順豐控股Q3扣非歸母凈利潤環(huán)比提升，行業(yè)競爭環(huán)境趨于改善

10月28日晚間，順豐控股發(fā)布《2021年第三季度報告》，公告顯示，公司2021年第三季度營業(yè)收入475.17億元，同比增長23.53%；前三季度營業(yè)收入1358.61億元，同比增長23.97%。繼第二季扣非歸母凈利潤環(huán)比大幅扭虧為盈后，順豐控股第三季度扣非歸母凈利潤達(dá)到8.10億元，較第二季度環(huán)比增長23%，盈利水平逐季回升，盈利質(zhì)量進(jìn)一步改善。

從公司股東數(shù)據(jù)來看，第三季度加拿大年金計劃投資委員會新進(jìn)前十大股東，香港中央結(jié)算有限公司、挪威中央銀行、魁北克儲蓄投資集團(tuán)、淡水泉均增持公司股份。截至10月27日，深股通持股比例達(dá)到5.24%，較第二季度末的4.16%有所上升。

單票價格持續(xù)環(huán)比上漲，盈利質(zhì)量不斷提升

近來行業(yè)價格戰(zhàn)緩解跡象顯現(xiàn)，9月通達(dá)系單票價格重回2.1元/票的水平，驗證了市場競爭從價格戰(zhàn)向服務(wù)質(zhì)量轉(zhuǎn)變的發(fā)展趨勢。順豐控股單票收入連續(xù)4個月環(huán)比回升，9月份單票價格回升至17.60元，盈利能力持續(xù)獲得修復(fù)。2021年前三季度，順豐控股速運物流業(yè)務(wù)量77.36億票，同比增長36.39%，順豐控股業(yè)務(wù)量約占全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量的10.08%，市場份額保持穩(wěn)固。

為打造綜合物流服務(wù)能力和長期核心競爭力，完善產(chǎn)品矩陣，提升市場份額，公司今年以來加強各業(yè)務(wù)板塊的市場開拓和網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，持續(xù)夯實運營底盤，提升網(wǎng)絡(luò)整體的件量處理規(guī)模和能力。興業(yè)證券指出，隨著中轉(zhuǎn)場地改擴建快速推進(jìn)及自動化設(shè)備快速鋪設(shè)，順豐控股中轉(zhuǎn)產(chǎn)能和中轉(zhuǎn)操作效率有望非線性提升；隨著運力管理模式優(yōu)化，有望加快運輸成本的穩(wěn)定性、經(jīng)濟性，與產(chǎn)品定價匹配并融通各產(chǎn)品釋放規(guī)模效應(yīng)。

值得注意的是，關(guān)于未來投入方面，順豐控股強調(diào)，公司會更注重健康經(jīng)營，關(guān)注經(jīng)營質(zhì)量。未來公司將保持合理的投入節(jié)奏和規(guī)模，避免過快投資，維持健康現(xiàn)金流，取得合理的ROIC水平。

行業(yè)競爭環(huán)境持續(xù)向好，產(chǎn)品矩陣優(yōu)勢顯現(xiàn)

據(jù)國家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-9月，全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計完成767.7億件，同比增長36.7%。在行業(yè)保持高速增長的同時，政策環(huán)境也在發(fā)生變化。9月底，浙江省人大審議通過《浙江省快遞業(yè)促進(jìn)條例》，鼓勵提供個性化、差異化的快遞服務(wù)選擇，并要求快遞經(jīng)營企業(yè)無正當(dāng)理由不得低于成本價格提供快遞服務(wù)。

據(jù)此，廣發(fā)證券指出，該條例鼓勵打破“包郵制度”，快遞企業(yè)“成本領(lǐng)先和差異化”戰(zhàn)略并舉成為可能?？爝f龍頭的價值增長受益于成本領(lǐng)先策略下對高增長市場的積極滲透，末端生態(tài)建設(shè)和范圍經(jīng)濟使快遞企業(yè)“成本領(lǐng)先和差異化”戰(zhàn)略并舉成為可能，并成為快遞企業(yè)盈利大幅改善的催化劑。

值得一提的是，順豐控股不斷完善產(chǎn)品分層，制定針對性市場策略，調(diào)優(yōu)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)品定價能力，構(gòu)建了領(lǐng)先的產(chǎn)品布局優(yōu)勢。此外，順豐控股持續(xù)夯實運營底盤，不斷提高網(wǎng)絡(luò)整體的件量處理規(guī)模和能力，擴大時效優(yōu)勢。由于順豐控股品牌認(rèn)知度和服務(wù)質(zhì)量較高，未來包郵制度松動有望為順豐控股業(yè)務(wù)發(fā)展帶來巨大的增量空間，為公司注入強勁成長新動能。

光大證券表示，如果未來消費者所能選擇快遞公司的范圍擴大，那么具有服務(wù)優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢的龍頭快遞公司將直接受益，考慮到順豐快遞在時效件業(yè)務(wù)建立起來的客戶信任，電商快遞選擇權(quán)的放開能幫助公司進(jìn)一步擴大電商件市場份額，貢獻(xiàn)新的盈利增長點。

收購嘉里物流完成交割，業(yè)務(wù)協(xié)同釋放發(fā)展?jié)摿?/span>

9月29日，順豐控股公告完成收購嘉里物流51.5%股權(quán)，嘉里物流正式成為公司控股子公司。順豐控股表示，嘉里物流是全球領(lǐng)先的物流企業(yè)，擁有非常強的國際貨運、綜合物流實力及海外資源，未來作為順豐海外業(yè)務(wù)發(fā)展平臺，快速增強順豐海外業(yè)務(wù)拓展能力。據(jù)悉，順豐控股將向嘉里物流開放自有貨機資源，利用嘉里物流充裕的海外貨量提升自有貨機返程裝載率，進(jìn)一步擴大國際航空網(wǎng)絡(luò)布局。

據(jù)悉，嘉里物流2021年上半年國際貨代業(yè)務(wù)營業(yè)利潤14億港幣，同比大增279%，保持高速增長。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，嘉里物流完成并表后，將為順豐控股帶來明顯的業(yè)績增量，延續(xù)業(yè)績多個季度環(huán)比增長趨勢，屆時順豐控股全年營業(yè)收入或?qū)_刺2800億元，加快邁入全新發(fā)展階段。

順豐控股積極拓展快遞、快運、冷運、同城、國際、供應(yīng)鏈等多元業(yè)務(wù)市場，綜合物流服務(wù)能力不斷增強。展望未來，隨著規(guī)模效應(yīng)、協(xié)同效應(yīng)釋放以及成本優(yōu)化，順豐控股有望實現(xiàn)盈利能力持續(xù)提升，保持長期高質(zhì)量發(fā)展。國信證券認(rèn)為，未來可預(yù)見的時期內(nèi)，順豐控股將繼續(xù)加速提升經(jīng)營能力，隨著經(jīng)營能力改善、規(guī)模效應(yīng)提升、成本優(yōu)化，接下來公司盈利能力的恢復(fù)速度有望加速。