讀懂天下秀：被忽略的稀缺生態(tài)系統(tǒng)

對(duì)于一家公司價(jià)值認(rèn)知的改變，可能僅僅只需要一份財(cái)報(bào)。

正如2019年的小米，股價(jià)跌跌不休一度讓投資者絕望，但在小米公布2019年第三季度財(cái)報(bào)時(shí)，出色的物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)讓投資者看清了小米AIoT的生態(tài)價(jià)值，由此開啟股價(jià)的崛起之路。

與當(dāng)初的小米類似，天下秀公布的2021年半年報(bào)也很可能是未來(lái)股價(jià)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，讓投資者欣喜的不僅僅是業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，同時(shí)其也向市場(chǎng)展示了天下秀“紅人”生態(tài)的活力。

對(duì)于A股投資者來(lái)說(shuō)，天下秀依然是一個(gè)資本“新兵”。

2020年8月天下秀借殼“ST慧球”登陸資本市場(chǎng)，至今也不過(guò)一年時(shí)間?；厮葸^(guò)去一年不難發(fā)現(xiàn)，在渡過(guò)借殼初期的熱潮后，投資者對(duì)于天下秀的熱情正在降溫。

A股中有一句話叫做：利好出盡。很多時(shí)候，這句話道出了投資者的情緒波動(dòng)，但更多的時(shí)候投資者卻更容易因?yàn)橐痪洹袄贸霰M”而錯(cuò)失牛股。

想要真正的從一家公司獲利，就需要投資者讀懂這家公司的內(nèi)核，那么天下秀的內(nèi)核是什么？?jī)蓚€(gè)字“生態(tài)”！

天下秀是A股中稀缺的“生態(tài)型”企業(yè)，對(duì)于紅人和品牌商來(lái)說(shuō)它是必不可少的關(guān)鍵平臺(tái)，消除了彼此的隔閡，架起了雙方合作的橋梁。在平臺(tái)之上，天下秀進(jìn)一步延展，將觸手延伸到產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，形成了獨(dú)一無(wú)二的“紅人生態(tài)”。

市場(chǎng)對(duì)天下秀的認(rèn)知需要改變，當(dāng)市場(chǎng)認(rèn)識(shí)到天下秀的“生態(tài)”價(jià)值后，一場(chǎng)長(zhǎng)期的價(jià)格重估或?qū)⒕痛碎_啟。

01.亮眼財(cái)報(bào)中的認(rèn)知差

這是一份天下秀歷史上最佳的財(cái)報(bào)。

在紅人經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，天下秀上半年的總營(yíng)收、凈利潤(rùn)均取得突破，其中錄得總營(yíng)收21.51億元，同比增長(zhǎng)62.89%，首次突破20億大關(guān)；凈利潤(rùn)為2.12億元，同比增長(zhǎng)56.08%，已經(jīng)超過(guò)去年全年總利潤(rùn)的七成水平。

值得注意的是，天下秀本季度業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)并非偶然，實(shí)際上過(guò)去5年中，天下秀的業(yè)績(jī)始終保持超快增長(zhǎng)，是名副其實(shí)的成長(zhǎng)股。

具體來(lái)看，從2016年至2020年，天下秀的營(yíng)收增速全部超過(guò)50%，年化復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到竟然的59.22%，扣非凈利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 58.14%?？偁I(yíng)收與扣非凈利潤(rùn)均高速增長(zhǎng)，表明天下秀是一家由主營(yíng)業(yè)務(wù)推動(dòng)的內(nèi)生增長(zhǎng)公司。

更讓投資者吃驚的是，規(guī)模的擴(kuò)大并沒(méi)有制約天下秀業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，今年上半年其營(yíng)收增速遠(yuǎn)超過(guò)去5年的平均水平。規(guī)模越大，增速越快，這是典型的規(guī)模效應(yīng)，在技術(shù)驅(qū)動(dòng)下的紅人營(yíng)銷平臺(tái)強(qiáng)大的邊際收益遞增效應(yīng)正在顯露。

業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期，這是天下秀堅(jiān)決對(duì)于核心技術(shù)持續(xù)不斷投入的成果，這樣不間斷的對(duì)平臺(tái)技術(shù)及大數(shù)據(jù)的持續(xù)投入使得其核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)大大增強(qiáng)、競(jìng)爭(zhēng)壁壘不斷增高。

