3年巨虧560億，新能源造車三巨頭血戰(zhàn)2021

“造車燒錢有沒有底？”來源 | 投資家（ID：touzijias）作者 | 劉曉月

近日，理想汽車以股份代碼“2015”在香港聯(lián)交所主板開始交易。

理想汽車港股上市首日平開低走，盤初一度跌破發(fā)行價(jià)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至中午收盤，理想汽車-W報(bào)118港元，平盤報(bào)收，最新總市值2421億港元。

不只是理想，“新造車勢(shì)力三巨頭”的其他兩家也向港交所發(fā)起了沖鋒。上月小鵬汽車港股上市，剛創(chuàng)造了今年內(nèi)港交所的第五大 IPO，僅次于快手科技、京東物流、百度和嗶哩嗶哩。

據(jù)《騰訊一線》報(bào)道，蔚來汽車早在今年3月就“通過秘密方式”在港提交二次上市申請(qǐng)，但至今未獲得港交所批準(zhǔn)，主要的原因是自身的股權(quán)問題。不過無論如何，奔赴港交所，應(yīng)該是時(shí)間早晚的問題。

不到一年，造車新勢(shì)力們?cè)俅稳计饘?duì)資本的渴望。

造車新勢(shì)力們登陸港股恰好是順應(yīng)了2020年前后的港股回歸潮。阿里、百度、京東等十多家企業(yè)紛紛回籠，成功二次上市。但“蔚小理”相比這些巨頭們，上市時(shí)間實(shí)在太短，并不符合港股二次上市對(duì)其他交易所上市滿2年的要求。

所以，造車新勢(shì)力們只能放棄二次上市，采取雙重上市的策略。但這也意味著，需要遵守的監(jiān)管規(guī)定更為嚴(yán)苛。

因?yàn)橄啾扔诙紊鲜?，雙重上市需要同時(shí)滿足兩地對(duì)于上市公司的各項(xiàng)管理要求，整體要求會(huì)嚴(yán)格許多。同時(shí)，在股票流通方面，雙重上市兩地上市股票無法跨市場(chǎng)流通，而二次上市股在香港市場(chǎng)價(jià)格與美國(guó)市場(chǎng)緊密相連，上市成本低，并且有消息稱，香港將把二次上市企業(yè)納入港股通。

但就算條件如此嚴(yán)苛，“蔚小理”也必須為之，而且是盡快為之。畢竟所謂風(fēng)口，來的也快去的也快，若是等足上市兩年后再以二次上市回港，市場(chǎng)的風(fēng)向很可能早已發(fā)生變化，到時(shí)候募資將面臨更多不確定性。

對(duì)于當(dāng)下的“蔚小理”而言，雖然背靠諸多明星資本家吃。但仍然是求錢若渴。像造車這種堪稱“碎鈔機(jī)”的賽道，多少錢也不夠燒的。

雖然從去年開始，“蔚小理”峰回路轉(zhuǎn)，在資本市場(chǎng)上大放異彩，表面看起來并不差錢。截止2021年8月13日，蔚來市值695億美元，小鵬市值349億美元，理想市值309億美元；蔚來、小鵬、理想的現(xiàn)金儲(chǔ)備（現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，受限現(xiàn)金與定期存款和短期投資余額）分別為475億元、362億元、303.6億元。

但盡管目前賬面數(shù)字如此亮眼，但“蔚小理”的真實(shí)內(nèi)核仍然是巨虧——

2018-2020年，蔚來凈虧損分別為114.13億元、119億元和53.04億元，合計(jì)286億元，如果加上2017年凈虧損50.122億元和2018年凈虧損為96.39億元，虧損高達(dá)433億。

2018年、2019年、2020年和2021年第一季度，小鵬汽車的凈虧損分別為13.99億元、36.92億元、27.32億元和7.87億元，三年凈虧損已經(jīng)累計(jì)超過86億元。

2018年和2019年、2020年，理想凈虧損分別為15.32億、24.38億，1.52億元，經(jīng)歷了短暫上一季度實(shí)現(xiàn)盈利后，理想Q1又轉(zhuǎn)為虧損，凈虧損達(dá)3.6億元，超過去年全年，同比擴(kuò)大366.9%，累計(jì)44.82億元。

