華興資本發(fā)布年度研究報告：我們正處于新周期的起點

過去十年,隨著移動設(shè)備的普及和軟件應(yīng)用的快速增長,我們見證了以移動互聯(lián)網(wǎng)為標(biāo)志的十年科技周期。我們認為,4G等科技基礎(chǔ)設(shè)施超前建設(shè)、摩爾定律延續(xù)及全球技術(shù)開放、發(fā)達的私募股權(quán)市場,以及寬松、友好的創(chuàng)新環(huán)境成為過去十年中國經(jīng)濟獲得成功的主要因素。

隨著互聯(lián)網(wǎng)用戶增速與時長增速雙雙下滑,流量紅利逐漸消失,移動互聯(lián)網(wǎng)周期已走到了末端。與此同時,新一輪十年科技周期逐漸拉開帷幕,我們正處于新周期的起點。

當(dāng)前正處于百年未有之大變局,不確定性整體上升。不確定性不僅意味著風(fēng)險,更意味著機遇。華興資本首度發(fā)布《中國創(chuàng)新經(jīng)濟報告2021》,從“宏觀環(huán)境、結(jié)構(gòu)變化、產(chǎn)業(yè)變革“三個角度出發(fā),識別出“經(jīng)濟安全、疫情大流行、Z世代、人工智能、基因技術(shù)“五大發(fā)展趨勢。期待能和您在這個不確定時代里,一同尋找到最為稀缺的確定性價值。

承上啟下的互聯(lián)網(wǎng)時代

C端消費者和B端企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)時代被廣泛連接,大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)等產(chǎn)業(yè)得到飛速發(fā)展,硬件逐漸向軟件內(nèi)容傳導(dǎo)并擴散至場景應(yīng)用。

智能經(jīng)濟時代新起點

眼下我們正處在百年未有之大變局下,也是新十年周期新起點,未來十年,互聯(lián)網(wǎng)和創(chuàng)新技術(shù)將與消費、產(chǎn)業(yè)、企業(yè)服務(wù)、高端制造、生物醫(yī)藥等行業(yè)深度融合,提升智能化水平和效率,助力雙循環(huán)、產(chǎn)業(yè)升級、自主創(chuàng)新與出海經(jīng)濟。

新商業(yè)模式

疫情催化加速的新平臺、新媒介、新工具、新品牌、新服務(wù)、新渠道,背后是科技和數(shù)字化滲透下消費和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的“變”、廣大用戶對“新”生態(tài)的寬容和接受、“小而美”“小而精”細分行業(yè)龍頭競爭優(yōu)勢的“強”化,這些行業(yè)趨勢將不可逆轉(zhuǎn)。

新產(chǎn)業(yè)鏈

半導(dǎo)體、科技硬件和軟件行業(yè)目前的“卡脖子”領(lǐng)域范圍廣、程度深、痛點強,國產(chǎn)替代進程任重道遠,但也有望帶來彎道超車的機遇和萬億級別的市場容量,通過大力促進科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級和進口替代來進一步維護和提升我國的經(jīng)濟安全和產(chǎn)業(yè)安全。

新消費群體

Z世代整體消費規(guī)模預(yù)計到2035年將增長4倍至16萬億元,是未來消費市場增長的關(guān)鍵。Z世代的新消費主義注重“個性、國貨、顏值、興趣、健康”,對國貨的接受程度較前代人高。服裝,運動鞋,美妝是國潮品牌中的突出品類。應(yīng)重點關(guān)注熱點賽道(包括國產(chǎn)美妝、新興食品飲料、潮流 玩具以及社交媒體電商等) 內(nèi)的新消費品牌和服務(wù)供應(yīng)商。

新人工智能時代

人工智能基礎(chǔ)技術(shù)和市場應(yīng)用空間巨大,有望引領(lǐng)第四次科技革命。強人工智能將在20年內(nèi)逐步實現(xiàn),軟件、硬件與算法之間的隔閡將逐漸消除,萬物互聯(lián)共建智慧社會;國產(chǎn)替代在產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)層最具戰(zhàn)略意義,在專用集成電路芯片領(lǐng)域成長可期;無人駕駛和智能汽車將引領(lǐng)出行革命,無人駕駛出行服務(wù)將徹底改變汽車業(yè)態(tài)和出行模式,市場規(guī)模遠超過新車銷售。