一直以來(lái)，天下秀都是一家以技術(shù)驅(qū)動(dòng)的高科技公司，今年上半年，天下秀的研發(fā)投入達(dá)8196萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)近71%。持續(xù)加碼的研發(fā)投入，讓天下秀可以將長(zhǎng)期積累的數(shù)據(jù)和技術(shù)能力應(yīng)用到紅人經(jīng)濟(jì)各個(gè)領(lǐng)域，使得紅人經(jīng)濟(jì)生態(tài)鏈創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊取得快速增長(zhǎng)，上半年取得收入9300萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 180%。

然而，盡管業(yè)績(jī)?nèi)绱肆裂?，但天下秀的股價(jià)卻仍處于下跌趨勢(shì)之中，幾乎與傳統(tǒng)傳媒版塊的走勢(shì)一致。顯然市場(chǎng)并沒(méi)有看清天下秀的價(jià)值，而是將他看成一只普通的廣告公司。但天下秀布局的是藍(lán)海市場(chǎng)，而傳統(tǒng)廣告業(yè)早已經(jīng)進(jìn)入紅海，顯然市場(chǎng)對(duì)天下秀的理解是存在認(rèn)知差的。

一方面是業(yè)績(jī)的不斷新高，另一方面則是股價(jià)的萎靡不振，天下秀的這份財(cái)報(bào)中，充滿了市場(chǎng)偏見的無(wú)奈。但這份無(wú)奈并不會(huì)長(zhǎng)期伴隨天下秀，因?yàn)樗?/span>A股中不可復(fù)制的稀缺平臺(tái)，而且隨著公司的發(fā)展，它已經(jīng)在這個(gè)平臺(tái)基礎(chǔ)上構(gòu)建了一個(gè)更加龐大的“紅人生態(tài)”。

02.第一層價(jià)值：平臺(tái)

之所以天下秀估值不斷下移，其核心在于大多數(shù)投資者都沒(méi)有讀懂天下秀價(jià)值的“內(nèi)核”。

一直以來(lái)，A股投資者對(duì)于借殼上市的公司始終充滿警惕，畢竟上市既巔峰的例子不勝枚舉。尤其天下秀還是一家業(yè)務(wù)很容易被誤解的公司，很容易被投資者當(dāng)成是廣告公司或者MCN機(jī)構(gòu)，市場(chǎng)中能夠準(zhǔn)確理解天下秀價(jià)值的投資者其實(shí)并不多。

如果將天下秀當(dāng)成一家傳統(tǒng)廣告公司，那么它如今的估值其實(shí)并不便宜，畢竟傳統(tǒng)的廣告公司并沒(méi)有什么核心競(jìng)爭(zhēng)力。偏執(zhí)的將天下秀看成是一家廣告公司，那么就大錯(cuò)特錯(cuò)了。

雖然廣告是天下秀很重要的一種變現(xiàn)手段，但其也僅限于是一種手段而已，而不是全部?jī)r(jià)值。從本質(zhì)來(lái)看，天下秀是一家立足于紅人新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的生態(tài)型企業(yè)，服務(wù)的對(duì)象不僅有紅人、內(nèi)容創(chuàng)作者、MCN公司，同時(shí)還有品牌商家、中小店鋪等需要營(yíng)銷的客戶。

天下秀的核心營(yíng)收來(lái)自于紅人營(yíng)銷平臺(tái)WEIQ，將有營(yíng)銷需求的企業(yè)與有營(yíng)銷供給能力的紅人建立連接。WEIQ本質(zhì)上在整個(gè)交易中扮演著撮合交易的平臺(tái)角色，是紅人經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不可或缺的一環(huán)。受益于紅人經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，WEIQ平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)高速增長(zhǎng)。

截止2021年6月底，WEIQ平臺(tái)注冊(cè)紅人賬戶數(shù)累積達(dá)到181.13萬(wàn)，較2020年底增加33.69萬(wàn)；其中能夠迅速響應(yīng)、具備成功接單能力的職業(yè)化紅人賬戶數(shù)達(dá)到42.22萬(wàn)，較2020年底增長(zhǎng)13.16萬(wàn)；入駐WEIQ平臺(tái)的MCN機(jī)構(gòu)的數(shù)量達(dá)到9070家，較2020年底增長(zhǎng)1579家。

WEIQ平臺(tái)價(jià)值持續(xù)彰顯，持續(xù)通過(guò)數(shù)據(jù)產(chǎn)品、技術(shù)工具賦能紅人端商業(yè)化服務(wù)，提升紅人商業(yè)化效率，吸引更多的內(nèi)容創(chuàng)作者接入平臺(tái)轉(zhuǎn)變?yōu)槁殬I(yè)化紅人。