據(jù)媒體Tech計(jì)算，小鵬一季報(bào)顯示，公司虧損7.87億元，日均虧近900萬元。同期交付1.33萬臺(tái)，平均每賣一輛車，虧掉6萬塊，以此類推，蔚來每賣一輛車，虧掉2.2萬元；理想每賣一輛車，虧掉2.8萬元——

由此看來，每一家造車新勢(shì)力，都還是在越賣越虧的路上。

然而時(shí)不我待，造車新勢(shì)力們的新一輪爭(zhēng)奪賽已經(jīng)緊鑼密鼓的展開。如何小鵬所言，“今天我們已經(jīng)面臨一個(gè)挑戰(zhàn)，就是如何從春秋到戰(zhàn)國(guó)。”

但是對(duì)于下一個(gè)節(jié)點(diǎn)的玩法，何小鵬給予了如此判斷，“如果從0到1大概要200億的話，第二步的這個(gè)錢肯定超過300億，這是一個(gè)基礎(chǔ)?！?/span>

錢、錢、錢，成為了“蔚小理”們的當(dāng)務(wù)之急。

所以，盡管壓力重重，他們?nèi)匀恍枰p重上市，未來獲獎(jiǎng)登陸A股或者科創(chuàng)板，實(shí)現(xiàn)“A+H”的資本市場(chǎng)布局。

此前小鵬汽車副董事長(zhǎng)兼總裁顧宏地在接受采訪時(shí)也提到過這樣的想法：小鵬回港上市的一個(gè)目標(biāo)就是和A股打通，“現(xiàn)在我們已經(jīng)回到香港，我們可能會(huì)通過香港的交易和香港港股通的交易跟內(nèi)地資本市場(chǎng)進(jìn)一步聯(lián)線，因預(yù)期香港及美國(guó)兩地股票將趨平衡，未來會(huì)考慮回A股上市?！?/p>

一

開的不止是門店

可以預(yù)見的是，“蔚小理”們的燒錢程度恐怕還會(huì)繼續(xù)提升。因?yàn)樗麄円傻氖?，?shí)在是需要太大的投入了。

首先大家可以看到的一個(gè)明顯變化是，“蔚小理”的門店是越開越多了。

去年6月，李想曾在湖畔大學(xué)的訪談中透露，一個(gè)城市有沒有理想汽車門店，市場(chǎng)占有率相差 8倍。意識(shí)到這一點(diǎn)后，他把當(dāng)年的開店目標(biāo)從 20 家增加到 60 家，“我們可以只開20家店，達(dá)到今年的原定目標(biāo)，但如果對(duì)手增長(zhǎng)是2倍，相當(dāng)于你是負(fù)增長(zhǎng)。”

開門店，不僅是講究排場(chǎng)的“面子”，而是為了樹立品牌形象、與消費(fèi)者互動(dòng)體驗(yàn)的“里子”。

就像2017年，蔚來汽車在北京東方廣場(chǎng)開了全球首家蔚來中心。這棟建筑相當(dāng)有氣派，雖然只有兩層，卻以長(zhǎng)達(dá)500米的狹長(zhǎng)水平動(dòng)線構(gòu)成了宏大的氣派結(jié)構(gòu)：西與王府井地鐵站接軌，東面可達(dá)東單地鐵站，東長(zhǎng)安街1號(hào)這個(gè)絕佳的地理位置，是名副其實(shí)的北京“城中之城”。

憑借這個(gè)氣勢(shì)恢宏的門店，盡管那時(shí)，蔚來的第一款量產(chǎn)車ES8還沒有正式發(fā)布，但人們對(duì)于蔚來高端品牌的印象便已種下。

嘗到了甜頭的蔚來就此一發(fā)不可收拾。發(fā)展至今，蔚來已經(jīng)開出了23個(gè)蔚來中心和203個(gè)蔚來空間，2021年計(jì)劃再增設(shè)20個(gè)蔚來中心和120個(gè)蔚來空間，這樣一來，蔚來的門店總數(shù)將達(dá)366家。

