連續(xù)三日漲停背后，天下秀究竟交出了一份怎樣財(cái)報(bào)？

高瓴資本張磊曾在其所著的《價(jià)值》一書中提到，企業(yè)順著產(chǎn)業(yè)大勢(shì)發(fā)展，如順?biāo)兄邸?/span>

當(dāng)下，紅人經(jīng)濟(jì)崛起就是確定的產(chǎn)業(yè)大勢(shì)。根據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)，2020年紅人經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)1.4萬(wàn)億，并預(yù)計(jì)2025年達(dá)到6.8萬(wàn)億，期間復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)到37.2%。

作為紅人經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)跑者，天下秀無(wú)疑是順?biāo)械摹爸邸?。公司?cái)報(bào)也有所印證，2021年前三季度，公司保持著高速增長(zhǎng)，其營(yíng)收同比增長(zhǎng)超46.2%，扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)24.7%。

大數(shù)據(jù)賦能，是驅(qū)動(dòng)天下秀增長(zhǎng)的底層邏輯。在營(yíng)銷業(yè)務(wù)上，公司依托大數(shù)據(jù)的積累和應(yīng)用，能夠?qū)I(yíng)銷廣告進(jìn)行投前、投中、投后的全流程賦能，幫助廣告主和紅人實(shí)現(xiàn)更高效的合作，以推動(dòng)平臺(tái)兩端商家-紅人的加速增長(zhǎng)。

更重要的是，依托大數(shù)據(jù)，公司能夠進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈的上下游延伸，開辟更多的增長(zhǎng)曲線。目前來(lái)看，公司延伸的IRED教育、新消費(fèi)品牌業(yè)務(wù)均取得了一定成果。以新消費(fèi)品牌為例，其自營(yíng)品牌宅貓日記上線后，頻繁登上抖音單品銷量榜首。

雖然公司的底層邏輯是大數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)，但實(shí)際上，市場(chǎng)仍更多的將其當(dāng)作一家廣告營(yíng)銷公司。拉長(zhǎng)周期來(lái)看，隨著認(rèn)知差被打破，市場(chǎng)也將看到公司真正的價(jià)值。

01連續(xù)三日漲停背后，大數(shù)據(jù)“引擎”開火

天下秀的業(yè)績(jī)與資本市場(chǎng)表現(xiàn)出現(xiàn)背離。

從前三個(gè)季度看，天下秀無(wú)疑交出了一份令人滿意的答卷，公司前三個(gè)季度，公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)32.5億，同比增長(zhǎng)46.2%，扣非凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)3.29億元，同比增長(zhǎng)24.7%。

如果只看三季度數(shù)據(jù)，天下秀表現(xiàn)并不盡如人意，三季度，公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)11億，同比增長(zhǎng)21.69%，營(yíng)收表現(xiàn)尚可，但公司扣非凈利潤(rùn)增速放緩，僅同比增長(zhǎng)2.56%。

雖然三季度表現(xiàn)平淡，但天下秀頗受資本市場(chǎng)認(rèn)可，財(cái)報(bào)發(fā)布后，公司已經(jīng)連續(xù)3日漲停，那么為什么業(yè)績(jī)與資本市場(chǎng)表現(xiàn)出現(xiàn)背離了呢？投資人在財(cái)報(bào)背后又發(fā)現(xiàn)了什么？

雖然公司利潤(rùn)增速有所放緩，但利潤(rùn)增速放緩并非是主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力下滑。今年前三季度，公司毛利率為24%，與去年同期相比基本保持不變。

公司利潤(rùn)增速放緩是由于在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上進(jìn)行了較多的研發(fā)投入。前三個(gè)季度，公司研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)83%，遠(yuǎn)超營(yíng)收增速（46.2%）。長(zhǎng)期來(lái)看，雖然創(chuàng)新業(yè)務(wù)使利潤(rùn)短期承壓，但為公司帶來(lái)了更大的想象空間。

著眼下個(gè)季度，受益于雙十一活動(dòng)，四季度迎來(lái)電商旺季，公司紅人營(yíng)銷業(yè)務(wù)有望延續(xù)較快增長(zhǎng)。當(dāng)然，相比某幾個(gè)季度業(yè)績(jī)的短期起伏，投資人更看重的是天下秀未來(lái)較為確定的發(fā)展趨勢(shì)。

