最強(qiáng)一季報(bào)背后，小米的科技原力覺醒

19世紀(jì)，法拉第發(fā)現(xiàn)電磁感應(yīng)現(xiàn)象，做了一個(gè)小模型向大家展示，但當(dāng)時(shí)，一位夫人譏笑他的研究，說∶您的發(fā)明很好，可它有什么用呢？法拉第反問道：新生的嬰兒有什么用？

后來的事情，大家都知道了。1866年德國工程師西門子，根據(jù)法拉第的研究發(fā)明了可實(shí)際使用的發(fā)電機(jī)。整個(gè)近現(xiàn)代的工業(yè)文明就此展開。

現(xiàn)在看來，這段對話解答了人們心中的一大疑問——科技的價(jià)值。而法拉第的回答則代表了近代科學(xué)誕生之初，多數(shù)科學(xué)家們對科學(xué)價(jià)值的認(rèn)識——科技的價(jià)值將隨時(shí)間的推移而顯現(xiàn)。

嬰兒終將長大成人，公司也是如此。一家成立剛過10年的公司，持續(xù)不斷進(jìn)行科技創(chuàng)新投入，其科技實(shí)力終將隨著時(shí)間的推移而凸顯，正如投資者追尋的“時(shí)間的玫瑰”。小米的最新一季報(bào)正是例證。

這份成績單遠(yuǎn)超市場預(yù)期。一季度，小米實(shí)現(xiàn)營收768.82億元，同比增長54.7%，經(jīng)調(diào)整后凈利潤達(dá)60.69億元，同大增163.8%，均創(chuàng)單季歷史新高。

小米的手機(jī)業(yè)務(wù)延續(xù)了過往的高增長。得益于高端化突破，及海內(nèi)外渠道的大力拓展，手機(jī)業(yè)務(wù)營收達(dá)515億元，同比增長69.8%；全球手機(jī)出貨量達(dá)4940萬臺(tái)，增長69.1%，出貨量排名穩(wěn)居全球第三。

勢如破竹的手機(jī)業(yè)務(wù)，不僅夯實(shí)了小米的基本盤，也為其手機(jī)×AIoT戰(zhàn)略升級、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)帶來更多可能。小米的核心發(fā)展邏輯之一即是，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善帶來盈利能力提升，此次一季報(bào)完美驗(yàn)證該邏輯。

而無論是站穩(wěn)高端市場，還是AIoT和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，背后都離不開小米十年如一日的科技創(chuàng)新投入。

與此同時(shí)，小米宣布對美勝訴，被移出制裁名單，其全球化業(yè)務(wù)發(fā)展隱患得以消除。一言蔽之，多年的硬件基礎(chǔ)、技術(shù)投入與產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大勢耦合，小米正進(jìn)入生命周期中最美妙的階段之一。

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高端市場大突破，

手機(jī)業(yè)務(wù)“內(nèi)外開花”

智能手機(jī)業(yè)務(wù)一直是小米集團(tuán)的基本盤，也是此次財(cái)報(bào)最大亮點(diǎn)之一。

一季度，小米手機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收515億元，同比增長69.8%。據(jù)canalys數(shù)據(jù)，小米一季度出貨量達(dá)4940萬臺(tái)，增長69.1%。出貨量排名穩(wěn)居全球第三，市占率14.1%，市場份額持續(xù)提升。

出貨量強(qiáng)勢增長，得益于小米手機(jī)業(yè)務(wù)“內(nèi)外開花”。

在國內(nèi)市場，小米一季度出貨量同比增長74.6%。這一方面要?dú)w功于小米的雙品牌戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)。小米品牌推出10S、11青春版、11Pro、11Ultra和MIX FOLD折疊屏手機(jī)，Redmi品牌發(fā)布K40系列，兩大品牌為消費(fèi)者帶來更全面的產(chǎn)品選擇。

另一方面則來自于小米全渠道營銷的持續(xù)推進(jìn)。線上份額由去年同期的18.5%提升至38%；截至4月底，小米之家門店突破5500家，較年初新增超2300家，全渠道合力推動(dòng)小米國內(nèi)市場出貨量大幅增長。

