摘要:近期,多個大行更新了容聯(lián)云的跟蹤報告。
近期,多個大行更新了容聯(lián)云的跟蹤報告。在報告中,大行紛紛上調(diào)了目標(biāo)價,并皆給予買入評級。
一直以來,容聯(lián)云身上“標(biāo)簽”眾多。容聯(lián)云既是中國SaaS企業(yè)赴美上市第一股,又是中國最大的多業(yè)務(wù)云通訊服務(wù)商。因其兼具稀缺性與領(lǐng)先優(yōu)勢,一直備受資本市場關(guān)注,這也是其獲得多家大行覆蓋的原因。
而當(dāng)前大行對于目標(biāo)價的調(diào)整,是否說明基本面在產(chǎn)生較大變化,因此并帶來價值重估?
我們一起來看看。
一、一個關(guān)鍵的結(jié)構(gòu)升級:
從CPaaS到聚焦CC及UC&C
公司以云計算的方式,為企業(yè)客戶提供通訊方面的PaaS和SaaS服務(wù),主要業(yè)務(wù)板塊包括CPaaS通訊能力(語音、短信等)、CC(智能云客服與云聯(lián)絡(luò)中心)和UC&C(IM及企業(yè)移動門戶、雙錄、視覺智能)。
中國云通信市場正在黃金發(fā)展期,滲透率正在快速提高,尤其是CC和UC&C賽道的增速十分突出。根據(jù)CIC數(shù)據(jù)顯示,2019年中國云通信市場規(guī)模達(dá)357億元,2015年-2019年間的CAGR達(dá)21.7%。預(yù)計2019至2024年云通信市場規(guī)模的CAGR將達(dá)23.3%,并突破千億規(guī)模。其中,2019年-2024年,云客服CC市場規(guī)模的CAGR達(dá)34.1%,音視頻通信UC&C業(yè)務(wù)的CAGR達(dá)34.1%,這兩個市場已度過培育期,正在迎來高速成長期,能把握行業(yè)機(jī)遇的玩家,有望得到高成長性作為回報。
中信證券指出,公司未來發(fā)力點(diǎn)著重在智能云客服與云聯(lián)絡(luò)中心(CC)業(yè)務(wù),提供 All in One 全渠道智能聯(lián)絡(luò)中心。從財務(wù)數(shù)據(jù)來看,2018年-2020年CC業(yè)務(wù)在的收入的CAGR達(dá)37.5%,2021年一、二季度成長再提速,收入同比增長分別高達(dá)63.4%/高達(dá)105.11%。。中信證券指出,2021年第一季度容聯(lián)云的CC和UC&C業(yè)務(wù)的總收入1.022億元首次超過CPaaS業(yè)務(wù)的收入1.017億元。這或能說明,CC和UC&C業(yè)務(wù)已經(jīng)替代CPaaS,成為容聯(lián)云更強(qiáng)勁的成長引擎。
這是一個值得投資者注意的關(guān)鍵性改變。容聯(lián)云除了會獲得更高收入增速外,還會迎來更高的盈利水平。
財務(wù)數(shù)據(jù)亦可印證此趨勢下——公司的毛利率持續(xù)提升。這是由于云CC業(yè)務(wù)和云UC&C業(yè)務(wù)的毛利率,遠(yuǎn)高于CPaaS解決方案。CPaaS受制于移動網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商的電信資源成本較高,而CC業(yè)務(wù)與UC&C業(yè)務(wù)具備高標(biāo)準(zhǔn)化與高議價能力。2020年云CC業(yè)務(wù)毛利率/云UC&C業(yè)務(wù)的毛利率分別為55.8%/45.4%,高出CPaaS業(yè)務(wù)26.9/16.5個百分點(diǎn)。
中信建投預(yù)計,未來兩年中這兩個業(yè)務(wù)會有望保持40%以上的增速。而隨著高毛利率業(yè)務(wù)占比的持續(xù)提升,公司整體盈利水平也會持續(xù)提升。
二、兩個新增長點(diǎn):
CC+CRM+SCRM閉環(huán)逐步成型,以及“出海”布局加速
具體來看,容聯(lián)云迎來兩個新的增長點(diǎn)。