不過創(chuàng)始人李斌的野心不止于此，他表示“我們有一個(gè)基本的策略，有奔馳、寶馬、奧迪4S店的城市，我們都會(huì)去建一個(gè)線下的門店?！?/p>

其他兩家的開店計(jì)劃也在加緊跟上，小鵬計(jì)劃在今年將總銷售網(wǎng)點(diǎn)數(shù)提高到300家以上，覆蓋超過110個(gè)城市；理想汽車計(jì)劃2021年將門店擴(kuò)張至200家，增至100城。

（圖：三里屯的小鵬汽車門店，占地面積500平方米，一年上千萬成本）

目前，造車新勢(shì)力們已經(jīng)進(jìn)入了“扎堆競(jìng)爭(zhēng)”的態(tài)勢(shì)。北京雙井富力廣場(chǎng)的一樓，相距不到200米，有蔚來、小鵬、合眾3家品牌；比亞迪的旁邊是吉利的幾何，而還沒有店面的小鵬，就在商場(chǎng)中央的空地上擺上了車門飛起的鵬翼版。

顯然，對(duì)于“蔚小理”來說，眼下并沒有能與特斯拉正面硬剛的產(chǎn)品實(shí)力，就需要另出奇招，打中國(guó)最為擅長(zhǎng)的“體驗(yàn)牌”。門店的目的也是在于構(gòu)建一座和車主聯(lián)系的橋梁，使得買車從一次性消費(fèi)變成長(zhǎng)期性的互動(dòng)。

有蔚來車主表示，“因?yàn)檫@里常舉辦活動(dòng)，所以已經(jīng)養(yǎng)成了每隔幾天就來看看的習(xí)慣，在這里也可以認(rèn)識(shí)很多有身份的人。”

二

投資百億建大廠

建廠，是“蔚小理”們的另一大重點(diǎn)“燒錢”項(xiàng)目。

因?yàn)閷?duì)于造車這種重度燒錢行業(yè)而言，必須要追求規(guī)模效應(yīng)，車企只有通過擴(kuò)大銷量規(guī)模，攤薄運(yùn)營(yíng)成本才能扭虧為盈、進(jìn)一步提高利潤(rùn)。而產(chǎn)能的擴(kuò)充是前提和基礎(chǔ)。

比如特斯拉，就在持續(xù)地?cái)U(kuò)充產(chǎn)能。馬斯克曾表示特斯拉要在2030年前實(shí)現(xiàn)年銷售2000萬輛汽車，按照目前剛過百萬的產(chǎn)能，只能通過建廠擴(kuò)大規(guī)模。

目前小鵬已經(jīng)接連上馬了多個(gè)工廠項(xiàng)目。今年4月與武漢經(jīng)開區(qū)正式簽署產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目協(xié)議，該制造基地占地約1100畝，整車項(xiàng)目規(guī)劃年產(chǎn)能10萬輛，是小鵬汽車?yán)^廣東肇慶、廣東廣州之后布局的第三個(gè)生產(chǎn)基地，屆時(shí)小鵬汽車將會(huì)形成年產(chǎn)能超過30萬輛的規(guī)模。

理想也加快了建廠節(jié)奏。在創(chuàng)立之初便在常州自建制造基地之后，今年理想了傳出布局新工廠的消息。按照規(guī)劃，常州工廠的新車間預(yù)計(jì)2022年完工，屆時(shí)年產(chǎn)能將會(huì)提升至20萬輛。2021 年 6 月理想傳出了投資 60 億元在北京建立生產(chǎn)基地的消息。據(jù)北京現(xiàn)代第一工廠工作人員表示，最晚今年年底前就會(huì)實(shí)現(xiàn)和理想汽車的交接。