新醫(yī)健“智療”行業(yè)

“治療”轉(zhuǎn)向“智療“已是大勢所趨。β(政策驅(qū)動+產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移+多產(chǎn)業(yè)聯(lián)合發(fā)展+健康管理意識+人口老齡化)+α(互聯(lián)網(wǎng)+技術(shù)進步+醫(yī)藥創(chuàng)新+進口替代+人工智能)模式下,帶來更為廣闊的行業(yè)發(fā)展空間和優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

過去十年,移動互聯(lián)網(wǎng)取得了巨大成就,數(shù)字化進程大幅提速,其核心是效率得到飛速提升,促進了生產(chǎn)力的躍升。

過去十年是移動互聯(lián)網(wǎng)騰飛的十年,中國在移動互聯(lián)網(wǎng)時代實現(xiàn)了彎道超車。我國互聯(lián)網(wǎng)覆蓋率從2010年的34.3%上升到了2019年的64.5%,網(wǎng)民規(guī)模超過9億人,互聯(lián)網(wǎng)普及程度快速增長。移動互聯(lián)網(wǎng)正從多個維度、以多種方式改變我們的生活、推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展、促進社會進步。

移動互聯(lián)網(wǎng)十年,中國發(fā)展舉世矚目,成就不輸于美國?；ヂ?lián)網(wǎng)的迅速發(fā)展和移動互聯(lián)網(wǎng)的異軍突起,大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新政策推動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如雨后春筍般快速發(fā)展壯大。

據(jù)胡潤獨角獸排行榜,截至2020年8月4日,全球獨角獸總數(shù)達到568家,按地域劃分,數(shù)量排名前五依次為美國、中國、英國、印度和韓國,分別為233家、227家、24家、21家、11家,全球獨角獸企業(yè)中國排名第二,僅次于美國,中美兩國獨角獸數(shù)量占比高達82%。在全球科技公司市值排名前50的數(shù)目上,中國有11家 (占22%),僅次于美國 (30家),位列第二。

過去十年,中國經(jīng)濟獲得成功的主要因素有四點:4G等科技基礎(chǔ)設(shè)施的超前建設(shè)、通信技術(shù)進步是移動互聯(lián)網(wǎng)和創(chuàng)新經(jīng)濟蓬勃發(fā)展的基石之一、摩爾定律延續(xù)及全球技術(shù)開放、私募股權(quán)市場迅速發(fā)展以及寬松、友好的創(chuàng)新環(huán)境。

經(jīng)過十年發(fā)展,眼下流量紅利消失,移動互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)走到了周期末端。流量是移動互聯(lián)網(wǎng)的動力之源,沒有流量難以轉(zhuǎn)化用戶,無法實現(xiàn)商業(yè)閉環(huán)。近年互聯(lián)網(wǎng)用戶增速與時長增速雙雙下滑,用戶紅利不再。

盛行十年的經(jīng)濟周期成為歷史,基于當(dāng)前復(fù)雜的國際形勢以及國內(nèi)立足供給側(cè)改革和雙循環(huán)的宏觀環(huán)境,我們認為,下一個十年創(chuàng)新經(jīng)濟超級周期已悄然而至,并從宏觀發(fā)展、人口結(jié)構(gòu)以及產(chǎn)業(yè)變革三個層面中,識別出其中五大趨勢。

關(guān)鍵詞一:重塑生活方式,加速線上對線下滲透

2020年全球突發(fā)新冠疫情,過去一年,電子商務(wù)、生鮮電商、在線辦公、在線教育、在線娛樂以及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療在重構(gòu)著人們的生活、工作、社交方式。

電子商務(wù):疫情促成了眾多行業(yè)加速開拓線上業(yè)務(wù)。同時,在新的商業(yè)模式下,去中心化的趨勢不可避免。在此過程中,幾大短視頻和社交電商平臺抓住了推薦型,社交型和社團型電商迅速增加線上滲透率的機會。

