鈦信資本：預(yù)見下一個(gè)龍頭

鈦信資本創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)高毅輝

對(duì)于鈦信資本而言，2021年是收獲頗豐的一年。

在這一年收官之際，鈦信資本提交了一份滿意的答卷。不僅有鈦信七期基金圓滿募集完成，所投項(xiàng)目華大智造也已經(jīng)進(jìn)入科創(chuàng)板IPO倒計(jì)時(shí)。

不僅如此，這一年里，國(guó)產(chǎn)服務(wù)器CPU芯片龍頭海光信息，科創(chuàng)板IPO申報(bào)受理已進(jìn)入問詢，正沖刺科創(chuàng)板CPU第一股；徐工機(jī)械通過吸收合并控股股東徐工有限的重組方案，已獲得江蘇省國(guó)資委批復(fù)同意，并獲證監(jiān)會(huì)審核受理，將實(shí)現(xiàn)整體重組上市；國(guó)內(nèi)生化藥領(lǐng)軍企業(yè)智同生物申報(bào)上交所主板IPO獲得受理，目前正在預(yù)披露更新階段……一批鈦信資本所投企業(yè)迎來新發(fā)展。

退出方面，鈦信資本已有3個(gè)項(xiàng)目退出，其中，奧美醫(yī)療和道通科兩個(gè)項(xiàng)目合計(jì)投資3.46億，退出收益近26億元；飛特物流也以3年時(shí)間較快的完成了回購?fù)顺?，回購年化收益率?/span>10%。三個(gè)退出項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金回報(bào)綜合IRR達(dá)到53%，DPI超過4.5。

這一年下來，鈦信資本依然喜訊不斷，所獲榮譽(yù)不少，年度最佳PE機(jī)構(gòu)、年度最佳投資人、年度最佳醫(yī)療健康PE機(jī)構(gòu)、年度最受創(chuàng)業(yè)者歡迎PE機(jī)構(gòu)……在市場(chǎng)和行業(yè)中受到多方認(rèn)可。

得此成績(jī)，得益于鈦信資本多年積攢下來的口碑信譽(yù)，以及對(duì)優(yōu)質(zhì)龍頭項(xiàng)目的專業(yè)深耕。在鈦信資本看來，新發(fā)展環(huán)境下，中國(guó)正迎來硬科技投資黃金時(shí)期。投資機(jī)構(gòu)要精準(zhǔn)捕獲行業(yè)龍頭，需要有足夠的眼光優(yōu)中選優(yōu)、十足的底氣重度投資。

鈦信認(rèn)為，投資不僅要挖掘項(xiàng)目現(xiàn)有價(jià)值，還需要對(duì)企業(yè)未來成長(zhǎng)空間和趨勢(shì)有深度的研究，需要高度的前瞻性。而同時(shí)，更重要的是自己是否有實(shí)力投進(jìn)去，與頭部企業(yè)實(shí)現(xiàn)共贏？

年終歲尾，即將拿下收官“佳作”

2021年11月26日，鈦信資本的年度成績(jī)單中又添上了濃墨重彩的一筆。在不到兩周的時(shí)間內(nèi)，便完成了鈦信七期基金的募集。目前該基金規(guī)模4.58億元，超募逾1.58億元，創(chuàng)下了公司單支基金規(guī)模歷史新高。值得一提的是，鈦信七期基金大部分資金由鈦信資本的老LP重倉出資，同時(shí)新增超過半數(shù)的新LP加入。截至目前，鈦信資本基金綜合復(fù)投率超過65%。

而就在幾個(gè)月前，鈦信四期、鈦信五期基金也已成立并完成投資，兩只基金規(guī)模共4.79億元。其中，鈦信五期基金募資規(guī)模超3億元，從募資啟動(dòng)、產(chǎn)品設(shè)立到完成備案、直至投資交割，整個(gè)周期僅用時(shí)17天，刷新了歷史記錄，成為目前鈦信資本成立最快的一只基金。

今年以來，鈦信資本的基金持續(xù)獲得投資者大幅超額認(rèn)購，其投資準(zhǔn)入門檻也隨之逐步提升。隨著后期兩只基金超高速設(shè)立完成，鈦信資本基金管理規(guī)模超過30億，實(shí)現(xiàn)了又一次躍遷！

