比亞迪“斗”不過(guò)特斯拉？

9月3日，比亞迪公布銷(xiāo)量數(shù)據(jù)顯示，1—8月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量26.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)192.4%；其中8月新能源車(chē)銷(xiāo)量6.1萬(wàn)輛，同比大漲302%。

其實(shí)今年以來(lái)，比亞迪銷(xiāo)量已連續(xù)4個(gè)月大漲，而且是爆發(fā)性漲幅。比如7月售出的5萬(wàn)輛新能源車(chē)中，DM（混動(dòng)）車(chē)型銷(xiāo)量達(dá)到2.5萬(wàn)輛，同比大漲650.6%；EV（純電動(dòng)）車(chē)型銷(xiāo)量達(dá)2.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)138.9%。

尤其是王朝(參數(shù)|圖片)車(chē)系旗艦車(chē)型—漢的銷(xiāo)量非常穩(wěn)定，7月售出8522輛、8月售出9035輛，單月破萬(wàn)一步之遙。

銷(xiāo)量連續(xù)大漲，這說(shuō)明比亞迪出色抵御了全球缺芯危機(jī)，不像豐田、大眾那樣因?yàn)闆](méi)芯片動(dòng)輒就產(chǎn)量腰斬。

電動(dòng)車(chē)大賣(mài)，外加股價(jià)暴漲，讓很多人稱(chēng)比亞迪為中國(guó)特斯拉。但最近發(fā)布的半年報(bào)顯示，其扣非凈利潤(rùn)僅3.69億元，同比大跌60%。

比亞迪為何增收不增利，它又能否與特斯拉一戰(zhàn)？

壹

從財(cái)報(bào)來(lái)看，比亞迪半年報(bào)下降主要是因?yàn)?/span>口罩和原材料漲價(jià)。

口罩很好理解，去年疫情剛爆發(fā)時(shí)全球不是急缺口罩嘛，比亞迪工廠迅速轉(zhuǎn)性生產(chǎn)口罩，一度干成全球最大的口罩生產(chǎn)商(參數(shù)|圖片)。

2020年上半年比亞迪口罩收入達(dá)86億，全被計(jì)入“汽車(chē)及相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)”，導(dǎo)致其毛利率創(chuàng)新高。但口罩是臨時(shí)性收入，今年基本就沒(méi)了，導(dǎo)致汽車(chē)板塊表現(xiàn)差強(qiáng)人意。

比亞迪有三大業(yè)務(wù)板塊，汽車(chē)及相關(guān)產(chǎn)品，手機(jī)部件、組裝，二次充電電池及光伏，半年報(bào)顯示：

“手機(jī)部件、組裝”板塊貢獻(xiàn)收入431.32億元，占總營(yíng)收47.46%；“汽車(chē)、汽車(chē)相關(guān)產(chǎn)品及其他產(chǎn)品”貢獻(xiàn)收入391.57億元，占總營(yíng)收43.08%，二次充電電池及光伏貢獻(xiàn)收入82.87億元，占總營(yíng)收9%。

也就是說(shuō)，比亞迪最大的業(yè)務(wù)竟然不是賣(mài)車(chē)，而是手機(jī)代工.....

手機(jī)代工業(yè)務(wù)跑贏汽車(chē)業(yè)務(wù)對(duì)比亞迪而言并非好事，畢竟大家都是因?yàn)樾履茉窜?chē)、電池才看好比亞迪，而且手機(jī)代工就是類(lèi)似富士康的生意毛利率才7%，遠(yuǎn)低于汽車(chē)業(yè)務(wù)的19%。

除了口罩，還有原材料影響了利潤(rùn)。今年以來(lái)全球大宗商品暴漲，比如汽車(chē)上游的鋼材，鋰電池上游材料碳酸鋰、氫氧化鋰等都是翻倍漲幅，這極大影響了比亞迪、寧德時(shí)代等下游電池產(chǎn)商的利潤(rùn)。

相比之下，特斯拉的二季度財(cái)報(bào)非常亮眼，二季度其營(yíng)收119.58億美元，同比增長(zhǎng)98%；凈利潤(rùn)11.42億美元（約74億元），同比增長(zhǎng)998%；整車(chē)毛利率達(dá)到28.4%，創(chuàng)下2018年以來(lái)新高。

比亞迪目前市值7943億元，特斯拉7349億美元(參數(shù)|圖片)（約4.7萬(wàn)億元），一個(gè)是中國(guó)市值最大的車(chē)企，一個(gè)是全球市值最大的車(chē)企。

一個(gè)是掌握了電動(dòng)車(chē)電池、電機(jī)、電控全部核心技術(shù)的中國(guó)技術(shù)明星，一個(gè)是將電動(dòng)車(chē)價(jià)格一降再降的全球價(jià)格屠夫。

二者在技術(shù)、銷(xiāo)量上不相上下，為何市值能差出近6倍？

貳

我們認(rèn)為二者本質(zhì)的差別在于，比亞迪定位是賣(mài)車(chē)、賣(mài)電池的硬件公司，但特斯拉定位是軟、硬件都賣(mài)的科技公司。

這兩年特斯拉一直降價(jià)，動(dòng)不動(dòng)就是10幾萬(wàn)的降幅，堪稱(chēng)打折狂魔。7月初新上線的國(guó)產(chǎn)Model Y(參數(shù)|圖片)標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版售價(jià)27.6萬(wàn)元起，比之前的長(zhǎng)續(xù)航版狂降7.19萬(wàn)元....

