經(jīng)營性利潤大增，貝因美業(yè)績持續(xù)向好

7月30日晚，貝因美（002570.SZ）披露2021年半年度報(bào)告。公告顯示，扣除非經(jīng)常性損益后，貝因美凈利潤同比增長430.32%，業(yè)績反轉(zhuǎn)信號明顯。此外，公司上半年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為3,633萬元，同比增長108.67%。

業(yè)內(nèi)人士表示，2021年上半年受各種因素影響，嬰兒出生率持續(xù)下降，奶粉市場容量滯緩。在此背景下，貝因美扣非利潤實(shí)現(xiàn)顯著增長，表明公司實(shí)施的一系列改革措施已初見成效，未來隨著貝因美進(jìn)一步降本增效、狠抓業(yè)務(wù)，積極推進(jìn)新零售、立足主業(yè)構(gòu)建母嬰生態(tài)圈等策略，公司主營業(yè)務(wù)有望持續(xù)健康向好，并搭上“三孩”政策快車，實(shí)現(xiàn)彎道超車，重回第一梯隊(duì)。

一系列改革措施初見成效  扣非凈利潤同比增長430.32%

近年來，我國2015年全面二胎政策影響逐漸退卻，新生兒出現(xiàn)回落。據(jù)第七次全國人口普查數(shù)據(jù)，我國2020全年出生人口1200萬人，人口出生率為8.50‰，出生人口連續(xù)三年滑落。嬰兒出生率持續(xù)下降使得奶粉市場容量滯緩，相關(guān)嬰童企業(yè)或多或少都受到了影響。

在此背景下，貝因美2021年上半年扣非利潤實(shí)現(xiàn)正向發(fā)展，這很大程度上離不開公司管理層和全體員工的共同努力。隨著貝因美創(chuàng)始人謝宏親臨一線擔(dān)任總經(jīng)理，新的管理團(tuán)隊(duì)重組上任后，公司內(nèi)外部面貌持續(xù)改善，經(jīng)營成效逐步顯現(xiàn)。

具體來看，自新管理層上任以來，貝因美腳踏實(shí)地，已采取一系列降本提效的措施來改善總體經(jīng)營績效。措施主要包括：一、嚴(yán)格按費(fèi)率控制各項(xiàng)費(fèi)用投入，確保實(shí)現(xiàn)投入產(chǎn)出的良性循環(huán)；二、調(diào)整薪酬結(jié)構(gòu)，降低固定付現(xiàn)的薪酬比例，增大中長期激勵(lì)的部分比例；三、強(qiáng)化一線業(yè)務(wù)人員的優(yōu)勝劣汰機(jī)制，加大績效優(yōu)勝者獎(jiǎng)勵(lì)，同時(shí)高度關(guān)聯(lián)全員獎(jiǎng)金與業(yè)績達(dá)成，提高人效；四、梳理優(yōu)化渠道合作客戶，提高客戶合作效能，開拓新零售模式及其他合作模式的增量業(yè)務(wù)；五、加強(qiáng)渠道管控，維護(hù)價(jià)值鏈穩(wěn)定，提升渠道合作信心。

同時(shí)，貝因美新管理層積極革新，狠抓業(yè)務(wù)，藉以提升公司發(fā)展質(zhì)量。例如，新零售布局方面，公司積極推進(jìn)線上線下融合的新零售模式，充分發(fā)揮數(shù)智化、云端化，將前后臺數(shù)據(jù)完全打通融合，極大提高整個(gè)價(jià)值鏈的運(yùn)行效率和效益。據(jù)悉，新消費(fèi)趨勢下，該數(shù)智化新零售模式是消費(fèi)者、品牌方與貝因美三方共贏的生意模式。此次貝因美上半年經(jīng)營性利潤增長，一定程度上佐證了公司戰(zhàn)略布局契合公司發(fā)展路徑，并帶來結(jié)構(gòu)性經(jīng)營改善，助力主營業(yè)務(wù)向好發(fā)展。

三胎政策下嬰童市場回暖 貝因美未來可期

除了內(nèi)生原因驅(qū)動(dòng)貝因美長期業(yè)績增長可期外，政策面的利好也將助推貝因美迎新一輪發(fā)展機(jī)遇。

2021年，相關(guān)生育利好消息頻出，鼓勵(lì)生育政策一直在漸進(jìn)式推進(jìn)并實(shí)現(xiàn)落地。從4月14日，央行發(fā)布工作論文《關(guān)于我國人口轉(zhuǎn)型的認(rèn)識和應(yīng)對之策》，指出應(yīng)全面放開和鼓勵(lì)生育，到5月31日，中共中央政治局召開會議實(shí)施三孩生育政策及配套支持措施，7月20日，中共中央、國務(wù)院發(fā)布三胎支持配套政策《關(guān)于優(yōu)化生育政策，促進(jìn)人口長期均衡發(fā)展的決定》，政策逐步開閘，從“能生”向“愿生、敢生”過渡，意在通過降低生育、養(yǎng)育、教育成本，減少群眾生育的后顧之憂。

為了響應(yīng)政策，7月28日，四川攀枝花政府宣布給“二孩”“三孩”家庭發(fā)放每月500元的補(bǔ)助，發(fā)至孩子滿3歲，此舉開了全國先河，是一個(gè)開始，也是一個(gè)信號，表明了地方政府鼓勵(lì)“二孩”“三孩”的硬核措施正在拉開序幕。

母嬰行業(yè)專家表示，放開生育，這不僅事關(guān)母嬰行業(yè)領(lǐng)域的未來，更是中國人口政策近40年來大變局的重磅信號。這些三胎政策的出臺讓我國正式迎來了“三胎時(shí)代”，預(yù)計(jì)未來幾年三胎出生人數(shù)將逐漸增長，貝因美所在的嬰童消費(fèi)市場有望成為母嬰行業(yè)藍(lán)海。

值得一提的是，始終堅(jiān)持“育兒專家，親子顧問”為品牌定位的貝因美積極響應(yīng)國家號召，提出了“你愿意生、我?guī)湍沭B(yǎng)”。根據(jù)貝因美三胎育養(yǎng)支持計(jì)劃，為了幫助三胎家庭緩解帶娃壓力、教育壓力、經(jīng)濟(jì)壓力，三胎會員家庭只要提供圍?？?出生證即可加入眾望俱樂部，優(yōu)享貝因美專屬英雄媽媽福利，幫助媽媽減輕養(yǎng)娃焦慮。

整體而言，新管理層上任釋放管理紅利加之三胎政策基本面利好，貝因美底部反轉(zhuǎn)態(tài)勢將得到明顯鞏固與強(qiáng)化，疊加母嬰行業(yè)景氣度持續(xù)提升，貝因美有望獲取更多的發(fā)展機(jī)會和市場份額。而從資本市場來看，生育政策或?qū)⒅瀑Y金加速流向母嬰相關(guān)產(chǎn)業(yè)，貝因美所屬的母嬰板塊估值有望進(jìn)一步提升，由此重塑貝因美估值，實(shí)現(xiàn)彎道超車。