn)金流能不能支持？如果投不了也會非常痛苦。隔行如隔山，即便行業(yè)相同，也不一定能看明白。就算所有的條件都契合，還有一個問題就是，文化融合問題。所以我們在投資前，還是要明確想干什么。

第二是自身條件能不能支撐投資或者并購。我們還要做更多的考慮，如果出現(xiàn)問題了，或者說萬一失敗了，和我們期望差異很大的時候，選擇怎么處理，考慮之后，在投資設(shè)計上還有協(xié)議簽署方面，對投資人的要求，都會有比較好的安排，避免踩坑?；蛘叩鹊街鳂I(yè)發(fā)展得很好，再來投資會更好，不然投了卻做不起來也不好。投資企業(yè)要投自己熟悉的，自己能控制掌握的，我就分享這么多。

奚君武：企業(yè)的發(fā)展無非兩種主要模式，內(nèi)生式和外延式發(fā)展。內(nèi)生式發(fā)展對企業(yè)來說非常重要，是基礎(chǔ)，然而對于技術(shù)迭代速度越來越快的今天，光靠內(nèi)生式發(fā)展顯然已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，外延式發(fā)展就顯得越發(fā)重要了。外延式發(fā)展主要是通過股權(quán)并購，股權(quán)并購一方面可以幫上市公司擴(kuò)大規(guī)模，做到行業(yè)第一、第二，還能幫助企業(yè)及時獲得技術(shù)、渠道，還有機(jī)會在國際上幫企業(yè)拓展一些新的領(lǐng)域，所以股權(quán)投資肯定是必須做的。但是有一點(diǎn)要注意，怎么樣做好整合，也就是實現(xiàn)資源共享或者說協(xié)同效應(yīng)。

我曾在500強(qiáng)的跨國公司做亞太區(qū)主管多年，有的公司一年可以收購?fù)袠I(yè)的四到五家公司，收購之后可以在六個月內(nèi)把品牌整合，把人員整合，把渠道整合，這個效率是非常高的，當(dāng)然這是“象吞蛇”，大公司并購小公司還容易一些。但是小公司整合大公司的先例也不是沒有，比如斑馬技術(shù)收購了摩托羅拉，就是小公司整合大公司，整合的速度可能稍慢，但是仍然要整合。我想說，國內(nèi)很多公司因為有對賭協(xié)議，并購之后對賭三年，就很難整合，你怎么整合才能在產(chǎn)業(yè)鏈上實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)？這個需要認(rèn)真考慮，我想說的是，并購很重要，但是整合、協(xié)同效應(yīng)同時也要考慮到。

還有一點(diǎn)，在企業(yè)并購的時候，怎么注重沿產(chǎn)業(yè)鏈延伸，也就是專注。我在美國公司能感覺到他們很專注，絕對是按照他的產(chǎn)業(yè)鏈，縱向也好，橫向也好，在產(chǎn)業(yè)鏈里有協(xié)同效應(yīng)，不會說房地產(chǎn)好就做房地產(chǎn)，環(huán)保好就做環(huán)保，盲目追趕風(fēng)口，肯定不會這樣。所以我覺得國內(nèi)公司尤其是上市公司做大之后，要避免的就是剛才毛總講的，怎樣不被誘惑，守住投資底線，沿著產(chǎn)業(yè)鏈方向去打造核心競爭力，這是很重要的。

朱忠敬：時間關(guān)系，問最后一個問題。有關(guān)上市公司質(zhì)量的提高，我想最終都會體現(xiàn)在股價上，也決定了在座各位董事們財富的變化，包括機(jī)構(gòu)投資和個人投資者對公司的認(rèn)知。那上市公司怎樣才能保持創(chuàng)新力和活力？

