摘要:人說,財報就像一本故事書。按這個說法,居然之家(000785.SZ)2021年半年報的故事主題應該是,“潮水退去,方見本色”。
人說,財報就像一本故事書。按這個說法,居然之家(000785.SZ)2021年半年報的故事主題應該是,“潮水退去,方見本色”。
8月26日晚,居然之家發(fā)布《2021年半年度報告》。在此次財報中,公司的營收、凈利潤等數(shù)據(jù)均實現(xiàn)大幅增長,且增速明顯優(yōu)于行業(yè)平均水平。
其中,今年上半年居然之家實現(xiàn)營業(yè)收入66.04億元,同比增長67.49%;歸母凈利潤達11.22億元,同比增長172.42%。在現(xiàn)金流方面,2021年上半年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入32.36億元,同比增長798.57%,較2019年上半年同期增長391%。
居然之家業(yè)績復蘇領(lǐng)跑行業(yè)的原因,也不難理解。經(jīng)過去年疫情影響,家居產(chǎn)業(yè)資源正向頭部集中。此外,行業(yè)復蘇后,公司過去兩年新開門店對業(yè)績的拉動作用,也逐漸顯現(xiàn)。
在業(yè)績穩(wěn)健增長的同時,居然之家在本次財報中再次展現(xiàn)了其在數(shù)字化布局上的領(lǐng)先性。今年上半年,居然之家在數(shù)字化領(lǐng)域的各個布局均保持了不同程度的高增長。
業(yè)績的穩(wěn)健增長,疊加數(shù)字化轉(zhuǎn)型初見成效,正在讓居然之家的價值持續(xù)提升。
業(yè)績超預期背后,資源正在向頭部平臺集中
從財報看,居然之家業(yè)績的高增長,主要有兩方面原因:一是,熱點品類在上半年出現(xiàn)增長,公司賣場內(nèi)“五個熱點品類”(進口及原創(chuàng)、軟體軟裝、定制家居、智能家居、設(shè)計和家裝)需求旺盛,五大熱點品類銷售額(GMV)比2019年同期增長超過45%。
二是,近兩年居然之家門店的持續(xù)擴張。以2020年為例,公司逆勢擴張,全年新開家居賣場仍然有35家。盡管去年受疫情影響,門店擴張并未完全體現(xiàn)在業(yè)績層面。但到了今年上半年,隨著特殊事件影響程度的減弱,門店擴張的成效,也在逐漸反映到業(yè)績層面。
兩者因素疊加,帶來居然之家整體GMV的大幅增長,今年上半年,居然之家實現(xiàn)銷售額(GMV)508.9億元,同比增長155%。
站在整個行業(yè)看,這樣的恢復速度可謂極為迅速,也遠早于同行業(yè)其他公司。對比之下,以家具類別為例,根據(jù)中商情報網(wǎng),今年上半年家具銷量同比增長僅29.4%。
這背后的原因也不難理解。在廣告行業(yè),有句話叫,一流的品牌只在一流的傳媒做廣告,即使二流的傳媒廣告價格再便宜也賣不出去。尤其當下的家居行業(yè),也是如此。
過去兩年,外部環(huán)境的變化,使得用戶和商家都在向頭部平臺集中,居然之家無疑成了這一趨勢的最大受益者。
具體來看,居然之家的頭部價值體現(xiàn)在兩個方面:一方面,門店數(shù)量多。截至今年上半年,公司在全國范圍內(nèi)經(jīng)營398個家居賣場,覆蓋多個一線城市和下沉地域。
另一方面,在一線城市這樣的核心區(qū)域,居然之家地位穩(wěn)固。由于布局一線城市時間較早,使居然之家在一線城市具備明顯優(yōu)勢??紤]到一線城市人均消費較高,這一區(qū)位的價值也不言而喻。
行業(yè)集中度提升的積極影響,也體現(xiàn)在財報中。居然之家營收高速增長的同時,公司的銷售費用率反而下降了近4個百分點。
總體來說,居然之家的強勢復蘇是這兩年其作為產(chǎn)業(yè)頭部玩家價值的顯現(xiàn),也是其長期增長的“動力源”。
發(fā)力數(shù)字化,居然之家找到家居行業(yè)“新坐標”
業(yè)績的亮眼表現(xiàn)固然重要,但公司的價值很大程度由其未來的想象空間決定。居然之家未來的想象力在于數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
在本次財報中,居然之家在數(shù)字化方面的表現(xiàn)也頗為亮眼。公司數(shù)字化的轉(zhuǎn)型,可一分為二的看:
對內(nèi):賦能公司零售數(shù)字化。今年上半年,居然之家加快了線上線下融合,推動天貓同城站發(fā)展,依托同城站,以直播為前端營銷抓手,賦能本地經(jīng)銷商獲取線上流量。從結(jié)果上看,公司也取得了一定成效。今年上半年,同城站日均訪客同比上升33%,引導成交47.5億元,同比增長53%。
