居然之家調(diào)研，數(shù)字化賦能企業(yè)二次增長

前不久有個比較好的機會去居然之家北京總部做了個實地調(diào)研，董事長很是親民，而且熟悉業(yè)務，是個實干家，對他們的初步印象比較不錯；剛好最近他們又披露了今年上半年的財報業(yè)績，我就結合著這場調(diào)研和財報的分析說下對居然之家的看法；研究仍有待深入，歡迎大家批評指正。

01 實地調(diào)研，傾聽實業(yè)的不易與成就的自豪

不久前參加了一次居然之家北京總部的實地調(diào)研，公司對此次調(diào)研非常重視，集團董事長汪林朋、集團副總裁陳亮和集團副總裁李杰等都親自出席，像接待大型機構一樣，令我這個普通投資者實在是受寵若驚。本來我是準備了不少問題的，結果在前面的介紹中，汪董事長和其它幾個高管似乎心有靈犀一般把我很多問題都介紹了；當然聊的比較多，在這里我提煉了一些大家都比較關注的共性問題。

第一個大家關注的是行業(yè)的空間，離天花板有多遠的問題。管理層談到家居家裝行業(yè)整體市場規(guī)模大約在4到5萬億，但總體非常分散，在家居零售這塊，全國性連鎖企業(yè)不多；一二線的集中度要遠高于三四線及更下沉的鄉(xiāng)鎮(zhèn)等，居然之家有意持續(xù)擴充全國的門店布局，空間很大。

第二個是公司的業(yè)績跟地產(chǎn)銷售的關系有多緊密？這點跟我們很多人的判斷不同，雖然家居家裝行業(yè)是地產(chǎn)行業(yè)鏈上的一環(huán)，但由于二手房的存在，所以總體跟新房銷售并不是緊密相關；相關的是新房與二手房總的交易量；從趨勢來看，新房的銷售這幾年都創(chuàng)新高，未來估計會相對穩(wěn)定，在16~18萬億之間，而二手房的交易量會加大，由于行業(yè)比較分散，像居然之家這樣的行業(yè)龍頭，一方面可以把蛋糕做大一些，另一方面也享受蛋糕擴大的好處。

第三個是公司對自營和加盟的考慮？截至2021年上半年，居然之家正在營業(yè)的家居賣場數(shù)量達到398家，其中直營家居賣場92家、加盟店306家（這個是我結合中報的披露更新的）。自營與加盟的比例大約是1:3的樣子，加盟店的數(shù)量要遠高于自營店，與對手紅星美凱龍有較大區(qū)別。

管理層汪董事長始終堅持輕資產(chǎn)發(fā)展路線；適當?shù)淖誀I店可以夯實公司的資產(chǎn)負債表（目前92家直營店里有15家是自持物業(yè)），但又不會過于臃腫，自營都是選擇位置最好的來開拓，自營店的單店營收規(guī)模平均要高于加盟店。而加盟可以輸出品牌、管理、渠道等，供應鏈的管理是居然之家的優(yōu)勢，所以未來還是會大力發(fā)展加盟店，尤其是廣大的三四線等城市，更多的以加盟店為主。
    還有另一個我比較關心的電商對線下實體店的沖擊，我們都看到了像蘇寧、國美這種原先線下有廣泛布局、門店眾多的連鎖企業(yè)被京東等快速發(fā)展的電商沖擊的七零八落。但家居行業(yè)總體還好，這方面影響感覺不大；一方面是一個線下的體驗很重要；線上的都是一些比較小的單子，消費者網(wǎng)絡購買的都是一些散件及部分低價產(chǎn)品。畢竟這是長期用的東西，且與電子產(chǎn)品有很大區(qū)別，是非標產(chǎn)品，體驗非常重要，門店可以提供遠比線上優(yōu)質得多的服務，所以管理層對線下很有信心。這一點我是比較認同的，因為我買大件的家具基本還是在線下。

至于公司目前正在大力推進的數(shù)字化轉型升級，這個后面內(nèi)容會談到。

02一份有質量的中報，家居企業(yè)線下頑強的生命力

大體說完了調(diào)研的內(nèi)容，剛好8月26日晚間居然之家披露了今年的半年度報告，我粗略的瀏覽下，這也可以算是一份比較有質量的中報。

幾個關鍵的指標，如營收、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤、經(jīng)營現(xiàn)金流等都非常靚麗，同比大幅增長。上半年銷售額（GMV）508.9億元，同比增長155%，新開家居賣場21家。截至2021年6月末，正在營業(yè)的家居賣場數(shù)量達到398家，累計簽約門店數(shù)量達到723家，發(fā)展后勁十足。

