戰(zhàn)略攜手重磅玩家，朝云集團(tuán)(6601.HK)有望迎來戴維斯雙擊

11月8日，朝云集團(tuán)（6601.HK）官宣與山東帥克寵物用品有限公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議及投資協(xié)議。朝云集團(tuán)同意向山東帥克投資人民幣6,690萬元，該投資由朝云集團(tuán)用于上游和下游業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略性收購或投資，以獲得外部高質(zhì)量、互補(bǔ)技術(shù)、品牌和業(yè)務(wù)的全球發(fā)售所得款項(xiàng)凈額撥付。同時(shí)，雙方達(dá)成為期五年的戰(zhàn)略合作，將結(jié)合各自優(yōu)勢，在寵物食品研發(fā)、生產(chǎn)、供應(yīng)鏈、資本市場等領(lǐng)域結(jié)成深度的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。這無疑有助于朝云集團(tuán)有效控制產(chǎn)能、優(yōu)化生產(chǎn)成本、提升產(chǎn)品質(zhì)量、把控產(chǎn)品品質(zhì)，進(jìn)而提升公司在寵物賽道的核心競爭力，穩(wěn)固行業(yè)優(yōu)勢地位。

近期，朝云集團(tuán)及其旗下新消費(fèi)品牌頻頻出圈，似乎不斷向?qū)櫸镔惖馈爸行奈弧边~進(jìn)。

8月，新物種爆炸會上，吳聲首度系統(tǒng)梳理“新物種時(shí)代的場景戰(zhàn)略”，在“品牌是方法論”中，特別談及朝云集團(tuán)旗下寵物品牌“倔強(qiáng)尾巴”及“倔強(qiáng)嘴巴”是“寵物友好的科學(xué)品牌”。

9月，艾媒咨詢發(fā)表《2021年中國寵物經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告》，以朝云集團(tuán)為中國寵物行業(yè)代表案例，并指出朝云集團(tuán)逐步具備提供一站式多品類寵物服務(wù)的能力；同月，朝云集團(tuán)納入恒生系列指數(shù)系列的調(diào)整正式生效，新晉為港股通標(biāo)的。

一系列密集而積極的信號背后，到底蘊(yùn)藏著怎樣的成長機(jī)遇與價(jià)值？朝云集團(tuán)何以成為寵物行業(yè)的新興代表？

一、中國寵物市場方興未艾，本土企業(yè)想象空間逐步打開

先從賽道說起，好賽道是企業(yè)發(fā)揮內(nèi)在價(jià)值的前提。圍繞需求、供給兩側(cè)，具體來看。

1. 養(yǎng)寵需求高景氣，用戶規(guī)模與消費(fèi)能力雙升

    

   隨著國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長，社會老齡化趨勢顯著等，養(yǎng)寵開始成為國人精神層面的消費(fèi)方式。根據(jù)艾媒咨詢，68.7%的受訪者表示未來可能購買寵物，同時(shí)我國當(dāng)下?lián)碛?/span>1.8億空巢老人、2.4億單身青年，構(gòu)成龐大的潛在養(yǎng)寵用戶。

    

   同時(shí)，養(yǎng)寵用戶的飼養(yǎng)模式趨向精細(xì)化、高品質(zhì)，隨之打開價(jià)升空間。據(jù)艾媒咨詢，2021年，近4成用戶的寵物消費(fèi)月均支出達(dá)200-500元，另有近4成用戶的寵物消費(fèi)月均支出超過500元，整體消費(fèi)水平快速提升。

    

   綜合視角下，艾媒咨詢預(yù)測，預(yù)計(jì)這一產(chǎn)業(yè)規(guī)模將在2023年達(dá)到5928億元，期間增長率保持在20%以上。

2. 

