順豐控股：4月業(yè)務(wù)量為8.34億票，同比增長(zhǎng)36.5%

5月18日晚，順豐控股（002352.SZ）發(fā)布了2021年4月快遞服務(wù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)簡(jiǎn)報(bào)，公司4月業(yè)務(wù)量增速和營(yíng)業(yè)收入增速雙雙優(yōu)于行業(yè)，同時(shí)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)收入增幅達(dá)60.29%。

4月業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)36.5%，供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)收入大增60.29%

業(yè)務(wù)量方面，4月順豐控股速運(yùn)業(yè)務(wù)量為8.34億票，同比增長(zhǎng)36.50%；收入方面，公司速運(yùn)業(yè)務(wù)及供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入140.80億元，同比增長(zhǎng)16.91%，其中速運(yùn)物流業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入132.08億元，同比增長(zhǎng)14.86%。

根據(jù)國(guó)家郵政局披露的行業(yè)數(shù)據(jù)，4月份，全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成85億件，同比增長(zhǎng)30.8%；業(yè)務(wù)收入完成823.9億元，同比增長(zhǎng)14.3%。對(duì)比來(lái)看，順豐控股業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)和業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)均高于行業(yè)水平。

從兩年平均的增速看同樣如此，公司公告顯示，2020年4月及2021年4月公司收入（速運(yùn)物流及供應(yīng)鏈）兩年平均增長(zhǎng)31.46%（行業(yè)收入兩年平均增長(zhǎng)17.92%），公司業(yè)務(wù)量?jī)赡昶骄鲩L(zhǎng)60.19%（行業(yè)業(yè)務(wù)量?jī)赡昶骄鲩L(zhǎng)31.44%）。

供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)方面，4月公司供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.72億元，同比大增60.29%，在2020年高速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步提速（2020年，公司整體供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)不含稅營(yíng)業(yè)收入71.04億元，同比增長(zhǎng)44.45%）。

值得注意的是，2021年以來(lái)，順豐控股供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)收入始終保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。具體來(lái)看，2021年1-4月，公司供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)收入分別為7.97億元、6.51億元、8.38億元和8.72億元，并且月度增速處于連續(xù)超過(guò)60%的高增長(zhǎng)狀態(tài)?？梢钥闯?，一體化的供應(yīng)鏈解決方案已成為順豐區(qū)別于一般快遞物流企業(yè)的標(biāo)志之一。

機(jī)構(gòu)關(guān)注度有增無(wú)減，看好公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)價(jià)值

從機(jī)構(gòu)關(guān)注度角度來(lái)看，順豐控股依然是A股快遞物流板塊受關(guān)注程度最高的公司。過(guò)去3個(gè)月，順豐控股每個(gè)月均會(huì)獲得機(jī)構(gòu)投資者聯(lián)合調(diào)研，并且機(jī)構(gòu)的數(shù)量和地位也十分顯眼。

根據(jù)順豐控股公告，2月10日公司接待了多達(dá)770位投資者調(diào)研，其中既包括富國(guó)基金、博時(shí)基金、易方達(dá)基金等知名公募基金，中金公司、華創(chuàng)證券、長(zhǎng)江證券、華泰證券、東方證券等知名券商機(jī)構(gòu)；也包括高瓴資本、淡水泉投資、潤(rùn)暉投資等私募，以及淡馬錫、Blackrock、Wellington Management、Fidelity International等外資機(jī)構(gòu)。

3月18日，順豐控股再次獲得了730位投資者調(diào)研關(guān)注，前來(lái)調(diào)研的投資者同樣大牌云集，其中包括富國(guó)基金、嘉實(shí)基金、易方達(dá)基金、華夏基金、交銀施羅德基金、摩根資產(chǎn)、高瓴資本、PineBridge Investments、Tiger Pacific、摩根士丹利、華創(chuàng)證券、長(zhǎng)江證券、興業(yè)證券、東方證券、招商證券等知名機(jī)構(gòu)。

4月9日，依然有百余位機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研順豐控股，其中富國(guó)基金、嘉實(shí)基金、博時(shí)基金等依然在列，此外淡水泉、交銀施羅德、朱雀、景順長(zhǎng)城、大成、潤(rùn)暉、銀華、工銀瑞信等也出現(xiàn)在調(diào)研名單中。

投資人士表示，出現(xiàn)在順豐控股調(diào)研名單中的機(jī)構(gòu)投資者，多數(shù)是以長(zhǎng)期投資見(jiàn)長(zhǎng)的知名機(jī)構(gòu)，能夠如此高密度地獲得諸多知名機(jī)構(gòu)的調(diào)研關(guān)注，從另一個(gè)方面體現(xiàn)出順豐較高的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

這一觀點(diǎn)與一線券商機(jī)構(gòu)不謀而合。安信證券認(rèn)為，順豐控股自2020Q4加大資本性開(kāi)支，進(jìn)行中轉(zhuǎn)場(chǎng)自動(dòng)化產(chǎn)能升級(jí)，提升資源效益，預(yù)計(jì)在今年Q1緩解產(chǎn)能瓶頸壓力，并在今年下半年開(kāi)始釋放規(guī)模效益；公司四網(wǎng)融通項(xiàng)目初期存在資源重疊投放，預(yù)計(jì)在今年第三季度初見(jiàn)成效，實(shí)現(xiàn)差異化服務(wù)體驗(yàn)，資源融通互補(bǔ)，網(wǎng)絡(luò)效益更優(yōu)。

公司處于資源投入和經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型升級(jí)期，短期面臨一定的經(jīng)營(yíng)壓力和業(yè)績(jī)波動(dòng)。隨著公司資源投入逐步釋放成效，競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步夯實(shí)，參照海外快遞物流巨頭成長(zhǎng)經(jīng)驗(yàn)，順豐作為國(guó)內(nèi)快遞龍頭有望通過(guò)“內(nèi)生+外延”雙輪發(fā)展，成長(zhǎng)為國(guó)際領(lǐng)先的綜合物流服務(wù)商，持續(xù)看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。

招商證券認(rèn)為，順豐控股持續(xù)進(jìn)行戰(zhàn)略投入將夯實(shí)物流底盤(pán)，奠定中長(zhǎng)期強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。展望二季度及下半年，時(shí)效收入增速將重新抬升，同時(shí)創(chuàng)新業(yè)務(wù)整體收入將延續(xù)良好發(fā)展態(tài)勢(shì)；隨著業(yè)務(wù)量擴(kuò)張，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，同時(shí)四網(wǎng)融通逐漸完善，預(yù)計(jì)自Q2起公司毛利率逐漸改善。中長(zhǎng)期來(lái)看，公司仍有較強(qiáng)的綜合物流實(shí)力與一體化科技物流方案解決能力，行業(yè)定價(jià)權(quán)提升疊加成本控制加強(qiáng)，未來(lái)盈利可期，仍維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。

總體來(lái)看，順豐控股獲得大量機(jī)構(gòu)關(guān)注的背后，是機(jī)構(gòu)對(duì)順豐長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的認(rèn)可。隨著公司股價(jià)的回撤，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的中長(zhǎng)期估值水平已經(jīng)趨于合理。二級(jí)市場(chǎng)方面，順豐控股股價(jià)今日上漲5.67%，股價(jià)已經(jīng)較60.61元/股的低點(diǎn)反彈了13.6%。