生鮮電商:疫情造成大量民眾長期滯留家中,被迫嘗試并選擇網(wǎng)上購買生鮮食品。疫情期間和之后,各生鮮電商平臺活躍用戶數(shù)量激增,消費者線上生鮮購買習(xí)慣逐漸養(yǎng)成。超過70%線上消費者在疫情后每周至少購買一次生鮮產(chǎn)品。約30%消費者每周使用2-3次生鮮電商平臺。

在線辦公:早年間國內(nèi)企業(yè)管理者對遠程辦公概念理解欠缺,很少有企業(yè)會耗費大量資源建立一整套基礎(chǔ)設(shè)施,需求低迷遏制了此類軟件市場的增長。

隨著新冠疫情在全球爆發(fā),大量員工被迫在家辦公,遠程辦公軟件迎來爆發(fā)式增長。我們認為即使在疫情相對受控的情況下,一部遠程辦公和線下業(yè)務(wù)線上化依然會得到保留,并成為一種新趨勢。

在線教育:教育向線上轉(zhuǎn)移趨勢長期不可逆;線下機構(gòu)夯實線上能力。

在線娛樂:受到疫情所帶來的“宅經(jīng)濟”效應(yīng),2020年中國互聯(lián)網(wǎng)用戶的在線時長大幅增長。尤其是視頻化、實時性和強互動業(yè)態(tài)的產(chǎn)品時長增長最為突出。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療:國內(nèi)加速發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療,“首診”開放及“互聯(lián)網(wǎng)+”系統(tǒng)建立。此外,受疫情高度傳染性的影響,線下醫(yī)療機構(gòu)不利于防疫需求,極大程度推動了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療發(fā)展進程。

關(guān)鍵詞一:三大核心領(lǐng)域范圍廣、程度深、痛點強、想象空間巨大

半導(dǎo)體:半導(dǎo)體設(shè)備(晶圓生產(chǎn)設(shè)備如光刻機、刻蝕機等)、半導(dǎo)體材料(化學(xué)氣體、硅片等)、半導(dǎo)體技術(shù):EDA/IP(電子設(shè)計自動化/知識產(chǎn)權(quán));

科技硬件:在核心芯片、數(shù)字-模擬轉(zhuǎn)換器、模擬-數(shù)字轉(zhuǎn)換器等關(guān)鍵零部件領(lǐng)域,完全受制于產(chǎn)業(yè)鏈上游“卡脖子”領(lǐng)域的堵點、痛點、難點,高度依賴境外供應(yīng)商;其他零部件生產(chǎn)的設(shè)備、材料、技術(shù)等受境外廠商掣肘程度相對較小,國產(chǎn)替代率已較高;

科技軟件:基礎(chǔ)軟件尚處發(fā)展初期,全面落后于發(fā)達國家。但開源技術(shù)提供了彎道追趕的可能性,數(shù)據(jù)庫等行業(yè)已經(jīng)看到某些初創(chuàng)企業(yè)嶄露頭角;應(yīng)用軟件本土化快速發(fā)展,但核心技術(shù)及功能與歐美仍有差距,歐美在定價權(quán)和使用權(quán)上仍具有很強的話語權(quán)。

關(guān)鍵詞二:技術(shù)升級當(dāng)務(wù)之急,國產(chǎn)替代具有戰(zhàn)略意義

科技硬件五大細分領(lǐng)域坐擁萬億藍海

芯片制造:國內(nèi)廠商受EUV等重要設(shè)備限制,未來進步困難重重;

國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備任重道遠:中國半導(dǎo)體行業(yè)在生產(chǎn)技術(shù)、設(shè)備、材料各方面與外部主要廠商差距較大,晶圓代工領(lǐng)域較為薄弱。同時IP/EDA及設(shè)備材料差距較大,在半導(dǎo)體設(shè)計生產(chǎn)所需的各類輔助部分,我國目前幾乎完全依賴進口,國產(chǎn)替代有巨大想象空間;

EDA工具/IP:需全力打破目前海外廠商壟斷格局;

芯片設(shè)計:缺口依舊存在,國產(chǎn)替代空間廣闊,中國芯片市場規(guī)模將保持40%-50%的增長速度,2024年達785億人民幣;