從宏觀大勢(shì)上看，數(shù)字經(jīng)濟(jì)是未來(lái)最具確定性的發(fā)展機(jī)遇。十八大以來(lái)，政府高度重視發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)。習(xí)近平指出，要推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合發(fā)展，推動(dòng)制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、農(nóng)業(yè)等產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，利用互聯(lián)網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行全方位、全鏈條的改造，發(fā)揮數(shù)字技術(shù)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的放大、疊加、倍增作用。

紅人經(jīng)濟(jì)是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重要分支，紅人連接廣大商家與用戶，形成人貨的高效匹配，是推動(dòng)消費(fèi)市場(chǎng)發(fā)展的重要手段。據(jù)中指研究院測(cè)算，2017-2020 年，紅人新經(jīng)濟(jì)占我國(guó)新經(jīng)濟(jì)比重從0.6%迅速提升到8%。

紅人經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)是確定的，但打鐵還需自身硬，天下秀紅人大數(shù)據(jù)的應(yīng)用使公司能夠在紅人經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展中享受更多的市場(chǎng)紅利。

與傳統(tǒng)廣告營(yíng)銷相比，紅人營(yíng)銷供需兩端更為分散。在供給端，紅人較傳統(tǒng)媒體在數(shù)量上有了幾何級(jí)增長(zhǎng)。在需求端，紅人營(yíng)銷降低了營(yíng)銷門檻，帶動(dòng)了商家增加。供需兩端數(shù)量大幅增加，也必然需要技術(shù)優(yōu)化，以提高營(yíng)銷效率。

基于此，天下秀通過(guò)紅人大數(shù)據(jù)賦能營(yíng)銷業(yè)務(wù)的開展，比如，公司依托大數(shù)據(jù)的積累和應(yīng)用，開發(fā)了紅人營(yíng)銷平臺(tái)WEIQ，優(yōu)化商家和紅人的匹配效率，提高商家營(yíng)銷效果。

看到這里，你可能要問(wèn)了，具體是如何實(shí)現(xiàn)的呢?簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，通過(guò)WEIQ，公司可以在投前、投中、投后賦能營(yíng)銷業(yè)務(wù)的開展：

投前：根據(jù)數(shù)據(jù)分析開展針對(duì)性營(yíng)銷策略。比如，通過(guò)數(shù)據(jù)分析為手機(jī)行業(yè)的客戶匹配了攝影領(lǐng)域的紅人進(jìn)行推廣。

投中：根據(jù)實(shí)時(shí)的詞頻分析，直觀的對(duì)輿情進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控。

投后：給出營(yíng)銷效果分析。例如，通過(guò)數(shù)據(jù)分析得出那個(gè)紅人的轉(zhuǎn)發(fā)效果最好，投放對(duì)哪些年齡段的、興趣愛(ài)好、地域的人產(chǎn)生的影響最大，為廣告主找出潛在客戶。

同時(shí)，公司也通過(guò)各種SaaS產(chǎn)品去賦能產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)，以提高整個(gè)紅人經(jīng)濟(jì)的效率。

例如，公司針對(duì)代理商推出便捷商務(wù)系統(tǒng)“WEIQ-SaaS”，針對(duì)品牌方推出紅人營(yíng)銷分析與決策的“紅管家”，針對(duì)短視頻、直播場(chǎng)景，推出短視頻直播電商SaaS-熱浪數(shù)據(jù),針對(duì)品牌方紅人營(yíng)銷管理場(chǎng)景，推出KOL采買需求管理系統(tǒng)——KBM。

從結(jié)果上看，上述產(chǎn)品也很好的賦能了產(chǎn)業(yè)鏈各生態(tài)位業(yè)務(wù)的開展。以KBM為例，通過(guò)KBM，品牌方能夠系統(tǒng)化管理紅人營(yíng)銷項(xiàng)目，并以雙端信息云儲(chǔ)存的方式對(duì)項(xiàng)目文件、數(shù)據(jù)進(jìn)行保留，便于品牌方進(jìn)行項(xiàng)目和數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，避免信息不同步或緊急項(xiàng)目的多方溝通消耗更多人力，進(jìn)一步提升人效比。

總的來(lái)說(shuō)，紅人大數(shù)據(jù)的應(yīng)用使天下秀的營(yíng)銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了高效增長(zhǎng)。那么，拉長(zhǎng)周期看，大數(shù)據(jù)對(duì)公司未來(lái)又會(huì)有怎樣的價(jià)值呢？

