摘要:A股鋰電材料龍頭杉杉股份又有大動作。
“新能源龍頭再出手!”來源 | 投資家(ID:touzijias)作者 | 林天鳴
A股鋰電材料龍頭杉杉股份又有大動作。
繼今年4月豪擲11億美元將LG化學(xué)旗下的偏光片業(yè)務(wù)收入囊中后,杉杉股份又計劃總投資80億元新建一座年產(chǎn)20萬噸的鋰離子負(fù)極材料基地。
年內(nèi),杉杉股份的大額投資高達(dá)150億元,而公司賬面資金余額僅有47億元,負(fù)債總額卻超過200億元,資金缺口巨大。
曾經(jīng)的“服裝大王”鄭永剛,如今正帶領(lǐng)杉杉股份在新能源材料市場不斷跑馬圈地,甚至不惜借錢擴(kuò)產(chǎn)。在充滿賭性的擴(kuò)張之下,杉杉股份將會走向何方?
一
8月3日,杉杉股份宣布,擬在四川眉山投資建設(shè)年產(chǎn)20萬噸鋰離子電池負(fù)極材料一體化基地項目,計劃固定資產(chǎn)投資總額約80億元。
目前,杉杉股份已成為全球最大的鋰離子電池正極、負(fù)極、電解液綜合材料供應(yīng)商,合作客戶包括日本ATL、韓國SDI、LG化學(xué)、寧德時代、比亞迪、億緯鋰能等國內(nèi)外主流的鋰電池生產(chǎn)企業(yè)。
截至2020年末,杉杉股份擁有正極材料產(chǎn)能6萬噸,負(fù)極材料產(chǎn)能12萬噸,電解液產(chǎn)能4萬噸。其中,負(fù)極材料業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司利潤的主要來源。
具體來看,2020年度負(fù)極材料業(yè)務(wù)創(chuàng)造營收25.18億元,占當(dāng)年總營收的31.65%;創(chuàng)造利潤6.98億元,占當(dāng)年總利潤的46.12%。
負(fù)極材料業(yè)務(wù)毛利率也很搶眼,2020年度負(fù)極材料的毛利率高達(dá)27.72%,同期正極材料、電解液的毛利率分別為12.38%、14%,僅為負(fù)極材料毛利率的一半。
由此可見,負(fù)極材料業(yè)務(wù)是杉杉股份旗下最賺錢的主營業(yè)務(wù)。正因如此,杉杉股份對負(fù)極材料業(yè)務(wù)極為看重,持續(xù)擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。
據(jù)2020年年報顯示,去年底杉杉股份的內(nèi)蒙古包頭年產(chǎn)10萬噸負(fù)極材料一體化項目一期產(chǎn)線已全部拉通,負(fù)極前道工序產(chǎn)能提升。
眼下,杉杉股份再砸80億元押注負(fù)極材料業(yè)務(wù),并稱上述新建項目建成后,將緩解其負(fù)極材料業(yè)務(wù)產(chǎn)能不足、前后道工序產(chǎn)能不匹配的現(xiàn)狀。
理想很豐滿,但現(xiàn)實存在的資金壓力讓杉杉股份稍顯底氣不足。截至今年一季度末,杉杉股份資金余額約47億元,不及新建項目計劃投資總額的六成。
與此同時,杉杉股份的債務(wù)規(guī)模大幅增長。截至今年一季度末,杉杉股份的負(fù)債總額204.45億元,較去年末大幅增長約92.45%。
鑒于此,杉杉股份新建項目所需資金來自兩個方面:一是自有資金,二是銀行貸款。因項目計劃投資總額較大,存在一定資金壓力,存在銀行貸款無法及時到位的風(fēng)險。
盡管如此,資本市場對杉杉股份新建項目依然相當(dāng)看好。8月4日開盤,杉杉股份低開高走,最終以漲停價收盤,收報28.83元/股,公司總市值逼近470億元。
二
如今靠鋰電材料業(yè)務(wù)吸精的杉杉股份,曾是中國服裝市場公認(rèn)的時尚風(fēng)向標(biāo),一句“杉杉牌西服,不要太瀟灑”的廣告語,曾是父輩一代的青春記憶。
事情還得從1989年說起,當(dāng)年31歲的鄭永剛,成了寧波甬港服裝總廠廠長。彼時,這家服裝廠已經(jīng)陷入資不抵債的困境,一年虧損1000多萬,還有300多名員工要養(yǎng)。
接下這個“爛攤子”后,身兼重任的鄭永剛坐上了綠皮火車,南下尋找商機(jī)。就是在這趟旅行中,對面一個身著進(jìn)口西裝的年輕人,讓鄭永剛大腦中靈光乍現(xiàn)。
鄭永剛當(dāng)即決定:與國際接軌,賣國產(chǎn)西裝!最難能可貴的是,在當(dāng)時的國情下,大多數(shù)人還沒有品牌意識,鄭永剛卻創(chuàng)立了“杉杉”這個民族西裝品牌。
西裝做出來了,名字也起好了,但怎么把這批西裝賣出去,又成了擺在眼前的一大難題。于是乎,頭腦靈活的鄭永剛又借來3萬元,跑到央視打廣告。
當(dāng)時還沒有品牌代言人的說法,杉杉超前性地邀請被譽為“中國的高倉健”的演員翟乃社出鏡,搭配“杉杉牌西服,不要太瀟灑”的廣告語,讓杉杉西服在一夜之間火遍大江南北。
名氣大了,銷量自然不愁了。僅用三年時間,杉杉西服就做到了品牌、規(guī)模、效益全行業(yè)第一,鄭永剛更是連續(xù)十年被評為“中國服飾業(yè)最具影響力企業(yè)家”。
市場統(tǒng)計顯示,從1993年至1999年,杉杉西服連續(xù)7年在中國市場排名第一,巔峰時期市場份額更是高達(dá)37%,成了名副其實的服裝霸主。