    

   （來源：艾媒咨詢，格隆匯整理）

    

    

2、供給端分散度較高，本土企業(yè)勢頭強(qiáng)勁

與成熟市場相比，中國寵物市場起步較晚，目前格局相對分散，國際品牌亦尚未形成絕對優(yōu)勢。艾媒調(diào)研還顯示，中國寵物消費(fèi)中，6成以上的消費(fèi)者傾向購買國內(nèi)品牌，僅有1成用戶偏好國外品牌。在快速增長、分散度高的中國寵物市場中，本土企業(yè)無疑具有高成長空間。進(jìn)一步表明，相關(guān)企業(yè)如若抓住這一時(shí)代機(jī)遇，則有望快速規(guī)?；?，造就具有想象力的巨頭。

（來源：艾媒咨詢，格隆匯整理）

1. 食品、用品領(lǐng)域?yàn)閷櫸锝?jīng)濟(jì)主要環(huán)節(jié)，朝云集團(tuán)提前完成最佳“卡位”

    

   細(xì)分之下，寵物市場還涵蓋食品、用品、服務(wù)三大細(xì)分板塊。根據(jù)艾媒咨詢，2020年，寵物食品占據(jù)寵物市場份額的54.7%，寵物用品占據(jù)約23.3%的寵物市場份額，二者合共占比達(dá)77%以上，是為最具挖掘價(jià)值的主要環(huán)節(jié)。

    

    

（來源：艾媒咨詢，格隆匯整理）

朝云集團(tuán)，也即是在這兩個(gè)環(huán)節(jié)發(fā)力，并取得成效的。

2021年，朝云集團(tuán)以“倔強(qiáng)嘴巴”品牌進(jìn)軍中高端寵物主糧市場，提供高品質(zhì)沉浸式體驗(yàn)的寵物營養(yǎng)膳食解決方案，涵蓋寵物主糧、寵物零食、寵物保健品等多個(gè)品類?！熬髲?qiáng)嘴巴”不僅以人類食品級鮮肉為原料，還添加了專利菌植物乳桿菌LP45，是國內(nèi)首款0肉粉專利活性乳酸菌無谷鮮肉糧，其在保證產(chǎn)品安全的同時(shí)，亦能鎖住營養(yǎng)成分，呵護(hù)寵物腸道，充分滿足消費(fèi)者健康養(yǎng)寵、使用便捷的核心訴求。

早前于2019年，朝云集團(tuán)創(chuàng)立寵物用品品牌“倔強(qiáng)尾巴”，深耕寵物護(hù)理細(xì)分領(lǐng)域。“倔強(qiáng)尾巴”上市4個(gè)月時(shí)間便成為天貓寵物香水除味類目第一品牌，并入選了天貓小黑盒認(rèn)證年度優(yōu)質(zhì)新品榜單。2020年，寵物護(hù)理業(yè)務(wù)已漸成氣候，收入同比增超10倍。2021年，“倔強(qiáng)的尾巴”更斬獲天貓金妝獎(jiǎng)最具潛力寵物新銳品牌，以及京東寵物十大新銳品牌的頭銜，持續(xù)受到認(rèn)可，且產(chǎn)品還在不斷豐富，增強(qiáng)發(fā)展動力。

可以說，“倔強(qiáng)尾巴”和“倔強(qiáng)嘴巴”，并不是簡單的品牌升級，而是行業(yè)新物種，能夠降低養(yǎng)寵門檻，為寵物提供更科學(xué)機(jī)制飲食與護(hù)理，系統(tǒng)性、人格化、一站式的解決方案供給的寵物友好型品牌。

1. 朝云集團(tuán)核心優(yōu)勢顯著，或隨寵物經(jīng)濟(jì)發(fā)展而持續(xù)積蓄價(jià)值

    

   進(jìn)一步分析認(rèn)為，朝云集團(tuán)能夠成為寵物行業(yè)的新興代表，源于其具有并持續(xù)夯實(shí)多項(xiàng)競爭優(yōu)勢。

    

2. 研發(fā)與供應(yīng)鏈體系逐步完善，奠定發(fā)展基石

    

   首先，朝云集團(tuán)區(qū)別于一般寵物企業(yè)的核心優(yōu)勢，在于自建研發(fā)、生產(chǎn)加工供應(yīng)體系。

    