奚君武：所有的上市公司既然能夠做到上市，就一定會有特殊的地方，不管是創(chuàng)始人也好，企業(yè)文化也好，產(chǎn)品也好，一定有一些好的東西，這是在IPO之前，通過多年的努力獲得的，這些是優(yōu)勢。關(guān)鍵是上市之后，我們的企業(yè)怎么樣能夠保持好這樣的優(yōu)勢，保持你創(chuàng)業(yè)的初心，永遠(yuǎn)讓你的企業(yè)能夠像一個創(chuàng)業(yè)公司那樣，不停的發(fā)展，避免大企業(yè)病。因為很多企業(yè)上市之后，很快的橫向擴(kuò)張，縱向擴(kuò)張，想把自己變成真正的大企業(yè)，結(jié)果就分散了注意力，所以我們的企業(yè)怎么樣能夠不忘初心，構(gòu)建真正的核心競爭力，這樣不管未來的世道怎么變化，都能夠勇立潮頭。

毛松：我想說的也是這些，上市以后，很多人有些懈怠，對行業(yè)地位的追求、回報、初心是不會變的，上市之后，我們要不斷適應(yīng)市場的變化，總的來說，不忘初心，牢記使命，上市的時候你承諾的使命是什么樣，就按照使命做，競爭力有了，活力自然少不了。

辜詩濤：集成電路產(chǎn)業(yè)本身就處于創(chuàng)新賽道，會不斷涌現(xiàn)新產(chǎn)品、新技術(shù)，對于集成電路測試企業(yè)來說，要不斷面對來自新技術(shù)、新產(chǎn)品的挑戰(zhàn)。利揚(yáng)芯片上市之后，我們會加大研發(fā)投入，持續(xù)搭建人才梯隊，人才是非常關(guān)鍵的，企業(yè)創(chuàng)新需要人才支持，需要有更多的人才不斷加入到企業(yè)當(dāng)中，企業(yè)想要不斷保持創(chuàng)新能力，就需要不斷加大研發(fā)投入，這樣才可能讓公司的技術(shù)在行業(yè)里保持領(lǐng)先地位。

黃琳：簡單一句話，對于企業(yè)來說，還是要堅定行穩(wěn)致遠(yuǎn)，保持創(chuàng)新力和活力，在創(chuàng)新中增強(qiáng)企業(yè)競爭力，實現(xiàn)長遠(yuǎn)目標(biāo)發(fā)展。

王磊：關(guān)于如何保持創(chuàng)新和活力的問題，我概括為“守正出奇”。創(chuàng)新的根源是守住原來的主業(yè)，這是前面各位都提到的，以麥捷所在的電子元器件行業(yè)為例，電子元器件是發(fā)展周期很長的行業(yè)，到現(xiàn)在都發(fā)展了一百多年了，日本有一些標(biāo)桿企業(yè)比如村田，已經(jīng)有八、九十年的歷史了，但是在這個行業(yè)里，中國還是相對來說比較落后的，比如射頻濾波器和電感，國產(chǎn)化率都比較低，所以這個行業(yè)對中國企業(yè)來講有足夠的發(fā)展空間，因此首先是守住這個主業(yè)，持續(xù)發(fā)展。但是在守住主業(yè)的基礎(chǔ)上也需要創(chuàng)新，比如說元器件的材料、設(shè)備、工藝以及各個應(yīng)用場景方面，都可以做很多的創(chuàng)新，這是既聚焦又實現(xiàn)創(chuàng)新的思路。謝謝。

朱忠敬：各位嘉賓對上市公司有關(guān)的提質(zhì)增效的分享體現(xiàn)得胸有成竹，確實每個上市公司就像中國紅軍經(jīng)歷萬里長征一樣，都是千錘百煉過來的。各位嘉賓分享了包括要專注主業(yè)、做中長期的戰(zhàn)略規(guī)劃、人才團(tuán)隊建設(shè)、上市公司怎樣發(fā)揮資本運(yùn)作的平臺，把股權(quán)投資運(yùn)用好，通過并購重組以實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，也強(qiáng)調(diào)要完善公司治理結(jié)構(gòu)，怎么樣精細(xì)化管理，把無效資產(chǎn)縮減，優(yōu)勝劣汰。都講得非常好，這些分享，讓我們受益匪淺，收獲頗多。由于時間關(guān)系，今天的論壇就到這里，再次感謝各位嘉賓和朋友們百忙之中蒞臨，謝謝！