第三代半導(dǎo)體:在高溫、耐高壓以及承受大電流等多個方面有著明顯優(yōu)勢,適合制作高壓高頻等大功率器件。同時,第三代半導(dǎo)體材料為近數(shù)十年來興起的新興材料, 重點關(guān)注Sic、GaN快速發(fā)展,逆境中或可實現(xiàn)彎道超車。中國相應(yīng)第三代半導(dǎo)體廠商近期也發(fā)展迅速,產(chǎn)業(yè)鏈上下游陸續(xù)涌現(xiàn)出大批具有潛力的公司。

網(wǎng)絡(luò)安全市場需求廣闊

軟件領(lǐng)域:國內(nèi)數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品替換成本高,在未來的增量市場和新興數(shù)據(jù)庫領(lǐng)域,有巨大發(fā)展空間;

工業(yè)軟件安全:CAD凸顯工業(yè)軟件安全優(yōu)勢,國產(chǎn)軟件現(xiàn)階段差距突破,持續(xù)的政策與資金扶持是其發(fā)展的重要途徑;

網(wǎng)絡(luò)安全:IDC預(yù)計2020-2024年間,中國網(wǎng)安總支出增速將達到18.7%,跑贏全球增速;

操作系統(tǒng):國產(chǎn)軟件操作系統(tǒng)正在向少而精的方向發(fā)展,但功能和實用性相較于全球統(tǒng)一操作系統(tǒng)仍有很大差距。

關(guān)鍵詞一:強人工智能將在20年內(nèi)逐步實現(xiàn)

人工智能到2025年涉及規(guī)模將超過2,000億美元。盡管目前“弱人工智能”的各細分領(lǐng)域已取得突破性進展,但是在概念抽象和推理決策等“深層智能”方面的能力還很薄弱。我們預(yù)期20年內(nèi)“強人工智能(即通用人工智能)”將逐步實現(xiàn),屆時數(shù)據(jù)流通的隔閡逐漸被消除,應(yīng)用得到實質(zhì)性豐富;

作為前三次工業(yè)革命的追隨者,中國力圖在本輪工業(yè)革命成為引導(dǎo)者,搶占AI制高點;

海量機器連接數(shù)量和巨大的數(shù)據(jù)量是人工智能發(fā)展所必需的,對網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量提出了巨大要求,5G將與人工智能融合成為數(shù)字經(jīng)濟時代引擎。2030年,5G將帶動經(jīng)濟總產(chǎn)出16.9萬億元。5G融合技術(shù)與各行各業(yè)的專業(yè)技術(shù)進行有效融合,實現(xiàn)5G融合創(chuàng)新應(yīng)用,最終一切將互聯(lián)互通。

關(guān)鍵詞二:國產(chǎn)替代具有戰(zhàn)略意義,產(chǎn)業(yè)數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施決定落地速度

人工智能產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)極速前進

人工智能解決問題所需要的一系列行為包括識別、理解、分析、決策、執(zhí)行這幾類,要實現(xiàn)這些行為需要產(chǎn)業(yè)鏈上下一同協(xié)力:

基礎(chǔ)層:包括芯片、傳感器等基礎(chǔ)零部件供應(yīng)商以及數(shù)據(jù)中心、云計算、平臺、開源框架等提供商。國際龍頭長期盤踞,中國廠商在ASIC芯片領(lǐng)域有望率先沖出;

中間層:包括了計算機視覺、機器學(xué)習(xí)、語音識別以及自然語言處理等技術(shù)。乘勝追擊,國內(nèi)頭部企業(yè)繁花點點,有望實現(xiàn)國際領(lǐng)先地位;

應(yīng)用層:包括“AI+安防”,“AI+金融”,無人駕駛等,人工智能目前應(yīng)用領(lǐng)域廣泛。

產(chǎn)業(yè)數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施為落地關(guān)鍵要素,安防、金融首當(dāng)其沖

在人工智能實際落地過程中,產(chǎn)業(yè)數(shù)字化程度越高,人工智能應(yīng)用具備越完善的數(shù)據(jù)基礎(chǔ);

在數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施差異的基礎(chǔ)上,人工智能技術(shù)于各行業(yè)具體業(yè)務(wù)場景結(jié)合產(chǎn)生的主流應(yīng)用場景和價值呈現(xiàn)也有不同。