（圖：理想常州制造基地）

在造車新勢(shì)力中，用“代工”模式的已只剩蔚來一家。不過6月10日，李斌已經(jīng)在第十三屆中國(guó)汽車藍(lán)皮書論壇上表示，蔚來汽車位于合肥新橋智能電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)園區(qū)的第二工廠已經(jīng)開工，預(yù)計(jì)明年第三季度開啟生產(chǎn)。新橋智能電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)園前期投資500億元，規(guī)劃整車年產(chǎn)能可以達(dá)到100萬輛。

不止新造車勢(shì)力，近兩年來，包括大眾以及奧迪等跨國(guó)車企也相繼建廠，長(zhǎng)城、廣汽以及吉利等車企也在擴(kuò)充新能源汽車產(chǎn)能。

虧損不等人，就看這些新造車勢(shì)力們誰能先邁過產(chǎn)銷量規(guī)模效應(yīng)的節(jié)點(diǎn)了。

三

搶奪未來汽車制高點(diǎn)

除此之外，新造車勢(shì)力們的智能化布局也在快馬加鞭地跟上。因?yàn)檫@些公司要搶奪的不僅僅是新的盈利點(diǎn)，還有未來汽車領(lǐng)域的話語權(quán)。

新能源汽車開創(chuàng)了新的汽車商業(yè)模式——汽車售出從價(jià)值變現(xiàn)的終點(diǎn)變?yōu)樾碌钠瘘c(diǎn)。

汽車行業(yè)此前的商業(yè)模式是，賣一輛車就收一輛車的錢。要算清楚一家汽車公司能賺多少錢，只要知道它賣了多少輛車以及車的售價(jià)即可。

但是新能源汽車，各種各樣的軟件與增值功能，讓服務(wù)取代產(chǎn)品，成為了汽車新的變現(xiàn)方式，一個(gè)軟件驅(qū)動(dòng)的時(shí)代將要來臨。

最深層次來看，是對(duì)汽車行業(yè)本身的變革——未來的汽車或許不再是“沙發(fā)加四個(gè)輪子”，而是“帶四個(gè)輪子的電腦”。汽車工業(yè)即將開始轉(zhuǎn)向基于ICT和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的經(jīng)濟(jì)范式，有業(yè)內(nèi)人士甚至預(yù)言，2030年后內(nèi)燃機(jī)車將成為歷史。

所以，這就是造車新勢(shì)力們的夢(mèng)幻估值原因所在——資本市場(chǎng)對(duì)他們的期望，絕不是單純的汽車公司，而是新型科技公司，尤其是引領(lǐng)未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展的前沿公司。

為了對(duì)得起這份估值，“蔚小理”們一直在不遺余力地加大智能化布局。小鵬堅(jiān)持自主研發(fā)全棧自動(dòng)駕駛軟件，放棄了Mobileye打包方案的理想也選擇自研自動(dòng)駕駛系統(tǒng)，蔚來也在加大自動(dòng)駕駛自研力度，計(jì)劃在明年ET7上市時(shí)亮相新一代自動(dòng)駕駛。

根據(jù)小鵬汽車Q1財(cái)報(bào)，軟件收入首次計(jì)入營(yíng)收，成為了國(guó)內(nèi)唯一一家實(shí)現(xiàn)了全棧自研的自動(dòng)輔助駕駛軟件單獨(dú)收費(fèi)的汽車企業(yè)。這具有標(biāo)志性的意義，蔚來軟件收費(fèi)模式，也能成為智能汽車的盈利點(diǎn)。

（圖：小鵬全棧自研的自動(dòng)駕駛輔助系統(tǒng)）

當(dāng)然，智能化是需要重金投入的。以一季度為例，蔚來、理想、小鵬的研發(fā)投入分別為6.87億元、5.15億元和5.35億元，研發(fā)費(fèi)用在整體營(yíng)收中的占比分別達(dá)到了8.61%、14.41%、18.13%。據(jù)悉，此次港股募資所得款項(xiàng)中約45%的資金，小鵬都要投入到開發(fā)新技術(shù)上。

蔚來夏慶華曾透露“成立到現(xiàn)在，投入的研發(fā)成本大概有400多億元。接下來幾年，每年也將保持50億元以上的研發(fā)投入?！?/p>

四

未來，更加慘烈的競(jìng)爭(zhēng)