并且，小米新零售戰(zhàn)略正在提速。目前小米之家已覆蓋60%的縣級市場，未來要在鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場開10000家小米之家鄉(xiāng)鎮(zhèn)授權(quán)店，加速下沉市場布局。這無疑會(huì)極大增強(qiáng)其在縣級市場的競爭優(yōu)勢。

在海外市場，小米在全球62個(gè)國家和地區(qū)市占率排名前五，12個(gè)國家和地區(qū)排名第一。

值得一提的是，小米歐洲市場實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長，首次超過蘋果，排名第二。這既得益于小米不斷提升的產(chǎn)品力，也得益于其持續(xù)深耕海外渠道。

截至3月31日，小米已與全球超過150個(gè)運(yùn)營商渠道（包括運(yùn)營商子網(wǎng)）建立合作。一季度，除印度外的境外運(yùn)營商渠道，小米智能手機(jī)出貨量超500萬臺(tái)，同比增長超310%。

與此同時(shí)，小米通過法律途徑，勝訴美國，被移出制裁清單，正式撤銷了美國投資者購買或持有小米公司證券的全部限制，為自己的全球化發(fā)展掃清障礙，也為其他中國企業(yè)打了一個(gè)樣兒。

整體來看，除渠道深耕外，小米海內(nèi)外出貨量的強(qiáng)勢，也離不開高端市場的突破。這也是小米手機(jī)業(yè)務(wù)的核心看點(diǎn)。

一季度，小米新推出的11、11Pro和11Ultra三款高端機(jī)型技術(shù)創(chuàng)新明顯，受到市場廣泛認(rèn)可，自1月1日至4月30日全球訂單量突破300萬臺(tái)。在中國大陸地區(qū)定價(jià)3000元及以上，境外定價(jià)在300歐元及以上的高端手機(jī)全球出貨量超400萬臺(tái)。

根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，在中國大陸地區(qū)定價(jià)在4000-6000人民幣的智能手機(jī)市場，小米市場份額由去年同期的5.5%提升至16.1%。這意味著小米已然站穩(wěn)高端市場。

這對小米來說意義重大。一方面，高端機(jī)型豐富小米品牌矩陣，滿足更多人群的差異化需求，吸引新用戶。這一效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，小米11上市首月用戶超50%為新用戶。

另一方面，高端市場持續(xù)發(fā)力，將帶動(dòng)小米盈利彈性上行。一季度，小米智能手機(jī)平均售價(jià)達(dá)1042.1元，相比2020年第四季度的1009.1元，環(huán)比增長明顯。小米智能手機(jī)毛利率也在不斷提升，由去年三季度的8.4%、四季度的10.5%，提升今年一季度的12.9%。

手機(jī)業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢，不僅是小米交出最強(qiáng)一季報(bào)的基礎(chǔ)，也是小米互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)活力蓬勃、價(jià)值升維的底層支撐。

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廣告業(yè)務(wù)再創(chuàng)新高，

互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)價(jià)值升維

此次財(cái)報(bào)，另一大亮點(diǎn)則是小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。一季度，小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入66億元，同比增長11.4%。

其中，小米互聯(lián)網(wǎng)廣告收入再創(chuàng)單季度新高，收入達(dá)39億元，同比增長46.3%，互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)變現(xiàn)能力顯著增強(qiáng)。事實(shí)上，自2020年第三季度以來，小米互聯(lián)網(wǎng)廣告收入已連續(xù)三個(gè)季度不斷創(chuàng)新高。由去年三季度的33億元、四季度的37億元，持續(xù)提升至今年一季度的39億元。

整體來看，小米互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)尤其是廣告業(yè)務(wù)的增長，得益于兩點(diǎn)：

其一，覆蓋用戶更廣。小米手機(jī)業(yè)務(wù)的持續(xù)爆發(fā)，帶動(dòng)全球MIUI月活高速增長。2021年3月，MIUI月活躍用戶數(shù)28.6%至4.25億。

其中，重點(diǎn)市場互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。國內(nèi)，月活用戶提升至1.19億，創(chuàng)造了自2019年以來的月活新高；海外，MIUI月活用戶持續(xù)增長，達(dá)3.07億，西歐地區(qū)MIUI月活躍用戶則同比增長95.5%。