還有一件令鈦信團(tuán)隊(duì)振奮的事情，他們將迎來自己的第三個(gè)上市項(xiàng)目——華大智造。

這家華大系企業(yè)，是中國(guó)唯一、全球唯三的高通量基因測(cè)序儀企業(yè)。作為國(guó)內(nèi)該領(lǐng)域的絕對(duì)龍頭，華大智造已于今年9月2日過會(huì)，并在9月10日提交注冊(cè)。如本次上市成功，華大智造將成為國(guó)內(nèi)“基因測(cè)序設(shè)備第一股”。

帶著“華大”色彩，華大智造身后投資方十分豪華。

去年，華大智造B輪融資中，不僅有三家老股東持續(xù)跟投，還有二十余家知名機(jī)構(gòu)參與其中，交易金額超63億元人民幣。在近三十家機(jī)構(gòu)中，鈦信資本拿下了近十分之一的份額，重倉6.3億元人民幣，是鈦信到當(dāng)時(shí)投入最重的項(xiàng)目之一。

說到鈦信資本與華大智造的故事，還要將時(shí)間線拉回2019年。

彼時(shí)，華大智造并沒有被太多機(jī)構(gòu)關(guān)注，且一直在低調(diào)中發(fā)展。鈦信資本卻一早開始接觸華大智造，并著手布局。通過帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)充分盡調(diào)、深度研究，高毅輝認(rèn)為，其稀缺性、龍頭屬性非常明顯。同時(shí)，基因測(cè)序的市場(chǎng)前景也十分廣闊，這是一個(gè)非常值得投資的項(xiàng)目。

2020年初，疫情突如其來，華大智造超高通量基因測(cè)序儀DNBSEQ-T7在收到樣本24小時(shí)內(nèi)便完成了新冠病毒基因組的組裝，成為全球抗疫的新興科技工具。華大智造高通量自動(dòng)化病毒核酸提取設(shè)備、“火眼”實(shí)驗(yàn)室也為疫情防控做出巨大貢獻(xiàn)。

在資本市場(chǎng)上，華大智造的融資也變得火熱起來，還創(chuàng)下了近年國(guó)內(nèi)基因領(lǐng)域最大私募融資金額紀(jì)錄。事實(shí)上，資本市場(chǎng)上對(duì)于頭部項(xiàng)目的爭(zhēng)奪十分激烈，而鈦信資本提早布局，進(jìn)而在資本巨頭中搶下份額。

除了募資與退出，鈦信資本今年在投資端也呈現(xiàn)出良好的勢(shì)頭。

今年，鈦信資本投資了國(guó)內(nèi)最大的第三代半導(dǎo)體氮化鎵IDM英諾賽科、鋰電設(shè)備龍頭格林晟、全球技術(shù)領(lǐng)先民用無人機(jī)企業(yè)道通智能。值得一提的是，重度投資高達(dá)6.5億的英諾賽科，是鈦信資本目前投資金額最大的項(xiàng)目。

和華大智造一樣，英諾賽科具有非常明顯的龍頭屬性，作為第三代半導(dǎo)體材料，氮化鎵的應(yīng)用前景廣泛，在綠色能源、數(shù)據(jù)中心能源、智能電動(dòng)、直流樓宇等領(lǐng)域均有運(yùn)用。目前公司氮化鎵功率芯片出貨量快速攀升，躋身世界前三；產(chǎn)能位于全球第一，掌握著該領(lǐng)域的關(guān)鍵核心技術(shù)。

英諾賽科的團(tuán)隊(duì)來自世界一流大廠，具備豐富的研發(fā)和量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)。今年6月，英諾賽科蘇州一期項(xiàng)目正式投產(chǎn)，成為世界上第一家實(shí)現(xiàn)8英寸硅基氮化鎵量產(chǎn)的企業(yè)。蘇州工廠設(shè)計(jì)年產(chǎn)78萬片8英寸硅基氮化鎵晶圓，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年產(chǎn)值150億元，利稅超15億元。

高毅輝表示，英諾賽科是一個(gè)具有重大戰(zhàn)略意義的項(xiàng)目。半導(dǎo)體是國(guó)家戰(zhàn)略，而第三代半導(dǎo)體，是我國(guó)為數(shù)不多與國(guó)外差距不大的領(lǐng)域，最有可能實(shí)現(xiàn)彎道超車。鈦信資本自今年9月投資英諾賽科4億元后，并持續(xù)加注2.5億元。自此，鈦信資本單個(gè)項(xiàng)目最大投資額再創(chuàng)新記錄，突破6.5億元。