1996年,杉杉西服順利登陸A股,成為國內(nèi)第一家上市的服裝公司,鄭永剛也成了業(yè)界公認(rèn)的“服裝大王”。
正當(dāng)杉杉西服如日中天之際,鄭永剛卻做出一個讓人驚掉下巴的決定,他要帶領(lǐng)杉杉西服開啟多元化轉(zhuǎn)型,在西服之外再造一個新的增長引擎。
1999年,鄭永剛斥資8000萬元,跨界新能源材料領(lǐng)域,專攻鋰離子負(fù)極材料,杉杉西服貿(mào)然進(jìn)軍與西服主業(yè)風(fēng)馬牛不相及的鋰電材料領(lǐng)域,讓外界直呼鄭永剛“瘋了”。
但鄭永剛從來都是個敢想敢干的人,對于自己認(rèn)定的方向,就不會輕易回頭。對于新能源材料市場,鄭永剛勢在必得,而且一干就是20多年。
三
作為國內(nèi)最早布局新能源材料市場的上市公司之一,杉杉股份從鋰離子負(fù)極材料入手,逐步拓展至正極材料和電解液領(lǐng)域,公司業(yè)務(wù)重心也發(fā)生了傾斜。
對于賴以起家的服裝業(yè)務(wù),鄭永剛果斷放手,將全國35家分公司全部解散,花費數(shù)億元建造的全國渠道和生產(chǎn)工廠也全部轉(zhuǎn)手,由重資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)為輕資產(chǎn)模式。
隨后,杉杉開始挑選代理商,采用特許經(jīng)營和特許加盟等方式,做起了服裝品牌運作與設(shè)計的生意,該操作類似于南極人、雅鹿等民族品牌所采取的“貼牌”銷售。
時間來到2018年,杉杉股份將服裝業(yè)務(wù)從上市平臺剝離出來,單獨拆分為杉杉品牌,奔赴港交所獨立上市。
不過,獨立出來的杉杉品牌,早沒了創(chuàng)立之初的風(fēng)采,赴港上市第二天就破發(fā)了,淪落為中國服裝市場的“沒落貴族”。
目前,杉杉品牌的股價已經(jīng)跌破1港元/股,公司總市值僅1億港元出頭,在服裝品牌推陳出新的資本市場,早已“泯然眾人矣”。
雖然將主要財力投向了新能源材料市場,但多年來杉杉股份在A股市場的整體表現(xiàn)并不突出,直到2020年才開始嶄露頭角。
把時間拉長看,從1999年至2019年,即杉杉股份業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的前20年,公司股價僅上漲了4倍,這在盛產(chǎn)十倍大牛股的A股市場實在不值一提。
然而,進(jìn)入2020年以來,杉杉股份猶如開掛了一般,公司股價瘋狂上漲5倍,公司總市值最高逼近600億元,股價漲幅媲美行業(yè)龍頭寧德時代,成為這一波鋰電行情里的大贏家。
深耕多年終于獲得外界認(rèn)可,杉杉股份對新能源材料市場更加鍥而不舍,不斷加大資金投入,持續(xù)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模。
今年4月,杉杉股份將韓國LG化學(xué)旗下的偏光片業(yè)務(wù)收入囊中,交易總代價高達(dá)11億美元(超70億人民幣)。
值得注意的是,針對這筆交易,杉杉股份并未全額支付,而是首付70%的收購價款即7.7億美元。首付款包括自籌資金和銀行貸款,主要原因還是囊中羞澀。
四
結(jié)語
收購LG化學(xué)旗下的偏光片業(yè)務(wù)不足半年,杉杉股份又計劃投資80億元新建鋰離子負(fù)極材料項目,年內(nèi)大額投資超150億元,公司為何如此急切?
原來,杉杉股份此舉主要出于市場增長預(yù)期。根據(jù)EV Tank預(yù)計,全球動力電池需求將在2025年達(dá)到1059 Gwh,正式進(jìn)入“太瓦時”時代,并在2030年達(dá)到2661 Gwh。
近期,負(fù)極材料供需呈現(xiàn)緊張狀態(tài)。從原料端來看,內(nèi)蒙古電力供應(yīng)吃緊導(dǎo)致石墨化缺口拉大,疊加大慶石化檢修導(dǎo)致低硫價格上漲等因素,成本推動負(fù)極材料廠家漲價意愿強(qiáng)烈。
這就意味著,在接下來的一段時間內(nèi),負(fù)極材料存在價格上漲的動能和趨勢。在此背景下,杉杉股份積極投資擴(kuò)產(chǎn),或?qū)Ⅰ側(cè)雰r格上漲的快車道,推動公司業(yè)績大增。
實際上,這在杉杉股份近期財報中已有體現(xiàn)。杉杉股份預(yù)計,今年上半年實現(xiàn)凈利潤7億元-7.5億元,同比增長599%-649%。
與此同時,杉杉股份的債務(wù)壓力也愈演愈烈。截至今年一季度末,公司負(fù)債總額204.5億元,資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)59.14%。
在資金吃緊的情況下,杉杉股份仍在瘋狂砸錢擴(kuò)產(chǎn),勢必導(dǎo)致公司債務(wù)負(fù)擔(dān)更加沉重。能否協(xié)調(diào)好投資擴(kuò)產(chǎn)與債務(wù)壓力之間的平衡關(guān)系,對杉杉股份的綜合實力提出挑戰(zhàn)。
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