   縱觀上文不難發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)品力是為寵物消費(fèi)的決勝關(guān)鍵。依靠團(tuán)隊(duì)研發(fā)能力和數(shù)據(jù)技術(shù)共享，朝云集團(tuán)精準(zhǔn)研發(fā)匹配消費(fèi)者需求，并參與多個(gè)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定。截至2021年，其已建立4個(gè)綠色生活研究院，擁有69項(xiàng)專利、28項(xiàng)申請專利和13項(xiàng)版權(quán)。

    

   此外，朝云集團(tuán)已與超過30家供應(yīng)商展開合作，建立了垂直整合的柔性供應(yīng)鏈，自有生產(chǎn)基地以及智能立體倉（其中包括寵物用品及寵物食品）。高效的供應(yīng)鏈管理能力，保障其連通、落地“研發(fā)+生產(chǎn)”，也奠定了業(yè)務(wù)規(guī)?；牧己没A(chǔ)，確保產(chǎn)品質(zhì)量及生意的可持續(xù)化。

    

   本次朝云集團(tuán)與山東帥克達(dá)成5年期的戰(zhàn)略合作，則進(jìn)一步深化寵物供應(yīng)鏈方面的布局。

    

   山東帥克位于“中國鮮肉原料核心產(chǎn)地”、“國內(nèi)物流之都”的山東省臨沂市沂南縣，在原料、物流等多方面具有天然優(yōu)勢，已建立起了完善的供應(yīng)鏈服務(wù)體系。同時(shí)，自2012年進(jìn)軍寵物業(yè)，山東帥克一直專注于研發(fā)生產(chǎn)寵物食品，是國內(nèi)產(chǎn)能領(lǐng)先、技術(shù)領(lǐng)先的天然鮮肉寵物主糧加工企業(yè)，也被市場視為有望成為寵糧代工領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)之一。

    

   此次合作達(dá)成后，雙方將共同深化寵物食品的研發(fā)合作，成立寵物食品研究聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室、聯(lián)合申請專利、共享第三方機(jī)構(gòu)資源以及培訓(xùn)研究工程師等，集合雙方研發(fā)優(yōu)勢，共同深耕寵物產(chǎn)品領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的進(jìn)一步升級。同時(shí)，雙方約定尤其是在銷售旺季，山東帥可將作為朝云集團(tuán)首選供應(yīng)商，并保證在在穩(wěn)定及時(shí)的供貨條件下，朝云集團(tuán)享受核心大客戶的折扣政策。

    

   那么，對朝云集團(tuán)而言，無疑有助于提升產(chǎn)能、優(yōu)化生產(chǎn)成本、提升產(chǎn)品質(zhì)量及把控產(chǎn)品品質(zhì)，進(jìn)而提升在寵物食品領(lǐng)域，乃至整個(gè)賽道的核心競爭力，以穩(wěn)固其領(lǐng)先地位。另外，在朝云集團(tuán)的資源傾注之下，山東帥克的業(yè)務(wù)規(guī)模及成效亦有望更進(jìn)一步，朝云集團(tuán)作為股東也將從中受益，獲得業(yè)務(wù)與估值不同層面的增量。

    

   2、持續(xù)創(chuàng)新基因與多品牌運(yùn)營能力，為長期發(fā)展添動能

    

   朝云集團(tuán)多年深耕護(hù)理行業(yè)，擁有多品牌多品類運(yùn)營的能力和管理團(tuán)隊(duì)，在產(chǎn)品升級以及新品孵化方面積累了較為豐富的經(jīng)驗(yàn)。從過往成果來看，朝云集團(tuán)涉足多個(gè)領(lǐng)域及細(xì)分品類，每進(jìn)入一個(gè)品類必將做出領(lǐng)先甚至第一的品牌，旗下已打造出威王、超威、貝貝健、西蘭、潤之素等知名品牌。如，“超威”連續(xù)6 年（2015-2020）位列殺蟲驅(qū)蚊品類第一，市場份額占比達(dá)22.8%；貝貝健在中國兒童適用殺蟲驅(qū)蚊市場的份額排名第一（2019-2020）。

    