對外:賦能家居家裝產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。居然之家對產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化賦能體現(xiàn)在前端家居銷售、中端家裝、后端家居后服務(wù)的全鏈路環(huán)節(jié)。具體來看:
在家居銷售方面,居然之家在今年上半年推出洞窩平臺,賦能B、C兩端。在C端,洞窩為用戶提供一站式購物,解決用戶在家居購物消費中遇到的商品搜索、決策、支付到售后的全鏈路問題和痛點。在B端,洞窩利用數(shù)字化商業(yè)操作系統(tǒng)賦能品牌、廠家、賣場和商戶。降低商戶獲客成本,提升轉(zhuǎn)化效率。
在家裝環(huán)節(jié),公司投資的躺平設(shè)計家(現(xiàn)更名為“每平每屋·設(shè)計家”)為設(shè)計師和家裝公司提供從設(shè)計、施工圖、報價預算到施工管理的SaaS服務(wù)。當前,設(shè)計家擁有國內(nèi)設(shè)計師110余萬人,境外用戶超800萬人。上半年,公司智能家裝服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售額(GMV)4.4億元,同比增長80%。
在家居后服務(wù)方面,居然之家也通過居然管家為顧客提供后家裝的設(shè)備保養(yǎng)、維修更新等到家服務(wù)。今年上半年,居然管家平臺流量PV達875.2萬,同比增長94.6%。
從上述角度看,居然之家在家居家裝產(chǎn)業(yè)數(shù)字化方面的布局,遠遠領(lǐng)先行業(yè)。其領(lǐng)先性體現(xiàn)在兩點:一是數(shù)字化賦能覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié),已經(jīng)形成家居家裝產(chǎn)業(yè)服務(wù)平臺的閉環(huán);二是各個業(yè)務(wù)大多已經(jīng)取得一定成效,并逐漸開花結(jié)果。
拉長周期看,新業(yè)務(wù)的順利推進,對居然之家意義巨大。一方面,通過新業(yè)務(wù)的開展,居然之家拓寬了公司服務(wù)的場景和類別,進一步提升公司業(yè)務(wù)天花板。單單以家居后市場為例,其市場規(guī)模就接近萬億。
另一方面,各項業(yè)務(wù)也可以實現(xiàn)協(xié)同效應。簡單來說,居然之家的新業(yè)務(wù)布局,本質(zhì)上都是圍繞用戶的家居需求展開的,這也使各項業(yè)務(wù)之間可以交叉引流。例如,用戶使用公司的家裝服務(wù),也就更有可能使用公司的家居后產(chǎn)品,最終提升整體商業(yè)效率。
數(shù)字化轉(zhuǎn)型逐漸取得成效,但顯然市場仍未認知到居然之家這一變化的價值。這也讓居然之家身上存在一定的認知差。
業(yè)績高增長背后的認知差
過去一年,居然之家發(fā)生了巨大的變化。但事實上,市場并未充分認識到居然之家的變化。常說投資最終賺的是預期差的錢。從這個角度來說,在居然之家這家公司上就存在這樣的機會。
正如上文所說,公司對家居產(chǎn)業(yè)的價值將愈發(fā)明顯,其內(nèi)在邏輯也多少發(fā)生著變化。但這一點,市場上少有人認知到。在我們看來,市場對居然之家存在著三重認知差:
其一,在下沉戰(zhàn)略和數(shù)字化戰(zhàn)略的雙重推進下,公司業(yè)績成長性將逐漸釋放。數(shù)字化是家居家裝產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展趨勢,公司在家居家裝數(shù)字化方面遠遠領(lǐng)先行業(yè)。考慮到互聯(lián)網(wǎng)模式里,往往會呈現(xiàn)明顯的網(wǎng)絡(luò)效應,早期的領(lǐng)先者往往就是最后的贏家。從這個角度上說,未來數(shù)字化給居然之家?guī)順I(yè)績增量,無疑是一個大概率事件。
而居然之家在下沉市場的巨大價值,也未被充分認知:大多數(shù)人只知“年輕人進城”,殊不知大部分70后,也正在返鄉(xiāng)。返鄉(xiāng)人群在下沉市場定居,將激發(fā)出家居市場的新增量。作為下沉市場布局的先行者,居然之家也將充分享受行業(yè)紅利。
