昆仲資本姚海波：智能出行的下一個投資機(jī)會在哪里？

人物介紹：姚海波 昆仲資本創(chuàng)始合伙人

擁有超過12年的風(fēng)險投資和企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)以及2年的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，曾就職于IDG資本，擔(dān)任深圳地區(qū)的首席代表；曾作為聯(lián)合創(chuàng)始人創(chuàng)立互聯(lián)天下，后被飛利信 (300287.SZ) 并購，于2016年6月共同創(chuàng)立昆仲資本。

關(guān)注領(lǐng)域：智能制造、企業(yè)服務(wù)、前沿科技。

投資案例：小鵬汽車（NYSE：XPEV）、文遠(yuǎn)知行（WeRide）、速騰聚創(chuàng)、柔宇科技、極光 (NASDAQ: JG)、素士科技、超級猩猩、靈明光子、茂碩電源 (002660.SZ) 等優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

昆仲資本創(chuàng)始合伙人姚海波

不做參與者，做個組局人

剛過五周歲生日的昆仲資本，基金管理規(guī)模累計近40億元，項(xiàng)目IPO退出3個，分別是在紐交所及港交所上市的小鵬汽車、科創(chuàng)板上市的先惠科技以及A股主板上市的羅曼股份。

對于投資方向，姚海波用一個“ABC”來概括，A即AI（人工智能及其應(yīng)用），B即Big data（大數(shù)據(jù)及其應(yīng)用），C即Cloud（云和鏈接），并將“ABC”結(jié)合“碳達(dá)峰、碳中和”進(jìn)行投資。

投資人在項(xiàng)目當(dāng)中應(yīng)該是一個怎樣的角色，是財務(wù)投資的參與者，還是一個組局人？昆仲資本的回答顯然是后者。

通過查閱資料很容易發(fā)現(xiàn)，昆仲資本的投資動作有一個特點(diǎn)，就是多輪加碼。深睿醫(yī)療從天使輪入局，持續(xù)加持C+輪，速騰聚創(chuàng)從A+到D輪，泰迪熊移動從B輪到D輪，像這樣的項(xiàng)目在昆仲資本的投資列表里面比比皆是，大多數(shù)已投項(xiàng)目的每一輪融資都有昆仲的身影。

對此，姚海波認(rèn)為，回歸投資的本質(zhì)，只有在單一大項(xiàng)目上占足夠多的持股比例，才能有機(jī)會獲得大的財務(wù)回報。這一投資打法也的確在投資回報上得到了驗(yàn)證。

昆仲曾在B輪投資了羅曼股份，截至上市前，昆仲資本是公司最大的外部機(jī)構(gòu)股東；躋身全球智能激光雷達(dá)第一梯隊(duì)的速騰聚創(chuàng)，多年下來，昆仲依然持有速騰聚創(chuàng)近6%的股份，一旦公司 IPO，昆仲資本便是位居前列的財務(wù)投資人。

而對于機(jī)構(gòu)自身來說，只有通過不斷加持單一項(xiàng)目，才能獲得最深度的認(rèn)知和最深度挖掘行業(yè)內(nèi)的一手信息，這才是多輪投資更為重要的原因。姚海波坦言，融資幾輪之后，每個項(xiàng)目的投資方多則幾十號，昆仲在其中扮演的角色，并不滿足于只是一個參與者，而更希望成為一個組局者。

所以有了“文遠(yuǎn)知行與宇通集團(tuán)聯(lián)合推出的無人駕駛新物種——前裝量產(chǎn)的全無人駕駛小巴”等種種合作的促成，文遠(yuǎn)知行是昆仲資本的投資企業(yè)，宇通集團(tuán)是昆仲資本的最大LP，現(xiàn)在，他們不僅合作了，宇通花了2億美金投資文遠(yuǎn)，搖身一變成了文遠(yuǎn)最大的財務(wù)投資人。

還有最近備受關(guān)注的小鵬汽車，不僅在美股市值超300億美金，7月初更是回歸了港股，開盤市值一度高達(dá)2800億港元。值得一提的是，小鵬汽車與昆仲所投的其他企業(yè)如速騰聚創(chuàng)、文遠(yuǎn)知行、先惠技術(shù)等公司，即相互投資，又是相互的供應(yīng)商，背后都有昆仲資本“組局”的功勞。