可以看出，作為國內(nèi)市場中少數(shù)率先進行泛家居全產(chǎn)業(yè)鏈布局的行業(yè)龍頭企業(yè)，居然之家具有市場領導地位，在品牌、服務口碑、規(guī)模、商業(yè)模式等多個方面具有領先的競爭優(yōu)勢。

另外這個中報也基本可以印證調(diào)研時的一些內(nèi)容，就是盡管互聯(lián)網(wǎng)電商發(fā)展的如火如荼，但是對類似居然之家這樣的泛家居零售企業(yè)而言，并沒有產(chǎn)生很大的影響，線下門店仍然是主流，具有強大的生命力，依然具有廣闊的發(fā)展空間。

03創(chuàng)始人開放的思維，數(shù)字化賦能企業(yè)二次增長

從調(diào)研時可以看出，汪董事長管理層對推進公司的數(shù)字化升級是非常重視的，2021年上半年，居然之家在數(shù)字化相關研發(fā)及運營支出超8,500萬元，約占凈利潤的8.5%，這個力度在家居行業(yè)里還是比較大的。公司積極圍繞“打造數(shù)字化時代家裝家居產(chǎn)業(yè)服務平臺”的發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)推進數(shù)字化轉型，加大數(shù)字化相關研發(fā)及運營投入。

家裝和家居消費是家庭消費中鏈條最長、環(huán)節(jié)最多、最復雜的消費，可擴展的市場空間也非常大。部分地產(chǎn)行業(yè)鏈條上的巨頭也紛紛進軍家裝，典型的如貝殼，不久前花了近80億元人民幣收購了圣都家裝的全部股權，堅定地進入家裝行業(yè)。

透過華夏傳媒CEO水皮與居然之家董事長汪林朋的一次對話，可以看出汪董事長對數(shù)字化賦能家居企業(yè)的認知。汪董事長認為，家居家裝活動的復雜性預示著數(shù)字化的重要性。一直以來行業(yè)的突出特點是不透明，裝修房子是一個復雜、痛苦的消費活動。而數(shù)字化為行業(yè)帶來了機遇，使構建透明的家居家裝行業(yè)成為可能。

居然之家2015年投資1億元從美國購買3D設計平臺，開始嘗試數(shù)字化轉型。目前已經(jīng)完成了家裝家居產(chǎn)業(yè)服務平臺的閉環(huán)，打造了從設計、施工、基材輔材采購、智能家居及家居用品銷售、物流和后家裝服務等節(jié)點的交付和服務的完整能力。公司自主開發(fā)的家居行業(yè)商品零售運營平臺“洞窩”6月份上線試運行，，其核心功能分為C端和B端，對C端打造同城零售模式下家居建材的一站式購物平臺，對B端則利用數(shù)字化商業(yè)操作系統(tǒng)賦能品牌、廠家、賣場和商戶。半年報披露的目標到2021年底注冊用戶數(shù)量達200萬，覆蓋城市達到10座，入駐店鋪超過5000家，其中近1,000家來自居然之家體系以外，初步實現(xiàn)對外開放。

我個人認為居然之家比較值得關注的其中一個原因在于創(chuàng)始人、董事長汪林朋開放的思維，認識到數(shù)字化對于促進企業(yè)二次增長的重要性。作為企業(yè)家，并不會拘泥于過往成功的經(jīng)驗，而是與時俱進，這是投資者應該看重的一個得分點。

整體看來居然之家的基本面還是非常不錯的，公司高管持續(xù)進行增持、回購的動作，也能看出公司內(nèi)部對未來發(fā)展信心十足。比如，2021年7月28日，居然之家董事長兼CEO汪林朋增持公司股票300余萬股，金額超過1500萬元，其它高管也有不同程度的增持。截至2021年8月12日，公司通過回購專用證券賬戶以集中競價交易方式回購公司股份 29,979,994 股，成交總額1.93元（不含交易費用）。

目前公司的股價在5.27附近，結合公司比較好的基本面，不知道是不是值得大家關注呢？