其二,很多人只把居然之家當作渠道商,渠道商往往差異有限。但當我們換個角度看,把居然之家的運營能力看作產(chǎn)品,隨著門店數(shù)量的擴張,其規(guī)模和效率優(yōu)勢將逐漸顯現(xiàn)。這也在財務(wù)數(shù)據(jù)上得到了直觀反映。2018年,公司運營費用率(銷售費用+管理費用)為12.04%。到了今年上半年,這一數(shù)字為10.63%。
隨著居然之家規(guī)模的持續(xù)提升,公司的運營能力優(yōu)勢也將愈發(fā)凸顯,這也與其他競品拉開了本質(zhì)性的區(qū)別。從這個角度上說,居然之家的勝利,是底層邏輯的勝利。換句話說,居然之家的護城河比大部分人想象的要深。
其三,眾所周知,品牌力來自于情感。得益于居然之家對質(zhì)量和服務(wù)的嚴格要求,消費者將會對居然之家品牌日益信賴,公司也會形成品牌溢價,最終反哺公司業(yè)績的增長。
三重認知差背后,蘊含著對居然之家現(xiàn)有價值重估的極大可能。拉長周期看,我們認為,中國家居家裝行業(yè)跑出超級公司只是時間問題,而居然之家無疑是最為值得觀察的公司之一。
4月22日,居然之家(000785.SZ)發(fā)布2021年業(yè)績,多家券商給予“買入”、“強烈推薦”評級...
隨著地產(chǎn)政策的松動以及存量房家居需求的釋放,資本市場對家居行業(yè)預期普遍提升。
成功的公司,都有一個相似的基因。將工業(yè)革命以來,人類社會商業(yè)史上的符號性公司串聯(lián)觀察,某種意義上呈現(xiàn)...
在資本市場,通過收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)夯實自身優(yōu)勢的企業(yè),并不少見。
在存量經(jīng)濟時代,投資人找到具備增長潛力的公司顯得尤為迫切。挖掘此類企業(yè)的最佳方法,則是對優(yōu)秀企業(yè)的增...
隨著2024年巴黎奧運會的火熱競技接連上演,全球的目光都聚焦于這座浪漫之都。
2017年是裕太微的創(chuàng)辦元年,2018年公司首顆國產(chǎn)車載百兆以太網(wǎng)物理層芯片樣片問世。
在全球可持續(xù)發(fā)展浪潮的推動下,維達集團再次以實際行動詮釋了企業(yè)對綠色未來的堅定承諾。
過去40多年的改革開放,催生出一大批具有傳奇色彩的浙商,創(chuàng)造了浙江民營經(jīng)濟的發(fā)展奇跡,成為中國奇跡的...
2023年9月,國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于金融支持恢復和擴大消費的通知》,從優(yōu)化汽車貸款政策、簡...
潤都股份不斷完善自主研發(fā)體系,優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),憑借穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量爭取更多的新增市場,實現(xiàn)公司可持續(xù)發(fā)展...
投資家網(wǎng)(jubohaotong.com)是國內(nèi)領(lǐng)先的資本與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新綜合服務(wù)平臺。為活躍于中國市場的VC/PE、上市公司、創(chuàng)業(yè)企業(yè)、地方政府等提供專業(yè)的第三方信息服務(wù),包括行業(yè)媒體、智庫服務(wù)、會議服務(wù)及生態(tài)服務(wù)。長按右側(cè)二維碼添加"投資哥"可與小編深入交流,并可加入微信群參與官方活動,趕快行動吧。
2016年注冊于北京的中氫新能技術(shù)有限公司,下設(shè)位于大興的裝備制造公司、位于海淀區(qū)的技術(shù)研究院、材料...
一度無比高光的理想汽車,猝不及防遭遇重挫。
2024年1月10日,由投資家網(wǎng)主辦,財經(jīng)銳眼、有時間協(xié)辦,北京微金科技有限公司承辦的“第十二屆股權(quán)...
2024年1月10日,由投資家網(wǎng)主辦,財經(jīng)銳眼、有時間協(xié)辦,北京微金科技有限公司承辦的“第十二屆股權(quán)...
2024年1月10日,由投資家網(wǎng)主辦,財經(jīng)銳眼、有時間協(xié)辦,北京微金科技有限公司承辦的“第十二屆股權(quán)...