這不僅使得國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)增長明顯，境外互聯(lián)網(wǎng)收入也保持高增長。一季度，海外互聯(lián)網(wǎng)收入達(dá)9億元，對小米整體互聯(lián)網(wǎng)收入貢獻(xiàn)為14%，變現(xiàn)效率明顯提速。

其二，運(yùn)營效率更高。一方面小米利用技術(shù)優(yōu)勢對MIUI系統(tǒng)信息推送進(jìn)一步優(yōu)化，為用戶提供更好內(nèi)容。這直接表現(xiàn)在，高毛利的廣告業(yè)務(wù)占比繼續(xù)提升，與此同時(shí)，廣告毛利率本身也得到一定提升。

另一方面，在增值業(yè)務(wù)上，小米游戲與優(yōu)質(zhì)內(nèi)容深度合作，并在互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)提供豐富內(nèi)容，隨著終端數(shù)量持續(xù)提升，小米增值業(yè)務(wù)前景樂觀。

很明顯，隨著“手機(jī) X AIoT”戰(zhàn)略繼續(xù)推進(jìn)，手機(jī)和IOT硬件的日積月累，小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的“私域領(lǐng)地”正變得越來越大。

一季度，小米IoT業(yè)務(wù)營收同比增長41%，超出預(yù)期，大屏電視機(jī)、掃地機(jī)器人和電動(dòng)滑板車等爆款品類高速增長。截至3月31日，小米智能電視付費(fèi)用戶已經(jīng)達(dá)到470萬，同比增長8.2%。

與此同時(shí)，隨著產(chǎn)品從個(gè)人使用到家庭生活的延伸，小米逐漸向更深、更多場景遷移，用戶價(jià)值也將獲得極大提升。截至3月31日，小米AIoT平臺(tái)已經(jīng)連接3.51億IoT設(shè)備，以此延伸的廣泛場景，極大提升了小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的商業(yè)空間。

相比過去更多的依靠硬件變現(xiàn)，當(dāng)下小米也迎來更多依靠服務(wù)變現(xiàn)的機(jī)會(huì)。而場景延伸、萬物互聯(lián)，也將保證小米互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)在相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)的高速增長。

事實(shí)上，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)早已是小米凈利潤的重要來源。小米手機(jī)業(yè)務(wù)、IoT與生活消費(fèi)品毛利率分別為12.9%和14.5%，而互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)毛利率一般在60%以上，一季度更是首次突破70%，達(dá)72.4%。

可以看到，小米的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)變現(xiàn)能力顯著增強(qiáng)。隨著互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)不斷優(yōu)化，變現(xiàn)能力持續(xù)提升，小米的價(jià)值增長值得期待。

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小米季度新高背后的科技創(chuàng)新認(rèn)知差

縱觀國內(nèi)外的科技公司，在研發(fā)層面無一不是大規(guī)模投入，不成功不罷休。而無論是高端手機(jī)市場的突破，還是互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的價(jià)值升維，背后都離不開小米持之以恒的科研技術(shù)投入。

近年來，小米研發(fā)開支從2018年的58億元，增至2019年的75億元，至2020年的93億元，研發(fā)費(fèi)用增速均遠(yuǎn)超同期營業(yè)收入增速。今年一季度，小米集團(tuán)研發(fā)投入達(dá)30億元，同比增長61%。

在一眾互聯(lián)網(wǎng)科技公司中，小米的科技創(chuàng)新價(jià)值是最被低估的一個(gè)。要理解這一點(diǎn)，先要搞清楚，什么才是符合時(shí)代特征的技術(shù)創(chuàng)新？

當(dāng)下，真正能夠引領(lǐng)實(shí)體產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)指數(shù)增長的生產(chǎn)力要素，不再是互聯(lián)網(wǎng)或移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，而是更具破壞力、穿透力的技術(shù)。比如，智慧交通領(lǐng)域的自動(dòng)駕駛技術(shù)、智慧生活領(lǐng)域的物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)。

云計(jì)算、AI等與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的深度混合，最終形成“化學(xué)反應(yīng)”式創(chuàng)新表達(dá)，來為全社會(huì)帶來增量供給與需求。如此方是這個(gè)時(shí)代真正需要的技術(shù)創(chuàng)新。