   另值得注意的是，朝云集團(tuán)管理層均為資深職業(yè)經(jīng)理人，保障上述布局的持續(xù)、良性運(yùn)營。據(jù)了解，朝云集團(tuán)管理層擁有跨平臺、跨渠道、多領(lǐng)域的豐富行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，如化妝品、日化、母嬰產(chǎn)品、寵物及電商等；并且，具有國內(nèi)外兼并購經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)及國際化視野，行業(yè)經(jīng)驗(yàn)平均超過15年，在朝云集團(tuán)旗下公司工作平均超過10年。

    

   3、線上崛起，全渠道收效釋放成長彈性

    

   朝云集團(tuán)在寵物賽道取得的顯著成效，尚未利用其最具優(yōu)勢的線下渠道，而是基于線上渠道，爆款突破崛起。線下方面，朝云集團(tuán)已擁有超1,200家線下經(jīng)銷商、62萬個(gè)銷售網(wǎng)點(diǎn)，全面滲透1-5線城市。

    

   艾媒數(shù)據(jù)顯示，仍有約9成消費(fèi)者會在線下進(jìn)行寵物消費(fèi)（其中門店消費(fèi)71.0%、寵物醫(yī)院消費(fèi) 19.7%）；同時(shí)隨著線上消費(fèi)的不斷興起，超8成消費(fèi)者在線上進(jìn)行寵物消費(fèi)（其中電商平臺消費(fèi)67.1%、微商消費(fèi)20.5%）。

（來源：艾媒咨詢，格隆匯整理）

也意味著，線上線下一體化、新零售等概念同樣適用于寵物消費(fèi)領(lǐng)域，“非優(yōu)勢”渠道蘊(yùn)藏更多的有機(jī)增量，隨著布局深入將逐步實(shí)現(xiàn)品牌價(jià)值的延伸與兌現(xiàn)?？梢灶A(yù)期，朝云集團(tuán)的線下渠道，尤其是在下沉市場，具有可觀的增量空間。

更細(xì)分一些，從細(xì)分品類的渠道份額來看，Euromonitor 數(shù)據(jù)顯示，2020年寵物用品的線上渠道滲透約3成，尚有較大的發(fā)展空間。寵物食品而言，線上渠道滲透率高，已覆蓋近6成的渠道份額，競爭相對激烈，進(jìn)一步印證拓展線下渠道的必要性及價(jià)值。

1. 尾聲

    

   整體來看，朝云集團(tuán)布局寵物賽道不過短短兩年，但經(jīng)營表現(xiàn)亮眼，逐步構(gòu)建核心優(yōu)勢，并開始受到多方關(guān)注，發(fā)展?jié)摿σ言诙鄠€(gè)維度上不斷被驗(yàn)證。從“倔強(qiáng)尾巴”到“倔強(qiáng)嘴巴”，從寵物護(hù)理到寵物食品，從中端到高端化，朝云集團(tuán)逐漸形成多元、完善的品牌矩陣，且市場地位領(lǐng)先，持續(xù)打開想象空間。

    

   同時(shí)認(rèn)為，朝云集團(tuán)自研+自產(chǎn)+自銷的供應(yīng)鏈護(hù)城河較難復(fù)刻，隨著中國寵物市場的“量價(jià)齊升”而發(fā)展，其中長期成長性自是不言而喻。

    

   市場角度而言，朝云集團(tuán)受到眾多機(jī)構(gòu)的一致看好。其中，天風(fēng)證券、中金公司給出較高目標(biāo)價(jià)，分別為13港元、11.8港元。以13港元為據(jù)，朝云集團(tuán)最新股價(jià)較之具有200%以上的潛在上升空間。

    

   且基于近期，朝云集團(tuán)晉升為港股通標(biāo)的，以及強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手山東帥克，展現(xiàn)出更為可觀的發(fā)展前景。隨著朝云集團(tuán)成為港股通標(biāo)的，提升股票流通性及資本市場知名度，對于后續(xù)融資部署、品牌勢能提升等均將產(chǎn)生正面效應(yīng)；隨著與山東帥克戰(zhàn)略合作的效能釋放，可能快速提升其在寵物食品的綜合實(shí)力，由此擴(kuò)大朝云集團(tuán)業(yè)務(wù)規(guī)模，并迎來業(yè)績與估值的戴維斯雙擊。