殺價(jià)如此猛，就是因?yàn)閲?guó)產(chǎn)Model Y搭載了寧德時(shí)代的磷酸鐵鋰電池，成本大幅下降。

未來(lái)磷酸鐵鋰電池極有可能成為主流，馬斯克也說(shuō)了未來(lái)特斯拉磷酸鐵鋰電池使用比例可能達(dá)到三分之二，因?yàn)榈厍虻蔫F儲(chǔ)量巨大，但是鎳、鈷儲(chǔ)量很小。

這意味著隨著磷酸鐵鋰電池進(jìn)一步成熟，特斯拉的成本、售價(jià)將繼續(xù)下降。馬斯克在最近的全體員工會(huì)議上就透露，2023年特斯拉可能推出售價(jià)約2.5萬(wàn)美元（約16萬(wàn)元）的小型電動(dòng)汽車(chē)。

特斯拉售價(jià)不斷下調(diào)，核心目的是盡快普及電動(dòng)車(chē)，從燃油車(chē)巨頭手中搶奪更多市場(chǎng)，這一切是為了給未來(lái)的特斯拉生態(tài)做鋪墊。

特斯拉生態(tài)可以簡(jiǎn)單理解為蘋(píng)果公司的模式，它既賣(mài)手機(jī)、電腦等硬件，也有蘋(píng)果商店帶來(lái)的軟件收入。特斯拉表面是賣(mài)車(chē)，其實(shí)更大目標(biāo)是賣(mài)自動(dòng)駕駛服務(wù)，賺整個(gè)生態(tài)的錢(qián)。

特斯拉的FSD（全自動(dòng)駕駛）的輔助駕駛軟件訂閱服務(wù)以前是預(yù)付1萬(wàn)美元購(gòu)買(mǎi)，7月17日改成了每月付199美元訂閱FSD套餐。這讓賣(mài)車(chē)不再是一錘子買(mǎi)賣(mài)，而是持續(xù)收費(fèi)，為特斯拉帶去穩(wěn)定現(xiàn)金流收入。

有業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為，10年后如果有80%的特斯拉用戶(hù)訂閱了FSD服務(wù)，那每年將為特斯拉帶來(lái)1000億美元營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，僅軟件這一項(xiàng)的市場(chǎng)價(jià)值就達(dá)到8500億美元，超越了特斯拉現(xiàn)有市值。

所以，特斯拉正在下一盤(pán)決戰(zhàn)未來(lái)的大棋，當(dāng)前降價(jià)就是要攻占更大市場(chǎng)，盡快讓生態(tài)成型，爆發(fā)出蘋(píng)果帝國(guó)的威力。

比起特斯拉星辰大海的生態(tài)布局，比亞迪的想象空間確實(shí)小了些，這也是其市值遠(yuǎn)低于特斯拉的核心原因。

而且從費(fèi)用管控、毛利率、凈利潤(rùn)等指標(biāo)上看，特斯拉賺錢(qián)能力是遠(yuǎn)高于比亞迪的，這點(diǎn)比亞迪需要繼續(xù)努力，畢竟股價(jià)炒再高，最后看的還是企業(yè)賺錢(qián)能力。

不過(guò)比亞迪作為深耕新能源多年的車(chē)企，其技術(shù)優(yōu)勢(shì)還是很明顯的，尤其是磷酸鐵鋰刀片電池。

動(dòng)力電池占電動(dòng)車(chē)整車(chē)成本40%，所以電動(dòng)車(chē)想降價(jià)電池是第一關(guān)。

隨著電動(dòng)車(chē)?yán)m(xù)航焦慮減輕，價(jià)格更便宜、更安全的磷酸鐵鋰電池已成潛力股，特斯拉、大眾、蘋(píng)果都看好這條路線。

比亞迪的磷酸鐵鋰刀片電池一經(jīng)發(fā)布就驚艷市場(chǎng)，很多車(chē)主選擇比亞迪漢也是考慮到刀片電池的安全性。

從這點(diǎn)來(lái)看，比亞迪刀片電池未來(lái)可能超越自身，進(jìn)入外供時(shí)代，這對(duì)比亞迪估值有很大提升。

碳中和大時(shí)代，新能源是全球大勢(shì)所趨，光伏、風(fēng)能、氫能、動(dòng)力電池、電動(dòng)車(chē)都將迎來(lái)持續(xù)爆發(fā)。

希望比亞迪能不負(fù)韶華，盡早成長(zhǎng)為真正的中國(guó)第一車(chē)企！