通過深度參與項(xiàng)目，拿到一手的信息，對行業(yè)作出一手的判斷，才能見到一流的創(chuàng)業(yè)者，做出一流的投資。

這就是昆仲資本投資的“四個一法則”，在“四個一”的基礎(chǔ)上，昆仲把“組局人”的身份詮釋得恰到好處。

尋找智能出行的快速商業(yè)化落地場景

將“ABC”結(jié)合“雙碳”進(jìn)行投資，典型的代表領(lǐng)域，就是姚海波主導(dǎo)投資的智能出行領(lǐng)域。

“但很無奈的是，出行科技的技術(shù)進(jìn)步遠(yuǎn)遠(yuǎn)走在了政策制定的前面?！?/p>

多年來，Robotaxi（自動駕駛出租車）因成本問題一直難以商業(yè)化，而且在公共道路上，涉及多方參與者，一個不小心就可能走進(jìn)政策灰色地帶，同時對車輛的技術(shù)要求也更高。

姚海波認(rèn)為，技術(shù)成熟到一定階段，找到適合的場景落地至關(guān)重要，商業(yè)化才是最終目的，否則巨大的投入都將無用武之地。

在疫情的催化之下，封閉、半封閉場景迎來了機(jī)會，他們的優(yōu)勢就是：路線復(fù)雜程度更低，商業(yè)化落地更快。

文遠(yuǎn)知行很早就布局Robotaxi，到今天它的L4級自動駕駛技術(shù)水平也依然領(lǐng)先，但是在大背景下，文遠(yuǎn)開始在交通管制要求相對不高，路線固定，同時對創(chuàng)新有敏感度的環(huán)境下展開探索與嘗試。

在廣州前不久的疫情中，文遠(yuǎn)知行的無人駕駛小巴表現(xiàn)就極為亮眼，從6月4日至6月23日，小巴共計出車超過500次，運(yùn)送物資20,000余件，總重量超過100噸。

疫情來臨，人在疫區(qū)內(nèi)的活動受管控，作為唯一一家全無人進(jìn)入封控區(qū)完成所有作業(yè)的自動駕駛企業(yè)，文遠(yuǎn)知行的無人駕駛小巴承擔(dān)了運(yùn)輸功能，第一時間將生活物資送到疫區(qū)中。據(jù)了解，小巴沒有方向盤、油門、踏板，最高時速達(dá)40公里，最大載重量達(dá)1.2噸，是本次抗疫物資運(yùn)送的主力車型。

像這樣的場景還有很多，在礦山、機(jī)場、港口等封閉/半封閉這些垂直的場景都可以應(yīng)用，不僅商業(yè)化落地迅速，而且切實(shí)解決了實(shí)際問題。

“巨大的投入是等不到法規(guī)成熟再落地的，所以現(xiàn)在智能出行的應(yīng)用更多集中在垂直應(yīng)用領(lǐng)域。”姚海波再次強(qiáng)調(diào)。

下一個智能出行項(xiàng)目在哪里？

在過去幾年的智能出行投資思路里，姚海波梳理出了一條清晰的投資線。

五年前投什么？自然是尋找門檻最高的技術(shù)公司，即當(dāng)時占無人車成本最高的激光雷達(dá)；隨著激光雷達(dá)越來越微型化，越來越成熟，就從硬件到軟件，投系統(tǒng)；往后投到了載體，也就是車，正好遇上造車新勢力；再深挖，就是技術(shù)難度最高的芯片，姚海波表示，未來，傳感器的芯片一定是兵家必爭之地。

而整個智能出行鏈條上，昆仲資本都投出了代表性的項(xiàng)目：速騰聚創(chuàng)、文遠(yuǎn)知行、小鵬汽車、靈明光子等。從硬件到軟件，從下游整車到上游芯片，昆仲資本在智能出行領(lǐng)域已經(jīng)初步形成了產(chǎn)業(yè)鏈的投資閉環(huán)。

接下來投什么？姚海波認(rèn)為，在出行領(lǐng)域，還有很多機(jī)會。

首先，依然是垂直領(lǐng)域的落地探索，除了現(xiàn)在已經(jīng)有的礦山、園區(qū)等場景，還有更多需要無人車，但還沒有應(yīng)用的領(lǐng)域，這些場景市場稍小，但是“來錢快”。

除此之外，姚海波認(rèn)為，一是新型動力電池，電池作為能源供給，依然存在機(jī)會；二是芯片，芯片國產(chǎn)化程度仍需加強(qiáng)，不管是主控芯片還是視覺芯片都還有巨大空間；三是V2X的技術(shù)應(yīng)用，隨著政策的不斷推進(jìn)，V2X的大方向毋庸置疑。

對于智能出行的未來，姚海波堅(jiān)定不移地看好，在產(chǎn)業(yè)鏈的探索中，昆仲資本也一直在“投資人”和“組局人”的角色中切換自如，讓LP們充滿希望。