關(guān)鍵詞三:無人駕駛成人工智能皇冠上的珍珠

智能汽車將走向安全、環(huán)保及智能化

未來十年ADAS將成為車輛標(biāo)配,從長期看自動駕駛將創(chuàng)造巨大運營價值;

2025年廣義ADAS和L2功能滲透率應(yīng)分別不低于70%和28%;

無人駕駛應(yīng)用普及的驅(qū)動因素是經(jīng)濟效益。

無人駕駛技術(shù)將帶動共享出行革命性變革

自動駕駛終將全面取代人類司機,產(chǎn)生巨大的運營價值;

輔助/自動駕駛功能升級,決策、感知需求提升;

2030年中國乘用車ADAS/AD配套TAM超千億。

關(guān)鍵詞一:強勁的市場增速,揭示Z世代將是推動消費增長的核心動能

Z世代2018年人均每月可支配收入3,501人民幣,高于同年全國居民人均可支配收入49%;

Z世代2019年總開支,4萬億人民幣,占全國家庭總開支的13%;

Z世代2035年預(yù)計總開支16萬億人民幣。

關(guān)鍵詞二:Z世代的五大消費態(tài)度——個性、顏值、興趣、健康、社會責(zé)任

個性至上,追求潮流

顏值即正義

整體美妝用戶中47%為24歲或以下;2019年中國醫(yī)美消費者平均年齡24.45歲,25歲以下消費者人數(shù)占比過半;

Z世代對高顏值的需求也延伸到了其他消費品。根據(jù)第一財經(jīng)商業(yè)數(shù)據(jù)中心及天貓數(shù)據(jù),2020年,28%的95后消費者把“高顏值”作為選購小家電的前五因素。

為興趣付費

在校大學(xué)生中80%愿意為興趣付費,95%的大學(xué)生認為小眾愛好花錢是值得的;

電競,二次元,手辦,國風(fēng)等類別的用戶畫像中,Z世代已經(jīng)成為重要力量或正在迅速成長成主要用戶。

注重健康

運動健身已成為95后高頻關(guān)注的消費品類之一;

中國消費者中有65%的消費者有健康意識,帶動健康型代餐及功能零食發(fā)展;

接近50%的代餐食品消費者是95后,足以顯示出Z世代消費者對健康的重視及對代餐食品的追捧;

女性用戶超過85%,是代餐食品市場的絕對主力消費者。

強調(diào)社會責(zé)任感

Z世代比前代人更注重社會責(zé)任;

中國的Z世代客群中“環(huán)保主義者”占比高于大多數(shù)亞太區(qū)國家。

關(guān)鍵詞三:Z世代的兩大消費偏好——熱衷國貨、崇尚“懶”經(jīng)濟

熱衷國貨

中青校媒針對全國高校大學(xué)生問卷調(diào)查顯示,80%受訪大學(xué)生愿意支持國貨;

質(zhì)量優(yōu)秀、性價比高、性能好以及顏值高是他們選擇購買國貨的原因;

在95后偏好的跨界聯(lián)名商品消費中,服裝,運動鞋,美妝是國潮品牌突出品類。

追求便捷的生活方式

“懶”經(jīng)濟的興起,代表的是對便利性的追求。根據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù),95后“懶”標(biāo)簽滲透率遠高于80后;

Z世代更看重追求方便快捷的生活方式,而根據(jù)QuestMobile的報告,中老年群體(80/60后)更青睞菜市場和超市,而Z世代人群最看重24小時便利店,其它對Z世代優(yōu)先級上升的設(shè)施還有地鐵站、購物中心、健身房和電影院/藝術(shù)館;

95后“懶”標(biāo)簽占全體人口比例為56%,遠高于80后。

關(guān)鍵詞四:Z世代背后四大潛力賽道——國產(chǎn)美妝、代餐及健康食品、潮玩、社交媒體電商

國產(chǎn)美妝

2019年618大促期間,95后消費者占整體天貓國貨消費美妝人群的比重達到70%,其中66%是Z世代的女生;

小紅書數(shù)據(jù)顯示,截至2020年6月,27歲以下的用戶占小紅書平臺總用戶比重達到77%,52%用戶小于22歲,在小紅書上,國貨品牌關(guān)注度盡管仍低于歐美品牌及日韓泰品牌的絕對值,但閱讀量提升速度遠高于其他國際品牌。