02業(yè)務(wù)持續(xù)外延，天下秀擴(kuò)張為哪般？

從過(guò)去看，當(dāng)公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)站穩(wěn)腳跟后，加強(qiáng)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，即從單一環(huán)節(jié)向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸，往往是企業(yè)獲取更多增長(zhǎng)曲線，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要路徑。

某種程度上說(shuō)，天下秀也走到了類似節(jié)點(diǎn)。如今，公司依托大數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，正在進(jìn)行業(yè)務(wù)外延，已由營(yíng)銷環(huán)節(jié)延伸至教育、消費(fèi)品牌、社區(qū)等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。

在上述業(yè)務(wù)中，教育和新消費(fèi)品牌表現(xiàn)最為亮眼。其中，公司IRED教育依托于產(chǎn)業(yè)鏈資源和人才優(yōu)勢(shì)，專注于培養(yǎng)產(chǎn)業(yè)人才，目前已圍繞新媒體營(yíng)銷、社交電商、短視頻營(yíng)銷、直播營(yíng)銷等方向已開發(fā)15門專業(yè)核心課程。

公司IRED教育的課程內(nèi)容，部分來(lái)自天下秀的行業(yè)實(shí)踐，但更重要的構(gòu)成，則是基于對(duì)行業(yè)大數(shù)據(jù)分析得出的科學(xué)結(jié)論。說(shuō)起來(lái)，這何嘗不是公司大數(shù)據(jù)價(jià)值的又一次成功體現(xiàn)呢？

一方面，公司將大數(shù)據(jù)分析平臺(tái)與與新媒體營(yíng)銷教學(xué)相結(jié)合，為教學(xué)過(guò)程服務(wù)，集合各平臺(tái)直播電商大數(shù)據(jù)，幫助學(xué)生學(xué)習(xí)掌握電商選品、流量變現(xiàn)等技能。

另一方面，公司的教育服務(wù)管理系統(tǒng)也部分依托于熱浪等紅人大數(shù)據(jù)系統(tǒng)。截至目前，公司已開發(fā)出5個(gè)軟件產(chǎn)品系統(tǒng)，為院校和學(xué)生提供一站式智能學(xué)習(xí)服務(wù)平臺(tái)，已累計(jì)覆蓋學(xué)員1.2萬(wàn)人。

大數(shù)據(jù)賦能下，公司IRED教育取得了顯著進(jìn)展。公司從校企合作切入職業(yè)教育，截至三季度末，IRED已觸達(dá)198所院校，19所意向簽約，首批合作專業(yè)全日制學(xué)生200余人已開學(xué)，位于天津的產(chǎn)學(xué)基地也即將投入使用。

實(shí)際上，公司IRED教育的開展也正迎合了政策要求。10月份，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于推動(dòng)現(xiàn)代職業(yè)教育高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》。意見(jiàn)明確提出，鼓勵(lì)上市公司、行業(yè)龍頭企業(yè)舉辦職業(yè)教育。天下秀作為紅人經(jīng)濟(jì)龍頭與院校合作，進(jìn)行新媒體行業(yè)人才的培養(yǎng)，也有利于行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

天下秀在布局產(chǎn)業(yè)鏈上游、孵化行業(yè)人才的同時(shí)，也正向下游延伸，布局新消費(fèi)品牌，目前公司旗下已擁有黃翠仙、螺元元、宅貓日記等品牌，各個(gè)品牌也取得了一定成績(jī)。以宅貓日記為例，品牌上線后，頻繁登上抖音單品銷量榜首。

新消費(fèi)品牌的亮眼表現(xiàn)，離不開大數(shù)據(jù)的賦能。從目前看，大數(shù)據(jù)可從品牌IP打造、營(yíng)銷推廣等方面賦能新消費(fèi)品牌的發(fā)展。

在IP品牌打造上，公司根據(jù)大數(shù)據(jù)分析，能夠找出最具潛力的產(chǎn)品、品類開發(fā)方向。在營(yíng)銷推廣上，公司結(jié)合數(shù)據(jù)與算法，能夠精準(zhǔn)找到高性價(jià)比紅人營(yíng)銷策略。在策略執(zhí)行期間，其紅人大數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)產(chǎn)品“熱浪數(shù)據(jù)”也可提供數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，對(duì)投放策略進(jìn)行實(shí)時(shí)修正，保障其自營(yíng)品牌的高效推廣。