第一個增長點(diǎn),是云CC業(yè)務(wù)增加CRM和SCRM的內(nèi)涵。
中信證券指出,容聯(lián)云依靠“內(nèi)生式增長+外延式擴(kuò)張”戰(zhàn)略,打造了企業(yè) SCRM-CC-CRM 閉環(huán)。首先,容聯(lián)云進(jìn)行內(nèi)生品牌升級,拓展業(yè)務(wù)版圖。早前,公司推出了自己的品牌“聚客”SCRM, 為企業(yè)提供營銷+獲客+轉(zhuǎn)化的全鏈路式服務(wù)。2021 年 6 月,公司正式完成從 “容聯(lián)云通訊”到“容聯(lián)云”的品牌升級,旗下業(yè)務(wù)包含新營銷服務(wù)云、產(chǎn)業(yè)數(shù)字云以及政企智能云三大板塊。
此外,公司于2021年3月收購了領(lǐng)先的CRM軟件提供商EliteCRM的全部股權(quán)。容聯(lián)云與EliteCRM在產(chǎn)品、市場、渠道等層面可深度融合,共同打造串聯(lián)企業(yè)生產(chǎn)管理、市場營銷、運(yùn)營服務(wù)的全生命周期SaaS產(chǎn)品,輸出高效的場景化智能云通訊解決方案,助力政府、企業(yè)等組織機(jī)構(gòu)數(shù)字化改造升級。中信建投指出,當(dāng)前容聯(lián)云與EliteCRM的整合在產(chǎn)品層面基本完成,并已經(jīng)收到良好的整合效果。中信證券亦評價雙方的整合,搭建了業(yè)務(wù)互補(bǔ),通過建立多樣化的產(chǎn)品關(guān)聯(lián),提高企業(yè)從流量到線索再到成單的轉(zhuǎn)換率。
CC業(yè)務(wù)迎來客戶基數(shù)的提升。銀行、券商和汽車金融等高價值領(lǐng)域的客戶增長十分可觀。容聯(lián)云加速與騰訊合作,CC產(chǎn)品上架騰訊云“聯(lián)合開發(fā)產(chǎn)品”,UC&C還將與騰訊云一起探索新客戶。第三季度,七陌云還即將發(fā)布與企業(yè)微信客服入口對接的新產(chǎn)品。
在多因素推動下,CC業(yè)務(wù)在二季度單季度的收入首次突破1億元,展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長勢頭。
第二個增長點(diǎn)是,容聯(lián)云已成為國際品牌,全球市場份額持續(xù)提升,“出海”布局逐漸成形。今年7月,2021世界人工智能大會(“WAIC 2021”)開啟。容聯(lián)云作為大會的合作伙伴,在大會上正式發(fā)布賦能企業(yè)智能化營銷、運(yùn)營、管理的“容犀機(jī)器人”,全面展示覆蓋客戶全生命周期的 CC 解決方案。此外,根據(jù)中信證券,公司已加速海外市場開拓,開啟馬來西亞以及菲律賓市場的落地業(yè)務(wù), 并在已開發(fā)的日本市場中,基于CC 疊加 CRM 以及 CPaaS等業(yè)務(wù)擴(kuò)大市場規(guī)模。
根據(jù)花旗,預(yù)計第三季度容聯(lián)云的營收達(dá)2.75-2.78億元人民幣,同比增長44-45%。
大行賣方分析師一致性看多,能從側(cè)面證明,容聯(lián)云步入的成長新階段,得到資本市場的看好。筆者認(rèn)為,容聯(lián)云與美國云通信領(lǐng)導(dǎo)者Twilio相似度較高。從Twilio的成長路徑來看,其亦是先立足于CPaaS,后推出Twilio Flex云聯(lián)絡(luò)中心和營銷活動解決方案。在此階段,Twilio行駛在成長的快車道,伴隨著股價的迅速抬升。因此筆者認(rèn)為,容聯(lián)云的后市表現(xiàn),值得期待。
免責(zé)聲明:市場有風(fēng)險,選擇需謹(jǐn)慎!此文僅供參考,不作買賣依據(jù)。
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