隨著WEIQ平臺(tái)的逐漸成熟，天下秀在WEIQ基礎(chǔ)上延伸服務(wù)，推出了SMART和WEIQ-SAAS兩項(xiàng)服務(wù)，分別專注大型品牌客戶服務(wù)和代理商服務(wù)體系，進(jìn)一步將客戶做深做細(xì)。

在紅人經(jīng)濟(jì)這個(gè)領(lǐng)域，天下秀已經(jīng)耕耘了十年，積攢了大量的數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，可以說(shuō)在紅人營(yíng)銷領(lǐng)域天下秀就是最權(quán)威的。通過(guò)大數(shù)據(jù)庫(kù)，利用專業(yè)的算法，天下秀能夠很快的為有投放需求的企業(yè)找到適合的紅人，并提供溝通、生成訂單、效果追蹤、結(jié)果反饋、數(shù)據(jù)沉淀等一系列服務(wù)。

由于平臺(tái)規(guī)模效應(yīng)初步顯現(xiàn)與良好的口碑，WEIQ平臺(tái)的活躍商家客戶增加。截止2021年上半年，WEIQ平臺(tái)的活躍商家客戶數(shù)已達(dá)到5165個(gè)，已經(jīng)達(dá)到去年全年的62%。同時(shí)訂單量大幅增長(zhǎng)，2021年上半年訂單量達(dá)184.64萬(wàn)筆，超越去年全年。

伴隨交易數(shù)量的積累，每一筆交易都會(huì)成為天下秀大數(shù)據(jù)庫(kù)的一環(huán)，隨著數(shù)據(jù)庫(kù)的不斷迭代，天下秀可以掌握紅人營(yíng)銷的最新趨勢(shì)，有效的給企業(yè)賦能，這種優(yōu)勢(shì)是很多廣告公司不具備的。

利用這種能力，天下秀建立了熱浪數(shù)據(jù)，專注于短視頻電商的一站式數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)。熱浪數(shù)據(jù)針對(duì)性的為行業(yè)從業(yè)者提供了各垂類社會(huì)化媒體平臺(tái)數(shù)據(jù)分析服務(wù)。幫助用戶快速聚焦帶貨播主、實(shí)施監(jiān)測(cè)投放效果、快速掌握競(jìng)品動(dòng)態(tài)、為內(nèi)容創(chuàng)作提供熱門素材引爆流量，助力用戶實(shí)現(xiàn)商業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)。

以技術(shù)為驅(qū)動(dòng)力，以大數(shù)據(jù)為護(hù)城河，實(shí)現(xiàn)對(duì)營(yíng)銷商家與紅人賬號(hào)的精準(zhǔn)匹配，不僅幫助紅人實(shí)現(xiàn)私域流量的商業(yè)變現(xiàn)，同時(shí)也幫助企業(yè)更好的優(yōu)化了營(yíng)銷成本。

作為國(guó)內(nèi)最早布局紅人經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)軍企業(yè)，天下秀已然成為中國(guó)紅人經(jīng)濟(jì)所依賴的平臺(tái)。

03.更深層價(jià)值：生態(tài)

紅人營(yíng)銷業(yè)務(wù)是天下秀業(yè)務(wù)的重點(diǎn)，但這卻并非其業(yè)務(wù)的全部?jī)r(jià)值，實(shí)際上除營(yíng)銷平臺(tái)外，天下秀的業(yè)務(wù)已經(jīng)滲透到整個(gè)生態(tài)鏈的上下游。

具體而言，天下秀已經(jīng)構(gòu)建IMSOCIAL紅人加速器、TOPKLOUT克勞銳、IRED教育、西五街社區(qū)等生態(tài)鏈賦能品牌，分別針對(duì)紅人數(shù)據(jù)、紅人成長(zhǎng)、紅人評(píng)估、紅人教育和紅人社區(qū)等生態(tài)鏈的不同環(huán)節(jié)，構(gòu)成了一個(gè)龐大的“紅人生態(tài)”。

上半年，生態(tài)鏈創(chuàng)新業(yè)務(wù)營(yíng)收9300萬(wàn)元，雖然沒(méi)有給天下秀的業(yè)績(jī)帶來(lái)特別大的直接幫助，但其卻交出了180%增長(zhǎng)的答卷，展示了超強(qiáng)的爆發(fā)潛力，它們卻提供了財(cái)報(bào)之外的長(zhǎng)期價(jià)值。