把更多精力和資金放在自己熟悉的項(xiàng)目上，來實(shí)現(xiàn)高命中、大概率的投資，是鈦信資本對(duì)“精品重度投資”更通俗的詮釋。不論是新基金的設(shè)立，還是歷次重倉下注，具備龍頭屬性的項(xiàng)目都是他們首要考慮的目標(biāo)。他們的投資風(fēng)格獨(dú)樹一幟，在市場(chǎng)中的差異化屬性也愈發(fā)顯著。

從不追風(fēng)口，但所投皆成“明星”

常常有人問高毅輝，“為什么你們能投出那么多龍頭項(xiàng)目？”

早在創(chuàng)立之初，鈦信資本就堅(jiān)定了聚焦龍頭的投資策略。高毅輝表示：隨著中國(guó)A股兩極分化現(xiàn)象越來越明顯，未來會(huì)是龍頭集中化的時(shí)代，投資龍頭股將是未來的一大趨勢(shì)。

按照最初的“龍頭計(jì)劃”，這家成立于2015年的PE機(jī)構(gòu)，拿著“投行利劍”闖江湖，已經(jīng)憑借漂亮的履歷拿下了一批“華大智造”們。

目前，鈦信資本已經(jīng)投資了11個(gè)項(xiàng)目，除了華大智造外，還有奧美醫(yī)療、道通科技、徐工集團(tuán)、海光信息、道通智能、準(zhǔn)時(shí)達(dá)等。這11家企業(yè)有一個(gè)共同點(diǎn)——都在所處行業(yè)中位于龍頭地位。例如奧美醫(yī)療連續(xù)十二年全球第一；道通科技中國(guó)第一、世界第二，北美市占率30%以上；徐工集團(tuán)全球機(jī)械制造排行前三；海光信息國(guó)內(nèi)唯一一家生產(chǎn)x86芯片……其中，道通科技以取得20億的投資回報(bào)，投資3年多時(shí)間增值超過8倍，成為鈦信資本具有里程碑意義的項(xiàng)目之一。

2017年9月，道通科技完成Pre-IPO輪融資，鈦信資本作為領(lǐng)投方參與。道通科技的創(chuàng)始人李紅京博士，與鈦信資本的創(chuàng)始人高毅輝熟識(shí)多年。李紅京曾是留美博士，2004年回到深圳創(chuàng)立了道通科技，主要涉及汽車后市場(chǎng)和汽車電子行業(yè)，產(chǎn)品及服務(wù)遠(yuǎn)銷全球70多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。2014年，李紅京開始涉足無人機(jī)市場(chǎng)，又成立了道通智能，陸續(xù)投入研發(fā)資金超10億元人民幣，現(xiàn)已成長(zhǎng)為全球?yàn)閿?shù)極少依靠自主研發(fā)創(chuàng)新、掌握無人機(jī)全鏈條核心技術(shù)的企業(yè)之一。

從團(tuán)隊(duì)來看，道通科技人才梯隊(duì)整齊，在全球多處設(shè)有研發(fā)中心，研發(fā)人員比例占公司總?cè)藬?shù)40%以上，并擁有超300項(xiàng)發(fā)明專利；另外，不管是汽車后市場(chǎng)，還是無人機(jī)業(yè)務(wù)，都具備廣闊的應(yīng)用場(chǎng)景。看中這些要素，鈦信資本更加堅(jiān)定了重度投資道通科技的決心。

2020年2月，道通科技在科創(chuàng)板上市。目前，其市值已經(jīng)超過350億元（截至2021年12月14日）。鈦信資本重倉投資2.26億元，2021年2月道通科技解禁，減持至今，鈦信資本已經(jīng)實(shí)現(xiàn)賬面回報(bào)超20億元。

道通科技如今成為全球汽車智能診斷龍頭，回顧當(dāng)初投資經(jīng)歷，高毅輝感觸頗多。2017年的道通科技，正處于業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵期，公司急需大量資金輸血。鈦信團(tuán)隊(duì)歷經(jīng)長(zhǎng)達(dá)數(shù)月研究，全面梳理了道通科技?xì)v年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、業(yè)務(wù)發(fā)展、市場(chǎng)份額等詳細(xì)數(shù)據(jù)，并對(duì)項(xiàng)目方進(jìn)行了深入細(xì)致的盡調(diào)，最終選擇了領(lǐng)投。

