摘要:近日,大巖資本創(chuàng)始合伙人、基金經(jīng)理蔣曉飛博士受私募排排網(wǎng)邀請,在線上進行了一場以《近期定增市場的特殊變化和投資良機》為主題的直播路演。
近日,大巖資本創(chuàng)始合伙人、基金經(jīng)理蔣曉飛博士受私募排排網(wǎng)邀請,在線上進行了一場以《近期定增市場的特殊變化和投資良機》為主題的直播路演。
大巖資本創(chuàng)始合伙人、基金經(jīng)理蔣曉飛博士
定增市場供過于求,近半項目底價成交
直播中,蔣曉飛博士為大家介紹了競價定增市場概況,從2020.2.14日定增新規(guī)落地至今,累計募集需求超13000億,而實際募集規(guī)模僅約5908億。蔣曉飛博士預計,2021年募集需求將超萬億,但到五月底為止,實際募集規(guī)模僅1736億,有大量的定增等待發(fā)行。換言之,現(xiàn)在是一個嚴重供大于求的市場,也直接導致了底價折扣很深,根據(jù)大巖資本的統(tǒng)計,從去年9月份至今,有近一半的定增項目是在底價附近成交的。
從政策角度來看,蔣曉飛博士稱,現(xiàn)如今證監(jiān)會對非公開發(fā)行的競價類定增是非常支持的,批文速度很快,并不會受到IPO的影響,相對來說,鎖定6個月的定增政策風險不大。
當然,做投資都必然有風險,那么定增投資的風險在于哪里呢?蔣曉飛博士認為,其一由于發(fā)行時點不合適、發(fā)行行業(yè)集中等可能導致破發(fā)率偏高;其二,由于定增效應不夠強、市場風格切換、解禁期的流動性沖擊等原因導致解禁前后可能出現(xiàn)負alpha。
大巖定增:組合定增+量化技術+分散風險
大巖是為數(shù)不多的做定增的私募之一,并且在定增領域獨創(chuàng)大巖定增模式。蔣曉飛博士表示,大巖主要是做組合定增,堅持分散風險的原則,并且從行業(yè)、風格、大小市值以及時點上做到合理分散。
蔣曉飛博士對為什么做分散詳解道,以風格分散為例,我們把股市風格劃分為價值、成長、周期和金融。去年以醫(yī)藥、TMT、食品飲料、電力設備及新能源等成長股獨領風騷,到年底風格轉換,殺出化工黑馬;而今年上半年,鋼鐵、煤炭、有色類周期股也起來了;然而,當大市偏弱的時候,又可能會切換成以銀行、低估值板塊的價值風格。所以,我們通過風格分散來降低風格切換帶來的風險。
大巖資本是做量化起家的,所以在做定增時不僅僅是基本面分析,也會嵌入大量的量化分析,通過Barra風險因子和跟蹤誤差等量化指標的分析,來調整控制定增組合的風險。
最后,蔣曉飛博士表示,面對不確定的市場時,可以借用巴菲特的話,在別人貪婪時恐懼,在別人恐懼時貪婪。要逆向思維,在市場低迷、大把深折扣、底價成交的時候,敢于出手拿票。做定增投資不僅需要大額資金,還需要專業(yè)的知識、技術與團隊,蔣曉飛博士建議,專業(yè)的事情交給專業(yè)的人去做,這樣才能最大程度地提高收益,并且降低風險。
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