產(chǎn)業(yè)邏輯如此。在與時(shí)代大勢共振之中，在智慧生活、萬物互聯(lián)維度，小米無疑走在最前沿。而大多數(shù)人仍將小米看作一家領(lǐng)先的智能手機(jī)公司，這也是為什么說其科技創(chuàng)新價(jià)值被嚴(yán)重低估。

于小米而言，科技創(chuàng)新應(yīng)用于高端旗艦手機(jī)，呈現(xiàn)給市場極致的產(chǎn)品。

比如，MIX FOLD應(yīng)用小米首款自研獨(dú)立專業(yè)影像芯片澎湃C1，在對角、曝光、白平衡三個(gè)方面進(jìn)行了升級，同時(shí)該手機(jī)全球首發(fā)手機(jī)液態(tài)鏡頭模組，集長焦與微距于一體，進(jìn)一步提升影像水平。

在此之前，小米先后推出120W有線快充以及80W無線秒充技術(shù)，并于今年1月推出自研隔空充電技術(shù)。這些技術(shù)能夠幫助小米打響硬核科技創(chuàng)新名頭，站穩(wěn)高端市場。不過這還只是“前菜”。

在新時(shí)代，產(chǎn)品是基礎(chǔ)，互聯(lián)互通是未來基調(diào)，科技創(chuàng)新最終體現(xiàn)在用戶體驗(yàn)的提升。小米以技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)重點(diǎn)品類持續(xù)發(fā)力，提高智能生活體驗(yàn)升級，實(shí)現(xiàn)更豐富的產(chǎn)品選擇和用戶體驗(yàn)。在AIOT領(lǐng)域，小米先后推出“一指連”小米UWB技術(shù)、暢快連、發(fā)布物聯(lián)網(wǎng)軟件平臺(tái)Xiaomi Vela，推出MIUI+服務(wù)等，加強(qiáng)物聯(lián)網(wǎng)體系互聯(lián)互通的順暢體驗(yàn)。

在互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)領(lǐng)域，服務(wù)收入與用戶體驗(yàn)的平衡是核心目標(biāo)。小米通過持續(xù)優(yōu)化MIUI系統(tǒng)，提高用戶體驗(yàn)，并通過優(yōu)質(zhì)內(nèi)容反哺硬件，利用大數(shù)據(jù)和AI技術(shù)來分析專有數(shù)據(jù)，不斷優(yōu)化算法，提升內(nèi)容推薦的精準(zhǔn)性，在提升用戶體驗(yàn)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的運(yùn)營效率提升。

多年的硬件基礎(chǔ)、技術(shù)投入與產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大勢耦合，小米正進(jìn)入生命周期中最美妙的階段之一。我們可以從這兩方面來理解。其一，多年高投入的科技創(chuàng)新，為小米打下了扎實(shí)的基本盤，為其原有業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長帶來了可能。此次交出創(chuàng)出史上最強(qiáng)一季報(bào)成績背后，正是小米科技創(chuàng)新的原力覺醒。

其二，科技創(chuàng)新的不斷投入，也讓小米的內(nèi)在邏輯正在發(fā)生變化，無論是互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)價(jià)值升維，還是小米宣布造車，從以手機(jī)為核心的生態(tài)體系，拓展至智能汽車。凡此種種，沒有足夠的科研實(shí)力很難支撐。

這些被市場選擇性忽視，許多投資人仍傾向按“硬件公司”給小米估值。目前小米股價(jià)動(dòng)態(tài)市盈率僅20倍左右，與傳統(tǒng)家電企業(yè)估值處于同一水平。

但隨著對美訴訟勝利，手機(jī)業(yè)務(wù)持續(xù)站穩(wěn)高端市場，小米已進(jìn)入增長快車道，其AIOT和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的巨大潛力也日益顯現(xiàn)。這三大業(yè)務(wù)結(jié)合，小米的生態(tài)系統(tǒng)很可能在持續(xù)的積極循環(huán)中擴(kuò)展，從長遠(yuǎn)來看會(huì)觸發(fā)行業(yè)范式的轉(zhuǎn)變。

市場終將逐漸發(fā)現(xiàn)小米的長期價(jià)值。正如投資者總愛講“時(shí)間的玫瑰”，真正有價(jià)值的投資，會(huì)在時(shí)間的積累中，靜悄悄地綻開，怒放。