鈦信資本投資這個(gè)項(xiàng)目，最本質(zhì)的因素是什么？總結(jié)成一個(gè)詞：志同道合。

首先，與鈦信資本看重的企業(yè)創(chuàng)始人品質(zhì)一樣，鈦信團(tuán)隊(duì)本身也十分有韌性。成立六年以來，鈦信資本一直有所節(jié)制，堅(jiān)信20個(gè)打孔原則，“全力以赴”地專注自身能力圈，從不追逐所謂風(fēng)口。鈦信資本創(chuàng)始人高毅輝曾在大學(xué)畢業(yè)后為自己做出人生規(guī)劃：30歲前要做各種嘗試，30歲后要“從一而終”。一次偶然的機(jī)會(huì)，他看到了股權(quán)投資的巨大價(jià)值，于是在三十歲時(shí)進(jìn)入投資銀行，把投行和投資作為終生事業(yè)。在成立鈦信資本后，他仍然將“專注”定為團(tuán)隊(duì)的風(fēng)格。

高毅輝表示，“我們從來不追風(fēng)口上的東西，很多聚焦在聚光燈下的項(xiàng)目，我們反而會(huì)更加謹(jǐn)慎”。不去追明星項(xiàng)目，而是通過充分盡調(diào)，專注于做鈦信團(tuán)隊(duì)認(rèn)為有價(jià)值的投資。

因?yàn)殁佇刨Y本提前、深度接觸，不少龍頭項(xiàng)目在融資中愿意為其騰出“專屬”份額。

在投資初期，鈦信資本所投的項(xiàng)目大多并不算熱門，反而還面臨著許多質(zhì)疑?！百|(zhì)疑源于不夠了解”，鈦信所做的，是通過對(duì)行業(yè)、歷史業(yè)績(jī)、營(yíng)業(yè)收入、財(cái)務(wù)指標(biāo)、企業(yè)團(tuán)隊(duì)、核心競(jìng)爭(zhēng)力等要素進(jìn)行深入考察，摸透行業(yè)的市場(chǎng)前景與企業(yè)的成長(zhǎng)空間。鈦信資本擅長(zhǎng)的是，發(fā)掘企業(yè)的價(jià)值潛力，看到這些項(xiàng)目不一樣的“閃光點(diǎn)”。

此外，鈦信資本還有著多年積累的高端人脈資源，在引進(jìn)優(yōu)秀人才、產(chǎn)業(yè)協(xié)同、資源整合、業(yè)務(wù)拓展等多個(gè)維度，為被投企業(yè)提供了高效的投后支援與協(xié)助。

“不管是對(duì)于企業(yè)的上市推進(jìn)，還是投后管理賦能，我們都可以為他們提供更具針對(duì)性、實(shí)質(zhì)性的幫助”，高毅輝表示。鈦信做投資機(jī)構(gòu)的初衷，就是希望通過投資每個(gè)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，去構(gòu)建屬于投資者的‘精品店’。

錨定龍頭，將精品投資貫穿始終

成立六年以來，鈦信資本早已為自己定好了一個(gè)“小目標(biāo)”——“20年100倍”！

“20年100倍”并不簡(jiǎn)單。從鈦信資本的投資節(jié)奏來看，成立六年僅投出11個(gè)項(xiàng)目，平均每年兩個(gè)項(xiàng)目，這個(gè)速度并不算快。

但鈦信資本獨(dú)特的方法論——專注精品重度投資、聚焦投資龍頭企業(yè)、側(cè)重于Pre-IPO階段投資，讓這個(gè)目標(biāo)有了非常清晰的實(shí)現(xiàn)路徑。

最近一兩年來，PE投資呈現(xiàn)出前移的趨勢(shì)，但鈦信資本依舊堅(jiān)持側(cè)重Pre-IPO項(xiàng)目。“因?yàn)槲覀兒诵膱F(tuán)隊(duì)的能力圈主要在中后期”，高毅輝表示。