從上述角度看，無(wú)論是IRED教育還是新消費(fèi)品牌業(yè)務(wù)，都是公司大數(shù)據(jù)能力外化的重要體現(xiàn)。而隨著業(yè)務(wù)進(jìn)一步外延，公司也有望實(shí)現(xiàn)更穩(wěn)固且長(zhǎng)期的發(fā)展。

03大數(shù)據(jù)邏輯驅(qū)動(dòng)下，市場(chǎng)認(rèn)知正在發(fā)生變化？

從天下秀的增長(zhǎng)邏輯看，不難發(fā)現(xiàn)公司是一家大數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的企業(yè)。但事實(shí)上，市場(chǎng)更多將其看成是廣告營(yíng)銷企業(yè)，并未充分認(rèn)知到公司的大數(shù)據(jù)價(jià)值。

這也使市場(chǎng)與天下秀出現(xiàn)了三重認(rèn)知差：

其一，業(yè)務(wù)發(fā)展空間的認(rèn)知差。如果只是一家廣告營(yíng)銷企業(yè)，公司未來(lái)發(fā)展很大程度上取決于廣告營(yíng)銷這一單點(diǎn)業(yè)務(wù)，但如果是一家大數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的公司，企業(yè)也就有了更多的發(fā)展可能。上文已經(jīng)提到公司正依托大數(shù)據(jù)能力進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈上下游的延伸。實(shí)際上，公司在互聯(lián)網(wǎng)的下個(gè)階段-元宇宙，也有相應(yīng)布局。

天下秀基于自身的前瞻性判斷和技術(shù)儲(chǔ)備需要，推出的元宇宙實(shí)驗(yàn)產(chǎn)品-“虹宇宙”即將公測(cè)，

按照公司的說(shuō)法，公司做“虹宇宙”的目的是希望把區(qū)塊鏈、虛擬現(xiàn)實(shí)等前沿技術(shù)引入到紅人新經(jīng)濟(jì)當(dāng)中來(lái)，去給紅人探索和打造新的展示平臺(tái)和變現(xiàn)方式。從這個(gè)角度看，雖然產(chǎn)品具有較大的不確定性，但為紅人未來(lái)的變現(xiàn)模式提供了全新的角度和可能性。

其二，競(jìng)爭(zhēng)壁壘的認(rèn)知差。單純的廣告營(yíng)銷企業(yè)往往走向價(jià)格的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，而以技術(shù)賦能營(yíng)銷業(yè)務(wù)，為客戶實(shí)現(xiàn)更好的營(yíng)銷效果，能使公司形成更多的差異化，最終形成更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

在相同行業(yè)中，毛利率往往是反映競(jìng)爭(zhēng)地位的重要參照，通常競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)越大的企業(yè)，毛利率越高。由于行業(yè)內(nèi)部分公司尚未發(fā)布三季報(bào)，故采用2020年數(shù)據(jù)橫向?qū)Ρ龋煜滦忝蕿?5%，而A股廣告營(yíng)銷板塊平均毛利率為15%。毛利率領(lǐng)先行業(yè)，一定程度上也反映出了公司較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)地位。

其三，技術(shù)能力的認(rèn)知差。廣告營(yíng)銷行業(yè)內(nèi)企業(yè)往往研發(fā)投入有限，但天下秀是個(gè)例外，近幾個(gè)季度公司研發(fā)費(fèi)用增速超過(guò)營(yíng)收增速，顯示了公司較大的研發(fā)強(qiáng)度，也表明公司有更大的圖謀。從過(guò)去的科技企業(yè)看，研發(fā)投入雖然影響短期利潤(rùn)，但往往是在行業(yè)中取得領(lǐng)先的的關(guān)鍵。

認(rèn)知差背后，蘊(yùn)含著天下秀未來(lái)發(fā)展的極大可能。如今，海外廣告營(yíng)銷行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了諸如TTD、Applovin等超級(jí)公司，電商出現(xiàn)了去中心化平臺(tái)巨頭Shopify，社交平臺(tái)Facebook則轉(zhuǎn)型為元宇宙公司Meta。拉長(zhǎng)周期來(lái)看，中國(guó)在新營(yíng)銷乃至相關(guān)產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)新的超級(jí)公司只是時(shí)間問(wèn)題。從這個(gè)角度看，當(dāng)下的天下秀無(wú)疑值得重點(diǎn)關(guān)注。