從分發(fā)、風(fēng)控、沉淀再到融合，從養(yǎng)成、教育、分享到社區(qū)，天下秀形成了稀缺性的能夠自給自足的“紅人”生態(tài)系統(tǒng)。

基于此，用廣告業(yè)務(wù)去衡量天下秀的價(jià)值是顯而易見的“錯(cuò)估”，鑒于天下秀是紅人行業(yè)中獨(dú)一無(wú)二的存在，因此投資者可以從整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的角度去衡量天下秀的價(jià)值。

目前，天下秀是“紅人經(jīng)濟(jì)”的先行者，同時(shí)也是這個(gè)行業(yè)的賦能者。隨著行業(yè)的發(fā)展，制度的健全，作為核心參與者的天下秀在行業(yè)中的滲透率勢(shì)必會(huì)不斷提升，它具有很顯著的先發(fā)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

據(jù)中指研究院發(fā)布的《2021中國(guó)紅人新經(jīng)濟(jì)發(fā)展報(bào)告》，2020年我國(guó)紅人新經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)突破1.3萬(wàn)億元，占中國(guó)新經(jīng)濟(jì)比重達(dá)到8%。

紅人經(jīng)濟(jì)，這是一個(gè)快速增長(zhǎng)的，遠(yuǎn)大于人們想象的市場(chǎng)。未來(lái)隨著天下秀行業(yè)滲透率的提升以及行業(yè)天花板的增長(zhǎng)，天下秀的價(jià)值還會(huì)是這業(yè)績(jī)報(bào)表中記錄的這一點(diǎn)嗎？

“技術(shù)”+“生態(tài)”，是天下秀的核心標(biāo)簽，也是目前市場(chǎng)中沒(méi)有發(fā)現(xiàn)的價(jià)值。

04.風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量

對(duì)于新興的業(yè)態(tài)，資本總是后知后覺(jué)，就好像當(dāng)初的小米那樣，只有當(dāng)小米公布出一份亮眼的財(cái)報(bào)，投資者開始發(fā)現(xiàn)是自己錯(cuò)了，而在股價(jià)低估區(qū)間依然相信小米的投資者卻獲得了數(shù)倍的收益。

天下秀同樣如此，股價(jià)的低迷放大了市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，再加上紅人經(jīng)濟(jì)這種新興行業(yè)，能夠讀懂的投資者依然屬于少數(shù)，這就造成了猶如當(dāng)初小米那樣的預(yù)期差。

實(shí)際上，天下秀不僅是紅人經(jīng)濟(jì)的賦能者，而且還打造了龐大的“紅人生態(tài)”，尤其值得玩味的是，這個(gè)生態(tài)系統(tǒng)已經(jīng)具備新陳代謝的能力，并且隨著業(yè)務(wù)增加而逐漸擴(kuò)張。

不同于很多MCN機(jī)構(gòu)專注頭部紅人，聚焦生態(tài)鏈的天下秀將更多的注意力放到了更需要賦能的中長(zhǎng)尾紅人之上，超83.15%的營(yíng)收來(lái)自于非頭部紅人。與頭部紅人相比，中長(zhǎng)尾紅人更需要專業(yè)平臺(tái)的助力。

為了賦能整個(gè)紅人產(chǎn)業(yè)鏈，天下秀開啟了“紅人+”戰(zhàn)略，針對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游，推出了紅人+新 IP、紅人+新標(biāo)準(zhǔn)、紅人+新社區(qū)、紅人+新職業(yè)、紅人+新消費(fèi)等紅人經(jīng)濟(jì)生態(tài)鏈創(chuàng)新性業(yè)務(wù)。

實(shí)現(xiàn)以大數(shù)據(jù)為技術(shù)驅(qū)動(dòng)、以職業(yè)化紅人為節(jié)點(diǎn)支撐、以多領(lǐng)域?yàn)閯?chuàng)新土壤的“數(shù)據(jù)+紅人+X”戰(zhàn)略，努力完成新業(yè)態(tài)、新技術(shù)、新模式的紅人新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展目標(biāo)