以下為采訪對話的精彩節(jié)選：

投資家網(wǎng)：項(xiàng)目創(chuàng)始人的哪些特性會更加吸引您？

姚海波：首先富有想象力，如果他只看到目所能及的市場和現(xiàn)狀，那是不夠的，不僅能想象到，還要能影響到身邊人，這是我覺得最重要的。

其次要能夠聚人，技術(shù)出身的創(chuàng)業(yè)者與市場出身的不同，技術(shù)創(chuàng)業(yè)者不僅僅要是一個優(yōu)秀的產(chǎn)品經(jīng)理，還要有足夠的人格魅力。比如小鵬汽車的小鵬，本身作為一個優(yōu)秀的產(chǎn)品經(jīng)理，卻能夠找來前摩根大通亞太區(qū)投行主席等等人才，這與他身上的人格魅力和對未知世界探索的影響力分不開。

投資家網(wǎng)：您覺得現(xiàn)在募資環(huán)境怎么樣？感覺回暖了嗎？

姚海波：我一直認(rèn)為募資是整個基金行業(yè)的生死線，很難說現(xiàn)在就變得比以前更好，當(dāng)然也沒有變得比以前更糟。具體來看，同樣是錢，為什么LP不給別家要給你？任何一家機(jī)構(gòu)的募資競爭力都是基于業(yè)績，如今大體量的母體基金募資的黃金年代已經(jīng)過去了，在“內(nèi)卷”的大環(huán)境下，基金都在向?qū)I(yè)化發(fā)展，樹立自身基金特色，才能塑造起市場競爭力。就像我們目前在整個出行方向的布局，會讓我們的出資人看到很多未來的機(jī)會。

投資家網(wǎng)：時間拉遠(yuǎn)一點(diǎn)來看，您覺得電動車替換油車是必然現(xiàn)象嗎？

姚海波：我特別篤信這是必然的現(xiàn)象，我堅(jiān)定的看好電動化和智能化這兩件事，時間都不用拉很遠(yuǎn)。這里面涉及到不僅僅是技術(shù)的問題，還有一些使用體驗(yàn)的問題，包括充電的環(huán)境或者是充電的方式等還需要變革，可能觀念也沒那么快改變，但我對未來是毫不懷疑的。

投資家網(wǎng)：自動駕駛發(fā)展成熟以后，人的功能都被傳感器所替代，降低了人的駕駛敏感度，這對人來說是一件好事嗎？

姚海波：首先終極的自動駕駛，是讓人從駕駛員的單一職能中解放出來，但不代表人以后在車?yán)锩鏇]有價值。未來的車可能是一種新的場景，可能躺在車?yán)锞湍芸?D環(huán)繞立體聲大電影，可能在里面進(jìn)行各種娛樂、餐飲，車只是一個移動的載體，人能在里面做的事情會隨著自動駕駛的程度提高而更豐富。

投資家網(wǎng)：自動駕駛車成熟落地后，沖擊最大的是什么行業(yè)？

姚海波：一旦車變成自動駕駛會改變非常多的行業(yè)，但實(shí)際上影響最大的是房地產(chǎn)，比如有了車以后大家去的地方更遠(yuǎn)了，可以做很多新的生活的探索，就需要在遠(yuǎn)的地方蓋房子、做商業(yè)綜合體。有了自動駕駛，很多固定場景消費(fèi)會變成移動場景。

投資家網(wǎng)：昆仲資本在大灣區(qū)的布局是怎么樣的？

姚海波：剛才講的項(xiàng)目多數(shù)都是我們在大灣區(qū)投資的企業(yè)。大灣區(qū)最大優(yōu)勢是全球消費(fèi)電子的供應(yīng)鏈聚集地，而現(xiàn)在一個特別明顯的變化是，由于消費(fèi)電子的景氣程度下降，供應(yīng)鏈總要找到新的出口，跟手機(jī)的周邊相比，車的吸引力顯然大很多，所以能看到原來的消費(fèi)電子供應(yīng)鏈都逐漸向車端轉(zhuǎn)型，我認(rèn)為這是個巨大的機(jī)會。

投資家網(wǎng)：您對粵港澳大灣區(qū)未來的投資變化有什么看法？

姚海波：說實(shí)話，對創(chuàng)業(yè)公司來說，粵港澳大灣區(qū)的政策扶持力度并不是最大的，大灣區(qū)有很多的優(yōu)勢，尤其是人才優(yōu)勢，但政策優(yōu)勢還有待提升。深圳的創(chuàng)新企業(yè)太多了，在這里面確實(shí)想享受政策紅利蠻不容易的，現(xiàn)在很多城市也都在積極的創(chuàng)新。所以我其實(shí)想呼吁一下，粵港澳大灣區(qū)仍然占據(jù)技術(shù)制高點(diǎn)、人才制高點(diǎn)，接下來我們希望它能成為科技創(chuàng)新企業(yè)的政策制高點(diǎn)。既然大家認(rèn)可智能出行是未來的話，我們也希望有一些政策的傾斜。