代餐及健康食品

潮流玩具

40.4%的潮玩粉絲年齡段在18-24歲,一二線城市聚集最多潮玩粉絲,占45%;

中國潮流玩具作為中國泛娛樂市場實體商品代表增長迅速;

2015年至2019年,實體商品分支零售額規(guī)模翻倍,從146億元人民幣增長至325億元,復(fù)合年增長率22.1%;

潮流玩具2019年零售額規(guī)模達到207億元,在實體商品增長份額中貢獻最多增長。預(yù)計至2024年,潮流玩具規(guī)模達到764億元,2019-24年復(fù)合年增長率達29.8%。

社交媒體電商

中國社交媒體電商市場規(guī)模高速增長,2015-2019年復(fù)合增長率達83%,2019年占整體中國線上銷售比重達21%。預(yù)計未來五年市場規(guī)模將以26%的年復(fù)合增長率持續(xù)高增,2025年占比將達到48%;

中國的社交媒體電商滲透遠高于美國,形態(tài)豐富,KOL營銷及直播帶貨成為美妝市場重要的增長動力來源;

海外進口跨境電商持續(xù)增長,但中國產(chǎn)品出口海外的反向跨境電商也開始發(fā)力。

關(guān)鍵詞一:基因技術(shù)將重塑大健康賽道

三大宏觀背景助推基因檢測行業(yè)迎來下一個發(fā)展元年

疫情常態(tài)化(第三方檢測和快速診斷市場擴展至更大范圍);

人口老齡化加劇(腫瘤伴隨診斷和基因治療市場前景廣闊);

基因檢測受眾群體的開發(fā)(消費級基因檢測市場加速迭代)。

基因檢測普及已成趨勢,基因治療不再遙遠

基因檢測技術(shù)在業(yè)界已有較多成熟應(yīng)用(新生兒檢測、遺傳病檢測、腫瘤基因檢測);

基因測序下一步發(fā)展方向已初見端倪(第三代基因測序未來可期);

基因治療領(lǐng)域迎來全面爆發(fā)(液體活檢2026年液體活檢全球市場容量可達286億美元;CAR-T療法市場規(guī)模約11億美元;TCR-T療法潛在市場超2,000億人民幣)。

關(guān)鍵詞二:未來十年,醫(yī)療行業(yè)將迎來“β+α”組合機遇

四大宏觀背景揭示中國醫(yī)療行業(yè)拐點已至

中國醫(yī)療保健支出穩(wěn)健增長;

對標(biāo)美國,中國的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展正迎頭趕上;

時代變局下醫(yī)藥行業(yè)的不確定性,“三醫(yī)聯(lián)動”引領(lǐng)中國醫(yī)療產(chǎn)業(yè)大變革時代。

細分行業(yè)小步快跑

醫(yī)療器械:創(chuàng)新和國產(chǎn)替代將帶來新的發(fā)展機遇;

創(chuàng)新藥:仍將是市場主要“驅(qū)動力”之一;

AI醫(yī)療:政策支持和技術(shù)成熟推動多元化落地,未來數(shù)年將保持高速增長。

免責(zé)聲明

本文章為華興資本的《中國創(chuàng)新經(jīng)濟報告2021》的摘要,詳細內(nèi)容請參閱《中國創(chuàng)新經(jīng)濟報告2021》全篇。本文章不構(gòu)成任何證券或相關(guān)金融工具之出售要約或購買要約邀請。本文章中所討論的證券及相關(guān)金融工具可能不具備在所有司法管轄權(quán)區(qū)及/或面向所有類型的投資者分發(fā)或出售的資格。本文章僅供參考,不構(gòu)成個人投資建議,也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標(biāo)、財務(wù)狀況或需求?？蛻魬?yīng)考慮本文章中的任何意見或建議是否符合其特定狀況以及(若有必要)尋求專家的意見,包括稅務(wù)意見。本文件中提及的投資價格和價值以及這些投資帶來的收入可能會出現(xiàn)波動。過往業(yè)績對未來表現(xiàn)不具指導(dǎo)意義,無法保證未來回報,投資者可能會損失本金。外匯匯率波動有可能對某些投資的價值或價格或這些投資帶來的收入產(chǎn)生不良影響。