尤其是“紅人+新職業(yè)”方面，其意義已經(jīng)不僅限于紅人賦能，而是擴(kuò)散到整個(gè)紅人產(chǎn)業(yè)。紅人行業(yè)是一個(gè)正在崛起的行業(yè)，未來(lái)將愈發(fā)成熟。紅人只是前臺(tái)的一個(gè)表現(xiàn)，背后則是一個(gè)巨大的團(tuán)隊(duì)的努力，所有的崗位人員都需要專業(yè)培養(yǎng)，相關(guān)崗位的職業(yè)教育空間巨大。

天下秀的IRED教育板塊通過(guò)產(chǎn)教合作還培養(yǎng)紅人經(jīng)濟(jì)所需的專業(yè)崗位人員，比如專攻紅人直播的導(dǎo)購(gòu)、選品、攝影攝像、場(chǎng)控等等。

另一方面，新消費(fèi)成為時(shí)下的風(fēng)口，天下秀的大數(shù)據(jù)能力讓其擁有了孵化網(wǎng)紅品牌的能力?！凹t人+新消費(fèi)”通過(guò)紅人營(yíng)銷、紅人分銷方式進(jìn)行新消費(fèi)品牌打造，天下秀旗下已擁有黃翠仙、螺元元、宅貓日記等多個(gè)新消費(fèi)品牌。

特別是獨(dú)家打造的休閑食品品牌宅貓日記，開創(chuàng)性的提出以內(nèi)容帶動(dòng)產(chǎn)品的創(chuàng)新思路，通過(guò)優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容營(yíng)銷，打造品牌的特有IP，用日記故事的方式，創(chuàng)建宅貓系列世界觀，并以文字、插畫、漫畫等多種形式傳播。

所謂品牌，正是建立在內(nèi)容之上。新消費(fèi)，無(wú)內(nèi)容，不品牌。品牌的核心載體是內(nèi)容，每一個(gè)好的內(nèi)容都是一個(gè)新的觸點(diǎn)，他猶如一顆種子，會(huì)迅速扎根在消費(fèi)者心中。雖然可能暫時(shí)并沒(méi)有成功轉(zhuǎn)化，但隨著這顆種子萌芽，轉(zhuǎn)化只是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題。

大部分品牌在成立之初，就希望直接和頭部紅人合作，希望通過(guò)他們直播帶貨的方式一炮走紅。但實(shí)際上，成功并沒(méi)有那么容易，盲目的投放反倒可能是一種傷害。

只有通過(guò)大量的內(nèi)容鋪墊，以及營(yíng)銷測(cè)試，才能將投放真正形成轉(zhuǎn)化。天下秀基于行業(yè)內(nèi)獨(dú)一無(wú)二的生態(tài)系統(tǒng)，以高互動(dòng)性和極具創(chuàng)意的方式，結(jié)合宅貓日記旗下研發(fā)的健康休閑零食，向消費(fèi)者傳遞一種積極向上的生活方式。

目前該品牌已經(jīng)成功打造爆款產(chǎn)品“宅貓日記巖燒芝士脆餅干”，產(chǎn)品上線9個(gè)月單品抖音小店成交400萬(wàn)余單，連續(xù)登上“抖in爆款榜”餅干爆款榜第一名、薄脆餅干爆款榜第一名、餅干/膨化爆款榜第一名、脆餅爆款榜第一名。

宅貓日記的成功證明，天下秀已經(jīng)具備孵化網(wǎng)紅品牌的全套方案與獨(dú)家能力，未來(lái)有望孵化出更多讓人驚喜的品牌。

相信在不久的將來(lái)，天下秀獨(dú)家打造的新消費(fèi)品牌將成為公司業(yè)績(jī)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。這種孵化網(wǎng)紅品牌的能力，也讓天下秀的生態(tài)不斷延伸，實(shí)現(xiàn)從有界向無(wú)界的蛻變。

可以預(yù)見，隨著規(guī)模的擴(kuò)大，無(wú)論是盈利能力還是市場(chǎng)份額，天下秀的高增長(zhǎng)都是可以預(yù)見的。尤其是在2021年中報(bào)公布后，天下秀管理層準(zhǔn)確的戰(zhàn)略定位和前瞻性的行業(yè)分析都給投資者堅(jiān)定看多的信心。

回溯所有偉大的公司，他們都有被低估的時(shí)刻。而越是低估的時(shí)候，他們的股價(jià)彈性也就越大。好公司是不怕市場(chǎng)的短暫低估的，畢竟業(yè)績(jī)才是最好的答案。

從天下秀剛公布的中報(bào)看，資本對(duì)于天下秀的誤解，或許并不會(huì)存在太長(zhǎng)時(shí)間了。