經(jīng)過一系列的深修苦練，相比前兩年的慘狀，新造車勢(shì)力們可以說已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了“逆風(fēng)翻盤”。華西證券研報(bào)指出，截至2021年7月，蔚來、小鵬、理想累計(jì)分別交付12.55萬輛、7.86萬輛和7.23萬輛，基本跨越新能源技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)品驗(yàn)證期，步入從1到N拓展階段。

但這并不意味著“蔚小理”可以放松警惕。事實(shí)上，它們將要面臨更加膠著的競(jìng)爭(zhēng)局面。一方面，特斯拉開啟了“價(jià)格屠刀”，瘋狂搶食國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)。7月30日，特斯拉再度宣布，特斯拉Model 3標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航升級(jí)版的價(jià)格下調(diào)15,000元，調(diào)整后的價(jià)格為23.59萬元。

另一方面，老牌傳統(tǒng)車企們已經(jīng)反應(yīng)過來，開始加速自己的新能源之路，甚至已經(jīng)出現(xiàn)了勝利的苗頭。

比如，雷諾Zoe成功超越特斯拉Model 3拿下2020年歐洲電動(dòng)汽車的銷量冠軍；去年9月，大眾ID.3車型開始在歐洲交付，10月，該車型便超過特斯拉Model 3，在歐洲市場(chǎng)交付量超過1萬輛，并在當(dāng)月登頂歐洲電動(dòng)車銷量榜榜首。2021年1月，五菱宏光MINI EV以3.7萬輛的成績(jī)超越特斯拉Model 3的2.2萬輛，排名全球電動(dòng)車型銷量排行榜榜首。

此外，各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭也開始跨界競(jìng)爭(zhēng)。無論是阿里、騰訊、百度，還是華為、小米、滴滴，均傳來了下場(chǎng)造車的消息。

一場(chǎng)決戰(zhàn)，一觸即發(fā)。

五

結(jié)語

在造車這個(gè)高競(jìng)爭(zhēng)、高投入的賽道上，即便蔚來、理想、小鵬已經(jīng)充分具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，但在汽車工業(yè)向電動(dòng)化和智能化躍遷的周期里，后來者依然有機(jī)會(huì)追趕。

正如何小鵬所言，目前沒有任何一家汽車企業(yè)能明確的說拿到了先手，“我們都在資格賽中，還沒有上到淘汰賽的牌桌?！?/span>

目前，已經(jīng)注冊(cè)的汽車企業(yè)有846家，跟新能源汽車國(guó)家檢測(cè)與管理中心對(duì)接驗(yàn)證的、有過產(chǎn)品的有305家，但很明顯市場(chǎng)并不需要這么多企業(yè)。

一位業(yè)內(nèi)人士表示，新能源電動(dòng)汽車之戰(zhàn)可能是中國(guó)科技史上最慘烈的一次戰(zhàn)爭(zhēng)。相比多年前的手機(jī)大戰(zhàn)，其耗資規(guī)模、戰(zhàn)線長(zhǎng)度都更為龐大，而死亡也更為激烈。

在泡沫破滅之前，誰能建立起從資本到產(chǎn)品、技術(shù)、服務(wù)等各個(gè)維度之間的體系化競(jìng)爭(zhēng)力，誰才能成為最后的幸存者。

如此看來，留給造車新勢(shì)力們的時(shí)間，真的不多了。

參考資料：

虎嗅APP：《月銷1萬輛生死線，這幫新造車的在驕傲什么？》

Tech星球：《“新造車三勢(shì)力”逐鹿港交所，不只是錢的事》

深燃：《大哥特斯拉：造車“三傻”，咱們抱團(tuán)？》

拾薪財(cái)經(jīng)《造車“三傻”的秘密：今年除了決戰(zhàn)，還要渡劫》

Tech星球：《新造車“圈地運(yùn)動(dòng)”：狂飆購(gòu)物中心，爭(zhēng)搶千店目標(biāo)》

未來汽車Daily：《新造車動(dòng)作密集「圈地建廠」，打響新一輪產(chǎn)能戰(zhàn)？》