年終盤點，如何看待藍思科技的長期價值？

疫情成為常態(tài)化的2021，年初至今，經(jīng)濟增長方式改變，商業(yè)變局愈演愈烈，A股市場板塊輪動非常明顯。

今年上半年，消費電子行業(yè)面臨缺芯、疫情等困境，安卓智能手機可能是最近六七年最差的光景，受到芯片、物料缺貨或漲價影響的ODM企業(yè)都多少受到了沖擊，而且東南亞、非洲、南美等新興市場的嚴(yán)重疫情也使這些地方的手機需求受到相當(dāng)程度的影響。

在三季報公布完畢后，消費電子業(yè)績承壓的悲觀預(yù)期已在二級市場得到充分反應(yīng)，隨著利空壓制開始邊際改善，消費電子行業(yè)在四季度后業(yè)績有望環(huán)比好轉(zhuǎn)。

有行業(yè)人士指出，隨著年底消費旺季的來臨，基本盤手機市場開始企穩(wěn)回升，智能可穿戴電子提供中長期增量空間，且目前估值水平處于歷史低位。

四季度蘋果、華為、三星等大廠的新品逐步發(fā)售，有望提振消費電子行業(yè)公司業(yè)績。此外產(chǎn)業(yè)鏈層面元器件漲價趨緩，進一步減緩中游環(huán)節(jié)的成本壓力，盈利能力有望恢復(fù)。

在此大背景下，龍頭股藍思科技仍交出持續(xù)穩(wěn)定成長的不俗答卷，實為不易。上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流金額高達33億元，同比增長30%，下半年供應(yīng)鏈缺料長短腳的問題目前正在逐漸改善，而安卓系品牌機型的出貨狀況也將逐漸恢復(fù)到相對正常的水平，蘋果新機的出貨更是有望強于往年，在新產(chǎn)品、新客戶的逐期落地穩(wěn)固的預(yù)期下，藍思科技的全年成長有望進一步得到夯實。

鞏固消費電子龍頭地位 積極布局新能源領(lǐng)域

拉長維度看，藍思科技近幾年的發(fā)展勢頭還是很強勁，連續(xù)多個季度實現(xiàn)穩(wěn)定增長。這得益于藍思加碼夯實核心消費電子領(lǐng)域業(yè)務(wù)、拓展新能源汽車、光伏業(yè)務(wù)布局思路。藍思科技現(xiàn)有業(yè)務(wù)圍繞智能終端外觀件產(chǎn)業(yè)鏈上下游，涵蓋原材料（金屬、精密陶瓷、藍寶石等），外觀件制造、整機組裝。其核心利潤來源是以手機為主的智能終端外觀件與模組，其中又以玻璃防護外觀件為主。根據(jù)中信建投在研報中表示，藍思科技玻璃蓋板出貨量具有突出優(yōu)勢。

2020年藍思通過定增150億擴產(chǎn)消費電子、汽車電子產(chǎn)能、企業(yè)智能制造等項目。以99億收購可勝泰州、可利泰州切入金屬機殼與結(jié)構(gòu)件制造。可勝、可利同樣也是蘋果的核心供應(yīng)商，補齊智能終端外觀件的最后一塊拼圖。定增投入一半用于原有智能終端外觀件擴產(chǎn)。智能穿戴和觸控面板建設(shè)項目全部建成達產(chǎn)后，將實現(xiàn)年產(chǎn)智能穿戴設(shè)備零組件 900 萬個。消費電子3D 觸控功能面板項目全部建成達產(chǎn)后，將實現(xiàn)年產(chǎn)消費電子3D觸控功能面板12,015 萬件。產(chǎn)能的進一步擴張主要是滿足近年來消費電子市場智能終端產(chǎn)品迭代速度加快，智能終端新產(chǎn)品快速滲透，需要供應(yīng)商能夠快速、穩(wěn)定、大批量交付配合，基于此優(yōu)質(zhì)客戶訂單占比持續(xù)提升，未來外觀件賽道藍思市占率有望繼續(xù)向上。

四季度，藍思科技在新能源領(lǐng)域動作頻頻，先是與中建材子公司凱盛科技簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，后又與鳳陽縣簽訂合作框架協(xié)議，打通光伏玻璃上游石英砂原料到窯爐建設(shè)的全面合作。多家券商認(rèn)為，在政策推動下，短期其需求疲軟或難以阻擋中長期需求向好。光伏玻璃價格再難有下行空間，隨著明年產(chǎn)量集體投放，行業(yè)龍頭或迎價量齊升。

12月，藍思科技選擇落子上海臨港，與大客戶特斯拉比鄰而居，成為當(dāng)?shù)厥准移囯娮悠髽I(yè)。據(jù)悉，藍思科技在臨港將專注與大客戶的配套研發(fā),加強如智能駕駛艙(如中控、儀表盤、副顯示器)、汽車外觀玻璃(車窗、擋風(fēng)、天幕等)、A/B/C柱、車內(nèi)裝飾件等方面的技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品生產(chǎn)、組裝。除了特斯拉,有消息稱appplecar即將在明年面世,藍思科技作為蘋果的核心供應(yīng)商肯定不會錯過這一盛典,據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹,藍思在臨港的落戶,也意味著藍思將作為蘋果汽車的核心供應(yīng)商,已經(jīng)為蘋果汽車提前做好了研發(fā)和量產(chǎn)準(zhǔn)備工作。

產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合打開增長新空間

2021年是藍思科技實施垂直化戰(zhàn)略元年，其中很重要一個環(huán)節(jié)就是投資30億元用于智能終端設(shè)備整機組裝業(yè)務(wù)，這項業(yè)務(wù)成為藍思科技新的增長點，同時會帶動藍思本身上游原材料、外觀結(jié)構(gòu)件的銷售。整機組裝業(yè)務(wù)設(shè)在湘潭經(jīng)濟開發(fā)區(qū)，除了組裝智能手機外，公司也規(guī)劃了平板電腦、可穿戴設(shè)備、汽車電子、智能家具家電等智能終端的組裝業(yè)務(wù)。

目前藍思科技整機組裝業(yè)務(wù)首條產(chǎn)線已經(jīng)投產(chǎn)，為小米的旗艦機做組裝，并成立小米&藍思聯(lián)合實驗室。小米無疑是近期最熱、增速最快的手機品牌之一，小米宣布將正式對標(biāo)蘋果，并且要在未來一步步超越蘋果。作為小米最新產(chǎn)品12系列手機玻璃后蓋及金屬中框的核心供應(yīng)商，藍思科技一如既往發(fā)揮出色，打造出顏值驚艷、性能超凡的高端旗艦機。在現(xiàn)有合作基礎(chǔ)上未來有望與小米開展更多系列產(chǎn)品的深化合作，另外與蘋果、三星、OPPO、VIVO有著多年的合作關(guān)系，部分產(chǎn)品組裝業(yè)務(wù)延申值得期待。

藍思科技垂直整合了消費電子智能終端原材料、外觀結(jié)構(gòu)件與模組、整機組裝，完善了產(chǎn)業(yè)鏈布局，加碼了公司核心業(yè)務(wù)外觀結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能，鞏固其龍頭地位。深化布局汽車智能駕駛座艙開啟新增長引擎。我們有理由相信未來藍思科技的營收、歸母凈利潤等財務(wù)指標(biāo)是值得期待的。