高毅輝認(rèn)為，“想要做好Pre-IPO投資，需要投行專業(yè)能力、投行資源、投資經(jīng)驗(yàn)，三個(gè)要素缺一不可”。鈦信核心團(tuán)隊(duì)二十年的投行經(jīng)驗(yàn)，已經(jīng)基本具備這些條件。

高毅輝曾就職于龍頭券商中信證券投行委及金石投資，為其創(chuàng)造了超百億的投資收益，對(duì)企業(yè)IPO上市、增發(fā)、改制、并購等操作游刃有余。同時(shí)他還是國(guó)內(nèi)第一批保薦代表人，本就保薦過許多優(yōu)秀企業(yè)上市，長(zhǎng)期與證監(jiān)會(huì)打交道，項(xiàng)目上市可行性、上市后前景預(yù)判等方面的能力十分強(qiáng)勢(shì)。

其次，投資主線可以概括為“硬科技”。那些能解決“卡脖子”問題，研究自主可控技術(shù)的企業(yè)，是鈦信資本關(guān)注的重點(diǎn)。

高毅輝介紹，鈦信資本很早就開始關(guān)注和布局硬科技企業(yè)，目前超過70%的資金流向了硬科技賽道。2021年，鈦信資本投資了格林晟和英諾賽科，并持續(xù)加注了道通智能。這三家企業(yè)，一個(gè)是新能源行業(yè)鋰電設(shè)備，一個(gè)專注于第三代半導(dǎo)體，一個(gè)是無人機(jī)技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)，都是當(dāng)前“硬科技”屬性十分明顯的領(lǐng)域。

鈦信投研團(tuán)隊(duì)總結(jié)，投資不僅要挖掘項(xiàng)目現(xiàn)有價(jià)值，還需要對(duì)企業(yè)未來成長(zhǎng)空間和趨勢(shì)有深度的研究，需要高度的前瞻性。全球市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入到科技致勝的時(shí)代，科技創(chuàng)新已經(jīng)成為全球競(jìng)爭(zhēng)力的核心。在新的國(guó)際形勢(shì)下，我國(guó)必須在重要科技領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)自給自足。各國(guó)資本市場(chǎng)科技股呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)趨勢(shì)，其回報(bào)也遠(yuǎn)超一般行業(yè)。在政策扶持和紅利的雙重疊加效果下，科技投資進(jìn)入黃金十年。

實(shí)現(xiàn)20年100倍的關(guān)鍵，鈦信資本有兩個(gè)重，第一資金重——重倉，第二項(xiàng)目重——重精品。

首先，鈦信資本敢于重倉投資，平均投資金額2.5億。比如，鈦信資本投資華大智造6.3億元、投資海光信息3.34億元、投資英諾賽科6.5億元……

其次，“精品”也是鈦信資本不可或缺的底色。在鈦信內(nèi)部，有百里挑一、優(yōu)中選優(yōu)的標(biāo)準(zhǔn)，被投企業(yè)基本是處于行業(yè)前三的地位?！安粌H要求他們的歷史業(yè)績(jī)是好的，還需要他們每年保持好的增長(zhǎng)，同時(shí)他們所在的行業(yè)一定要有非常廣闊的前景”，高毅輝表示。

如今，結(jié)果證明鈦信資本長(zhǎng)期堅(jiān)守的投資方法論，終得到了相應(yīng)回報(bào)。目前，鈦信資本所投前兩個(gè)項(xiàng)目奧美醫(yī)療、道通科技均已經(jīng)實(shí)現(xiàn)兩年上市，平均投資周期3.5年，投資增值7倍，退出收益近26億元；飛特物流也以3年時(shí)間較快的完成了回購?fù)顺觯刭從昊找媛蕿?/span>10%。三個(gè)退出項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金回報(bào)綜合IRR達(dá)到53%，DPI超過4.5。此外，華大智造目前正處于等候注冊(cè)批文階段，海光信息、智同生物、徐工有限IPO/重組已被受理。其余項(xiàng)目均有IPO計(jì)劃，整個(gè)盤子退出的確定性極高。

20年100倍的目標(biāo)還需努力，但鈦信資本2021年的成績(jī)也不容小覷。鈦信資本認(rèn)為，只要是在正確的賽道上，一群合適的人來做正確的事，大概率會(huì)成功。在新的下一階段，鈦信資本將繼續(xù)保持“精品化、敢重倉”投資風(fēng)格，預(yù)見他們心中的“下一個(gè)龍頭”。