大巖量化科普：信息比率、跟蹤誤差是什么

前一期《大巖量化科普：如何在投資中參考夏普比率》一文中，我們知道了夏普比率是指承擔(dān)每單位風(fēng)險下所能帶來的回報率，主要用于衡量基金的“性價比”。不過，投資者在選擇基金產(chǎn)品時，只看夏普比率還是不夠的。

假設(shè)，過去一年內(nèi)，某股票型基金A回報率為20%，某股票型基金B(yǎng)回報率為10%，如果只看回報率，基金A比基金B(yǎng)更強，但是如果同周期內(nèi)大盤的回報率為25%，說明這兩只基金連大盤都沒有跑過，這樣的基金就很難說它優(yōu)秀了。

于是，人們又想到另外一個指標(biāo)——信息比率。

不同于夏普比率從絕對收益和總風(fēng)險角度來描述，信息比率是單位跟蹤誤差所對應(yīng)的超額收益，其引入了業(yè)績比較基準(zhǔn)的因素，因此是對相對收益率進行風(fēng)險調(diào)整的分析指標(biāo)，信息比率越高，說明基金管理跟蹤誤差所獲得的超額收益越高。

其中，超額收益，就是基金收益率減去同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的收益，我們可以理解為，投資者主動承擔(dān)的偏離基準(zhǔn)的風(fēng)險換回了多少的高于基準(zhǔn)的收益。

而跟蹤誤差就是基金收益率相對于業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，反映基金管理的風(fēng)險，即主動風(fēng)險。

舉個例子，我們都知道指數(shù)基金是在復(fù)制指數(shù)，例如中證500指數(shù)基金復(fù)制的中證500指數(shù)，但是復(fù)制過程中會遇到指數(shù)調(diào)整成分股、基民大額申購或贖回、基金倉位等問題，從而產(chǎn)生誤差。一般跟蹤誤差越大，說明基金的凈值率與基準(zhǔn)組合收益率之間的差異越大。需要特別注意的是，主動基金都是以戰(zhàn)勝業(yè)績比較基準(zhǔn)為目標(biāo)，向上的偏離（誤差）越大，說明給投資者賺的錢越多。

實際應(yīng)用中對于普通投資者而言，合理的投資目標(biāo)應(yīng)該是在承擔(dān)適度風(fēng)險的情況下，盡量追求較高的信息比率，過低和過高的承擔(dān)主動性風(fēng)險都不是一種理性選擇。所以，大家在使用信息比率這一指標(biāo)選擇產(chǎn)品時，需要首先留意一下產(chǎn)品的風(fēng)險水平是否和自身的風(fēng)險承受能力相匹配。

最后我們再強調(diào)一下，無論是夏普比率、信息比率，還是跟蹤誤差，一定要注意兩個問題：

1、一定要在同類型基金中作比較，否則夏普比率的高低是沒有意義的，比如我們不能拿股票型基金和純債基金去比。

2、歷史業(yè)績不代表未來，這些指標(biāo)只是反映了基金經(jīng)理過去的管理水平，但不代表它的將來一定會有同樣的表現(xiàn)。所以，哪怕某只基金（或某位基金經(jīng)理）的歷史數(shù)據(jù)很好，也不要全倉押寶，分散投資很重要。